7.2. Рынок капитала. Дисконтирование и способы принятия инвестиционного решения

Спрос и предложение на рынке капитала определяются многими внешними факторами. Этот рынок очень тесно связан с финансовым рынком. Спрос на капитал определяется сопоставлением эффективности вложений в банк и в производство, то есть куда выгоднее (на одинаковый капитал больше получаемый процент при вкладе в банк или прибыль)^. Рынок капитала сильно зависит и от цикличности экономического развития и т.д. Без рынка капитала современное экономическое развитие невозможно, причем данный рынок очень сложен.

При принятии решения о покупке капитала (станка и т.п.) бизнесмен сравнивает ожидаемый доход с затратами на приобретение (продажной ценой). Ожидаемый доход (эффект) суммируется из ежегодных поступлений от эксплуатации капитального товара (основного капитала) в течение его срока службы. Однако чаще всего при покупке основного капитала необходимо, к великому сожалению предпринимателя, оплачивать его стоимость сразу. В связи с этим встаёт вопрос: “Какую сумму заплатить (например, за покупку станка) сейчас, чтобы через определенный срок его эксплуатации иметь желаемый (ожидаемый) доход?”

Расчёты при поиске ответа на вышеуказанный вопрос называют дисконтированием будущих доходов, а искомую первоначальную сумму, которую следует заплатить за станок – дисконтированной (текущей) стоимостью. Для понимания сущности дисконтированной стоимости целесообразно провести аналогию получения дохода от использования станка с процессом получения дохода (процента) от вкладывания денег в банк. В обоих случаях индивид должен решить для себя следующую задачу: какую сумму он должен потратить сейчас, чтобы через какой-то период времени получить заранее определенный доход.

Пусть индивид решил получить через год 1000 денежных единиц при 5% годовых. Следует определить сумму, которую необходимо внести в виде вклада в банк, чтобы через год получить искомый доход (FV). Для этого необходимо ожидаемый доход разделить на (1+0,05) и определить текущую стоимость (PV), то есть воспользоваться следующим соотношением: PV=FV/(1+0,05). В итоге получим сумму, равную 952,4. Именно она будет дисконтированной стоимость ожидаемого дохода, равного 1000 денежных единиц. Если Вы решили получить искомую сумму не через год, а через два и более лет, то формула дисконтирования примет вид: PV_t=FV_t/(1+0,05)^t. Из формулы видно, что, чем выше ссудный процент(r), тем меньше дисконтированная стоимость. В общем виде формула дисконтирования будет иметь следующий вид:

. (12)

При принятии инвестиционного решения (например, покупки станка) необходимо сравнивать предельные издержки на ресурс с предельным продуктом, произведённым дополнительно приобретённым станком, то есть сравнивать цену спроса (P_D) и цену предложения (P_S). Цена спроса на капитальный товар – это самая высокая цена, которую мог бы заплатить предприниматель. Она равна дисконтированной стоимости ожидаемого дохода от использования станка: P_D=PV. Почему? Ответ очевиден: если больше тратить на покупку, то выгоднее деньги (капитал) вложить в банк под проценты.

В случае, если продавец выдвигает покупателю предложение о том, что он, получая ежегодно доход от эксплуатации, может положить его в банк под проценты до конца срока службы станка и соответственно получать дополнительный доход, следует подсчитать доход от вложения в банк и сумму, требуемую продавцом, и сравнить с ожидаемым суммарным доходом от ежегодных поступлений и дополнительных доходов в виде процентов. Если последняя окажется выше дохода от вложения средств в банк, то имеет смысл покупать станок. В целом покупателю всегда выгоднее приобрести капитальный товар в случае, если цена предложения ниже дисконтированной стоимости, так как в этом случае бизнесмен получает сверх ссудного процента и предпринимательскую прибыль. При условии P_D<P_S покупать станок нет смысла.