1.2. Оценка вероятности наступления несостоятельности (банкротства) организации

Произведем оценку вероятности наступления несостоятельности (банкротства) для организации ( табл. 6).

Для оценки риска финансовых затруднений широко используются факторные модели известных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др. Наиболее точными в условиях рыночной экономики являются многофакторные модели прогнозирования банкротства, которые обычно состоят из пяти-семи финансовых показателей. В практике зарубежных финансовых организаций для оценки вероятности банкротства наиболее часто используется так называемый «Z-счёт» Э. Альтмана, который представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США.

Применение критерия Z для российских компаний имеет ряд ограничений. Российскими учеными Сайфулиным Р. С. и Кадиковым Г. Г предложена своя многофакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая учитывает специфику российских компаний и имеет следующий вид:

R = 2·x₁ + 0,1·x₂ + 0,08·x₃ + 0,45·x₄ + x₅,

где показатели Х1, Х2, Х3, Х4, Х5 рассчитываются по следующим алгоритмам (табл. 5)

Если R > 1 – вероятность банкротства мала;

R < 1 – вероятность банкротства велика.

Таблица 5

Формулы для расчета показателей модели Сайфулина и Кадикова

Показатель	Формула	Способ расчета
Х1
Х2
Х3
Х4
Х5

Таблица 6

Анализ вероятности финансовых затруднений организации по модели

Сайфулина и Кадикова

Показатель	На начало 200_г.	На конец 200_г.	На конец 200_г.	На конец 200_г.
Х1
Х2
Х3
Х4
Х5
R
Вероятность банкротства

2. Анализ факторов финансовой устойчивости организации

Финансовая устойчивость организации зависит от ее способности приносить прибыль, в то время как наличие прибыли способствует поддержанию финансовой устойчивости организации.

Значительный интерес представляет изучение поведения показателя рентабельности собственного капитала, а также рентабельности активов в зависимости от других показателей деятельности организации (табл. 9, 10).

Таблица 7

Анализ и оценка влияния факторов на динамику рентабельности собственного капитала

Показатели	200_	200_	Изменение к 200_ г., +/-	200_	Изменение к 200_ г., +/-
Расчетные данные - факторы
1. Чистая рентабельность продаж, %
2. Оборачиваемость оборотных активов, раз
3. Коэффициент финансовой маневренности
4. Рентабельность собственного капитала организации, %
Оценка влияния факторов
4. Рентабельность продаж
5. Оборачиваемость активов
6. Коэффициент финансовой маневренности
Совокупное влияние всех факторов

Таблица 8

Анализ и оценка влияния факторов на динамику рентабельности активов

Показатели	200_	200_	Изменение к 200_ г., +/-	2002 г.	Изменение к 200_ г., +/-
Расчетные данные - факторы
1. Чистая рентабельность продаж, %
2. Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз
3. Доля дебиторской задолженности в оборотных активах,
4. Коэффициент текущей ликвидности
5. Доля краткосрочных обязательств в заемном капитале
6. Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала
7. Коэффициент автономии
8. Рентабельность активов, %
Оценка влияния факторов
1. Рентабельность продаж
2. Оборачиваемость дебиторской задолженности
3. Доля дебиторской задолженности в оборотных активах
4. Коэффициент текущей ликвидности
5. Доля краткосрочных обязательств в заемном капитале
6. Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала
7. Коэффициент автономии
Совокупное влияние всех факторов