Глава 27 Авансовые расходы и другие текущие активы

Балансовый отчет/Активы (в миллионах долларов) Денежные и краткосрочные инвестиции 4,208 Товарно-материальные запасы 2,220 Общая дебиторская задолженность, чистая 3,317 Авансовые расходы 2,260 Другие текущие активы, всего 0 Всего текущих активов 12,005

Иногда компаниям приходится оплачивать товары и услуги авансом. И если она еще не успела получить товар или воспользоваться услугами, но уже оплатила их, то они считаются принадлежащими ей активами и включаются в балансовый отчет в графе «Авансовые расходы». Примером авансовых расходов могут служить страховые премии, выплачиваемые компанией на год вперед. Авансовые платежи ничего не сообщают нам о конкурентоспособности компании, не говоря уже о наличии или отсутствии стабильного конкурентного преимущества.

К числу «других» текущих активов относятся неденежные активы, которые компания еще не держит в руках, но которые должны быть получены ею в течение года. К их числу относится, например, начисленная, но еще не возвращенная переплата налогов, которая должна быть возмещена компании в течение года, но еще не получена.

Глава 28 Общая сумма текущих активов и коэффициент текущей ликвидности

Балансовый отчет/Активы (в миллионах долларов) Денежные и краткосрочные инвестиции 4,208 Товарно-материальные запасы 2,220 Общая дебиторская задолженность, чистая 3,317 Авансовые расходы 2,260 Другие текущие активы, всего 0 Всего текущих активов 12,005

Величина текущих активов долгое время играла важную роль в финансовом анализе. Аналитики традиционно утверждали, что сравнение суммы текущих обязательств и суммы текущих активов позволяет судить о способности компании справиться со своими краткосрочными долгами. Они даже придумали специальный коэффициент текущей ликвидности, представляющий собой отношение величины текущих активов к сумме текущих обязательств, утверждая, что чем выше этот коэффициент, тем выше ликвидность компании. Хорошим считается коэффициент текущей ликвидности, превышающий единицу, а все, что меньше единицы, — плохо. Считается, что, если коэффициент текущей ликвидности меньше единицы, компании трудно справляться со своими краткосрочными обязательствами перед кредиторами.

Однако если мы посмотрим на компании с заведомо надежным конкурентным преимуществом, то обнаружим странную вещь: у многих из них коэффициент текущей ликвидности существенно ниже «магической» единицы. У «Moody's» он составляет 0,64, у «Coca-Cola» — 0,95, у «Procter & Gamble» — 0,82, а у «Anheuser-Busch» — 0,88. С точки зрения аналитиков старой школы, это означает, что названным компаниям должно быть тяжело рассчитываться по текущим обязательствам. В реальности же они зарабатывают так много, что легко погашают все свои долги. Кроме того, эти компании пользуются полным доверием кредиторов, и им не составляет труда получить дешевые краткосрочные кредиты, если вдруг возникает потребность в дополнительных оборотных средствах.

Благодаря своим огромным прибылям они имеют возможность выплачивать своим акционерам щедрые дивиденды и заниматься выкупом собственных акций. То и другое уменьшает резервы денежных средств и тянет коэффициент текущей ликвидности еще ниже единицы. Но устойчивая рентабельность работы, обеспечиваемая наличием мощного конкурентного преимущества, гарантирует их платежеспособность с точки зрения погашения краткосрочных обязательств и оберегает их от всяческих рыночных невзгод типа циклических спадов и рецессии.

Короче говоря, существует множество компаний с устойчивым конкурентным преимуществом, у которых коэффициент текущей ликвидности меньше единицы. Подобная «аномалия» делает этот коэффициент практически бесполезным инструментом, никоим образом не помогающим определить, обладает компания стабильным превосходством над конкурентами или нет.