Теорія неупереджених очікувань

Теорія неупереджених очікувань (unbiased expectations theory) припускає, що форвардна ставка є усередненим очікуванням спот-ставки за даний період. Таким чином, набір тих, що зростають спот-став може бути пояснений тим, що ринок (тобто переважна більшість інвесторів) рахує: спот-ставки в майбутньому зростатимуть. Навпаки, набір тих, що убувають спот-став може бути пояснений ринковими очікуваннями убування спот-ставок.

Теорія найкращої ліквідності

Теорія найкращої ліквідності (liquidity preference theory) грунтується на спостереженні того факту, що інвестори зацікавлені переважно в придбанні короткострокових цінних паперів. Ця тенденція пояснюється двома причинами.

По-перше, інвестори усвідомлюють, що їх інвестовані гроші можуть їм знадобитися раніше, ніж очікувалося, а по-друге, те, що у разі інвестицій в короткострокові цінні папери їх інвестиції менше схильні до ризику зміни процентної ставки. Отже, «стратегія покупки до погашення» має елемент додаткової риски, яка відсутня при проходженні «стратегії відновлення».

В результаті інвестор з дворічним терміном інвестиції не слідуватиме «стратегії покупки до погашення», а віддасть перевагу «стратегії відновлення» за умови, що очікувані доходи по цих стратегіях будуть однакові. Внаслідок цього позичальники повинні пропонувати інвесторові деяку премію за ризик у формі збільшеного очікуваного доходу для того, щоб він був зацікавлений в покупці дворічного цінного паперу.

Різниця між форвардною ставкою і очікуваною майбутньою спот-ставкой називається премією за ліквідність (liquidity premium). Це «додатковий» прибуток, пропонований інвесторам для залучення їх до покупки ризикованіших довгострокових цінних паперів. У більш загальному вигляді:

f1,2= es1,2 + L1,2 (8)

де L1,2 - премія за ліквідність для періоду, що починається через рік і що закінчується через два роки.

Третє теорією, що пояснює поведінку тимчасової залежності процентних ставок, називається теорія сегментації ринку (market segmentation). Вона грунтується на припущенні про те, що різні інвестори і позичальники прив'язані законами, перевагами або звичками до певних термінів погашення цінних паперів. Згідно цієї теорії для кожного конкретного інвестора існує один ринок це може бути або ринок короткострокових цінних паперів, або ринок цінних паперів з середнім терміном погашення, або ринок довгострокових цінних паперів. По теорії сегментації ринку, спот-ставки визначаються попитом і пропозицією на кожному ринку окремо. Більш того, в найбільш строгому варіанті цієї теорії, інвестори і позичальники не покидають свої ринки і не вторгаються в інших навіть у тому випадку, коли поточні ставки на ринках такі, що перехід на інший ринок може привести до істотного збільшення очікуваного доходу.

По цій теорії зростаюча тимчасова залежність виникає, якщо перетину кривих попиту і пропозиції для короткострокових інвестицій відповідає менша процентна ставка, чим перетину кривих попиту і пропозиції для довгострокових інвестицій. Аналогічно убуваюча тимчасова структура виникає, якщо перетин для короткострокових інвестицій відбувається при більшій процентній ставці по ним, чим по довгострокових цінних паперах.