3. Оцінка компанії

Оцінка Компанії А базується на двох основних моделях оцінювання  аналізі дисконтованих грошових потоків та аналізі фінансових мультиплікаторів. Поєднання цих двох методів дозволяє взяти до уваги, з одного боку, середньо- та довгострокові можливості росту компанії, а з іншого  зміни у структурі активів та пасивів компанії разом з іншими можливими чинниками впливу. За допомогою цих методів отримано значення цільової ціни, яке пізніше було перевірене за допомогою методу Монте-Карло.

Для визначення справедливої ціни компанії застосовано непрямий метод прогнозування вільних грошових потоків на термін у 5 років. Під час проведення аналізу було взято до уваги той факт, що аналізована Компанія А є великою компанією, яка тісно пов'язана з медіа ринком та має розвинену та розгалужену мережу дистрибуції власних послуг. Дослідження вільних грошових потоків компанії відображає адекватну вартість компанії та бере до уваги її довгостроковий прогноз росту. Вихідна ціна, що була використана в даній моделі, складає €22.78.

Вихідні положення п’ятирічного прогнозу грошових потоків

Ми прогнозуємо, що апсайд акцій компанії складе 43%. Розрахунки команди базуються на очікуваному збільшенні попиту та, як наслідок, об'єму продажу за рахунок росту ринку ТБ. Заміщення каналів у роздільній здатності SD каналами у якості HD та Ultra HD зрештою спричинить ріст попиту на пропускну здатність транспондерів, а певний надлишок пропозиції, що утвориться на ринку ТБ буде частково покритий рядом угод з компаніями, що не належать до медіа сегменту. Саме через вищезазначені чинники середньорічний темп зростання виручки складе 4.5% протягом проаналізованого періоду. Команда обрала значення постійної ставки зростання грошового потоку на рівні 1%. Визначаючи цю змінну, ми спиралися на той факт, що левова частка виручки компанії походить з європейського та північноамериканського ринків, які є зрілими та насиченими. У довгостроковому періоді ріст галузі буде відбуватися за рахунок ринків, де частка Компанії А поки що не є достатньою для того, щоб у повній мірі використати всі можливості для росту.

За прогнозами капітальні витрати Компанії А значно зменшаться, що створить сприятливі обставини для виплати боргів компанії. З великою долею вірогідності можна стверджувати, що компанія використає таку можливість і, як наслідок, капітальні витрати скоротяться на 26.7% за 5 років. Вивільнені кошти зможуть забезпечити погашення до 12% об’єму першочергового боргу.

Для оцінки вартості акціонерного капіталу застосована модель оцінки довгострокових активів (МОДА), використовуючи значення відсотку по десятирічним облігаціям Люксембургу, який складає 1.43%, у якості безризикового, значення змінної бета, яке було адаптоване до поточної кон’юктури ринку, на рівні 0.74, пораховане за допомогою індексів Еuronext, та прогнозоване співвідношення між власним капіталом та зобов'язаннями на рівні 81% та 19% відповідно. Вартість запозиченого капіталу було визначено на основі даних компанії. Після проведення усіх необхідних розрахунків, було отримано значення вартості акціонерного капіталу, яке склало 8.83%.

Враховуючи той факт, що на ціну акцій значною мірою впливає зміна СВК, проведено аналіз чутливості, результати якого зображені нижче.