Пример 2

Используя данные по рассмотренным ранее инвестиционным проектам, определим по ним ВНД. По проекту «А» необходимо найти размер дисконтной ставки, при которой текущая стоимость денежного потока (8758 тыс.руб.) за 2 года будет приведена к сум­ме инвестируемых средств (7000 тыс.руб.). Размер этой ставки со­ставляет 11,9%, она представляет собой внутреннюю норму доход­ности этого проекта. По проекту «Б» необходимо соответственно найти размер дисконтной ставки, при которой настоящая стоимость денежного потока (8221 тыс.руб.) за 4 года будет приравнена к сумме инвестируемых средств (6700 тыс.руб.). Размер этой ставки составляет 5,2%, которая также представляет собой ВНД проекта «Б». Сопоставляя показатели внутренней нормы доходности, мы видим, что по проекту «А» она более чем вдвое выше, чем по про­екту «Б». Этот факт свидетельствует о существенных преимущест­вах проекта «А» при его оценке по этому показателю.

Следует отметить, что большинство западных исследователей постоянно указывает на сомнительность метода оценки по ВНД как инструмента инвестиционного расчета. Однако на практике этому методу оказывается большое доверие, и порой встречаются заклю­чения, что метод ВНД превосходит другие методы оценки эффек­тивности инвестиционных проектов.

Индекс доходности (ИД) или отношение «доход – затраты» равен отношению настоящей стоимости поступлений к стоимо­сти инвестиций. Он определяется по формуле:

ИД =

где R _t – денежный поток в году t, t= 1 ,2, . . ., п; (1 + r) ^{– t} – дисконтный множитель по ставке r ; К – капитальные вложения (при разно­временности вложений также приведенные к настоящей стоимости с помощью дисконтного множителя).

При этом если: ИД>1, то инвестиционный проект следует при­нять; ИД<1, то инвестиционный проект следует отвергнуть; ИД=1 – инвестиционный проект не является ни прибыльным, ни убыточ­ным.

Пример 3

Используя данные по инвестиционным проектам «А» и «Б» примера 1, определим индекс доходности по ним. По проекту «А» ИД составит: 8758/7000= 1,25, по проекту «Б»: 8221/6700= 1,23.

Сравнение инвестиционных проектов по показателю «индекс доходности» показывает, что проект «А» более эффектив­ен.

Сравнивая показатели ИД и ЧДД, следует обратить внима­ние на то, что результаты оценки с их помощью эффективности инвестиций находятся в прямой зависимости: с ростом абсо­лют­ного значения чистого дисконтированного дохода возрас­тает и значение индекса доходности и наоборот. Однако ИД необходимо использовать при выборе одного инвестиционного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения ЧДД, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максима­ль­ным сум­марным значением ЧДД.

Расчеты, связанные с определением периода окупаемости, осо­бенно популярны на практике. Самой важной причиной этого явля­ется, вероятно, то, что идея, лежащая в основе осуществления про­екта формулируется следующим образом: через сколько лет удаст­ся вернуть вложенные в инвестиционный проект средства? Кри­терием для принятия решения в этом методе является выбор инве­стиций с самым коротким периодом окупаемости.

Расчет срока окупаемости осуществляется по формуле

ПО = ,

где ПО – период окупаемости вложенных по инвестиционному проекту средств; ИС – сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию проекта; ДП_n – сумма денежного потока в периоде (в настоящей стоимости), обычно n принимается за один год.