8. Сарм-модель оценки финансовых активов.

САРМ-модель оценки финансовых активов.

она часто используется для определения стоимости собственного капитала. Эта модель отражает систематические риски бизнеса при его оценке и премии за риск: модель САРМ предполагает, что стоимость собственного капитала равна безрисковой доходности плюс премия за риск:

ССао= rf+Pi-(rm-rf), (3.11)

где ССао - ожидаемая доходность акций данной организации; rf - доходность безрисковых ценных бумаг (номинальная безрисковая доходность (ставка),

модель ценообразования на рынке финансовых активов (Capital Asset Pricing Model, САРМ), объясняющая, в частности, поведение доходности любой ценной бумаги, обращающейся на рынке.

Логика модели такова. Основными индикаторами на рынке ценных бумаг, используемыми инвесторами, являются: средняя рыночная доходность кт, безрисковая доходность кф под которой понимают доходность государственных ценных бумаг, ожидаемая доходность ценной бумаги ке, целесообразность операции с которой анализируется, и коэффициент ?, характеризующий предельный вкладданной акции в риск рыночного портфеля, под которым понимается портфель, состоящий из инвестиций во все котируемые на рынке ценные бумаги, причем пропорция вложения в конкретную бумагу равна ее доле в обшей капитализации рынка'. В среднем для рынка Р - I; для ценной бумаги, более рисковой по сравнению с рынком, /3 > I; для ценной бумаги, менее рисковой по сравнению с рынком, Д < 1.

Очевидно, что разность (кт — к^) представляет собой рыночную премию за риск вложения средств не в безрисковые, а в ры-ночные активы ; разность (ке - к^) — это ожидаемая премия за риск вложения в данную ценную бумагу; два этих показателя связаны прямо пропорциональной зависимостью через бета-коэф-фициент: (ке — к^ — /? ¦ (кт ~ к^). Полученное уравнение можно переписать следующим образом:

= (М14)

Это и есть модель оценки финансовых активов (САРМ), которая применяется, в частности, для прогнозирования доходности любой ценной бумаги, обращающейся на рынке

9. Модель экономического роста м. Гордона.

Модель Гордона является вариацией модели дисконтирования дивидендов, методом для вычисления цены акции или бизнеса. Данная модель часто используется для оценки стоимости внебиржевых компаний, которую сложно оценить другими методами.

Модель подразумевает, что компания на сегодняшний день выплачивает дивиденды в размере D, которые в будущем будут увеличиваться с неизменной ставкой g. Также подразумевается, что требуемая процентная ставка (ставка дисконтирования) акции остается постоянной на уровне k.

Тогда текущая стоимость акции будет равна:

.

На практике P часто корректируется с учетом различных факторов, например, размера компании. Распространено использование упрощенного вида формулы

где   - дивиденд будущего года  .

Использование модели ограничено компаниями со стабильными темпами роста. Для корректного использования данные для определения темпов роста должны быть тщательно отобраны. Модель Гордона больше всего подходит компаниям, чьи темпы роста равны номинальным темпам роста экономики или ниже их, при этом у этих компаний есть определенная политика выплаты дивидендов, которую они намерены проводить и в будущем.