Конспект лекцій з дисципліни “Управління корпоративними фінансами”

Ст. викладач

Савенкова С.В.

Одеса 2013

Тема 1. Суть корпоративної форми бізнесу. Оцінка фінансового положення корпорації

Питання:

1. Поняття корпорації і типи корпоративних об'єднань.

2. Принципи організації корпоративних фінансів.

1. Поняття корпорації і типи корпоративних об'єднань

Корпоративна форма бізнесу – явище порівняно нове, яке виникло як відповідь на певні вимоги часу.

Перш за все розглянемо визначення корпорації. Корпорація – широко поширена в країнах з розвиненою ринковою економікою форма організації підприємницької діяльності, що передбачає пайову власність, юридичний статус і зосередження функцій управління в руках верхнього ешелону професійних керівників (менеджерів), що працюють по найму. ( «Великий комерційний словник»)

Кажучи юридичною мовою, корпорація є організація осіб, що володіє як самостійний економічний суб'єкт певними правами, привілеями і зобов'язаннями, які відрізняються від прав, привілеїв і зобов'язань, властивих кожному членові корпорації окремо.

Найпривабливішими для інвесторів є чотири характеристики корпоративної форми бізнесу: самостійність корпорації як юридичної особи, обмежена відповідальність індивідуальних інвесторів, можливість передачі іншим особам акцій, що належать індивідуальним інвесторам, а також централізоване управління.

Перші дві характеристики проводять грань, що відокремлює відповідальність корпорації від відповідальності її окремих членів: те, що належить корпорації, може не належати її членам, і та відповідальність, яку несе корпорація, може не бути відповідальністю вхідних в неї осіб. Міра відповідальності індивідуальних інвесторів обмежена об'ємом їх внеску в корпорацію; відповідно їх можливі втрати не можуть бути вище за їх внесок. Розповсюдження корпоративної форми ведення бізнесу дозволяє інвесторам диверсифікувати ризик інвестування: щоб не "класти всі яйця в одну корзину", вони можуть одночасно брати участь в цілому ряду корпорацій. Завдяки цьому корпорації отримують значні фінансові ресурси, необхідні при сучасних масштабах економіки, а також можуть переймати на себе ризик, рівень якого недоступний для кожного індивідуального інвестора окремо.

Разом з тим, перевага обмеженої відповідальності досягається за рахунок втрати частини контролю за діяльністю корпорації. Акціонери передають право управління операціями менеджерам, тобто вони делегують право приймати вирішення по цілому ряду аспектів діяльності директорам і менеджерам – за винятком вирішень принципової важливості. В умовах значної "розпиленості" капіталу, тобто коли корпорація заснована великою кількістю акціонерів, кожен з яких володіє лише незначною частиною акціонерного капіталу, "поступка" акціонерами важелів контролю за її діяльністю приводить до розділення функцій володіння і управління. Для крупних корпорацій відкритого типу дана розпиленість капіталу є, швидше, нормою, ніж виключенням. Наприклад, тільки у 13% найбільших британських корпорацій відкритого типу, у яких взагалі є крупний акціонер, що належить цьому акціонерові пакет перевищує 25% капіталу. Лише у 6% даного типу корпорацій ми знайдемо крупного акціонера, який є єдиним, і лише в одному випадку із ста пакет акцій, що належить одному утримувачеві, перевищує 75% акціонерного капіталу.

Організація єдиної фінансової, інвестиційної і кредитної діяльності

Процес функціонування корпорації реалізується через акціонерний механізм . Розвиток корпорацій сьогодні безпосередньо залежить від правильно організованої фінансової діяльності і в її рамках кредитної і інвестиційної діяльності.

Оскільки реструктуризація корпорацій і створення самоуправляемых структур приводять до взаємодії великої кількості юридичних осіб, вищий менеджмент корпорації повинен "спроектувати" принципи фінансовою, зокрема, інвестиційною і кредитовою, стратегії на базі наступних основних цілей:

1. консолідація структурних підрозділів корпорації відносно податків;

2. створення додаткових виробничих потужностей в результаті злиття підприємств;

3. проникнення через посередництво корпорації у виробництво і збут різних товарів;

4. проведення єдиної політики і здійснення єдиного контролю за дотриманням загальних інтересів корпорації;

5. прискорення процесу диверсифікації;

6. організація внутрішніх інвестиційних потоків;

7. централізація участі в капіталі інших підприємств і ін.

Зокрема, кредитна стратегія корпорації повинна бути орієнтована перш за все на оптимізацію мобилизуемых ресурсів за рахунок залучення капіталів шляхом випуску цінних паперів і роботи з ними, активної взаємодії із зарубіжними фондами і організаціями, використання офшорних і вільних економічних зон, акумуляції засобів працівників корпорацій в недержавних (може бути установлених в рамках корпорації) пенсійних фондах, страхових компаніях, у формі банківських депозитів і вкладень в цінні папери, а також в капіталі підприємств-учасників корпорації.

Таким чином, успішна фінансова діяльність корпорації обумовлена своєчасними і правильними вирішеннями вищого менеджменту як в поточній роботі, так і в питаннях стратегії, яка повинна розроблятися не тільки на основі внутрішніх умов корпорації, але і з урахуванням впливу фінансової системи, що склалася на даному етапі.

Типи корпоративних об'єднань

Асоціація. Добровільне об'єднання фізичних і (або) юридичних осіб з метою взаємної співпраці при збереженні самостійності і незалежності вхідних в об'єднання членів.

Консорціум. Тимчасове об'єднання корпорацій, банків і інших організацій на основі загальної угоди для здійснення капіталомісткого проекту або сумісного розміщення позики (несе солідарну відповідальність перед замовниками).

Концерн. Крупне об'єднання підприємств, зв'язаних спільністю інтересів, договорами, капіталом, участю в спільній діяльності (часто така група об'єднується навколо холдингу, що тримає акції цих корпорацій).

Синдикат. Об'єднання підприємств, що випускають однорідну продукцію, в цілях організації її колективного збуту через єдину торгову мережу.

ФПГ. Зареєстрована в установленому порядку у відповідних відомствах група юридично незалежних підприємств, фінансових і інвестиційних інститутів, що об'єднали свої матеріальні ресурси і капітали для досягнення загальної економічної мети. Центральною (головною) корпорацією у ФПГ може бути як спеціалізована організація – компанія, що управляє, так і вхідне в групу виробниче підприємство або об'єднання, банк, фінансова або страхова компанія.

Холдинг. Акціонерна компанія, що володіє контрольними пакетами акцій, діяльність інших компаній, що управляє або контролююча, підприємств з метою здійснення контролю над їх операціями. Холдингова компанія може не володіти власним виробничим потенціалом і не займатися виробничою діяльністю.