2. Основной и оборотный капитал

В хозяйственной практике предприятия под капиталом обычно понимается стоимостная оценка всего принадлежащего ему имущества (активов). В состав капитала предприятия включаются: 1) стоимость рабочих машин, технологического оборудования, сооружений (плотина, труба, склад и т.д.); 2) стоимость нематериальных активов (интеллектуальная собственность, патенты и лицензии, торговые марки (бренды), гудвилл (репутация фирмы) и т.д.); 3) стоимость принадлежащих предприятию других факторов производства (например, земельных ресурсов, находящихся в собственности); 4) величина имеющихся у предприятия денежных средств и иных финансовых активов (акции, облигации, векселя других фирм).

В современной экономике существенно выросло значение нематериальных активов. Стоимость известных брендов (Apple, Coca-Cola, McDonald’s) составляет многие десятки и даже сотни млрд. долл.

Важнейшей целью современного бизнеса является максимизация капитализации фирмы, т.е. достижение максимальной величины стоимости капитала компании. Рейтинговые агентства постоянно публикуют данные по капитализации первых 100, 500, 1000 компаний в мире, стране. В 2011 г. этот список возглавляют американские «ExxonMobil» и «Apple». Очень сильны в этом рейтинге позиции российского «Газпрома» (15 место).

В процессе производства разные элементы капитала предприятия ведут себя по-разному. Одна его часть – основной капитал – функционирует и постепенно потребляется на протяжении нескольких производственных циклов (иногда многие десятилетия). Другая часть – оборотный капитал – используется однократно и полностью потребляется в ходе каждого цикла производства в течение года.

В России до сих пор, как и в СССР, используются термины «основные» и «оборотные фонды» (в СССР капитала не могла быть по определению), когда характеризуют материально-вещественную сторону капитала и термины «основные» и «оборотные средства», когда отражают их финансовое содержание.

К основному капиталу относят здания и сооружения, машины и оборудование, транспортные средства, дорогой инструмент. Основной капитал служит долго, подвергается физическому и моральному износу, т.е. теряет часть своей стоимости по мере эксплуатации (физический износ) или в связи с обесценением капитала из-за снижения цен предложения и появления более производительного и качественного нового оборудования (моральный износ).

Основной капитал подвергается амортизации, т.е. потере стоимости, перенесению ее на стоимость продукции и накапливании ее в рамках амортизационного фонда для последующего возмещения. На практике устанавливаются определенные нормы годовой амортизации в зависимости от срока эксплуатации конкретных видов основного капитала. Если эти нормы одинаковы для всего срока эксплуатации, то используется метод линейной амортизации, связанной с физическим износом. Моральный износ в отличие от физического приводит к реальным потерям фирмы, т.к. через амортизацию не удается полностью возместить стоимость основного капитала. Чтобы уменьшить потери морального износа используют разные методы ускоренной амортизации, которые регулируются государством и закрепляются нормативами бухгалтерского учета. Ускоренная амортизация позволяет, например, в первые 2-3 года «списать» через амортизацию до 70-80% первоначальной (балансовой) стоимости основного капитала, чтобы иметь экономическую возможность быстро обновлять оборудование, внедрять качественно новые и эффективные машины и технологии и успешно противостоять в конкурентной борьбе.

Основной капитал анализируется по следующим направлениям:

1. Динамика рыночных цен на машины и оборудование с учетом инфляции и изменений качественных характеристик. Выделение первоначальных цен, восстановительной оценки, ликвидационной стоимости капитала.

2. Анализ структуры основного капитала с выделением: а) производственной (отраслевой) структуры; б) технологической структуры, показывающей соотношение между активной частью основного капитала (рабочие машины, технологическое оборудование, непосредственно участвующие в выпуске конечной продукции) и пассивной (здания, сооружения и др.); в) возрастная структура, характеризующая основные фонды по сроку службы.

3. Анализ обновления, выбытия и износа основных фондов, которые характеризуются соответствующими коэффициентами (в процентах):

1. К_обновл=

где К_введ – стоимость введенных фондов (за год),

К_к – стоимость основных фондов (по балансу) на конец года

2. К_выб=

где К_ликв – стоимость ликвидированных фондов (за год),

К_н – стоимость основных фондов (по балансу) на начало года

3. К_изн – доля тех фондов, возраст которых превышает нормативные сроки. Так, в российской речном и морском транспорте этот показатель достигает 70-80%.

4. Показатели технического уровня основного капитала по сравнению с главными конкурентами в стране и за рубежом.

5. Эффективность использования основного капитала (фондов) с помощью коэффициентов: а) интенсивного использования основных фондов во времени – коэффициент сменности работы оборудования; б) использования производственной мощности – фондоотдача; в) фондовооруженность труда в сопоставлении с показателем производительности труда.

Среди наиболее важных проблем, которыми занимаются финансовые менеджеры и финансовые директоры компаний в связи с основным капиталом выделяются следующие. Во-первых, использование финансового лизинга, т.е. долгосрочной аренды дорогостоящего оборудования, вычислительных комплексов, транспортных средств (суда, самолеты, автопоезда и т.д.). Лизинговая сделка, оставляя право собственности на оборудование за лизингодателем (лизинговая компания, банк) передает это оборудование в пользование на определенный срок лизингополучателю с условием уплаты лизинговых платежей и возможностью выкупить оборудование по остаточной стоимости по завершению срока сделки. Лизинг, в том числе международный, получил в последнее время широкое распространение (примерно 80% самолетов в мире находятся в лизинге). Это связано со следующими его преимуществами по сравнению с покупкой оборудования (за наличные или в кредит): а) не требуются очень большие средства для получения необходимого оборудования; б) лизинговые платежи более привлекательные, чем проценты по кредиту; в) арендодатель держит актив на своем балансе и принимает связанную с ним амортизацию, хотя также платит все налоги на имущество и оплачивает ремонт и техническое обслуживание; г) налоговые и таможенные льготы для лизингополучателя.

Во-вторых, финансовые менеджеры и директоры стремятся максимизировать использование имеющихся дорогостоящих производственных мощностей и избавиться от излишних мощностей. Для этого необходимы: а) анализ тенденций сбыта продукции; б) выявление технологически «узких мест», где тормозятся возможности достижения потенциального объема выработки; в) использование слияний и поглощений (M&A) вместо создания вновь требуемых производственных мощностей; г) оценка вероятностей использования дополнительного денежного потока, получаемого от продажи излишнего оборудования.

В-третьих, важной практической проблемой финансовых служб предприятий является управление амортизационными отчислениями. Хотя в России по правилам бухгалтерского учета не предусматривается создание специального амортизационного фонда и сумма амортизации после продажи продукции поступает на расчетный счет, с которого покрываются самые разнообразные расходы (инвестиционные, текущие), это не снимает необходимости грамотно учитывать амортизацию, направлять ее на возобновление изношенного оборудования и расширения капитальной базы фирмы. Амортизация является важнейшим источником самофинансирования крупных компаний.

К оборотному капиталу относятся сырье и материалы, запасы и незавершенное производство, малоценный и быстроизнашивающийся инструмент, денежные средства предприятия – все то, из чего изготовляется конечная продукция и что обеспечивает ее реализацию. Особенность оборотного капитала заключается в его изменчивости, мобильности. Оборотный капитал однократно (в течение года) используется в производстве, быстро меняет свою первоначальную форму (сырье→продукция→деньги), полностью возвращается предпринимателю в виде дохода по завершению производственного цикла и реализации.

Оборотный капитал (фонды) можно рассматривать как с точки зрения их материально-вещественного, так и финансового содержания.

С материально-вещественной стороны в структуре оборотного капитала прежде всего выделяют и анализируют материально-производственные запасы трех видов: 1) сырье, материалы, топливо и энергия; 2) незавершенное производство, полуфабрикаты; 3) готовая продукция. При этом важными показателями анализа являются материалоемкость, металлоемкость, энергоемкость продукции, которые рассчитываются по формуле:

μ= , где

μ – материало-, энерго-, металлоемкость,

М – стоимость сырья (материалов, энергии, металла) в рублях,

Q – стоимость выпущенной продукции, в рублях.

В производственном менеджменте широко используются модели, по которым рассчитываются оптимальные объемы материально-производственных запасов (текущий и резервный запас). В эту модель вносятся ожидаемые объемы продаж, цены сырья и материалов, текущие издержки производства, постоянные затраты на размещение заказа.

С финансовой стороны под оборотным капиталом (оборотными средствами) понимают такие текущие, мобильные активы предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течении года или одного производственного цикла. В финансовом менеджменте оборотный капитал (средства) рассматриваются как готовый источник недорого финансирования компании, состоящей из: дебиторская задолженность (задолженность покупателей фирме за проданную продукцию и оказанные услуги до поступления денег на расчетный счет) плюс товарно-материальные запасы минус кредиторская задолженность фирмы своим поставщикам, работникам (зарплата), бюджету (по налогам и взносам в социальные фонды).

Постоянное наличие достаточного объема оборотных средств является важнейшим условием нормального бизнеса, без которого невозможна закупка сырья, энергии, рабочей силы. Оборотные средства обеспечивают финансовую устойчивость предприятия. Чтобы обеспечить эту устойчивую и нормальную работу фирмы менеджер, финансовый директор должны держать часть капитала в денежной форме (собственные оборотные средства) или иметь открытые кредитные линии в банках (заемные оборотные средства). Причем необходимо оптимизировать структуру капитала: слишком малые оборотные средства грозят неплатежеспособностью и банкротством, а слишком большие заемные средства дороги и уменьшают прибыль. Наличные деньги, «зависающие» на счетах, также не приносят дохода.

Управление оборотными средствами связано с определением целого ряда коэффициентов ликвидности, которые показывают способность средств компании превращаться в самый ликвидный актив – деньги (наличные – «кэш»). Например, коэффициент абсолютной ликвидности К_а.л. характеризует платежеспособность фирмы, показывает, какую часть краткосрочных обязательств можно по первому требованию погасить за счет имеющихся у фирмы в наличии денежных средств: .

Рекомендуемое оптимальное значение этого коэффициента 0,2-0,5, т.е. свободные деньги на счетах фирмы в банках должны составлять 20-50% от объема краткосрочной задолженности.