2.2.2Оцінка доцільності проекту.

Метою виконання другого завдання є набуття практичних навичок розрахунку чистої теперішньої вартості та впливу на цей показник ряду чинників. Чиста теперішня вартість (ЧТВ) є найважливішим показником обґрунтування доцільності інвестицій у проект та являє собою сумарну величину дисконтованих грошових потоків за весь термін реалізації проекту.

Якщо ЧТВ позитивна, то проект можна рекомендувати для фінансування. Якщо ЧТВ = 0, то надходжень від проекту вистачить лише для відновлення вкладеного капіталу. Якщо ЧТВ  0 - проект не приймається.

Загальний грошовий потік, що застосовується для розрахунку ЧТВ, - це фактичні чисті грошові кошти, що надходять на підприємство, або витрачаються ним протягом певного періоду (року) в результаті реалізації проекту. Загальний грошовий потік за рік (ГП_заг) визначається залежністю:

(1)

де П_чист - чистий прибуток;

А - амортизаційні відрахування;

ОЗ - зміна потреби в оборотних засобах.

В останній рік функціонування проекту до величини грошового потоку включають залишкову вартість обладнання. В перші роки освоєння капітальних вкладень грошовий потік є від’ємним і визначається величиною вкладених коштів.

Чистий прибуток визначається через обсяги виробництва продукції, витрати виробництва та податок на прибуток. Амортизаційні відрахування встановлюються за стандартними методиками.

Зміна потреби в оборотних засобах - це різниця між потребою в попередньому році і потребою в поточному році. У перші роки введення потужностей в дію ця величина може приймати від’ємне значення і зменшувати загальний грошовий потік.

Розрахунок чистої теперішньої вартості та впливу факторів на її величину доцільно здійснювати в табличній формі (табл.2).

Таблиця 2

Розрахунок чистої теперішньої вартості проекту (базовий варіант)

Показник	Період реалізації проекту, роки
	1	2	3	4	5	6	7	8
Капіталовкладення
Амортизація основних фондів
Залишкова вартість фондів
Обсяг виробництва:
- в натуральному виразі;
- у вартісному виразі.
Постійні витрати
Змінні витрати
Витрати виробництва
Прибуток
Податок на прибуток
10. Чистий прибуток
11. Потреба в оборотних засобах
12. Зміна потреби в оборотних засобах
13. Загальний грошовий потік
14. Дисконтний множник
15. Дисконтований грошовий потік
16. Чиста теперішня вартість проекту

Внутрішня норма рентабельності - це відсоткова ставка, при якій чиста теперішня вартість рівна нулю. Її визначення можна здійснювати графічно або за формулою:

(2)

А - величина ставки дисконту, при якій NPV позитивна, %;

В - величина ставки дисконту, при якій NPV негативна, %;

а - величина позитивної NPV, при ставці дисконту А, тис. грн.;

b - величина негативної NPV, при ставці дисконту В, тис. грн.

Якщо ВНР більша за нормативну відсоткову ставку (в даній задачі - 18%), то проект є доцільним. Розрахунки доцільно представити у табличній формі (табл.3).

Таблиця 3

Залежність чистої теперішньої вартості від ставки дисконту

Ставка дисконту	Загальний грошовий потік								Чиста теперішня вартість
	1	2	3	4	5	6	7	8

При ставці дисконту 18% загальний грошовий потік та чиста теперішня вартість мають відповідати базовому варіанту. При ставці 0% - недисконтованим значенням.

Термін окупності проекту - це період за який повертаються капітальні вкладення. Він визначається звичайним підрахунком або графічним способом (перетин прямої, що відображає величину інвестицій з кривою залежності нагромадженого грошового потоку - точка окупності).