Приклади розв'язання задач

Приклад 1. Нарахування складних процентів.

$2000 інвестуються під 12% річних на 10 років. Визначте суму, яка акумулюється наприкінці 10 року.

Розв'язання. Використовуючи рівняння (1.7), отримаємо:

S_|0 =$2000(1 + 0.12)'° =$2000(3.1058) = $6211.70.

Наприкінці десяти років можна отримати $6211.70.

Приклад 2. Термін збільшення первісної суми інвестиції в N разів

Розрахуйте термін збільшення первісних сум інвестиції в 3 рази, використовуючи множники нарощування за простими та складними процентами. Річна процентна ставка — 6%.

Розв'язання. Для розрахунку терміну збільшення первісної суми інвестицій у 3 рази, використовуємо формули (1.9) та (1.10).

Для простої процентної ставки - 6% маємо (1.9):

n = (3 - 1)/0.06 = 2/0.06 = 33.3 років.

Для складної процентної ставки - 6% маємо (1.10):

.

Приклад 3. Нарахування нарощеної суми за складними процентами Інвестор вклав $3000 в банк при 10% річних на 5 років на умові нарахування складних процентів щокварталу. Яку суму він отримає на кінці 5-річного періоду? Розв'язання. Використовуючи формулу (1.11), отримаємо:

Приклад 4. Визначення ефективної ставки складних процентів

Визначити ефективну ставку складних процентів з тим, щоб отримати таку

ж нарощену суму, як при використанні номінальної ставки i = 20% при

щоквартальному нарахуванні процентів {т = 4).

Розв'язання. Використовуємо формулу (1.12):

Таким чином, ефективна ставка складних процентів дорівнює 21.55%.

Приклад 5. Нарахування безперервних процентів

Вкладник помістив $6000 у банк на 7 років під 8% щорічних на умові безперервного нарахування процентів. Яку суму отримає вкладник через 7 років? Розв'язання. Використовуємо формулу (1.14):

5, = $6000е⁽⁰⁰⁸⁾⁷ = $6000е^О5й = $6000(1.7506) = $10504.03.

В кінці сьомого року вкладник отримає $10504.03.

Приклад 6. Майбутня вартість ануїтета

Інвестор планує вкласти $3000 в ануїтет у кінці кожного року впродовж 10 років. Якщо проценти в розмірі 9% нараховуються щорічно, то яку суму через 10 років може одержати інвестор?

Розв'язання. Використовуємо формулу (1.19):

У кінці 10 року інвестор одержить 45579.79.

Приклад 7. Майбутня вартість авансового ануїтета

Інвестор планує вкладати $2000 в ануїтет на початку кожного року впродовж 10 років. Визначте суму, яку отримає інвестор через 10 років за умови, що проценти нараховуються щорічно в розмірі 6%.

Розв'язання. Використовуємо формулу (1.20) для обчислення майбутньої вартості авансового ануїтета:

Приклад 8. Теперішня вартість ануїтета

Корпорація розраховує отримати наступні грошові потоки від вкладення інвестицій: рік 1 - $3000, рік 2 - $4000, рік 3 - $5000, рік 4 - $6000. Необхідна ставка прибутковості інвестицій - 12%. Визначте теперішню вартість грошових потоків від інвестицій.

Розв'язання. Використовуємо формулу (1.24) для визначення теперішньої вартості грошових потоків:

Теперішня вартість грошових потоків від інвестицій дорівнює 13239.35.

Приклад 9. Теперішня вартість ануїтета

Корпорація розраховує отримати грошові надходження від впровадження нового проекту $5000 щорічно упродовж 10 років. Знайдіть теперішню вартість грошей, яку отримає корпорація, якщо ставка дисконта 10%.

Розв'язання. Використовуємо формулу (1.25) для визначення теперішньої вартості грошових потоків:

Основні поняття до розділу 2. ІНВЕСТИЦІЙНА СТРАТЕГІЯ ПІДПРИЄМСТВА

Інвестиційна стратегія підприємства - система довгострокових цілей інвестиційної діяльності підприємства, які визначаються загальними завданнями його розвитку та вибір найбільш ефективних шляхів їх досягнення.

Система елементів, що формує стратегічний інвестиційний рівень підприємства: рівень стратегічного мислення власників, менеджерів; рівень знань інвестиційних менеджері в про стан і прогнозну динаміку факторів зовнішнього інвестиційного середовища; можливості формування інвестиційних ресурсів і рівень їх протиінфляційного захисту; відповідність рівня інвестиційної активності поточним і перспективним вимогам його розвитку; наявність на підприємстві загальної стратегічної концепції його розвитку; рівень ефективності діючих на підприємстві систем аналізу, планування і контролю; рівень інвестиційної культури підприємства.

Вимоги до формування інвестиційної стратегії підприємства: підпорядкованість головній меті інвестиційного менеджмента; орієнтованість на високий результат інвестиційної діяльності; реальність; вимірюваність; однозначність трактування; наукова обгрунтованість; взаємопідтримка; гнучкість.

Послідовність розробки інвестиційної стратегії підприємства:

визначення загального періоду формування інвестиційної стратегії; дослідження факторів зовнішнього інвестиційного середовища і коньюктури інвестиційного ринку; оцінка сильних і слабких сторін підприємства щодо інвестиційної діяльності; формування стратегічних цілей інвестиційної діяльності; аналіз стратегічних альтернатив і вибір стратегічних напрямів інвестиційної діяльності; визначення стратегічних напрямів формування інвестиційних ресурсів; формування інвестиційної політики за основними аспектами інвестиційної діяльності; розробка системи організаційно-економічних заходів із забезпечення реалізації інвестиційної стратегії; оцінка результативності інвестиційної стратегії підприємства.

Фактори, які визначають співвідношення форм інвестування підприємства: функціональна спрямованість діяльності підприємства; стадія життєвого циклу підприємства; розмір підприємства; характер стратегічних змін операційної діяльності; прогнозна ставка процента на фінансовому ринку; прогнозний темп інфляціі.

Результативність інвестиційної стратегії підприємства - визначають наступні параметри: узгодженість інвестиційної стратегії підприємства із загальною стратегією його розвитку; узгодженість інвестиційної стратегії підприємства із прогнозними змінами зовнішнього інвестиційного середовища; узгодженість інвестиційної стратегії підприємства з його внутрішнім потенціалом; внутрішня збалансованість інвестиційної стратегії; реалізуємість інвестиційної стратегії; прийнятність рівня ризиків, пов’язаних з реалізацією інвестиційної стратегії; економічна ефективність реалізації інвестиційної стратегії; позаекономічна ефективність реалізації інвестиційної стратегії.

Основні поняття до розділу 3. УПРАВЛІННЯ РЕАЛЬНИМИ ІНВЕСТИЦІЯМИ ПІДПРИЄМСТВА

Реальне інвестування - є головною формою реалізації стратегії економічного розвитку підприємства. Основні форми реального інвестування: придбання цілісних майнових комплексів, нове будівництво, реконструкція, модернізація, технічне переозброєння тощо.

Інвестиційний проект - документ реального інвестування, призначений до реалізації у формі придбання цілісного майнового комплексу, нового будівництва, реконструкції, модернізації", капітального ремонту тощо.

Оцінка ефективності реальних інвестиційний проектів здійснюється за допомогою показників: період окупності, індекс прибутковості, індекс рентабельності, внутрішня норма доходності, чистий приведений дохід.

Період окупності інвестицій - показує, скільки потрібно часу, щоб інвестиціі дали прибуток рівний витратам.

Дисконтований період окупності - при розрахунку окупності враховує теперішню вартість грошових потоків.

Будь-який інвестиційний проект слід приймати, коли теперішня вартість грошових надходжень перевищує теперішню вартість інвестицій, тобто:

Де S – щорічний грошовий потік;

А₀ – первинні інвестиції;

i – ставка дисконту.

Цю формулу можна переписати як S ( PFPVA _{n, i} ). Якщо S>0, то отримаємо:

Де А₀/S – період окупності інвестиційного проекту.

Норма прибутковості інвестицій є порівняння чистих прибутків, очікуваних від проекту, з параметрами інвестування. Найпоширенішим методом оцінки норми прибутковості інвестиційних проектів є метод визначення середньої ставки прибутковості (аvегаgе гаtе оf геturn) проекту.

Середня ставка прибутковості проекту (ССП) (АRR) дорівнює відношенню середньої величини річних майбутніх чистих прибутків від інвестицій до половини суми первинних інвестицій тобто:

Чиста теперішня вартість (ЧТВ) (net present value - NPV)інвестиційного проекту — це різниця міме сумою теперішніх вартостей грошових потоків від інвестицій в кожен період часу і теперішньою вартістю самих інвестицій.

Де А₀ – теперішня вартість первинних інвестицій у проект;

S_t – грошовий потік в період t;

k – необхідна ставка прибутковості інвестицій;

t- період часу;

n- тривалість інвестиційного проекту.

Якщо є намір вкладати інвестиції в проект не всі відразу в період 0, а й в інші періоди, то формула перетворюється в таку:

деА₀ – грошові інвестиційні потоки.

Якщо ЧТВ > 0, то це означає, що норма прибутковості проекту перевищує необхідну ставку прибутковості інвестицій (ставку дисконту). Якщо ЧТВ = 0, то норма прибутковості проекту точно дорівнює необхідній ставці, якщо ж ЧТВ < 0, то прибутковість проекту очікується меншою за необхідну ставку. Тож за критерієм ЧТВ можуть бути вибрані лише ті проекти, що мають ЧТВ > 0.

Крім того, при позитивному значенні суми ЧТВ проект збільшує на цю суму ринкову вартість інвестуючої фірми. Індекс прибутковості інвестиційного проекту (ІП) — це відношення теперішньої вартості грошових надходжень від проекту після оподаткування до теперішньої вартості інвестицій.

ІП — це міра прибутковості проекту на 1 грошову одиницю інвестицій. Якщо ІП> 1, то проект, що розглядається, має позитивну чисту теперішню вартість.

Індекс може бути використаний для ранжирування проектів з різними потоками грошових коштів і тривалістю в часі. Але якщо проекти ранжирувати по ІП, то розміри проектів ігноруються.

55 Співвідношення між ЧТВ, ІП і середньою ставкою прибутковості (ССП) є такими:

ЧТВ	ІП	ССП
<0	<1	Менше необхідної ставки
= 0	=1	Рівна необхідній ставці
>0	>1	Більше необхідної ставки

Внутрішня ставка прибутковості (ССП) - це ставка, що досягається в разі, коли теперішня вартість майбутніх грошових потоків від інвестицій після оподаткування дорівнює теперішній вартості власне інвестицій:

де IRR – внутрішня ставка прибутковості. При k=r ЧТВ=0.

ВСП враховує вартість грошей у часі і встановлює норму прибутковості інвестицій. Для того, щоб ухвалити рішення про відбір проекту, слід порівняти ВСП з необхідною ставкою прибутковості. Якщо остання є меншою від ВСП, то проект приймається. Під час ранжування проектів за критерієм ВСП перевага віддається тому, який має найбільшу ВСП.

Коли в проектах має місце зміна знаків грошових потоків під час існування проектів, тобто потік інвестицій надходить не тільки на початку з подальшими безперервними грошовими надходженнями від інвестицій, то може існувати більше ніж одна ВСП. Можуть існувати й такі проекти, що зовсім не мають ВСП.

Модифікована внутрішня ставка прибутковості (МВСП) (modifield internal rate of return - MIRR) — це дисконтна ставка, при якій теперішня вартість витрат проекту дорівнює його кінцевій вартості, де остання добувається як сума майбутніх вартостей грошових надходжень, дисконтованих під вартість капіталу фірми.

Визначається МВСП за формулою:

Де A_t – грошові витрати проекту в період t;

S_t – грошові надходження проекту в період t;

k – вартість капіталу фірми (необхідна ставка прибутковості проекту);

n – тривалість проекту, років.

МВСП має значні переваги над звичайною ВСП: 1) МВСП припускає ставку реінвестування на рівні вартості капіталу, що дає точнішу оцінку справжньої прибутковості проекту, ніж реінвестування грошових надходжень за ВСП; 2) МВСП розв'язує також проблему мультиплікації ВСП.

ПРИКЛАДИ РОЗВ'ЯЗАННЯ ЗАДАЧ

Приклад 10. Окупність

Корпорація планує асигнувати кошти на придбання нового обладнання. Проектовані грошові прибутки і первісні інвестиції показані в таблиці. Визначити період окупності проекту.

Період	Очікувані грошові потоки
0	-10000
1	-4000
2—6	+2000
7—15	+5000
16	+2000

Розв'язання.

Оскільки грошові потоки мінливі упродовж терміну реалізації проекту, період окупності може бути знайдений таким чином

Період	Очікуваний грошовий потік	Чистий грошовий потік
0	-$ 10000	-$10000
1	4000	- 14000
2	2000	-12000
3	2000	-10000
4	2000	-8000
5	2000	-6000
6	2000	-4000
7	5000	1000

Первісні інвестиції відновлюються протягом сьомого року, Позаяк $4000 залишаються зайвими на початку сьомого року, а $5000 очікується отримати упродовж сьомого, то первісні інвестиції будуть покриті за термін ($4000/$5000) х 12 = 10 місяців сьомого року. Тож період окупності проекту дорівнюватиме 6 рокам 10 місяцям.

Приклад 11. Модифікований метод розрахунку окупності проекту

Корпорації потрібно підтримувати необхідну ставку прибутковості інвестицій на рівні 12%. Визначте період, потрібний для відновлення як інвестицій, так і вартості фондів підтримки цих витрат.

Розв'язання. Побудуємо таблицю, що відображає грошові потоки і витрати капіталу для підтримки цих фондів:

Час	Очікувані грошові потоки	Витрати на фонд при 12%	Накопичений чистий грошовий потік
0	-10000	0	-10000
1	-4000	$1200	-15200
2	+3000	-1824	-14024
3	+3000	-1683	-12407
4	+3000	-1488	-10895
5	+3000	-1307	-9202
6	+3000	-1104	-7306
7	+6000	-877	-2183
8	+6000	-262	+3555

Інвестиційний проект має функціонувати 7 років 7 місяців для того щоб фірма могла покрити свою вартість капіталу і відновити кошти, що спочатку інвестуються в проект.

Приклад 12. Окупність

Корпорація використовує ставку дисконту 10%. Який максимальний термін окупності повинно мати обладнання з життєвим циклом 20 років, якщо первинні інвестиції дорівнювали щорічні позитивні грошові надходження — $1000?

Розв'язання. Визначимо період окупності інвестицій:

Визначимо . З таблиці розрахунку теперішньої вартості ануїтета (див. Додаток 3) знаходимо, що .= 8,5, тобто максимальний прийнятий період окупності – 8.5 років.

Але період окупності інвестиційний дорівнює 10 рокам, що більше ніж 8.5 років. Тому ЧТВ такого інвестиційного проекту буде негативно і його прийняття недоцільне.

Приклад 13. Середня ставка прибутковості

Припустимо, що в наступні 5 років фірма сподівається отримати відповідно такі чисті прибутки: $15000, $25000, $30000,22000 , $18000. Визначте ССП, якщо початкові інвестиції становлять $ 120000.

Розв'язання. Використовуємо формулу (3.2) для визначення СП.

Приклад 14. Чиста теперішня вартість

Визначити ЧТВ інвестиційного проекту з грошовими потоками наведені в таблиці. Ставка дисконту – 15%.

Період	Грошовий потік
0	10000
1	-70000
2	-350000
3	-35000
4 5-20	+75000 +900000
20	+400000 = Чиста залишкова вартість

Розв’язання. Використовуємо формулу (3.4.) для визначення ЧТВ.

Приклад 15. Індекс прибутковості

Корпорація АВС оцінює 3 проекти. Грошові потоки кожного проекту наведені в таблиці. Якщо вартість капіталу корпорації дорівнює 12%, знайдіть найліпший проект за критерієм ІП.

Час	Проект А	Проект В	Проект 3
0	-$10000	-$30000	-$18000
1	2800	6000	6500
2	3000	10000	6500
3	4000	12000	6500
4	4000	16000	6500

Розв'язання. Розрахуємо наступну таблицю.

	Проект А	Проект В	Проект С
Теперішня вартість Інвестицій	-$10000	-$30000	-$18000
Теперішня вартість потоків	10281	32040	19743

Р/_А = 10281/10000 =1.0281

РІ_В = 32040/30000 =1.068

РІс = 19743/18000 = 1.0968

Проекти за критерієм ІП ранжуються в такому порядку: С, В, А

Проект В має максимальну з усіх проектів ЧТВ = $32040, але проект С є найрентабельнішим на $1 інвестицій. Усі проекти відповідають необхідній ставці прибутковості 12%, оскільки всі ІП > 1.

Приклад 16. Внутрішня ставка прибутковості

Новий проект має первинні інвестиції $10000, які дадуть грошові надходження після оподаткування $7000 в 1-ий рік, $5000 - у 2-ий -рік. Визначте внутрішню ставку прибутковості нового проекту.

Розв’язання.

Якщо позначити (1 + г) = X, то І ОХ² - 7Х- 5 = 0. Це квадратне рівняння має єдиний позитивний корінь — 1.14. Звідси г — 0.14 => 14%. Таким чином, ВСП проекту дорівнює 14%.

Приклад 17. Внутрішня ставка прибутковості

Новий проект має первинні інвестиції $10000, які дадуть грошові надходження після оподаткування $3000 в 1-ий рік, $5000 - у 2-ий рік, $6000 — у 3-ій рік. Визначте ВСП.

Роз 'язання.

1. Знаходимо середню величину грошових надходжень від інвестицій проекту за періоди 1—3.

($3000 + $5000 +$6000)/3 = $4666;

2. Якщо теперішня вартість потоку грошових коштів проекту дорівнюватиме первинним інвестиціям — $10000, то ЧТВ-0. Нехай РРРУА_3г- процентний фактор теперішньої вартості ануїтета. Тоді:

$4666 (PFPVA_ІГ) = $10000;

PFPVAз.г = $10000/$4666 = 2.1431.

З таблиць процентних факторів теперішньої вартості ануїтетів (див. продовження Додатку 3) знаходимо, що для періоду 3 найбільш близьке значення ставки дисконту, що відповідає останній умові, дорівнює 19%.

3. Розраховуємо чисту теперішню вартість даного проекту при ставці дисконту 19%. ЧТВ в цьому разі буде негативною і дорівнюватиме $388. Це означає, що ставка дисконту дуже велика і її потрібно зменшити.

4. Розраховуємо чисту теперішню вартість даного проекту при ставці дисконту 17%. ЧТВ в цьому разі буде знову негативною і дорівнюватиме — $38. Це означає, що ставку дисконту слід знову вменшити.

5. Розраховуємо чисту теперішню вартість даного проекту при ставці дисконту 16%. ЧТВ в цьому разі буде вже позитивною і дорівнюватиме $146. Це означає, що величина ВСП знаходиться інтервалі 16—17%.

6. Застосовуємо метод лінійної інтерполяції для знаходження бідьш точного значення ВСП. Для цього необхідно визначити загальну суму відхилень значень ЧТВ від нульового значення при ставках дисконту 16% і 17%, тобто $146 + $38 = $184, і визначити відношення суми відхилення значення ЧТВ, скажімо, при 17% ($38) до загальної суми відхилень, тобто до $184. Таким чином, $38/$184 = 0.2 або значення ВСП буде на 0.2% меншим від 17%. Тому ВСП проекту дорівнюватиме 16.8%.

Приклад 18. Модифікована внутрішня ставка прибутковості Проект К коштує $52125, і його очікувані грошові надходження дорівнюють $12000 щорічно протягом 5 років. Вартість капіталу становить 12%. Розрахуйте МВСП проекту.

Розв'язання. Використовуємо для розрахунку МВСП формулу (3.8)

МВСП проекту дорівнює 7.9%.

Приклад 19. Оцінка альтернативних інвестиційних проектів з невідповідністю в розмірах первинних інвестицій

Корпорація оцінює два проекти

	Проект х	Проект У
Первинні інвестиції, грн. Річні грошові надходження Термін, років	240000 90000 6	160000 65000 6 років

При необхідній ставці прибутковості 14% корпорація обчислила показники:

Критерій	Проект
	X	У
№У(14%) РІ(14%) ІЯК	109980 грн. 1.46 30%	92763 грн. 1.58 35%

Як видно з останньої таблиці, існує конфлікт при ранжируванні цих проектів: критерій ЧТВ дає перевагу проекту X, а критерій ВСП і ІП — проекту У. Фірма визначила ставку дисконту, при якій має місце перетин Фішера — R = 21.6%. Фірма вважає, що її вартість капіталу буде близька до ставки реінвестування протягом найближчих 10 років. Реальні значення і та к будуть постійні в період існування проектів і знаходитимуться в інтервалі 12—18%.

Необхідно допомогти компанії правильно проранжирувати проекти. Розв'язання. Виходячи з припущень фірми, можна зазначити, що i = к і що вони не змінюються в період існування проекту. Згідно зі схемою ранжирування альтернативних інвестиційних проектів у цьому разі слід використати модель NPV.

Використовуючи дане рівняння, розрахуємо, NPV двох проектів X і Y в інтервалі ставок 12—18%.

	Процента ставка
	12%	13%	14%	15%	16%	17%	18%
№У проекту X ,$	130026	119780	109980	100603	91626	83027	74784
ТЧРУ проекту Y,$	107241	99841	92763	85991	79508	73297	67344

Розрахунки засвідчують, що проект X перевершує проект V за величиною ЧТВ на всьому інтервалі ставок 12—18%, причому чим нижчою є ставка, тим розрив у ЧТВ проектів є більшим. Така картина зберігатиметься при будь-яких ставках, менших від 21,6%. При ставках, вищих за 21,60% перевагу потрібно віддати проекту У. Та оскільки компанія не має наміру працювати на ставках, вищих за 18%, то їй потрібно рекомендувати вибрати проект X.

Приклад 20. Оцінки альтернативних інвестиційних проектів з невідністю в розмирах первинних інвестицій, постійними ставками реінвестування і змінною в часі вартістю капіталу

Характеристики проектів приймаються ті самі, що й у прикладі 5. Компанія вважає рівними ставки реінвестування і змінною вартість капіталу фірми в період існування проекту.

Вартість капіталу фірми передбачається змінною в часі: в перші 2 роки — 14%, наступні 2 роки — 16% і останні 2 роки — 18%. Який проект кращий?

Розв'язання. У відповідності зі схемою, ранжирування даних проектів потрібно проводити за критерієм ЧТВ.

Приклад 21. Оцінка альтернативних інвестиційних проектів з невідповідністю в часі грошових потоків і нерівними (але постійними в часі) значеннями і та к Компанія Дельта оцінює два проекти —А і В.

Період	Проект А	Проект В
0	-80000	-80000
1	10000	55000
2	20000	40000
3	35000	25000
4	45000	10000
5	65000	10000

Вартість капіталу фірми приймається рівною 15%. За цією ставкою фірма обчислила ЧТВ, ІП і ВСП проектів.

Критерії	Проект
	А	В
NPV (15%) PI (15%) IRR	$24877 1.311 24.3%	$25199 1.315 33.7%

Компанія вважає, що наступні 5 років її ставка реінвестування дорівнюватиме

18%. а вартість капіталу— 15%.

Розв'язання. Згідно з умовами прикладу, ставка реінвестування грошових надходжень не дорівнює вартості капіталу компанії але вони лишаються постійними в період існування проекту. Тоді, розрахунок TV та NPV* здійснимо, послуговуючись записаними формулами:

Аналогічно розраховуємо TV в =S228964.

Знаходимо NPV*проектів А та В.

Тож компанія Дельта вибере проект В, як такий, що має більш високу модифіковану ЧТВ, вважаючи при цьому, що вона зможе реінвестувати грошові надходження від інвестицій проекту за ставкою 18% протягом наступних 5 років і зберігаючи вартість капіталу фірми нарівні 15%.

Основні поняття до розділу 4. УПРАВЛІННЯ ФІНАНСОВИМИ ІНВЕСТИЦІЯМИ ПІДПРИЄМСТВА

Форми фінансових інвестицій: вкладення капіталу в статутні фонди спільних підприємств; вкладення капіталу в дохідні види грошових інструментів; вкладення капіталу в дохідні інструменти фондових бірж.

Оцінка ефективності фінансових інвестицій - здійснюється шляхом співставлення обсягу інвестиційних витрат із сумою грошового потоку від здійснення такого інвестування.

Оцінка ефективності фінансового інструменту зводиться до оцінки його реальної вартості, яка забезпечує отримання норми інвестиційного прибутку.

Норма інвестиційного прибутку виступає у вигляді: процентів по вкладах у статутні фонди; процентів на депозитні вклади; процентів по боргових та пайових цінних паперах.

Портфель фінансових інвестицій - сформована сукупність фінансових інструментів, призначених для здійснення фінансового інвестування.

Формування портфеля фінансових інвестицій на основі сучасної портфельної теорії здійснюється на основі таких концептуальних положень:

- інвестиційні рішення приймаються на один період часу (називається «період володіння»);

- інвестиційний ринок є ефективним; усі інвестори мають однаковий доступ до інформації, яка дозволяє прогнозувати очікувані розміри доходів, середньоквадратичне відхилення його ймовірності, коваріацію і кореляцію між доходами для будь-якої пари фінансових інструментів інвестування;

- при формуванні портфеля здійснюється відбір лише ризикових фінансових інструментів інвестування, середньоквадратичне відхилення доходності у повній мірі характеризує ризик обігу кожного із них (ризик придбання їх інвестором);

- інвестиційні рішення, які повязані з відбором окремих фінансових активів в інвестиційний портфель, базуються на таких показниках: рівні очікуваного доходу, індивідуальному рівні ризику (вимірюється середньоквадратичне відхиленням або дисперсією доходів), характері коваріації і ступеня кореляцї доходності фінансових активів;

- при формуванні портфеля не враховуються податки. Етапи формування портфеля фінансових інвестицій:

1) вибір портфельної стратегії і типу інвестиційного портфеля,

2) оцінка інвестиційних якостей окремих фінансових інструментів

інвестування,

3) відбір фінансових інструментів в інвестиційний портфель з урахуванням їх

впливу на параметри рівня доходності та ризику портфеля,

4) оптимізація портфеля, яка спрямована на зниження рівня його ризику при

заданому рівні доходності, яка очікується,

5) оцінка основних параметрів сформованого інвестиційного портфеля. Оперативне управління реструктуризацією портфеля фінансових

інвестицій - обгрунтування і реалізація управлінських рішень , які забезпечують підтримку цільової інвестиційної спрямованості сформованого портфеля за параметрами доходності, ризику та ліквідності шляхом ротації окремих його інструментів.

Основні поняття до розділу 5. УПРАВЛІННЯ ФОРМУВАННЯМ ІНВЕСТИЦІЙНИХ РЕСУРСІВ ПІДПРИЄМСТВА.

Інвестиційні ресурси підприємства — усі форми капіталу підприємства, які використовується для здійснення вкладень у обєкти реального і фінансового

інвестування.

Політика формування інвестиційних ресурсів підприємства — заоезпечення необхідного рівня самофінансування інвестиційної діяльності і

найбільш ефективних форм залучення капталу із різних джерел для здійснення інвестицій.

Методи оптимізації загальної потреби в інвестиційних ресурсах підприємства: балансовий, метод аналогій, метод питомої капіталомсткості.

Схеми проектного фінансування - повне внутрішнє самофінансування, акціонування, венчурне фінансування, кредитне фінансування, змішане (пайове) фінансування.

Базові елементи вартості власного капіталу: вартість власного капіталу, вартість нерозподіленого прибутку, вартість додатково залученого акціонерного (пайового) капіталу.

Базові елементи вартості залученого капіталу: вартість фінансового кредиту (банківського кредиту, фінансового лізингу); вартість капіталу, що залучаться за допомогою емісії облігацій, вартість товарного кредиту; вартість внутрішньої кредиторської заборгованості.