Учебники / Основы Экономической Теории В.Т. Смирнов, В.Ф. Бондарев, В.И. Романчин

ВРЕМЯ ОБОРОТА

Рис.9.1. Структура времени оборота капитала Очевидно, что чем больше оборотов капитала совершается, тем большую

прибыль получает предприятие в виде регулярно получаемого дохода от реализации продукции. Увеличение скорости оборота капитала обеспечивает предприятию более быстрый возврат авансированных средств (капитала), что, в свою очередь, делает возможным осуществлять расширенное воспроизводство, обновление производственного аппарата, техническое совершенствование производства. Отсюда следует, что предприятию необходимо стремиться к сокращению времени оборота и, тем самым, к увеличению количества оборотов в год. Это может быть достижимо при технологическом перевооружении, что может существенно сократить время производства, и при сокращении времени оборота капитала, задействовании эффективных современных рычагов управления движением капитала.

Оборот капитала определяет индивидуальное воспроизводство капитала, которое представляет собой непрерывный, постоянно повторяющийся процесс непосредственной хозяйственной деятельности предприятий различных орга- низационно-правовых форм. Процесс индивидуального воспроизводства включает в себя, прежде всего, инвестирование определенной капитальной стоимости с заранее поставленной целью. Далее этот процесс предполагает определенную аллокацию ресурсов и соединение факторов производства (прежде всего, капитала и труда) в интересах и под контролем собственника капитала. Вслед за этим индивидуальное воспроизводство выражается в технологическом процессе по производству товаров. Завершающей стадией индивидуального воспроизводства выступает сбыт, реализация произведенных товаров, получение доходов, их распределение, осуществление необходимых платежей и расчетов. Затем происходит следующее инвестирование капитала, и воспроизводст-

130

венный процесс на предприятии возобновляется вновь.

Особенности индивидуального воспроизводства определяются условиями как общей экономической среды, так и особенностями самого хозяйствующего субъекта.

Кругооборот капитала акционерных предприятий имеет ряд особенностей, что связано с самим принципом формирования капитала акционерного общества и связанным с ним распределением прибыли.

Капитал акционерного общества представляет собой совокупность активов, большая часть которых представлена в виде акционерного капитала. Формирование акционерного капитала предполагает обособление от его собственников, так как после внесения вкладов учредители-акционеры взамен получают акции, и реальный капитал становится как бы собственностью всего общества, а не его отдельных членов-акционеров. Ликвидность активов заменяется ликвидностью ценных бумаг общества, и распоряжение капиталом производится уже от имени общества как обособленного юридического лица. Таким образом, можно говорить, что авансированный капитал данного предприятия состоит из средств множества мелких инвесторов, приобретающих акции общества, а также вкладывающих в него реальные ценности. Свою долю реального капитала акционер не получит, так как выйти из акционерного общества он может только при продаже своих акций.

Уже на этапе своего первичного формирования капитал приобретает возможность смены собственника, а также изменения своего объема путем перетекания, перелива капитала из одной сферы в другую, наиболее прибыльную в настоящий момент. Таким образом, становится возможным расширение капитала предприятий за счет привлечения новых инвестиционных ресурсов, что позволяет изменять величину авансируемого в производство капитала, а следовательно и масштабы производства.

Акционерные общества изменили также и систему распределения прибыли. Процесс увеличения капитала является все так же основным условием его существования. Но получение прибыли акционерным обществом означает также получение доли этой прибыли акционерами в виде дивидендов и возможность привлечения дополнительных инвесторов.

9.3. Структура капитала предприятий

Структура капитала является необходимым условием для снижения издержек производства, повышения отдачи от инвестиций, а также ускорения кругооборота и оборота капитала, что в итоге ведет к повышению доходов

131

предприятия. Оптимальная структура капитала позволяет предприятию наиболее полно реализовать свои производственные возможности.

Структурирование капитала промышленного предприятия позволяет провести как качественную, так и количественную оценку капитала, а также охарактеризовать эффективность его использования. Анализ капитала предприятия является важнейшим этапом в воспроизводственном процессе и совершенствовании качества капитала.

Можно структуру капитала в виде статей баланса на определенную дату и оценить его ликвидность.

Баланс представляется как список активов и пассивов предприятия, в котором отражен основной и оборотный капитал, или, по российской терминологии, основные и оборотные производственные фонды.

Основной капитал - часть производительного капитала, которая в течение длительного срока используется в производстве и переносит свою стоимость на готовый продукт постепенно, по мере износа. Оборотный капитал - часть производительного капитала, стоимость которой переносится на созданный продукт и возвращается в денежной форме в течение одного кругооборота.

Использование устаревших, изношенных фондов значительно снижает активную часть производственного основного капитала. В то же время пассивная часть основного капитала относительно возрастает, так как возрастает стоимость капитальных строений - зданий, сооружений и т.д. Довольно низки показатели, характеризующие возрастную структуру основных фондов. Значительно обострилась проблема замены устаревшего оборудования, наиболее изношенными оказались машины и оборудование, передаточные устройства, транспортные средства.

Перед предприятием стоит сложная задача совершенствования воспроизводственной структуры капитала как основы дальнейшего развития производства. Классифицируя составляющие этой структуры по источникам формирования, выделим три основных компонента: собственный капитал, заемный и привлеченный. Оптимизация воспроизводственной структуры позволит предприятиям укрепить свое финансовое положение (финансовую устойчивость), привлечь внимание потенциальных инвесторов.

В современных условиях задача оптимизации воспроизводственной структуры ставит перед предприятием ряд проблем. Прежде всего, это проблема использования собственных средств предприятия (собственного капитала), формирование которых происходит, в первую очередь, из прибыли и амортизационных отчислений.

Выделяют также стоимостную структуру капитала предприятия, определяющую совокупность основного и оборотного капиталов. Определение пропорций соотношения между ними в современных условиях в решающей мере

132

зависит от воспроизводственной структуры, определяющей мобилизацию собственных и заемных средств, источников их формирования.

Необходимо отметить, что капитал предприятий имеет двойственную природу, что обычно представлено как активная и пассивная части баланса предприятия. Анализ активной части производственного капитала позволяет сделать выводы о его качественных и количественных изменениях, определить ликвидность капитала, охарактеризовать реально происходящие воспроизводственные процессы уменьшения или увеличения капитала. Например, состояние основного капитала предприятия будет являться основой для принятия решений о дальнейшем инвестировании (капиталовложениях) предприятия, анализ оборотного капитала позволяет выявить резервы снижения издержек производства и существенно влиять на воспроизводственный процесс.

Но рассмотрение только активной части капитала не всегда позволяет провести качественный анализ, поэтому необходимо рассматривать структуру капитала, представленную в пассивной части баланса (пассивного капитала), - как источник формирования оплаты имущества и обязательств (финансовый капитал).

Финансовый капитал также можно разделить на две большие группы - собственный и привлеченный, или заемный капитал (см. рис.2).

Соотношение между собственными и заемными средствами - один из важнейших финансовых показателей работы предприятия. Важность этого показателя заключается в выборе экономической политики предприятия при использовании различных средств, либо собственных, либо привлеченных, что особо важно для процесса расширенного воспроизводства капитала предприятия.

В целом же, характеризуя структуру капитала предприятия, необходимо учитывать, что активный (функционирующий производственный) капитал и пассивный (финансовый) являются двумя взаимосвязанными компонентами, представленными на схеме (рис.9.2).

Поскольку основной организационно-правовой формой предприятий в настоящее время выступают акционерные общества, рассмотрим структуру акционерного капитала, согласно принципам его формирования. При образовании общества каждый учредитель получает количество акций, пропорциональное внесенной доле, на которую он может претендовать при проведении ликвидационных мер. Таким образом, акционерный капитал состоит из отдельных элементов - акций и, можно сказать, предстает как задолженность общества акционерам.

Согласно Закону РФ "Об акционерных обществах" допускается производить структуризацию акционерного капитала. До 25% его могут составлять привилегированные акции, остальная часть – обыкновенные акции.

133

Акционерный капитал имеет эмиссионную природу, возникая в результате выпуска и продажи ценных бумаг общества. Оплата может производиться как деньгами, так и другими средствами. Поэтому формирование активов будет зависеть от способа оплаты. Выделив составляющие акционерного капитала, необходимо также произвести их рыночную оценку. В этом случае получается реальная структурированная рыночная оценка.

Дополнительный капитал представляет собой эмиссионный доход от размещения акций и резервы, полученные при переоценке основных средств. В настоящее время эта составляющая не всегда отражает реальные источники собственных средств предприятий. Так, переоценка осуществляется с использованием определенных коэффициентов, которые могут быть и не согласованы с реальными рыночными показателями.

Акции, облигации и другие ценные бумаги являются фиктивным капиталом, поскольку они только выражают стоимость реального капитала, задействованного в процессе производства, но сами стоимости не имеют и в процессе производства не функционируют. Эта двойственная природа капитала акционерного общества может оказывать существенное влияние на развитие предприятия. Например, снижение рыночной стоимости акций на рынке ценных бумаг может повлечь за собой отток финансовых ресурсов предприятия в виде изъятия вкладов акционерами (учредителями), уменьшение вкладов и т.д. Предприятие может оказаться в условиях, когда имеющийся в наличие реальный капитал, обладающий высокой стоимостью и производственным потенциалом, будет обесцениваться и не сможет нормально функционировать. Такая ситуация сложилась в результате финансового кризиса в августе 1998 г.

Необходимо учитывать органическое строение капитала. Техническое строение капитала есть отношение между массой применяемых средств производства и количеством труда, необходимым для их применения. Стоимостное строение есть отношение стоимости средств производства (постоянный капитал - С) к стоимости рабочей силы (переменный капитал - V). Рост органического строения капитала показывает, что взаимосвязь технического и стоимостного его строения ускоряется с развитием научно-технического прогресса. Сегодня, под рабочей силой, т.е. переменным капиталом - рассматривается человеческий капитал, и изменения в его структуре тоже определяются развитием НТП. Современное оборудование, технологии требуют высокого уровня квалификации, опыта, образования, т.е. выводят фактор рабочей силы на качественно новый уровень развития.

134

Капитал предприятия

Рис.9.2. Структура капитала предприятия

Немаловажную роль играет также и наличие в активах предприятия нематериальных активов. "Нематериальный" капитал обычно не отражается в финансовых документах, не имеет стоимостной оценки, но участвует в процессе получения прибыли и сам ее приносит. Чаще всего этот капитал служит основой организации производства. К нему относят: предпринимательские (деловые) идеи; каналы распределения производимых товаров (каналы сбыта); деловые связи; обладание определенными секретами производства (технологии, технические решения, решения в области дизайна и т.д.); обладание эксклюзивной информацией экономического или делового характера. Все это при определенных условиях оказывает существенное влияние на величину прибыли и уровень развития производства.

Нематериальные активы подразделяются на несколько больших групп:

1)права на собственность (пользование землей, природными ресурсами и т.п.);

2)интеллектуальная собственность - результат умственного труда, "ноу-хау", авторские свидетельства, патенты, лицензии, предпринимательские идеи и т.п.;

3)организационно-коммерческие расходы, связанные с образованием юридического лица.

Основным требованием современной экономики является поиск опти-

мального соотношения между материальными и нематериальными активами предприятия. От взаимодействия этих двух факторов зависят результаты всей хозяйственной деятельности предприятия, его конкурентоспособность и прибыльность, качественная организация работы, инновационная активность. Использование обоснованных коммерческих расчетов не только позволяют предприятию получить высокую прибыль, но и обеспечат возможности для его дальнейшего расширенного воспроизводства.

9.4. Инвестиции и расширение капитала

Состояние и развитие воспроизводственной структуры капитала в решающей мере зависит от инвестиций. Под инвестициями понимается вложение средств на воспроизводство капитала, его поддержание и расширение. Выделяются чистые инвестиции - капиталовложения, направленные на поддержание и расширение основного капитала, валовые инвестиции, включающие дополнительные расходы на пополнение оборотных средств.

К капитальным затратам относятся - увеличение основных средств, их обновление или замена, усовершенствование или модернизация.

Возрастание основного капитала является необходимым условием расширения производства. Оно обеспечивается за счет привлечения новых средств, которые увеличивают производственные мощности без замены существующего

136

оборудования. Наряду с этим, моральный и физический износы основного капитала требуют привлечения дополнительных ресурсов для изменения матери- ально-технической базы предприятия. Необходимо производить затраты на оборудование для замены аналогичных основных средств, приблизительно такой же мощности, выбывающих из процесса производства в результате физического износа или приобретения модернизированных и принципиально новых, современных средств. В зависимости от целенаправленности капитальные затраты можно разделить на две группы: а) затраты на новое строительство и новое оборудование; б) затраты на реконструкцию существующего производства.

При анализе капитальных затрат важно учитывать соотношение капитала, направленного на реконструкцию, и капитала для нового строительства. Поскольку средства, выделяемые на реконструкцию, позволяют предприятию расширить мощность уже существующего производства, что существенно сокращает сроки отдачи от капитальных вложений, снижает затраты и увеличивает прибыль предприятия. Новое строительство требует более длительного периода, больших затрат, но может более существенно влиять на увеличение прибыли предприятия.

Названные группы капитальных вложений также могут существенно различаться по источникам их финансирования. Так, например, новое строительство требует долгосрочной программы финансирования, что соответственно требует привлечения, например, долгосрочных кредитов, долгосрочных инвестиций и т.п.

Реконструкция производства может осуществляться, например, за счет собственных и краткосрочных заемных средств.

Таблица 9.1. Воспроизводственная структура инвестиций в основной капитал по объектам производственного назначения, в процентах к итогу*

*Российский статистический ежегодник. Статсборник.-М.,1998г.-с.703 Технологическая структура капитала выступает в виде довольно условно-

137

го разделения основного капитала по его натуральному (вещественному) составу на "активную" и "пассивную" части, в зависимости от непосредственного участия в производственном процессе. К активному основному производственному капиталу относятся машины и оборудование, передаточные устройства, транспортные средства, приборы и т.п., то есть все то, что непосредственно участвует в процессе воспроизводства. Пассивный производственный основной капитал - здания, сооружения и другие элементы, создающие условия для трудовой деятельности.

Состав и структура основного капитала могут быть различны по отраслям промышленности и внутри отрасли, в зависимости от специализации, технологии и организации производства, технической оснащенности.

Таблица 9.2. Технологическая структура инвестиций в основной капитал,

в процентах к итогу*

*Российский статистический ежегодник. Статсборник.-М.,2001 г.-с.571

Анализ технологической структуры предприятия имеет такое же большое значение, как и анализ воспроизводственной структуры. Во-первых, он показывает уровень технического оснащения предприятия, необходимый для стабильного производственного процесса. Во-вторых, общее техническое состояние основного капитала, обеспеченность современным оборудованием определяет возможности предприятия как с точки зрения его конкурентоспособности, так и с точки зрения привлечения инвестиций для дальнейшего развития.

Технологическая структура основного капитал тесно связана с его возрастной структурой, которая в основном и определяет соотношение активной и пассивной части. Так, например, в 1996 году в промышленности Орловской области доля активной части составляла 36%, причем наблюдалось стремительное старение активной части основных фондов. В промышленности износ составил 70%. При этом машины и оборудование изношены на 73%, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь на 67%, транспортные средства на 53%. Возрастная структура характеризует основной капитал по сроку его служ-

138

бы. Для анализа изменения возрастной структуры используются различные коэффициенты - коэффициент обновления, выбытия и износа.

Технический уровень и, соответственно, эффективность производства во многом зависят от величины и динамики возрастных характеристик основных фондов и, прежде всего, их наиболее активной части - машин и оборудования.

За 1970-1998 гг. парк оборудования в целом по численности возрос в 4,2 раза. Однако за эти же годы объем оборудования в возрасте до 5 лет практически не изменился, хотя в группе 11-20 лет увеличился в 7,4 раза, а в возрасте более 20 лет - в 11,8 раза. В результате доля нового оборудования в возрасте до 5 лет снизилась более чем в 4 раза - с 40,8% до 10,0%, а средний возраст оборудования в целом за 25 лет возрос почти вдвое.

Коэффициент обновления за рассматриваемый период катастрофически снизился - более чем в 10 раз (в основном после 1990г.). Вследствие этого поступление нового оборудования не смогло компенсировать старение парка.

По Орловской области коэффициент обновления промышленнопроизводственных фондов за годы реформ снизился в 5 раз, а коэффициент выбытия - на 13%. Выбытие основного капитала в народном хозяйстве не компенсируется и не уравновешивается процессом обновления.

Экономическая активность предприятий, их конкурентоспособность зависят от объемов и интенсивности инвестиций.

В соответствии с Законом РФ «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» инвестициями являются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

К капиталообразующим инвестициям, обеспечивающим создание и воспроизводство фондов, или, так называемым, реальным инвестициям относятся:

–вложения в основной капитал и на прирост материально-производственных запасов;

–финансовые инвестиции – помещение средств в финансовые активы;

–интеллектуальные инвестиции – вложения в подготовку кадров, передачу опыта, лицензии, ноу-хау, совместные научные разработки и т.д.

Источники финансирования инвестиционного процесса по своему изначальному происхождению складываются из средств федерального и региональных бюджетов, собственных средств предприятий, заемных и привлеченных средств, средств населения и иностранных инвестиций.

Ксобственным источникам относятся:

Öамортизационный фонд;

Öкапитализация доходов предприятия (прибыль и т.д.);

139