Тема 4: Комплексная сравнительная оценка альтернативных вариантов инвестиций Задача 8
Для альтернативных инвестиционных проектов на основании исходных данных определить: чистый приведенный доход, индекс доходности, индекс рентабельности, период окупаемости, внутреннюю ставку доходности. Составить сравнительную таблицу основных показателей эффективности рассматриваемых проектов. Дать обобщенную сравнительную оценку альтернативных инвестиционных проектов по критерию эффективности.
Ставка дисконтирования – 10%.
Указания к решению:
1) Чистый приведенный доход, npv
Данный показатель позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме.
Чистый дисконтированный доход рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и платежей, производимых в процессе реализации проекта за весь период.
(4.1)
где CIFt – входящий денежный поток в интервале t;
CОFt – исходящий денежный поток в интервале t;
δ – ставка дисконта, %
Входящий денежный поток представляет собой финансовые результаты проекта, источниками образования которых могут выступать выручка от реализации продукции, кредиты и займы внешних агентов, акционерный капитал, привлекаемый за счет дополнительной эмиссии акций, прочие внереализационные доходы, связанные с конкретным проектом.
Исходящий денежный поток включает инвестиционные издержки, определяющие величину начальных капитальных вложений в проект, а также текущие финансовые платежи по проекту без учета амортизационных отчислений на основные активы, вовлеченные в проект, производственно-сбытовые издержки, платежи за кредиты и займы, налоговые выплаты, прочие платежи из прибыли, включая выплаты дивидендов на основной капитал.
Положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании и реализации проекта, а при сравнении альтернативных вариантов экономически выгодным считается вариант с наибольшей величиной чистого дисконтированного потока.
При единовременно осуществляемых инвестиционных затратах:
(4.2)
где NCFt – чистый денежный поток, равный разности между реальным притоком и реальным оттоком денежных средств, совершаемых в течении определенного интервала времени инвестиционного периода.
I – единовременные инвестиционные издержки, совершаемые до начала реализации инвестиционного проекта.
2) Индекс доходности
Индекс доходности также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим денежным потоком.
Данный показатель определяется как относительный показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и величины начальных инвестиций в проект.
(4.3)
где NCFt – чистый денежный поток, равный разности между реальным притоком и реальным оттоком денежных средств, совершаемых в течении определенного интервала времени инвестиционного периода.
I – единовременные инвестиционные издержки, совершаемые до начала реализации инвестиционного проекта.
Независимый инвестиционный проект, у которого значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, должен быть отвергнут. Экономически привлекательный проект имеет значение PI больше 1.