2. Методичні вказівки до виконання завдання

Мета написання курсової роботи полягає у проведенні оцінки ефективності інвестиційного проекту та визначення його впливу на фінансово-економічну діяльність підприємства.

Номер варіанту контрольного завдання студент обирає у відповідності до порядкового номеру у списку учбового журналу.

Вихідні дані щодо галузі, в якій працює підприємство, фінансово-економічних показників та показників інвестиційного проекту, наведені у додатках А, Б, В.

1. Провести аналіз галузі (галузь обирають у відповідності з номером варіанту у додатку А). інформація, що використовується, міститься у періодиці, на сайтах статистики:

• перешкоди входження в галузь, виходу та розвитку;

• законодавче регулювання;

• економічні тенденції розвитку галузі;

• загальні обсяги продаж галузі в останні роки;

• очікуване зростання галузі, перспективи її розвитку.

2. Провести фінансово-економічний аналіз підприємства:

А) Заповнити «Звіт про фінансові результати підприємства», (Форма №2) розрахувавши наступні показники (вихідні дані – додаток Б, варіант – за списком):

• Податок на додану вартість;

• Чистий дохід (Дохід – ПДВ);

• Валовий прибуток (Чистий дохід – собівартість);

• Фінансові результати від операційної діяльності (Валовий прибуток+ інші операційні доходи – адміністративні витрати – витрати на збут-інші операційні витрати);

• Податок на прибуток (19% від фінансового прибутку);

• Чистий прибуток (фінансовий прибуток – податок на прибуток).

Б) Провести оцінку рентабельності підприємства

Визначення показників рентабельності є важливим етапом оцінки фінансових результатів підприємства, оскільки вони виступають якісними показниками ефективності роботи, вимірюють прибутковість, оскільки визначаються як співвідношення отриманого прибутку до витрат.

Рентабельність продажу показує, який прибуток з однієї гривні продажу отримало підприємство.

Нормальною вважається рентабельність не менша 30%, в умовах високого податкового тиску – 15%.

Рентабельність основної діяльності визначається за формулою:

Рентабельність продукції. Показник розраховується як відношення прибутку, що залишається в розпорядженні підприємства, до повної собівартості реалізованої продукції та дає можливість побачити скільки прибутку отримано на одиницю собівартості реалізованої продукції.

2. Інвестиційний аналіз проекту

Визначити ефективність інвестиційного проекту (вихідні дані – додаток В).

Визначити джерело фінансування інвестиційного проекту та обґрунтувати ставку дисконтування.

Для визначення доцільності залучення та впровадження інвестицій необхідно розрахувати наступні показники:

• чисту теперішню вартість;

• внутрішню ставку доходу;

• період окупності;

• індекс прибутковості.

Визначити чистий дохід, витрати, коефіцієнт дисконтування та дисконтова ний грошовий потік, заповнивши таблицю.

Таблиця 1

Дисконтування грошового потоку від реалізації інвестиційного проекту

Рік	Виручка, грн	Витрати, грн	Грошовий потік, грн	Коефіцієнт дисконтування	7Дисконтова ний грошовий потік, грн
1
2
3
4
Всього

Тривалість інвестиційного проекту складає 4 роки.

Коефіцієнт дисконтування в майбутньому періоді (PVIF) розраховується за формулою:

де PVIF – процентний фактор дисконтування;

R – ставка дисконту;

n – кількість років або періодів.

Чиста теперішня вартість проекту (NPV) дозволяє одержати узагальнену характеристику результату інвестування, тобто його кінцевий ефект в абсолютній сумі. Під чистим приведеним доходом розуміється різниця між приведеною до справжньої вартості сумою чистого потоку за період експлуатації інвестиційного проекту і сумою інвестиційних витрат на його реалізацію. NPV розраховується при заданій нормі дисконтування (приведення) за формулою:

де

PV – теперішня вартість очікуваних грошових потоків

NI – теперішня вартість первісних інвестицій проекту.

Проект приймається, якщо NPV>0. Коли значення NPV є негативним або його величина дорівнює нулю, підприємство не отримує додатковий доход на вкладений капітал. Отже, метод NPV може бути використаний не тільки для порівняльної оцінки ефективності інвестиційних проектів, але і як критерій доцільності їх реалізації.

Чистий потік платежів містить у вигляді доходів прибуток від виробничої діяльності і амортизаційні відрахування, а в якості витрат – інвестиції в капітальне будівництво, відтворювання зношених в період виробництва основних фондів, а також інвестиції на створення і накопичення оборотних коштів.

NPV обов’язково враховує дисконтну ставку, що тяжіє до зростання при підвищенні процентів за позики та темпів інфляції. Із збільшенням процентів за позики зростають витрати на фінансування проектів, а тому грошові потоки від проектів мають бути дисконтовані за вищою ставкою, ніж в умовах зменшення процентів за позики.

Внутрішня ставка доходу (IRR) – є популярним засобом оцінки доцільності інвестицій. IRR – це міра прибутковості, за якої теперішня вартість грошових потоків дорівнює вартості початкових інвестицій. Отже, IRR – це дисконтна ставка, за якої NPV дорівнює нулю. Значення ставки, при якій проект відхиляють, називають граничною ставкою. Виходячи з вартості фінансування та ризикованості проекту, враховують розмір граничної ставки, після визначення якої прогнозують майбутні грошові потоки та розраховують IRR.

Переваги цього метода:

• враховує зміну вартості грошей з часом;

• представляє картину беззбитковості проекту.

Недоліком є трудомісткість розрахунків, особливо якщо щорічні грошові потоки неоднакові за розміром.

Період повернення вкладених інвестицій (DPB), протягом якого інвестор може повернути капітальні вкладення. Тобто, термін окупності (DPB) визначається як період часу, протягом якого інвестиції будуть повернені за рахунок доходів, одержаних від реалізації інвестиційного проекту. Більш того, під терміном окупності в ринкових умовах мається на увазі тривалість періоду, протягом якого сума чистих доходів, дисконтована у момент завершення інвестицій, рівна сумі інвестицій.

Це один з найпоширеніших і зрозумілих показників, особливо для попередньої оцінки ефективності інвестицій, оскільки дає можливість швидко проаналізувати ефективність невеликих за масштабами проектів та порівняти альтернативні вкладення ресурсів. При розрахунку DPB, прийнятому в західних фірмах, враховуються всі початкові інвестиції (капітальні і експлуатаційні витрати), а при альтернативному розрахунку на вітчизняних підприємствах враховується лише початкові капіталовкладення. Інвестиційний проект буде схвалено у разі, коли період окупності для компанії буде прийнятним.

Рівняння для визначення DPB можна записати в наступному виді:

Де h – термін окупності

К_в – сумарні капітальні вкладення в інвестиційний проект.

Величина h визначається шляхом послідовної надбавки членів ряду дисконтова них доходів до тих пір, поки не буде одержана сума, яка дорівнює об’єму інвестицій або перевищує його. На величину терміну окупності, окрім інтенсивності надходження доходів, істотно впливає норма дисконтування доходів, що використовується у розрахунках.

Показник DPB може бути використаний для оцінки не тільки ефективності інвестицій, але і рівня інвестиційних ризиків, пов’язаних з ліквідністю, оскільки, чим більше період реалізації проекту до повної його окупності, тим вищий рівень інвестиційних ризиків.

Індекс прибутковості представляє собою відношення отриманого економічного ефекту від реалізації інвестиційного проекту до сумарної величини капітальних вкладень. Він показує, скільки гривень прибутку підприємство отримає від однієї гривні інвестицій. При порівнянні декількох альтернативних проектів вибирають той, індекс прибутковості якого є вищим.

де З_t – витрати на t-м кроці;

к – сума дисконтова них капіталовкладень.

Сутність цього методу полягає у порівнянні теперішньої вартості майбутніх грошових потоків із вартістю початкових інвестицій. Проект, у якого значення PI більше за одиницю, – приймають, менше за одиницю – відхиляють. Ця методика тісно пов’язана з методикою NPV: якщо чиста теперішня вартість проекту позитивна, то PI буде більший за одиницю, і навпаки. Отже, не залежно від того, який метод застосувати – NPV чи PI, висновок буде один. Але слід зауважити, що ці два методи по-різному оцінюють пріоритетність ухвалених альтернативних проектів.

Таблиця 2

Показники оцінки доцільності реалізації інвестиційного проекту

Показник	Значення
Чиста приведена вартість, грн
Внутрішня норма доходності, %
Індекс прибутковості
Період окупності, років

Розрахувати вплив запровадження інвестиційного проекту на фінансові результати підприємства у прогнозному періоді.

Таблиця 3

Прогноз фінансових результатів діяльності підприємства, тис.грн.

Найменування показника	2013 рік	Прогноз	Економічний ефект, тис. грн
Чистий дохід (виручка) від реалізації продукції
Собівартість реалізованої продукції
Валовий прибуток
Інші операційні доходи
Адміністративні витрати
Витрати на збут
Інші операційні витрати
Фінансові результати від операційної діял.
Фінансовий результат до оподаткування
Податок на прибуток від звичайної діяльності
Чистий прибуток

Визначити прогнозні показники рентабельності підприємства після впровадження інвестиційного проекту.

Таблиця 4

Оцінка рентабельності підприємства

Показник	2013 рік	Прогноз
Рентабельність продаж
Рентабельність (прибутковість) основної діяльності
Рентабельність продукції

На основі проведених розрахунків зробити висновок щодо доцільності запровадження запропонованого інвестиційного проекту.