Метод окупаемости.

Этот метод – один из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике. Он не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.

Период окупаемости – это продолжительность отрезка времени, в конце которого сумма притока денежных средств от реализации проекта становится равной сумме первоначальных денежных вложений. Другими словами, это продолжительность отрезка времени, необходимого для того, чтобы инвестиции окупили сами себя.

Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.

Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена этим доходом.

Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.

Во- первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во- вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам.

Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

Метод расчета отдачи на вложенный капитал

Проект капиталовложений можно оценить путем расчета доходности инвестиций или отдачи на вложенный капитал (ОВК). Рассчитанный показатель можно сравнить с заранее установленным приемлемым уровнем и сделать вывод об эффективности или неэффективности проектов.

Однако и этот метод имеет существенные недостатки. Он не учитывает времени получения денег от проекта, а ведь это совершенно разные по своей стоимости деньги.

Методы дисконтирования денежных потоков (ддп)

Более точной является оценка капиталовложений с помощью методов ДДП. Эти методы снимают недостатки предыдущих методов оценки. Данные методы опираются на два постулата:

1. Деньги вкладываются в производство с целью получения прибыли, то есть действует закон рыночной экономики: средства, вложенные в дело обязаны приносить прибыль.

2. Прибыль от вложения денежных средств должна быть достаточно высокой, чтобы оправдывать время ожидания её поступления.

Сложные проценты используются для реинвестирования доходов, то есть когда доход не изымается из проекта, а присоединяется к первоначальному, и тем самым увеличивается база начисления процента.

S – будущая стоимость инвестиций через n лет или наращенная сумма;

Р – первоначальная инвестиция, то есть сумма, вкладываемая в момент расчета.

r – процентная ставка, виде десятичной дроби;

n – число лет в расчетном периоде.

Множитель в этой формуле называется факторный, мультиплицирующий. .

Экономический смысл данного расчета в том, что деньги, вложенные в экономические проекты, имеют разную ценность во времени. В начале проекта они дороже, потому что в течение следующих лет они должны нарасти, то есть принести дополнительную прибыль.

И соответственно определенная денежная сумма более позднего периода (будущего времени) сейчас в настоящее время оценивается дешевле. Этот процесс приведения денежных потоков будущих периодов к настоящему времени называется дисконтированием. Сам расчет обратен расчету сложных процентов.

.

По этой формуле рассчитывается сумма, которую необходимо вложить в данный момент, чтобы через n лет при процентной ставке r иметь сумму S в своем распоряжении. Множитель в этой формуле называется факторный, дисконтирующий. .

В целом можно сказать, что дисконтирование денежных потоков представляет собой метод оценки программ капитальных вложений (инвестиционных проектов), построенный на базе дисконтной арифметики и позволяющий определить будут ли данные программы давать удовлетворительный доход.

Вопрос № 31. Методы определения эффективности капитальных вложений.

Предприятия в процессе производственной деятельности накапливают капитал. Вложения предприятия в дополнитель­ные средства производства, включенные за определенный период времени в основные фонды, называются капитальными вложениями.

Фирма вкладывает капитал, то есть осуще­ствляет капитальные вложения: при возведении зданий, со­оружений, строительно-монтажных работах; при приобре­тении, монтаже и наладке машин и оборудования; при проектно-изыскательских работах и т.д.

Различают капиталовложения:

1) валовые и чистые. Чистые вложения определяются пу­тем вычета из валовых вложений расходов на амортизацию;

2) производительные и непроизводительные.

Производительные капитальные вложения относятся к при­обретению средств производства, которые служат для производства продукции или услуг на самом предприятии (например, приобретение станков для производства автомобилей).

Непроизводительные капиталовложения предусматривают вложения в основные средства, не предназначенные для производства продукции или услуг, а направляемые па раз­витие социальной сферы (например, строительство больни­цы или детского сада).

Капитальные вложения, как правило, имеют долгосроч­ный характер, поэтому предполагают высокую заинтересо­ванность инвесторов в долгосрочной перспективе развития инвестируемого предприятия, повышении эффективности хозяйственной деятельности.

Перед принятием решения о капитальных вложениях пред­приятию необходимо провести расчеты их экономической эффективности.

Экономическая эффективность — относительная величи­на, которую рассчитывают как отношение эффекта к поне­сенным затратам.

В виде эффекта может выступать рост прибыли, снижение себестоимости, повышение производительности труда, улуч­шение качества, расширение объемов производства и др. Как показатели, характеризующие эффективность вложений, ис­пользуются:

— абсолютная экономическая эффективность;

— сравнительная экономическая эффективность.

1. Общая, или абсолютная, эффективность капиталовло­жений (Э_кв) на действующем предприятии определяется как отношение эффекта к затратам:

,

где ОП ― объемы производства на предприятии;

— полная себестоимость;

П — прибыль.

,

где — основные фонды;

— оборотные фонды.

Эффективность капиталовложений показывает, сколько прибыли получено от каждого рубля капиталовложений.

Следующий показатель — срок окупаемости затрат (Т_кв) — рассчитывается по формуле

; ,

где , , — соответственно себестоимость единицы продук­ции до и после осуществления капитальных вложений.

Себестоимость единицы продукции измеряется в зависи­мости от объема удельных капитальных вложений.

Общая эффективность капитальных вложений определя­ется также показателем эффективности (Э_н ), который утверждается отраслевыми методическими документами и оп­ределяется по формуле

II. Показателем сравнительной экономической эффектив­ности является минимум приведенных затрат.

Приведенные затраты по каждому варианту представляют собой сумму текущих затрат (себестоимость) и капитальных вложений, приведенных к одинаковой размерности в соот­ветствии с нормативом эффективности.

Приведенные затраты определяются по следующим фор­мулам:

,

где — себестоимость продукции за год по i-му варианту;

— капиталовложения по i-му варианту, руб.;

Е_н — нормативный коэффициент эффективности.

Пример

	Варианты
	1	2	3	4
,	10	15	11	20
	30	42	25	50

лучше первый вариант Е_н = 0,2 10 + 0,2x30→16

20 + 0,2x50→30

Срок окупаемости — это минимальный временной интер­вал от начала осуществления проекта, за пределами которо­го интегральный эффект становится и затем остается не­отрицательным.

Если капиталовложения осуществляются в разные сроки, а текущие затраты меняются во времени, то варианты следу­ет сравнивать приведением затрат более поздних лет к теку­щему моменту времени с помощью коэффициента приведе­ния ( ), который рассчитывается по следующей формуле:

,

где ― время приведения, количество лет (например: для 1990−1999гг. лет);

― норматив приведения, который зависит от нормы амортизации (раньше 0,08).

Капиталовложения дают эффект не сразу, а лишь через определенные промежутки времени, то есть при достижении запроектированной эффективности.

Разрыв по времени между осуществлением проекта (вложением капитала) и получением эффекта называется лагом.

Вопрос № 32. Определение доходности дисконтированных денежных потоков при оценке эффективности капитальных вложений

1. Метод определения доходности включает:

а) расчет доходности, т.е ставки дохода по рассматриваемому проекту;

б) Сравнение доходности ДДП с процентами на капитал

2. Если ставка дохода по рассматриваемому проекту больше процентов на капитал, то он выгоден (ЧТС>0). Если ставка дохода меньше процентов на капитал, то он не выгоден (ЧТС<0).

Если ставка процента равна проценту на капитал, то его ЧТС =0 и выгодность проекта минимальна.

3. Доходность ДДП от проекта (внутренняя норма прибыли - IRR) – это ставка дисконтирования, при которой ЧТС = 0

Определение доходности проводится с использованием приема подбора.

Пример:

год	Ден. потоки	FМ2став-ка 10%	Тек.стои-мость	FМ2став-ка 15%	Тек.стои-мость	FМ2став-ка 20%	Тек.стои-мость
0	(20000)	1,0	(20000)	1,0	(20000)	1,0	(20000)
1	8000	0,909	7272	0,870	6960	0,833	6644
2	10000	0,826	8260	0,756	7560	0,694	6940
3	6000	0,751	4506	0,658	3948	0,579	3474
4	4000	0,683	2732	0,572	2288	0,482	1982

ЧТС = +2770 ЧТС = +756 ЧТС = -994

Для расчета применяется следующая формула:

а

IRR = (А + -------- * (В - А)

А + б

А – ставка дисконтирования, которая дает положительную ЧТС

В – ставка дисконтирования, которая дает отрицательную ЧТС

а – величина положительной ЧТС при ставке А

б – абсолютная величина отрицательной ЧТС при ставке В

756

IRR = 15% + ----------- * (20% - 15%) = 17,16

756+994

Для точности расчетов лучше брать меньший интервал ставок дисконтирования, при одной из которых ЧТС > 0 а в при другой ЧТС < 0.

Следует также отметить, что расчет простого IRR может не дать точной оценки проекта, если этот проект имеет не ординарные денежные потоки. Соответствующий аналог IRR, который может применяться при анализе любых проектов, называется модифицированной внутренней нормой прибыли проекта (MIRR).

Алгоритм расчета данного показателя предусматривает выполнение нескольких процедур. Прежде всего рассчитывается суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков, и суммарная наращенная стоимость всех притоков, причем и дисконтирование и наращение осуществляется по цене источника финансирования проекта (цена капитала, дивидендная отдача капитала).

Наращенная стоимость притоков называется терминальной стоимостью. Далее определяется ставка дисконтирования, уравнивающая суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость. Это и есть MIRR.

OF_i – отток i-го года; r – дивидендная отдача капитала;

IF_i – приток i-го года; n – количество лет проекта.

MIRR – это не точное значение доходности проекта, а некая процентная величина, если она выше стоимости капитала (дивидендной отдачи), то проект выгоден, если меньше стоимости капитала – то невыгоден.

Проблема учета инфляции при использовании методов ДДП

Для того чтобы понять методику учета инфляции, необходимо уяснить различие между реальной ставкой дохода и денежной (номинальной) ставкой дохода

реальная ставка дохода связана с повышением покупательной способности денежных сумм, оказывающихся в руках инвестора через определенный период.

Зависимость между реальной и денежной ставкой можно представить:

(1 + r) * (1 + i) = 1 + m

r – реальная ставка дохода, до поправки на инфляцию

i – темп инфляции, обычно измеряется индексом розничных цен

m – денежная (номинальная) ставка дохода ( с учетом инфляции)

Денежная ставка может быть представлена:

m = r + i + r * i ; m – i

r = -------- Величины m, r, i представляются в долях.

1 + i

Таким образом, можно рассчитать ставку реального дохода исходя из известной денежной ставки дохода и данном темпе инфляции.

Для методов ДДП реальная ставка дохода, есть дивидендная отдача капитала.

Правила учета инфляции в методах ДДП:

1. Если ожидается, что стоимость всех затрат и доходов будет возрастать в соответствии с темпом инфляции, причем одинаково, то :

- либо не учитывать инфляцию вовсе и применять в качестве ставки дисконтирования реальную ставку дохода к денежным потокам, оцениваемым в сопоставляемых ценах (ценах настоящего времени)

- либо учитывать инфляцию следующим образом:

*. использовать денежную (номинальную) ставку дохода в качестве ставки дисконтирования ;

*. приводить денежные потоки к такой денежной оценке, которая учитывает индекс инфляции, т.е. скорректировать денежные потоки на индекс инфляции

ЧТС проекта при расчете обоими методами одинакова.

2. Если ожидается, что темпы изменения цен по затратам и доходом разные (т.е. цены на изготавливаемою продукцию и на используемые ресурсы растут разными темпами), необходимо применять в качестве ставки дисконтирования исключительно денежную ставку дохода к денежным потокам, откорректированным на инфляционное изменение цен.

Ожидаемые чистые денежные поступления 10000 долл. В год в течение 3-х лет. Процент на капитал (реальная ставка дохода) = 10%.

Денежные поступления следует откорректировать с учетом инфляции:

Год корректировка

1 10000 * (1 + 0,1) = 11000

2 10000 * (1 + 0,1)² = 12100

3 10000 * (1 + 0,1)³ = 14641

Вопрос № 33. Типы организации производства и экономически целесообразные границы их проведения.

Организация производства – это совокупность правил, процессов и действий, обеспечивающих форму и порядок соединения труда и вещественных элементов производства в целях повышения эффективности производства и увеличения прибыли.

1) Поточное (массовое) производство – это экономически целесообразная форма организации производственного процесса, воплощающая в себе принципы специализации, пропорциональности, непрерывности, прямоточности и т.д. при данном типе организации производства предполагается расчленение производственного процесса на небольшие по объему и непродолжительные во времени относительно самостоятельные элементы (операции) и закрепления последних за рабочими местами. Организационной формой поточного типа производства является поточная линия, которая представляет собой совокупность специализированных рабочих мест. В ее рамках происходит непрерывный отбор, загрузка и движение предмета труда через последовательные этапы обработки. Целесообразно применять при узкой номенклатуре изделий, изготавливаемых в большом количестве постоянно.

2) Серийное (партионное) производство отличается от поточного запуском сырья, материалов в технологическом процессе определенными частями или партиями через соответствующие промежутки времени, а не непрерывно. Величина партий не произвольна, а обусловлена задачей минимизации простоев оборудования под переналадкой. Целесообразно применять при широкой номенклатуре изделий, изготавливаемых в больших количествах периодически (сериями).

3) Единичное - применяется в случае изготовления уникальной или малосерийной продукции с широкой номенклатурой, с длительным циклом, необходимостью частой смены оборудования, большой долей ручных работ, продолжительными межоперационными перерывами и нерегулярным выходом готовых изделий. Применяется при изготовлении широкой номенклатуры изделий, изготавливаемых в небольшом количестве по отдельным заказам, не повторяющимся во времени.

Вопрос № 34. Показатели организационно-технического уровня производства, их характеристика и анализ.

Анализ и прогнозирование организационно-технического уровня производства

На уровне предприятия организационно-техническое развитие производства осуществляется на основе реализации инвестиционных проектов по совершенствованию технологии, организации производства, труда и управления.

На уровне предприятия результаты научно-технического прогресса и инновационной политики выражаются в организационно-техническом уровне производства (ОТУП). ОТУП характеризуется результатами научно-технического прогресса и инновационной политики на уровне предприятия, степенью соответствия уровня технологии и организации процессов требованиям «входа» системы. Если качество «входа» (комплектующих изделий, сырья, материалов, проектно-конструкторской документации, информации и других компонентов) отвечает требованиям конкурентоспособности, то и качество «процесса» переработки «входа» в «выход» системы должно быть высоким.

Показатели ОТУП целесообразно подразделять на комплексный (нулевой уровень дерева показателей), обобщающие (первый уровень) и частные (второй уровень). По комплексному показателю судят об эффективности работы коллектива в ориентации на будущее, на стратегические цели. Если стратегические цели будут отвечать имиджу, организационно-технической политике фирмы, то и тактические цели тем более будут отвечать требованиям «входа» системы, требованиям конкретного рынка.

Комплексный показатель ОТУП рекомендуется определять по формуле:

К_отуп = ₁ К_ту +₂ К_оу,

где К_ту – обобщающий показатель технического уровня производства, доли единицы;

К_оу – обобщающий показатель организационного уровня производства;

₁ и ₂ – коэффициенты весомости соответствующих обобщающих показателей ОТУП, ₁+₂=1,0; их конкретные значения определяются методом факторного анализа или экспертным путем (₁ рекомендуется принимать в пределах 0,5...0,7, с повышением уровня автоматизации значение повышается, ₂ – соответственно равно 0,3 – 0,5).

Технический уровень производства (Кту) характеризует степень развития средств производства и прогрессивность технологии.

Организационный уровень производства (Коу) характеризует уровень развития организации производства, труда и управления, уровень организованности процессов.

Обобщающие показатели технического и организационного уровня производства (К_ту и К_оу) определяются как функции от частных показателей:

К_ту = f₁(X₁,X₂,…X_n);

К_оу = f₂(X₁,X₂,…X_n),

где f₁, f₂ – функции-зависимости между обобщающими показателями и факторами;

X₁,X₂,…X_n – частные показатели, влияющие на Кту;

X₁,X₂,…X_n – частные показатели, влияющие на Коу.

Частные показатели ОТУП рекомендуется определять по одной из формул:

Xi=П_фi/П_нi;

Xi=П_нi/ П_фi,

где П_фi – фактическое значение i-го фактора, влияющего на обобщающий показатель ОТУП;

П_нi – то же, нормативное или плановое.

К факторам, влияющим на технический уровень производства, относятся следующие:

1) уровень механизации и автоматизации производства (отношение основных и вспомогательных рабочих, работающих по наблюдению за автоматами и при помощи машин, к общей численности основных и вспомогательных рабочих):

2) уровень прогрессивности технологических процессов (отношение прогрессивных процессов к их общему количеству в соответствии с официальными методиками);

3) средний возраст технологических процессов;

4) средний возраст технологического оборудования;

5) фондовооруженность труда работников фирмы (отношение стоимости активной части основных производственных фондов к численности всех работников фирмы).

К факторам, влияющим на организационный уровень производства, относятся следующие:

1) уровень специализации производства (отношение, например, стоимости годового объема профильной продукции к общему объему продукции, произведенной за тот же период);

2) уровень кооперирования производства (отношение годового объема комплектующих изделий к общему объему продукции, произведенной за тот же период);

3) коэффициент сменности работы технологического оборудования;

4) укомплектованность штатного расписания фирмы, %;

5) удельный вес основных производственных рабочих в численности работников фирмы, %;

6) показатель текучести кадров за год;

7) потери рабочего времени, %;

8) коэффициент (показатель) частоты травматизма (по статотчетности);

9) коэффициент (показатель) пропорциональности частичных производственных процессов по мощности;

10) коэффициент непрерывности производственных процессов;

11) коэффициент параллельности производственных процессов;

12) коэффициент прямоточности производственных процессов;

13) коэффициент ритмичности производственных процессов.

Тактическое управление перечисленными факторами ОТУП позволит найти резервы его повышения. Для осуществления стратегического управления факторами ОТУП необходимо прогнозировать их изменение в будущем.

Вопрос № 35. Производственная инфраструктура, ее элементы и особенности в условиях диверсификации.