Срок окупаемости инвестиционного проекта
Срок окупаемости инвестиций охватывает тот период, который потребуется для возврата суммы, затраченной на реализацию проекта. В случае равномерных поступлений чистой прибыли он рассчитывается следующим образом:
Т=И/Д
где И - сумма инвестиционных затрат, направленных на реализацию проекта;
Д - сумма чистого денежного потока за один период (один год) эксплуатации проекта.
Данная формула верна исключительно в случае равномерных денежных потоков, хотя некоторые авторы предлагают ее и для остальных случаев в следующем виде:
ПОн = ИЗ / ЧДПг ,
где ПОн - недисконтированный период окупаемости инвестиционных затрат по проеку;
ИЗ - сумма инвестиционных затрат на реализацию проекта;
ЧДПг - среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта (при краткосрочных реальных вложениях этот показатель рассчитывается как среднемесячный).
Эта формула является несостоятельной для расчета срока окупаемости инвестиционного проекта при неравномерном денежном потоке. Рассмотрим это на примере.
Пример. Компании N предлагают осуществить капиталовложения в перспективный проект, который характеризуется следующими планируемыми показателями (табл. 2.1):
Таблица 2.1
Период 0 1 2 3 4 5
Денежные потоки (тыс. руб.) –5000 500 1000 1500 2000 3000
Во-первых, найдем среднегодовую сумму чистого денежного потока:
ЧДПг =(500 + 1000 + 1500 + 2000 + 3000)/5 =1600.
Подставим найденную сумму в общую формулу:
ПОн =5000/1600=3,125, то есть 3 года и 1,5 месяца.
В действительности сумма денежного потока первых четырех интервалов составляет ровно 5000 и равна сумме инвестиционных затрат. Следовательно, срок окупаемости данного проекта не 3 года и 1,5 месяцев, а ровно 4 года. Таким образом, ясно, что формула срока окупаемости с учетом средневзвешенной суммы денежного потока за весь период искажает результаты, приуменьшая действительный срок окупаемости инвестиционного проекта при нарастающем денежном потоке и преувеличивая срок при падающем потоке.
В случае неравномерного поступления чистой прибыли срок окупаемости рассчитывается так:
n - последовательное число периодов (лет), в течение которых инвестиционный взнос остается непокрытым;
n + 1 - период, в котором инвестиционные затраты покрываются;
- часть суммы чистой прибыли периода
Дn + 1 - общая сумма чистой прибыли периода., необходимая для покрытия инвестиционных затрат;
Средняя норма прибыли инвестиционного проекта
Средняя норма прибыли рассчитывается как отношение суммы прибыли по отчетам предприятия к исходным капиталовложениям:
СНП=ЧП/И*100%
где СНП - средняя (учетная) норма прибыли;
ЧП - средняя арифметическая общей суммы доходов за весь срок действия проекта;
И - исходных капиталовложений в проект.
Анализ безубыточности
Анализ безубыточности является одним из наиболее важных элементов финансовой информации, используемых при оценке эффективности инвестиций. Чрезвычайно важным является определение того, при каком объеме продаж инвестиционный проект становится безубыточным. Другими словами, необходимо определить точку безубыточности, ниже которой предприятие теряет деньги, а выше — зарабатывает.
Для расчета точки безубыточности используются значения переменных (прямых) и постоянных (общих) издержек. Однако необходимо учитывать, что абсолютно постоянных издержек не существует, и они также могут изменяться с течением времени, например, изменение стоимости аренды помещения, рост заработной платы, изменение стоимости энергоносителей и т.п. Расчет точки безубыточности может быть произведен для различных периодов заново, если произошли изменения в структуре предприятия или в системе его финансирования. При этом в качестве постоянных издержек должны приниматься средние значения общих затрат предприятия за определенный период.
Точка безубыточности (порог рентабельности) — это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей, т.е. результата от реализации после возмещения переменных затрат хватает в точности на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю. Точка безубыточности определяется следующим образом:
Тб=Игн/Це-Ипу
где Тб - точка безубыточности;
Игн - годовые постоянные издержки;
Це - продажная цена единицы продукции;
Иny - переменные удельные издержки.
Если спрос на предлагаемую продукцию (товары, работы, услуги) меньше, чем объем этой продукции, обеспечивающий безубыточность, то его производство не будет самоокупаемым.