Курсовые / Курсовые работы. Экономика. ЮЗГУ. / КС41 / №2 / РЕГИСТ~1

Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно назы­вают организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг, составлен­ный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту. А для чего реестр эмитенту? В первую очередь он нужен для того, чтобы эмитент мот исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных им ценных бумаг. Если максимально упростить ситуацию, то исполнение обязанностей эмитента по именным ценным бумагам происходит следующим образом.

Сотрудники эмитента в соответствии с реестром переводят дивиденды или, например, рассылают владельцам приглашения на собрание акционеров и т п. Это и отличает именные бумаги от предъявительских. Для предъяви-

льской бумаги дивиденды выплачивают тому, кто пришел и предъявил сертификат, а для именной бумаги тому, кто числится в реестре. Кроме того, реестр может понадобиться руководству эмитента для того, чтобы контролировать состав владельцев, отслеживать попытки массовой скупки акций и иные недружественные действия.

Функции регистратора может выполнять само акционерное общество но, зачастую, чтобы не заниматься выполнением не свойственных ему функций, акционерное общество передает ведение реестра сторонней ор­ганизации, профессионально оказывающей услуги по ведению реестров. Традиционно в роли таких организаций выступают банки или специализи­рованные регистраторы. (Отметим, что в США регистраторов называют «трансфер-агентами», в то время как в России трансфер-агентами обычно называют организации, которые сами реестр не ведут, 'а помогают ин­вестору произвести регистрацию смены собственности.) Эмитент заключает с регистратором договор о ведении реестра и платит ему за выполняемую работу.

Помимо своих основных функций регистраторы, как правило, исполня­ют и дополнительные обязанности, тесно связанные с ведением реестра. Для документарных выпусков регистратор отвечает за выдачу на руки и контроль за обращением сертификатов ценных бумаг. При смене владельца регистратор должен выписать сертификат на имя нового владельца и при этом убедиться, что сданный ему для переоформления сертификат дейст­вительно принадлежит тому, кто его сдал, а не украден и не находится в розыске. Кроме того, регистратор оформляет блокировку ценных бумаг, связанную с арестом, залогом или другими операциями. Регистратор, как правило, является агентом эмитента по выполнению корпоративных дейст­вий в отношении ценных бумаг, таких, как сплит (расщепление акций на более мелкие), консолидация, конвертация и др. Через регистратора эми­тент может передавать информационные сообщения своим инвесторам. Кроме того, если роль регистра гора выполняег банк, то он может высту­пать в роли платежного агента эмитента.

Регистратор выполняет свои основные обязанности по сбору и передаче реестра эмитенту следующим образом. Как правило, регистратор ведет лицевые счета владельцев ценных бумаг. На лицевом счете указаны число принадлежащих владельцу ценных бумаг, а также вся необходимая инфор­мация о владельце. Если произошла сделка купли-продажи, то смена вла­дельца должна быть отмечена в реестре. Таково основное свойство имен­ных ценных бумаг. Иначе это можно сформулировать так: смена собствен­ника именной ценной бумаги происходит в порядке, предусмотренном для уступки требования (цессии), т. е. стороны сделки должны известить эмитен­та или регистратора о совершившейся смене собственника. Иначе эмитент будет законно продолжать исполнять свои обязанности по отношению к прежнему владельцу. Именные ценные бумаги могут быть как документар­ными (с выдачей на руки сертификатов), так и бездокументарными. При бездокументарном выпуске право собственности удостоверяется записью на счете, а владелец получает на руки выписки или аналогичные документы, свидетельствующие о состоянии его счета. В этом случае можно утверж­дать, что регистратор учитывает права собственности инвесторов на при­надлежащие им ценные бумаги.

Таким образом, регистратору помимо предоставления реестра эмитенту в большинстве случаев приходится вести лицевые счета владельцев ценных бумаг и в дополнение к списку хранить еще и иную информацию. Все эти данные составляют то, что принято называть «системой ведения реестра».

В реальности регистрационная деятельность может быть затруднена в России. Например, крайне неудобно, когда для регистрации каждой сделки приходится постоянно ездить к регистратору, особенно если тот располо­жен далеко. Это очень замедляет исполнение сделок и сильно повышает стоимость регистрации. Да и эмитенту его реестр нужен не каждый день, а лишь в определенные моменты. По всем этим причинам широкое распрост­ранение должен получить институт «номинального держателя». Номиналь­ный держатель — это лицо, на которое в реестре записано некоторое количество ценных бумаг, тогда как на самом деле он их собственником не является. Номинальный держатель сам ведет учет реальных собственников. Если старый и новый собственники ценной бумаги открыли счета у номи­нального держателя, то при купле-продаже меняется состояние счетов у номинального держателя, но общее количество ценных бумаг, записанных на него, остается неизменным и состояние его счета у регистратора не меняется. Поэтому не нужно далеко ехать к регистратору и оформлять у него произведенную сделку. Смена собственника оформляется у номиналь­ного держателя. Это очень удобно, если эмитент и его регистратор находят­ся далеко от основных финансовых рынков. Институт номинальных держа­телей позволяет приблизить место оформления смены собственника к месту совершения большинства сделок и вследстие этого значительно ускорить и удешевить регистрацию сделок. В те моменты, когда эмитенту нужен полный реестр владельцев его бумаг, регистратор посылает запрос номи­нальному держателю и тот предоставляет ему полный список истинных собственников, чьи счета он ведет.

Итак, основная обязанность регистратора — своевременное предоставле­ние реестра эмитенту. Другая обязанность регистратора, тесно связанная с основной, — ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номиналь­ных держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостове­ряют право собственности на ценные бумаги. Таким образом, в деятель­ности регистратора, как правило, совмещаются две основные обязанно­сти — составлять реестры для эмитента и учитывать права собственности инвесторов на ценные бумаги.

Во многих развитых странах институт регистраторов отсутствует как таковой. Обязанности по сбору реестров и передаче их эмитентам с успехом берет на себя депозитарная система. Такая картина, как правило, наблюда­ется в странах, которые в соответствии с рекомендациями «группы тридца­ти» создали у себя центральный депозитарий. Примерами таких стран являются Германия, Швеция и остальные скандинавские страны, Швей­цария и др. В некоторых странах (например, во Франции) регистраторы все еще существуют, но оказываются вытесненными на периферию фондового рынка. Все еще традиционно много регистраторов в США, однако и там постоянно расширяющаяся депозитарная система все больше и больше вытесняет регистраторов. Следует, по-видимому, признать неперспектив­ность регистраторского безнеса. Депозитарные системы, специально при­способленные для ведения ценнобумажных счетов владельцев, легко выпол­няют побочную функцию по составлению полного списка владельцев цен­ных бумаг данного вида, что в конечном счете делает регистраторов ненужными.

Сейчас в России институт регистраторов развит достаточно сильно. Ведением реестров акционеров занимаются как банки, для которых эта деятельность является вспомогательной и служит для оказания дополни­тельных услуг своим клиентам, так и специализированные регистраторы, для которых этот вид деятельности является основным. Последних, по-видимому, ожидают не лучшие времена по мере развития в России депози-тарной системы.