2. Корпоративные фин-сы как экон-ая категория.

Корп фин - это система объективных закономерностей и правил определяющих вз/отнош м-у всеми уч-ками фин рынков в основе ё лежит рыночная ст-ть акции В рос эконом лит-ре – совокупность экономич отношений м-у различными группами уч-ков по поводу формир-ния и исполь ден ср-в, опосредованных движением ст-ти ц/б.

Уч-ки корпорат отношений:

1 .Акционеры корпорации. Они обеспечиваю само сущ-ние корпорации, явл поставщиками акционерного кап-ла. Среди них Мб юр и ф лица, внутр и внешние акционеры (инсайдеры и аутс), рез и нерезиденты, крупн и мелк. У всех этих групп Мб разное отношение к развитию корп, но их цель приращение вложений и повышение ликвидности акции.

2 .Наемные раб-ки, члены труд коллектива. Они предоставл корпорации свою способность к труду, принадлежащие им навыки и умения и заинтерес в удовл потребностей своих и своей же семьи в признании и самореализации=они имеют след мотивацию:

-справедл и своеврем оплата труда, возможность получ премии, соц пакет и фин безоп-ть труда.

3. Топ-м и менеджеры Как правило испытывают потребность в самовыражении и повышении своего соц статуса. Увеличение подконтрольных активов ведет к росту зарплаты, увеличению власти.

Аспект Кор=акционер=мегнедж – отношение соб-ти и власти

4. Кредиоры Те кто предоставл корпорвации ден ср-ва на условиях платности, срочности, возвр. Банки или владельцы облигаций, если корпорацуия разместила облиг займ.

5. Пост-ки и покупатели. С корпор отношения делового сотрудничества по поводу доставки сырья и материалов, трансп услуг. Если сотр-во пост то пост и покуп-ли становятся нефинансовыми инвесторами(те их ден ресурсы могут находиться в пользовании корп без прямых вложений, а через отсрочку платежей. Кор=пост-ки стабильные отношения.

6. Гос органы и органы муницип власти прямо заинтерес в работе АО, поскольку с этим связаны: решение проблем занятости, расшир и укрепление налог базы. Мотивация гос-ва: соблюд зак-ва, своевр и полная плата налогов.

7. Фин институты:

Гос и негос пенс фонды, АИФ ПИФ, страх компании. С ними у корп разнообразные отношения, связанные с обслеживанием стороны ее деятельности

-страх произв-ва, сотрудников, соц и пенс обеспечение, Выход АО на фонд рынок. Ао заинтересовано в эффективном размещении ресурсов и увелич доходов от фин опрераций¸а фин институты в получении вознаграждения от обслуживания

8. Доченрние об-ва. Ими признаются об-ва, если головное об-во имеет возможность определять принимаемые решения в силу преодлад участия в его уст капителе. Дочернее не отвечает по долгам головного, а головное имеет отв-ть за сделки, совершенные по его указанию , либо в случае банкротства доч об-ва.Зависимые – если головное имеет > 20% его голосующих акциё, или >20% уст кап. Интерес у головной компании состоит в увеличении степени концентрации фин потоков и огранич фин сам-ти доч и зав об-в у последних цель противопол: снизить перечисления в головную компанию , получить большую сам-ть в распред собств доходов и фин ресурсов.

Корпорат фин отношения:

1 .Внутрифирм (1-3)

К-А, К-М, К –НР, М-НР, А-М, А-Р

2.Внефирм .(4-8) отношения делового сотрудничества с пост-ками и покупалелями+с дочерними и зависимыми об-вами

Отношения с внешней средой корпорации.

Объект отношений – фонды ден ср-в, предназначенные для выполнения обяз-в корпорации по осущ-нию затрат на расширенное воспр-во и реализацию соц, эконом и фин целей корпорации.

Содержание отношений – формир-ние и использование фин ресурсов. Формир-ние в результате фин-ния корп-ции, а использ в результате инвестирования. При этом выбор источников фин-ния зависит от миссии корпорации – целей и этапов ее деят-ти положение на фин и тов рынках. Корп присутствует на этих рынках одновременно с одной стороны – К- производитель конкретных товаров и услуг, заним опред нишу на тов рынкеЧем выше кач-во тов иуслег .их конкурентоспос-ть, тем выше будет ст-ть ее активов. С другой стороныи корпорация сама производит собств товар для фин рынка, выпуская эмиссионные и неэмисс ЦБ, размещая их на рынке и постоянно присутствуя на нем поддерживая инв кач-ва ЦБ и повышая свою как-цию. Вз/связъ корпор на фин и тов рынке состоит:

1. чем сильнее позиция корпорации на тов рынке, тем более обеспечены ц/б, тем они более привлекательны для инвестора. 2. Чем более привлекательны ЦБ для инвестора, тем больше вероятной возможности размещения новой эмиссии ЦБ, что позволит мобилизовать фин ресурсы для расширения пр-ва, внедрения инновац технологий.

3. Осн-е виды корпоратив-х структур в рос-ой экон-ке.

2 модели корпорат упр-ния

Англо американская. Хар-зуется наличием подавляющего числа АО, как формы орг-ции крупных компаний (в США 6000, в Англии 2000).

Германская модель хар-зуется

1. незначительным кол-вом крупных АО (650)

2. сильным влиянием банк финансированиявместо акционерного

3. контролью за эф-тью работы менеджеров со стороны совета директоров, а не рынка корпоративного контроля.

В совр эк-ке происходит пост сокращение числа компаний, ё функционируют независимо друг от друга, те в автономном режиме. Это объясняется усложнением, диверсификацией технолог и фин связей м-у уч-ками эконом процесса. Поэтому компании, фирмы объедин в различного рода корпорат стр-ры.:

Картель, Синдикат, концерн, Консорциум, Холдинг, Фин Пром группа, Ассоциации

Картель – это объединение, в основе ё лежит соглашение м-у отдельными самостоятельными п/п-ми с целью установления и координации действий над рынком опред товаров.

Цель создания – выработать согласованную политику среди заинтересованных партнеров, связ с получением монопольно высокой прибыли чкерез устан-ние и контроль цен, объемов пр-ва товаров и распределением за каждым из уч-ков картеля опред

сегмента рынка. Картельное соглашение имеет прямую связь с особенностью товара, со степенью концентрации пр-ва, с условиями рынка.Картельное соглашение уст-ет для каждого из уч-ков долевые квоты определении объемов пр-ва и сбыта товаров. Для картеля хар-ны:

-договорный хар-р объединения с целью полного или частичного уничтожения конкуренции и получения монопльгной прибыли.

-сохранение пр-ва соб-ти уч-ком картеля на свои п/п-я и фин и юрид

Синдикат – объединение сам-х однородных пром п/п-ий, в основном связанных соглашением о совместном сбыте товаров. Цель – создание монопольного господства на рынке и устан-ние монопольных цен. При синдикате создается единый совместный орган, ф-ции ё заключ в том, что м-у синдикатом и каждым из уч-ков оформляется договор, включающий условия сбыта продукции. При этом уч-ки синдиката стремятся расширить свое влияние не только на внутр но и на внешнем рынке. М-у уч-ками синдиката пост идет борьба за право приобретать квоты на продажу конкр товара. Синд наиб развиты в добыче алмазов и редких видов металлов, фондовоэмиссионные ( не1 андер а несколько)

Концерн – объединение сам-х п/п, связ-х м-у собой посредством системного участия персональных долей, тесным производственным сотрудничеством, соглашением о финансировании. Он создается на основе долговременности м-у уч-ками .Концерн охватывает п-п различных отраслей пром-ти с привлечением банков, строит комп. М-ународные концерны известны под названием Транснацион корпорации,ё как правило имеют обширную сеть филиалов или отделений в различных странах мира и занимают ведущее положение в пр-ве. Причиной возникновения ТНК явл-ся интернационализация пр-ва и капитала на основе развития произв сил, перераст в национ гос границы. Осн фактор формирования и развития – вывод капитала.

Консорциум - объедин представляющее собой одну из форм сращивания банковского и пром капитала и создаваемые для реализации крупных инвестиц проектов. При временном ф-нии консорцикм превращ в концерн, а при более длительном Мб преобраз в холдинг или ФПГ. В практике соврем

Эконом отношений консорциумы часто объединяются с гос органами для повышения своей конкурентоспособности.

Холдинг – корпорация, состоящая из головного п/п сосредотачиваемого в своих руках конр пакет акций и долей дочерних фирм с целью контроля и упр-ния ими. Холд комп считается комп, ё состав активов ё входят акции др компаний независимо от орг прав формы холд.

Дочерние орг-ции осущ сам-еую деят-ть в большинстве случаев гол п/п холдинга не ведетсамо хоз деят-ти, оно осущ только право владения и распоряж принадлеж ему акциям. Приимущества холдинга в том, чтов одновременной консолидации финансов в тоже время в свободном опреавтивном упр-нии фирмами на местах. Различ чистый - это орг-ция ё осущ только ф-ции контроля и финасовые. Смешанный – это орг-ция + самостоятельное участие в бизнесе различных отраслей хоз-ва

ФПГ - зарегестрир на фед Ур-не группа юр независимых компаний, фин и инвестиц учрежд, объединение мат ресурсов и капиталов ё проведено на условиях положения о ФПГ. Отличит особ-ти:

1 .целенаправленное концентрирование ресурсов

2. перекрестное владение акциям

3. привлечение долгоср инвестиций

4. совместная орг-ция маркетинга

5. высокая степень управляемой автономии

6. совместное решение крупных проблем.

Головной орг-цие ФПГ как пром п/п так и банк или инвестиц институт.

Ассоциацяи - одна из форм интеграции компании основанная на Добров объединение юр лици достижений совместных целей как правило некоммерческого хар-ра. Цель – выработка основ кооперации разлицных п/п, осущ-х совм деят-ть, ё носят рекомендательный хар-р. Члены ассоц не несут юр отв-ти, сохр хоз сам-ть и распред свой продукт в рамках информационного хар-ра

Картель

+ взаимовыгодные соглаш о регулировании объемов пр-ва, о разделе рынков сбыта, устан-ние Ур-ня з/п

- К явл типичной формой монополии и его деят-ть противоречит основным принципам антимоноп зак-ва

Синдикат

+Централиз всей ком деят-ти уч-ков и возможность преод тредностей со сбытом прод

- Отсутствие возможности объединение фин и пром капиталов.

Концерн

+Единая соб-ть уч-ков, централиз сумма контроля, достат высокий Ур-нь кооперирования пр-ва.

- Огр сам-ть уч-ков

Консорциум

+объедин уч-ков на основе целевого согласия о совм деят-ти по реализации единого проекта

- Прекращение деят-ти после выполнения задачи

Холдинг

+Единая для всех научно-техн, и финас-эконом политика, широкая сам-ть уч-ков в ФХД.

- Невозможность применения в с/х пр-ве, перераб с/х продукции и произв-но технич обеспечения с/х

ФПГ

+ Возможность сохранения произв связей и развитие фин взаимоотнош уч-ков, контроль за использ ресурсов, устранение негат факторов в процессе трансформации эк-ки

- Трудности определения вклада отд уч-ков в общий рез-ты. Отсутствие научно обоснованных подходов к расчету доли уч-ков в распред части фин результатов.

Ассоциация

+Добровольное объедин юр лиц, при сохр сам-ти и независимости входящих в нее членов.

- Кажд из уч-ков не имеет юрид отв-ти, а распред свой продукт в рамках информац поля.

Реструктуризация – комплексное преобразование в соответствии с требованиями внеш-о окружения и выработанной стратегии развития, нацеленное на увеличение рыноч-ой ст-ти корпорации (на рост капитализации его акций)

Причины: 1. кризис административно-командной сис-мы. Влияние на п/п-е: сокращение или отказ от бюджетного финансирования, кризис сбыта, соц-ая напряженность, ликвидация убыточ-х п/п-й. 2. ухудшение макроэконом-х пок-ей: сокращение объемов произв-ва, инфляция, рост налогов, неплатежи. 3. микроэкон-е факторы: потери рынков сбыта (много импортной прод-ии), неумение работать на потребителя, иждивенчество, устаревание фондов.

Формы реструктуризации:

1. по масштабам и срокам: оперативная и стратегическая. Оперативная направлена на восстановление пл/СП-ти за счет внутр-х резервов. Стратегическая – это долгосрочное преобразование в кот-ом меняются цели и методы упр-ия, п/п-е выводится на нов-й Ур-нь конкурентоспособности.

2. по уч-ам преобразования: внутренняя и внеш-яя. Внутренняя осущ-ся за счет собственных источников и собственными силами. Внешняя произ-ся с привлечением других объектов деят-ти (слияния, образования холдингов, ФПГ)

Фин-ая реструктруктуризация корпораций: охватывает все формы реструктуризации. Фин-ая реестр-ая в узком смысле – восстановление способности п/п-ия расчит-ся по обязательстам. В широком смысле – улучшение пок-ей фин-ой деят-ти, обеспечивающих раскапитализации компнии.

Для опр-ия необх-ти рестукуризации п/п-ия подразделяются на 5 групп: А – ком-ии могут оплачивать все свои расходы и обслуживать все свои обяз-ва и получать прибыль. Б – оплачиваются все расходы, за искл-ем амортизации, обслуживаются долги. В – п/п-е может рассчитываться с поставщиками и платить з/пл, но не может обслуживать долговые обяз-ва (погашать кредиты и платить проценты). Г – предприятие платит поставщикам, но не платит з/пл и не обслуживает долги. Д – ком-ия не производит расчетов ни с поставщиками, ни с работниками.

Меры оперативной фин-ой реструктуризации: 1. ликвидация нерентабельных произв-в. 2. освобождение от объектов социальной и непроизводственной сферы. 3. дробление имущественного комплекса на отдельные п/п-я. 4 продажа неиспользуемых мощностей, незавершенного строительства, запасов или сдача в аренду неиспользуемого имущ-ва. 5. полное или частич-е списание долгов. Кредиторы на списание долгов идут неохотно, тк это не улучшает фин-ую дисциплину, и способствует образованию новых долгов у должника. Для ком-ии списание опасно, тк обычно оно сопровождается встречными невыгодными усл-ми. 6. банкротство в сл-е невозможности поправить сит-ю – краяняя мера, тк при банкротствеувеличиваеся нагрузка на гос-во: оплата выходных пособий по сокращению, трудоустройство, оплата дет. Садов итд. Гос-во рекомендует арбитражным судам сводить все к мировому соглашению или введению временного упр-ия.

Меры стратегической фин-ой реструктуризации:

Цель – активизация деят-ти эмитента на РЦБ. Производят секьютиризацию долга, те его оформление в виде вновь выпущенных ц/б-г. выпускают: акции, облигации, опционы эмитента.

Выбор вида ц/б зависит от след-х факторов: 1. состав активов ком-ии. При преобладании нематериальных активов выгоднее выпускать акции, а выпуск облигаций плохо обеспечен, тк нематер-е активы продать трудно, следов-о отсутствует источ-к для выпол-ия обязательств перед кредиторами. При преобладании материальных активов целесообразно выпускать облигации.

2. деловой риск – вероятность недополучения выручки от реализации тов-в: - традиционные п/п-я (отлаженное произ-во, освоенные рынки сбыта, потоянная потребность) – выгодно выпускать облигации. – развивающиеся, молодые ком-ии, осваивающие новые рынки, новые виды тов-ов – выгоднее акции.

3. модель корпорации: при инсайдерской модели выгоднее выпускать облигации, тк их владельцы не учавствуют в упр-ии. Выпуск акций не выгоден, тк происходит перераспределение пакетов м-у акционерами и позиции прежних владельцев уменьшаются.

4. налоговый щит (уменьшение налога на прибыль): прибыльные и убыточные. Рентабельным ком-ия выгоднее выпускать облигации, чтобы уменьшать налог на прибыль путем отнесения процентов на затраты.