СОДЕРЖАНИЕ
Введение 3
1 Экономические основы деятельности инвестиционной компании на рынке финансовых услуг 7
1.1 Понятие и структура рынка финансовых услуг, его характеристика 7
1.2 Профессиональная и непрофессиональная деятельность инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг 17
1.3 Универсальный сервис как фактор конкурентоспособности инвестиционных компаний на фондовом рынке 24
2 Анализ финансовых услуг инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг 37
2.1 Анализ операций инвестиционных компаний как профессиональных участников рынка ценных бумаг 37
2.2 Дополнительные услуги инвестиционных компаний на фондовом рынке, их количественная и качественная характеристика 55
3 Перспективы универсального сервиса инвестиционных компаний в условиях глобализации мировых финансовых рынков 67
Заключение 89
Список использованных источников 93
Приложения 98
ВВЕДЕНИЕ
Рынок ценных бумаг всегда привлекал прогрессивную часть человечества своей романтикой и большими возможностями приумножения собственного капитала. При правильной организации своей деятельности на этом рынке даже начинающий инвестор может делать успешные шаги. По мере накопления знаний и опыта эти шаги становятся все больше и ощутимее, и вот наступает момент, когда работа на рынке ценных бумаг становится не только основой финансового благополучия, но позволяет наиболее целеустремленным и трудолюбивым реализовать себя как личность, состояться в жизни.
С первых лет появления фондового рынка в стране режим регулирования брокерской деятельности в России был и остается одним из самых либеральных в мире. Он отличается относительно низкими требованиями к стартовым условиям выхода новых компаний на рынок, полным отсутствием ограничений по участию нерезидентов в капитале брокеров, относительным либерализмом в части оффшорного бизнеса, а также отсутствием каких-либо требований и стандартов к брокерам и их персоналу при оказании услуг по инвестиционному консультированию.
Российский рынок уверенно развивается, и уже сейчас многие инвестиционные компании пытаются работать на нем, в сущности, именно в качестве инвестиционных банков. Ряд профессиональных участников занимается чисто брокерской деятельностью и это, им вполне хватает: выбор зависит даже не от масштаба брокерской компании, а от бизнес-целей, которые она себе ставит.
Самая массовая услуга – предоставление клиенту доступа на биржу. Многие компании ею и ограничиваются. Но у компаний, работающих с крупными клиентами, возникает необходимость оказывать инвестиционно-банковские (в том числе) услуги: размещение облигаций, акций, привлечение инвестиций. Не каждая компания способна оказывать подобные услуги. Компания должна обладать мощной профессиональной аналитической командой, способной правильно оценить возможности эмитента и справедливую цену его бумаг. В компании должны быть профессионалы, способные помочь клиенту правильно структурировать его бизнес, сделав понятным для будущих инвесторов. Компания должна иметь среди своих клиентов крупных портфельных инвесторов, готовых инвестировать серьезные капиталы.
На сегодня в России такие компании де-факто существуют: они оказывают ряду своих клиентов услуги инвестиционного банка. Всё большее и большее количество россиян в последнее время обращают внимание на потенциальные возможности приумножения своих капиталов, которые таит в себе российский фондовый рынок. С одной стороны, это обусловлено общим ростом благосостояния населения, с другой - растущей неудовлетворённостью таким "классическим" средством сбережения, как банковский депозит: ставки, предлагаемые банками, в большинстве случаев уже не покрывают потери стоимости капитала от инфляции, не говоря уже о получении сколько-нибудь значимого реального дохода.
Рынок финансовых услуг - это совокупность отношений продавец-покупатель, осуществляемых через финансовую услугу как сферу хозяйственной деятельности, где финансовые услуги изначально производятся для обмена или купли-продажи. В повседневной хозяйственной практике важен не сам по себе финансовый рынок, а конкретные формы проявления финансовых отношений через оказание финансовых услуг, многообразные виды которых устанавливаются государством.
Развитие и устойчивое функционирование рынка ценных бумаг, а значит и финансовой системы в целом, невозможно без профессиональных участников рынка ценных бумаг, среди которых основную для рынка группу представляют брокерско-дилерские компании, именуемые профессиональными посредниками в силу выполняемых ими функций. Появление посредничества на фондовом рынке дает возможность привлекать для выполнения работ (оказания услуг) организации, обладающие наибольшим опытом и компетентностью в необходимой области, знающие специфику отраслевых и региональных рынков, располагающие региональной сетью, специально подготовленными кадрами, лицензиями на выполнение определенных видов деятельности.
На сегодняшний день из всех способов вложения собственных средств фондовый рынок кажется наиболее привлекательным. Значительно превышая ставки банковских депозитов, рынок ценных бумаг представляет большой интерес для широкого круга инвесторов.
В инвестиционной сфере отношений количество и качество услуг, предоставляемых российскими компаниями, пока заметно отстает от Запада. В основном это происходит в силу неразвитости инфраструктуры и небольшого опыта работы на фондовом рынке.
Инвестиционные компании предлагают широкий спектр услуг как для институциональных инвесторов, так и для частных лиц, выходящих на рынок. От их профессионализма, оперативности зависит способность к выполнению рынком ценных бумаг своих функций и перспективы его развития.
Цель работы - изучить теоретические основы, практические аспекты и специфику осуществления универсального сервиса инвестиционных компаний на фондовом рынке, обосновать возможности его расширения и повышения эффективности предоставляемых услуг.
Поставленная в работе цель потребовала решения следующих задач исследования: изучение понятия и структуры рынка финансовых услуг, рассмотрение профессиональной и непрофессиональной деятельности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг, раскрытие универсального сервиса как фактор конкурентоспособности инвестиционных компаний на фондовом рынке, проанализированы операции инвестиционных компаний как профессиональных участников рынка ценных бумаг, рассмотрены основные дополнительные услуги инвестиционных компаний на фондовом рынке, выявить основные перспективы универсального сервиса инвестиционных компаний на фондовом рынке.
Объект исследования – предоставление универсального сервиса инвестиционных компаний федерального и регионального уровня на примере ИФК «Брокеркредитсервис».
Предмет исследования - универсальный сервис как основа конкурентной работы инвестиционных компаний на финансовом рынке.
Информационная база исследования состоит из федеральных законов и нормативно-законодательных актов Российской Федерации.
Теоретической и методологической основой исследования выступают труды российских и зарубежных ученых – экономистов и специалистов в области рынка ценных бумаг. В процессе написания дипломной работы были использованы труды, раскрывающие теоретические аспекты, перспективы универсального сервиса инвестиционных компаний на фондовом рынке: В.А. Галанова, Т.Б. Бердниковой, Б.И. Алехина, К.В. Криничанского, В.А. Татьянникова и многих других.
Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы. Во введении отражена актуальность темы исследования, предоставлена его теоретическая и информационная база.
Первой глава дипломной работы посвящена теоретическому исследованию экономических основ деятельности инвестиционных компаний на рынке финансовых услуг, где более подробно рассматривается понятие и структура рынка финансовых услуг, профессиональная и непрофессиональная деятельность инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг, а также универсальный сервис как фактор конкурентоспособности инвестиционных компаний на фондовом рынке.
Во второй (аналитической) главе автором проанализированы основные услуги инвестиционных компаний как профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также дополнительные услуги на фондовом рынке.
В третьей главе на основе проведенного анализа формулируются основные проблемы и перспективы универсального сервиса инвестиционных компаний на фондовом рынке, показана роль предоставления комплексных финансовых услуг в условиях возрастания.
В заключении приводятся итоги проведенного исследования, делаются основные выводы.
1 Экономические основы деятельности инвестиционной компании на рынке финансовых услуг
1.1 Понятие и структура рынка финансовых услуг, его характеристика
Рынок финансовых услуг играет значительную роль в движении денежного капитала, обеспечивающего экономический рост. Однако важнейшие аспекты формирования и развития рынка финансовых услуг как целостной системы не получили должного освещения в научной литературе и сам рынок рассматривается фрагментарно с точки зрения банковского, страхового и инвестиционного сегментов. В то же время высокая динамичность процессов, протекающих на рынке, обусловливает необходимость комплексного рассмотрения рынка финансовых услуг с использованием системного подхода и разработкой необходимого понятийного аппарата и методологического инструментария. С начала реформ и по настоящее время процессы преобразований на финансовом рынке не являются однонаправленными и однозначными, что делает тему актуальной и вызывает необходимость исследования и выявления сущности и тенденций развития рынка финансовых услуг в структуре финансового рынка. Общественные и экономические преобразования в России предполагают ускоренное и многогранное развитие системы услуг: личных, социально – культурных, бытовых, интеллектуальных, деловых, и т.д. Пока Россия отстает от индустриально развитых стран практически по всем показателям состояния и развития сферы услуг. Тогда как дальнейшее динамичное развитие страны, ее интеграция в мировую экономику требуют многократного увеличения сети сферы услуг и, самое главное, особенно тех секторов и подсекторов, которые определяют функционирование рыночной экономики. Особую роль в формировании конкурентоспособности российской экономики и повышении результативности производства играет способность рынка мобилизовать значительные объемы свободного капитала и оперировать ими. Речь идет о разнообразии механизмов финансирования и инвестирования, а также предоставления финансовых услуг инвесторам профессиональными участниками рынка финансовых услуг.
В экономической литературе часто используются, но не получили какого-либо определения категории, «финансовая услуга» и «рынок финансовых услуг», что следует рассматривать как пробел и требует уточнения.
Как известно, финансы - это совокупность экономических отношений в процессе создания и использования фондов денежных средств. Эти отношения распадаются на типовые действия, связанные с финансовым оборотом - финансовые операции. Соответственно, финансовая услуга - это содействие населению и юридическим лицам в операциях, связанных с формированием и обращением денежных фондов. К ним относится, например, банковский депозит, страхование имущества, содействие в обороте ценных бумаг. Если говорить о финансовых отношениях с точки зрения исследования потребительского поведения, то они складываются из совокупности финансовых операций или финансовых услуг, в которых потребитель принимает участие.
Продолжительное время в экономической литературе существовало только понятие финансового рынка, что ограничивало понимание происходящих процессов, связанных с движением денежного капитала. Стоит согласиться, что финансовый рынок играет уникальную роль в трансформации денежных средств в денежный капитал. Но усложнение форм и способов размещения денежного капитала привело к появлению новых специальных видов профессиональной деятельности, направленных на обслуживание владельцев этого капитала и появлению новой категории «финансовая услуга». Исследуемое понятие является одним из элементов множества правовых явлений, и законодатель предпринял попытку регламентировать деятельность на рынке финансовых услуг одним нормативным актом. Под финансовой услугой в толковании федерального закона «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» понимают деятельность, связанную с привлечением и использованием денежных средств юридических и физических лиц [4]. В качестве финансовых услуг рассматриваются осуществление банковских операций и сделок, предоставление страховых услуг и услуг на рынке ценных бумаг, заключение договоров финансовой аренды (лизинга) и договоров по доверительному управлению денежными средствами или ценными бумагами, а также иные услуги финансового характера.
Исходя из определения услуги необходимо дать более емкое и научно обоснованное толкование категории «финансовая услуга», учитывающее как ее внутреннюю сущность, так и социально – экономическую роль, заключающуюся в многофункциональном предназначении, а также раскрыть структуру этого понятия.
Финансовая услуга – это социально - экономическая категория, связанная с трансформацией денежных средств в денежный капитал юридических и физических лиц на банковском, страховом и инвестиционном рынках, а также иные услуги финансового характера [67].
Объект финансовых услуг – это то, по поводу чего возникает услуга как отношение т. е. ценная бумага, страховой полис, безналичные расчеты, банковские кредиты и т. д.
Субъекты финансовых услуг – это участники финансового рынка, с одной стороны, заказчики, т. е. потребители финансовых услуг, а с другой стороны, финансовые организации (юридические и физические лица), предоставляющие финансовые услуги. Логично предположить, что купля – продажа финансовых услуг должна осуществляться на рынке финансовых услуг. Однако необходимо отметить, что в истории экономической теории само понятие «рынок финансовых услуг», как таковое, не выделялось, а входило в понятие финансового рынка.
Для определения рынка финансовых услуг, необходимо сначала дать определение и уточнение границ финансового рынка. В учебном пособии «Финансы» под ред. Ковалевой А.М. финансовый рынок рассматривается как рынок, где обращаются капиталы [35, С. 15]. Несколько иной подход предложен в работе А.Д. Шеремета и Р.С. Сайфуллина, которые рассматривают финансовый рынок как рынок финансовых активов, при этом элементами финансового рынка являются: золото и драгоценные металлы, национальная валюта, иностранная валюта, ссудный капитал (кредиты), ценные бумаги. Составными частями финансового рынка авторы считают: валютный рынок, рынок национальных денежных средств и фондовый рынок. Структура финансового рынка в целом представлена на рисунке 1.
Финансовый рынок
Рынок драгоцен-ных
металлов
Фондовый рынок
Кредитный рынок
Валютный рынок
Рынок государственных
облигаций
Рынок краткосрочных
кредитов
Международный
рынок валют Форекс
Рынок векселей
Рынок средне- и
долгосрочных кредитов
Валютный рынок
средне- и долгосрочных кредитов
Рынок акций
Рынок корпоративных
финансов
Международный
рынок облигаций
Рисунок 1 - Структура финансового рынка [38, С. 28]
Таким образом, финансовый рынок предназначен для совершения сделок между покупателями и продавцами финансовых ресурсов и представляет собой совокупность рынков: фондового, кредитного, валютного и рынка драгоценных металлов. Сущность же рынка финансовых услуг состоит в том, что он отражает конкретные формы организации движения финансовых ресурсов посредством финансово – кредитного механизма (в части его институтов) между субъектами хозяйствования и не имеет вещественной формы, поскольку его субстанцией на рынке финансовых услуг являются право – имущественные отношения [42, С. 4-5].
Под рынком финансовых услуг федеральный закон «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» понимает сферу деятельности финансовых организаций на территории РФ или ее части, определяемую исходя из места предоставления финансовой услуги потребителям. [4, Ст. 3]. Это определение имеет некоторую ограниченность, в первую очередь, законодательного и правового понимания рынка как территориальной привязанности к определенной части РФ, а главное не раскрывает экономического содержания рынка финансовых услуг в целом.
В авторском понимании рынок финансовых услуг это совокупность отношений между продавецом-покупателем, осуществляемых через финансовую услугу как сферу хозяйственной деятельности, где финансовые услуги изначально производятся для обмена или купли-продажи.
В свою очередь, в подтверждение вышесказанного Кравченко П. П., определил финансовый рынок как рынок, где объектом купли-продажи выступают разнообразные финансовые инструменты и финансовые услуги. Следовательно, взаимосвязь финансового рынка и рынка финансовых услуг, возможно, описать схемой (рисунок 2).
Финансовый рынок
Финансовые
инструменты
Финансовые услуги
Рисунок 2 - Схема финансового рынка [23, С. 87]
Для уточнения категории «финансовый инструмент» возможно, привести определение, данное в словаре финансово – экономических терминов и понятий [18, С 1169]. Согласно словарю финансовые инструменты представляют собой:
1) любой тип финансового обязательства;
2) любой вид контракта, в результате которого появляются определенная статья в активах одной стороны контракта и адекватная статья в пассивах другой стороны участницы контракта.
При рассмотрении второго варианта определения категории «финансовый инструмент» следует признать, что в целом определение описывает экономическое содержание процесса обращения финансовых инструментов. Если рассматривать финансовый инструмент в качестве финансового обязательства, то это обязательство, представляющее собой:
а) договорное обязательство передать денежные средства или иной финансовый актив;
б) договорное обязательство совершить обмен финансовыми инструментами на потенциально выгодных условиях. К ним можно отнести: ценные бумаги, денежные средства, фьючерсы, опционы и т. д.
Следовательно, возможно сделать вывод, что в повседневной хозяйственной практике важен не сам по себе финансовый рынок, а конкретные формы проявления финансовых отношений через оказание финансовых услуг с помощью финансовых инструментов (ценных бумаг, фьючерсов, опционов и т.д.), многообразные виды которых устанавливаются государством. Благодаря оказанию разнообразных финансовых услуг становится возможным использовать финансовый рынок в качестве экономического рычага, активного инструмента управления экономикой. Этот инструмент несет два начала: с одной стороны, он детерминирован объективно существующими финансовыми отношениями, а с другой - выступает орудием реализации целенаправленной финансовой политики государства. Действия, которые сегодня, согласно классификации, относятся к классу услуг, довольно разнообразны. Выделение финансовых услуг из числа услуг вообще не является аксиомой и понимание содержания финансовых услуг в зарубежных и отечественных классификаторах разное. Они направлены на различные объекты, имеют различную целевую аудиторию, чувствительность к продвижению, эластичность спроса по цене, различаются по степени осязаемости, возможности транспортировки и хранения. Исполнение одних услуг зависит в большей степени от использования технологических разработок и изобретений, других - от таланта и мастерства того, кто оказывает услугу и т.п. Под классификацией принято понимать упорядочение взаимосвязанных и взаимообусловленных элементов системы и установление между ними связей и зависимостей. С экономической точки зрения, классификация является способом системного упорядочения элементов финансовых услуг как единого комплекса соответствующих отношений.
С целью четкого отделения услуг от производства с 1 января 1994 года введен в действие «Общероссийский классификатор услуг населению» (ОКУН) взамен «Общесоюзного классификатора бытовых услуг населению» и «Общесоюзного классификатора платных услуг населению» на территории Российской Федерации. ОКУН включает в классификацию услуг на финансовом рынке две основные позиции «Услуги банков» и «Прочие услуги населению». Услуги банков - это услуги, которые успешно развиваются на данный момент в России и состоят из 3 больших групп:
1) услуги банков по вкладам населения, прием различных платежей;
2) услуги банков по выдаче аккредитивов, чеков, сберегательных книжек и ссуд, услуги банков по операциям с ценными бумагами;
3) услуги банков по размещению лотереи, услуги банков по операциям со свободно конвертируемой валютой, прочие услуги банков.
В перечень прочих услуг населению входит две группы приоритетных направлений:
1) услуги по финансовому посредничеству;
2) услуги по страхованию.
С учетом стремительно идущих процессов глобализации и в преддверии вступления России в ВТО, для целей многостороннего регулирования торговли финансовыми услугами, этот сектор «финансовые услуги» делится на два подсектора – «страховые и связанные с ним услуги» и «банковские и прочие финансовые услуги». Классификация четко показывает сферы интересов и четкость целей для применения национального режима. Условия стабильного функционирования и предсказуемости развития отдельных видов финансовых услуг, доступа на российский рынок иностранного капитала требует учета классификации финансовых услуг Всемирной торговой организацией.
Таким образом, можно сделать вывод, о том, что исчерпывающего перечня и одинакового подхода к классификации финансовых услуг нет. Рассматривая финансовые услуги как специфическую систему экономических отношений, считаем наиболее важной и существенной для теории и практики, представить классификацию на базе экономических критериев. Эти критерии можно разделить на две группы, первая из которых основывается на содержательной стороне финансовых услуг как экономического явления, вторая — на функциональной стороне. Классификация финансовых услуг по их экономическому содержанию может использовать критерий трансформации денежных средств в денежный капитал. Под классификацией финансовых услуг в общем виде можно представить и предложить с точки зрения финансового права и экономического содержания три группы услуг:
а) страховые услуги;
б) банковские и другие финансовые операции, за исключением страхования;
в) инвестиционные услуги, т. е. услуги на рынке ценных бумаг.
Представляется, что при рассмотрении рынка финансовых услуг следует применить институциональный подход, позволяющий учесть не только системные связи, но и институциональную структуру рынка. Структура рынка финансовых услуг представлена на рисунке 3, составленная автором.
Рынок финансовых
услуг
Рынок банковских
услуг
Рынок страховых
услуг
Рынок инвестиционных
услуг
Рисунок 3 - Структура рынка финансовых услуг
Рассмотренная схема не показывает различие между структурой финансового рынка и рынка финансовых услуг, а дает возможность в каждом звене структуры финансового рынка увидеть наличие и финансовых инструментов, и финансовых услуг. В представленной структуре рынка финансовых услуг рынок банковских услуг соответствует кредитному рынку, валютному рынку, рынку драгметаллов. Банковские услуги, как правило, во всех странах особым образом регулируют ряд финансовых услуг право совершения, которых принадлежит только банкам. К этим услугам относятся: привлечение денежных средств во вклады; расчётно-кассовое обслуживание; инкассация денежных средств, векселей, платежных и расчетных документов; купля-продажа иностранной валюты в наличной и безналичной формах; выдача банковских гарантий. Инвестиционно-банковские услуги: управление активами, доверительное управление финансовыми ресурсами, депозитарные услуг, брокерские услуги, финансовое консультирование, оценка собственности. Наиболее успешными в мире инвестиционными компаниями являются те компании, которые смогли физически и психологически отделиться от банков и страховых компаний. Лучшие результаты и наиболее успешные бизнес-стратегии, в этой области обычно принадлежат именно независимым инвестиционным компаниям. Рынку инвестиционных услуг соответствует фондовый рынок. Отдельно на рынке финансовых услуг выделяется рынок страховых услуг, который в разной мере представлен на всех взаимосвязанных рынках в структуре финансового рынка. Страховые услуги: страховые брокерские услуги, страхование, перестрахование.
Рынок финансовых услуг в самом общем подходе - это экономический механизм, соединяющий интересы носителей спроса (потребителей финансовых услуг) и предложения (финансовых и нефинансовых организаций) на финансовые услуги. Рынок финансовых услуг выполняет следующие функции:
- мобилизует временно свободный капитал из многообразных источников;
- распределяет аккумулированный свободный капитал между многочисленными конечными его потребителями;
- определяет наиболее эффективные направления использования капитала в инвестиционной сфере;
- формирует рыночные цены на отдельные финансовые инструменты и услуги, объективно отражающие складывающееся соотношение между предложением и спросом;
- осуществляет квалифицированное посредничество между продавцом и покупателем финансовых услуг;
- формирует условия для минимизации финансового и коммерческого риска;
- ускоряет оборот капитала, т.е. способствует активизации экономических процессов [59].
Главная функция финансового рынка состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал. А представленные функции рынка финансовых услуг отражают конкретные формы организации движения финансовых ресурсов посредством финансово-кредитного механизма между субъектами хозяйствования. Обобщая сказанное, следует отметить, что движущей силой этого механизма является оказание финансовых услуг, с помощью различных финансовых институтов.
Рынок финансовых услуг играет важную роль в структуре финансового рынка. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставления кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые инструменты и финансовые услуги, направляющие денежные потоки от собственников к заемщикам.
Анализ места и роли рынка финансовых услуг в структуре финансового рынка позволяет сформировать следующие теоретические выводы:
1) Рассмотрение сущности рынка финансовых услуг в структуре финансового рынка нуждается в учете информационного и институционального аспектов. Такой подход является следствием осознания функционального назначения рынка финансовых услуг, заключающийся в преодолении асимметрии информации между экономическими агентами и формировании новых инновационных возможностей.
2) Финансовый рынок предназначен для совершения сделок между покупателями и продавцами финансовых ресурсов, а сущность рынка финансовых услуг в том, что он отражает конкретные формы организации движения финансовых ресурсов посредством финансово – кредитного механизма.
3) Рынок финансовых услуг - это совокупность отношений продавец-покупатель, осуществляемых через финансовую услугу как сферу хозяйственной деятельности, где финансовые услуги изначально производятся для обмена или купли-продажи. В повседневной хозяйственной практике важен не сам по себе финансовый рынок, а конкретные формы проявления финансовых отношений через оказание финансовых услуг, многообразные виды которых устанавливаются государством.