3. Двойной опцион

Данную сделку можно проанализировать по двум элементам:

1) твердому заказу на покупку определенного количества ценных бумаг;

2) условному заказу на то же количество ценных бумаг. В день платежа покупатель имеет право приобрести или отка­заться от опциона, который он относит на условную часть опе­рации. В случае отказа он не оплачивает неустойку, но зато про­водит оплату по твердой цене по более высокому курсу, нежели рыночный.

4. Рынки с опционом

Как и рынки по сделкам с премией, они представляют собой условные рынки, на которых один из участников сдел­ки - покупатель опциона - сохраняет за собой право заключить или отказаться от соглашения путем уплаты определенной сум­мы денег. Данная сумма является ценой опциона. Цена опциона свободно обсуждается участниками сделки. Стоимость же самой ценной бумаги — это обязательно курс, ко­торый котируется в этот день на срочном рынке (твердые сделки).

Существует два вида договоров: опцион покупателя (сделка с предварительной премией) и опцион продавца (сделка с обрат­ной премией).

1.Опцион покупателя. При помощи этого договора покупа­тель опциона приобретает право на покупку по твердой цене установленного количества ценных бумаг по курсу, котируемо­му на срочном рынке в день покупки опциона.

Продавец опциона зависит от решения покупателя: он дол­жен будет поставить ценные бумаги, если тот покупает право на опцион.

2. Опцион продавца. По этому договору покупатель опциона приобретает право продать по твердой цене определенное количество ценных бумаг по курсу, котируемому на срочном рынке в день покупки опциона. Продавец опциона зависит от решения покупателя: он дол­жен будет купить ценные бумаги, если последний приобретет опцион, и проплатить их ему.

Инструменты, с помощью которых осуществляются срочные сделки.

Финансовые фьючерсы представляют собой стандартные срочные кон­тракты, заключаемые между продавцом (эмитентом) и покупателем, на осу­ществление купли-продажи определенного финансового инструмента по за­ранее зафиксированным ценам в будущем. Поскольку сделки заключаются на бирже, то она дает гарантию их исполнения.

Опционы представляют также срочные контракты на определенный товар или финансовый инструмент, отличающиеся от фьючерсов тем, что они пре­дусматривают право, а не обязанность на проведение той или иной опера­ции, которым пользуется покупатель опциона. Операции с опционами про­водятся на тех же биржах, что и сделки со срочными фьючерсными кон­трактами, хотя существуют и специальные биржи для опционов

Одной из разновидностей опционов являются варранты, дающие их дер­жателям право на приобретение тех или иных фондовых ценностей. Их от­личает от опционов более продолжительный срок и тот факт, что опцион обычно выписывается на существующий актив, в то время как выполнение продавцом варранта обязательства продать, например, акции (наиболее распространенный вид варрантов) приводит к созданию нового акционерно­го капитала.

К разделу: рынок ценных бумаг в России.

Организация российских фондовых бирж.

Согласно российскому законодательству фондовые биржи создаются в форме некоммерческого партнерства. Её органы управления делятся на общественную и стационарную структуры. Общественная структура имеет вид структуры, представленной на рисунке 2.

Рисунок 2. Состав общественной структуры.

Общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным органом управления. Собрания членов биржи бывают годовыми, созываемыми в обязательном порядке раз в год с интервалом между ними не более 15 месяцев, и чрезвычайными (внеочередными). Последние созываются биржевым комите­том (советом), ревизионной комиссией или членами биржи, обладающими не менее 10% голосов.

Так как собрание членов биржи собирается один раз в год, для оператив­ного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей и решает все воп­росы ее деятельности, кроме тех, которые могут решаться только на общем собрании членов биржи.

Порядок действия биржевого совета и правления определяется уставом и может иметь различия на разных биржах.

Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществ­ляет ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов биржи одновременно с биржевым советом.

Ревизионная комиссия вправе оценить правомочность решений, прини­маемых органами управления биржи. К общему собранию членов биржи ревизионная комиссия проводит документальную проверку финансово-хо­зяйственной деятельности биржи, ее тор­говых, расчетных, валютных и других операций.

Результаты проверок направляются общему собранию членов биржи. При отсутствии аудиторов ревизионная комиссия составляет заключение по годовым отчетам и балансам, на основании которого общее собрание членов биржи может его утверждать. Члены ревизионной комиссии обяза­ны потребовать созыва чрезвычайного собрания членов биржи, если воз­никла серьезная угроза интересам биржи.

Стационарная структура фондовой биржи представлена на рисунке 3.

Рисунок 3. Состав стационарной структуры.

Стационарная структура биржи необходима для ведения хозяйственной биржевой деятельности. Стационарная структура делится на исполнительные (функциональные) подразделения и специализированные.

Исполнительные (функциональные) подразделения — это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят от объема биржевых сделок, количества членов и брокеров, кото­рые работают на бирже. Однако обязательны такие подразделения, как информационный отдел, отдел листинга, регистрационное бюро, бюро по программному обеспечению, отдел по организации торгов. Специализированные подразделения делятся на коммерческие организа­ции, такие, как расчетная палата, депозитарий и комиссии, наиболее важ­ными из которых являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржевой этике.

Организации, обслуживающие фондовую биржу.

Расчетно-клиринговые организации

Эти организации могут иметь такие названия, как: Расчетная палата. Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр и т. п. В самом общем плане Расчетно-клиринговая организация — это специ­ализированная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг. Их главными целями являются:

1. минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка;

2. сокращение времени расчетов;

3. снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые име­ют место при расчетах.

Расчетно-клиринговая организация обычно существует в тех же юриди­ческих формах, что и коммерческие банки, но чаще — в форме акционер­ного общества закрытого типа, и должна иметь лицензию Центрального банка страны на право обслуживания всех видов расчетных операций на соответствующем рынке ценных бумаг,

Расчетно-клиринговая организация может обслуживать какую-либо од­ну фондовую биржу или сразу несколько фондовых бирж или рынков ценных бумаг. Последний вариант предпочтительнее, так как обычно про­фессиональные фондовые посредники работают сразу на многих фондовых биржах и для них удобнее и выгоднее, если расчетное обслуживание всех таких рынков ведется в одном месте.

Расчетно-клиринговые организации могут быть не только националь­ными, но и международными, а в перспективе — всемирными. Это отража­ет происхождение процесса интернационализации национальных рынков ценных бумаг.

Расчетно-клиринговые организации осуществляют расчетно-клиринго­вую деятельность, которая, в частности, включает:

1. проведение расчетных операций между членами расчетно-клиринго­вой организации;

2. осуществление зачета взаимных требований между участниками рас­четов, или осуществление клиринга;

3. сбор, сверку и корректировку информации по сделкам, совершенным на рынках, которые обслуживаются данной организацией:

4. разработку расписания расчетов, т.е. установление строгих сроков, в течение которых денежные средства и соответствующая им информация и документация должны поступать в расчетно-клиринговую организа­цию;

5. контроль за перемещением ценных бумаг (или других активов, лежа­щих в основе биржевых сделок) в результате исполнения контрактов;

6. гарантирование исполнения заключенных на бирже контрактов (сде­лок);

7. бухгалтерское и документарное оформление произведенных рас­четов; • другую деятельность.

Расчетно-клиринговая организация — это коммерческая организация, которая должна работать с прибылью. Ее уставный капитал образуется за счет взносов ее членов. Основные источники доходов складываются из:

1. платы за регистрацию сделок;

2. доходов от продажи информации;

3. доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряже­нии организации;

4. поступлений от продажи своих технологий расчетов, программного обеспечения и т. п.;

5. других доходов.

Взаимоотношения между расчетно-клиринговой организацией и ее чле­нами, биржами и другими организациями строятся на основе соответству­ющих договоров.

Расчетно-клиринговые организации не имеют права проводить кредит­ные и большинство других активных операций (вкладывать деньги в ценные бумаги и т.д.) в отличие от коммерческих банков. Содержание расчетно-клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг рассматривается в главе, посвященной клирингу и расчетам.

Часто расчетно-клиринговые организации не ограничивают круг своей деятельности только расчетным обслуживанием, а одновременно выполня­ют и услуги депозитарного характера.

Депозитарий.

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хране­нию сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием мо­жет быть только юридическое лицо.

Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бу­маг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отно­шения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором. Депозитарный договор должен быть заключен в письменной форме. Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им депозитарной деятельности, являющиеся неотъемле­мой составной частью заключенного депозитарного договора.

Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депози­тарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором. Депозитарий не имеет права обусловливать заключение депозитарного договора с депонентом отказом последнего хотя бы от одного из прав, закрепленных ценными бумагами. Депозитарий несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг.

На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария.

Депозитарий имеет право на основании соглашений с другими депо­зитариями привлекать их к исполнению своих обязанностей по хране­нию сертификатов ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги депонентов (то есть становиться депонентом другого депозитария или принимать в качестве депонента другой депозитарий), если это прямо не запрещено депозитарным договором.

Если депонентом одного депозитария является другой депозитарий, то депозитарный договор между ними должен предусматривать процедуру получения в случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации, информации о владельцах ценных бумаг, учет которых ведет­ся в депозитарии - депоненте, а также в его депозитариях - депонентах.

Депозитарный договор должен содержать следующие существенные условия:

1) однозначное определение предмета договора: предоставление услуг ни хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету нрав на ценные бумаги;

2) порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении депонированными в депозитарии ценными бумагами депонента.

3) срок действия договора;

4) размер и порядок оплаты услуг депозитария, предусмотренные договором;

5) форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;

6) обязанности депозитария.

В обязанности депозитария входят:

регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;

ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету;

передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.

Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реест­ра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номи­нального держателя в соответствии с депозитарным договором.

Депозитарий несет ответственность за неисполнение или ненадле­жащее исполнение своих обязанностей но учету прав на ценные бумаги, в том числе за полноту и правильность записей по счетам депо.

Депозитарий в соответствии с депозитарным договором имеет право на поступление на свой счет доходов по ценным бумагам, хранящимся с целью перечисления на счета депонентов.

Регистраторы.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг при­знаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица.

Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами).

Рынок корпоративных ценных бумаг в России.

По результатам публикаций национального агентства финансовой информации, опубликованных в "Финансовой газете", выполнен фактологический анализ Россий­ского фондового рынка с сентября 1997 года по июль 1998 года. В таблице 1 представлены результаты анализа состава и структуры рынка акций. Структура рассчитывалась от стоимости проданных акции, так как акции разных эмитентов имеют разный номи­нал. Следует отметить, что на рынке наиболее крупными эмитентами являются Газпром, РАО "ЕС России", НК "ЛУКойл", потому что это наиболее крупные российские компании За данный период на российских фондовых биржах продавались акции пятидеся­ти пяти эмитентов. Как показывает анализ представленного материала наибольший объем продаж приходился на акции таких эмитентов, как Газпром, РАО "ЕС России", НК "ЛУКойл", Сургутнефтегаз. В сентябре на долю акций этих эмитентов приходилось в сентябре - 76%, в октябре - 84%, в ноябре -91%, в декабре - 93%, в январе - 93%,в феврале - 9.3%, в марте - 88%, в апреле - 89%, в мае - 91%, в июне - 86%. в июле-95%. Такое положение связано с тем, что Газпром и РАО "ЕС- России являются моно­полистами в своих отраслях, а НК "ЛУКойл" и Сургутнефтегаз крупнейшие российские нефтегазодобывающие компании.

Список использованной литературы:

1. Колесников В.И.. Торкановский В.С. Ценные бумаги. М. 1998.

2. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. М. 1995.

3. Ханин Г.И. Современные фондовые биржи капиталистических стран. М. 1994.

4. Торкановский В.С. Политическая экономия современного капитализма. М.1996.

5. Дефоссе Г. Фондовая биржа и биржевые операции. пер. с фр. М.1995

6. Галанов В. А., Басов А. И., Аношкин Р. Н. Рынок ценных бумаг. М. 1996