2. Краткое изложение программного материала

Тема 1. Эволюция и современная структура мирового рынка ценных бумаг.

1. Понятие мирового рынка ценных бумаг. Эволюция мирового рынка ценных бумаг и формирование его современной структуры.

2. Основные параметры современного мирового рынка ценных бумаг: капитализация, объем задолженности, оборот. Основные показатели динамики и структуры мирового рынка ценных бумаг. Глобальные фондовые индексы.

3. Роль мирового рынка ценных бумаг в финансировании экономики зарубежных стран. Экспорт капитала и мировой рынок ценных бумаг: структурные взаимосвязи.

4. Структура участников мирового рынка ценных бумаг. Тенденции развития мирового рынка ценных бумаг.

-1-

В настоящее время мировой рынок ценных бумаг сосредоточен в нескольких центрах: Токийской фондовой бирже, Лондонской и Нью-Йоркской фондовой бирже, которая была основана в 1792 г., что дало импульс к созданию самой большой биржи в мире. В 1971 биржа была зарегистрирована как некоммерческая организация, и весь мировой рынок стал отражаться в ежедневных движениях котировок акций компаний. Сейчас здесь представлены акции крупнейших мировых компаний.

Мировой рынок ценных бумаг в нашем понимании существует порядка 150 лет. Его развитие началось до первой мировой войны, затем было приостановлено Великой депрессией и Второй мировой, но в 60-ые годы вместе с технической революцией и оттоком капитала начался второй этап бурного развития мирового рынка акций.

Третий этап развития обычно связывают с появлением евроакций, однако логично выделить и 90-е, когда на мировом рынке появились российские нефтяные и телекоммуникационные компании.

Вообще фондовый мировой рынок ценных бумаг является одним из самых эффективных и глобальных инструментов перераспределения средств из одной отрасли экономики в другую.

Сейчас мировой рынок ценных бумаг вступает в новую эпоху по уровню глобализации – это касается торговли евроакциями и еврооблигациями и означает возможный пересмотр целого рынка и изменение позиций по ключевым индексам. www.rosfinconsulting.ru

Сами цб (векселя)и первые рцб в виде вексельных ярмарок возникли еще в средние века, в городах-государствах Италии. Однако в современном понимании фондовый рынок начал развиваться в конце 16-начале 17 вв. В начале 17 в. Объединенная Ост-Индская компания приступила к выпуску свободно обращающихся акций. Позже к ней присоединилась и английская Ост-индская компания. В 1611 г. возникла классическая биржа – амстердамская, которая до 1913 г. была универсальной. На ней на протяжении длительного времени торговали облигациями Правительства Голландии. Собственно голландский фондовый рынок и является исторически первым рцб. В 1733 г. сформировалась Лондонская биржа, а в США – к концу 18 в.

Одновременно с голландским развивался и рынок Англии. В Англии долгое время с 1720 г. до сер. 19 в. Существовало законодательное ограничение на создание акционерных обществ, что препятствовало появлению акций на рцб.

В 1771 г. открылась венская биржа. К концу 19 в. она превратилась в один из крупнейших финансовых центров мира.

Во Франции предшественниками современных специалистов по ЦБ были средневековые менялы, а в 1724 г. в Париже было построено специальное здание для совершения сделок между торговыми посредниками, которые получил название «биржа». В 1801 г. Наполеон издал указ о строительстве специального здания Парижской биржи, которое было завершено в 1826 г.

Основными ЦБ, с которыми работали агенты по обмену в 18 в. были векселя, акций и облигаций было мало, но уже к 1840 г. на Парижской бирже имели котировку примерно 130 долговых и долевых цб.

Первая фондовая биржа в Америке была образована в 1791 г. в Филадельфии, а в 1792 г. была создана Нью-Йоркская биржа, на которой первоначально основными объектами торговли были долговые обязательства.

В Германии первые упоминания приводятся в конце 16 в. в 1585 г. франкфуртские купцы договорились об использовании фиксированных курсов обмена различных денежных единиц, так была создана Франкфуртская биржа. После объединения Германии в 1871 г центральную роль на фондовом рынке начал играть Берлинская биржа.

Первая фондовая биржа на территории Австралии – Сиднейская бал основана в 1871 г. в Уэльсе.

В 1878 г. открылась Токийская фондовая биржа в Японии.

В России 1 биржа была открыта по инициативе Петра 1 в 1703 г. в Санкт-Петербурге, которая служила местом встречи иностранных и отечественных купцов. Сделки с цб начали осуществлять в 19 в.

Являясь признаком и элементом развитого товарного хозяйства, фондовый рынок возникает в первую очередь там, где создаются условия для свободного развития товарно-денежных отношений.

Во многих странах в начале 20 в. биржа играла важную роль в процессе накопления капитала. В 1913 г. за счет эмиссии акций компаний в Голландии было профинансировано 38% инвестиций, 23% - в Бельгии, 17% - в России, 4% - в США.

В 1914 г. в связи с началом 1 мировой войны почти все зарубежные биржи были закрыты, кроме Берлинской, которая была открыта вплоть до конца войны.

В 1920-е г. наступил период подъема. Эпицентром стали США, где рынок за 1921-29 гг. вырос на 400%, Франция и Бельгия – более, чем на 400%, Польша – на 380%. Однако в период Великой депрессии рынок рухнул. Разорив сотни тысяч инвесторов, крах на рынке привел к катастрофическому уменьшению активов банков и других финансовых институтов. За 1929-1932 гг. из 25000 американских банков 11000 обанкротились.

Наиболее глубокое падение произошло в США, где индекс Dow-Jones за период 1929-1932 гг. понизился на 86%. Потребовалось 25 лет, чтобы американский рынок, а также рынок Англии достигли предкризисного состояния.

Наименее пострадали от фондового кризиса Южная Африка и Австралия, Япония. Падение здесь было относительно умеренным, восстановление произошло уже в 1934 г.

Великая депрессия негативно отразилась на работе бирж. С началом 2 мировой войны в 1939 г. Нью-йоркская фондовая биржа не прекращала работы. Лондонская закрылась на 1 неделю: Берлинская и Токийская продолжали функционировать.

После 2 мировой войны абсолютные размеры и значение фондовых рынков повсеместно росли, как и в целом финансового сектора в экономике, соответственно росло и значение фондовых бирж. Вместе с тем относительное значение фоновых рынков в целом ряде стран до 1990 г. оставалось более низким, чем в начале века (Франция, Германия, Бельгия).

1990-е г. характеризовались ускоренным ростом финансового, особенно фондового рынка.

В современной мировой финансовой системе рынок ценных бумаг играет значительную роль, так как является одновременно сегментом денежного рынка и рынка капиталов.  К тому же фондовый рынок может рассматриваться как один из эффективнейших механизмов регулирования перелива финансовых ресурсов с помощью различных инструментов. В цивилизованной рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. 

1980-2000 г. характеризовались заметным расширением финансовых рынков в развитых и развивающихся странах и их появлением, а именно, воссозданием в странах с переходной экономикой. Наиболее динамичным сегментом финансового рынка стал рынок ценных бумаг. За последние 15 лет оборот торговли акциями на биржах мира увеличился почти в 80 раз, а показатель ликвидности рынка акций (отношение годового оборота к суммарной капитализации), в начале 90-х составлявший менее 1%, в 2004 году увеличился до 113%.  

Финансовые кризисы в мировой экономике, безусловно, поставили вопросы о месте и роли организованных рынков ценных бумаг. Основное значение здесь приобретает дальнейшее развитие биржевого дела.

Современную ситуацию отличает еще и намного более сложная структура рынков ценных бумаг с точки зрения используемых инструментов, возросшая скорость осуществления биржевых сделок, когда миллиардные суммы переводятся с одного рынка на другой в доли секунды, что значительно повысило волатильность мирового рынка ценных бумаг.

Если до Второй мировой войны рынок ценных бумаг ограничивался масштабами развитых стран Европы, Северной Америки и Австралии, то сейчас он принял действительно глобальный характер. От 40 до 50% мирового рынка акций, облигаций и деривативов приходится на США, а страны «большой семерки» в целом занимают на нем 70-80%.

Развитию современного мирового рынка ценных бумаг, кроме общеэкономических, которые влияют на фондовый рынок, присущи и специфические тенденции.

Во-первых, тенденции концентрации и централизации капиталов имеют два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок приходят все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой стороны – идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капиталов), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капиталов). В результате чего,  на фондовом рынке появляются торговые системы типа NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations), SEAQS (Stock Exchange Automated Quotation System) или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных площадок для торговли ценными бумагами (фондовые компаний) (New York Stock Exchange, Tokyo Stock Exchange, London International Stock Exchange, Frankfurt Stock Exchange), которые обслуживают большую часть всех операций на международном рынке ценных бумаг.

Интернационализация фондового рынка означает, что национальный капитал переходит границы  стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, которые обращаются в других странах.

 Фондовый рынок становится глобальным. Национальные рынки – это только составляющие мирового рынка ценных бумаг. Торговлю на таком рынке ведут непрерывно и везде. Его основу составляю ценные бумаги транснациональных компаний.

Компьютеризация является фундаментом для всех новшеств на рынке ценных бумаг, без этого он бы в своих современных формах был бы просто невозможен. Нововведения  - это новые инструменты рынка, прежде всего, множественные виды деривативов; новые системы торговли – это системы, основанные на использовании компьютеров и современных видов связи, которые позволяют вести торговлю в полностью автоматическом режиме, без посредников, непосредственных контактов между продавцами и покупателями.

Следующей тенденцией, является секьюритизация –тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг.

Международный рынок ценных бумаг это прежде всего первичный рынок. Поэтому под международным рынком ценных бумаг понимается выпуск последних, выраженный в так называемых евровалютах и осуществляемый эмитентами вне рамок какого-либо национального регулирования эмиссий.

В более широком плане международный рынок ценных бумаг рассматривается как совокупность собственно международных эмиссий и иностранных эмиссий, т.е. выпуска ценных бумаг иностранными эмитентами на национальном рынке других стран.

В настоящее время мировой рынок ценных бумаг включает как рынок акций, так и рынок облигаций. Международный облигационный рынок можно, с определенной долей условности, представить как совокупность двух рынков: рынка иностранных облигаций  и рынка собственно международных облигаций – так называемого рынка еврооблигаций (eurobond market). Иностранные облигации (foreign bonds) представляют собой разновидность национальных облигаций. Их специфика связана лишь с тем, что субъект-эмитент и субъект-инвестор находятся в разных странах.

 Но, еще в 80-х годах появились определенные изменения в функционировании мирового рынка ценных бумаг, отражающий новый этап его развития. Эти изменения связаны со значительным уменьшением различий между национальными и международными рынками, что проявляется в формировании крупнейшего, взаимосвязанного всеми своими составными частями глобального рынка. Национальные рынки постепенно становятся или непосредственно, или опосредованно своего рода частью более крупного рынка вне страны. Однако этот процесс отчетливее всего проявляется на уровне вторичного рынка (рынок деривативов), где централизованная торговля ценными бумагами сосредотачивается на трех крупнейших биржах – Токийской, Нью-йоркской и Лондонской, на долю которых ныне приходится более половины рыночной стоимости ценных бумаг котирующихся на всех биржах мира.

Рынок производных финансовых инструментов является в настоящее время одним из самых динамично развивающихся, изначально деривативы, использовались для хеджирования рисков, однако сегодня все чаще к ним прибегают как к дополнительной форме инвестирования. Появляются производные инструменты, адаптированные к индивидуальным потребностям участников рынка и позволяющие более точное страхование и более полное покрытие риска: инфляционные деривативы и деривативы, основанные на климатических индексах. Такой процесс идет на фоне общей глобализации рынков ценных бумаг – как первичных, так и вторичных, что обусловлено рядом факторов: самим ходом глобализации производства, ростом взаимных инвестиций между компаниями разных стран, сокращением государственных ограничений в международной торговле ценными бумагами, стремительным развитием современных средств коммуникации, необычайно облегчающих и ускоряющих торговлю ценными бумагами в техническом смысле. Но все же это еще не дает оснований считать, что уже сформировался единый глобальный мировой рынок ценных бумаг, так как еще сохраняются различия между национальными рынками, хотя процесс глобализации идет, безусловно, ускоряющимися темпами.

 Происходящее переплетение национальных и международных активов приводит к формированию единого универсального рынка, доступного всем субъектам экономики независимо от их национальной принадлежности.

Международный рынок ценных бумаг (МРЦБ) сформировался в результате массового вывоза капитала, прежде всего из стран, которым принадлежат основные транснациональные корпорации и банки. Формирование его было ускорено современной научно-технической революцией, породившей множество грандиозных проектов, осуществление которых требует использования капитала разных стран.  МРЦБ является фактором, ускоряющим мировой процесс экономического роста и облегчающим различным субъектам экономики доступ к международному рынку свободных капиталов.

Итак, развитие мирового рынка ценных бумаг совсем не приводит к исчезновению других рынков капиталов – происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования.

- 2-

В силу многообразия финансовых инструментов фондового рынка давать единую оценку его масштабов нецелесообразно. Поэтому рассматривать его показатели будем по отдельным сегментам.