7.4. Источники финансирования капитальных вложений и порядок их формирования

Капитальные вложения предприятий-инвесторов обеспечиваются фи­нансовыми ресурсами из различных источников. Возможные финансовые ресурсы, направляемые на финансирование капитальных вложений предприятий инвесторов, могут быть сформированы за счет следующих источ­ников:

• собственных источников финансовых ресурсов инвесторов;

• заемных источников финансовых ресурсов инвесторов;

• привлеченных источников финансовых ресурсов инвесторов;

• бюджетных инвестиционных ассигнований;

• средств внебюджетных фондов;

• прочих собственных источников финансовых ресурсов инвесторов;

• средств иностранных инвесторов.

Состав источников финансирования, направляемых на капитальные вложения, зависит от уровня централизации осуществляемых капитальных вложений, а также от того, кто является инвестором и какую форму собственности он представляет.

Инвестор - юридическое (физическое) лицо, которое принимает решение о вложении собственных, заемных или привлеченных средств в форме капитальных вложений в объекты строительства.

В случаях, когда инвесторами государственных капитальных вложе­ний являются органы государственной власти всех уровней, источниками финансирования таких капитальных вложений являются средства соответ­ствующих бюджетов, внебюджетных фондов и заемные средства. Пред­приятиям бюджетные средства на финансирование объектов производст­венного назначения выделяются в тех случаях, когда эти объекты включены в состав целевой комплексной программы, утверждаемой Кабинетом Министров Украины.

Объемы бюджетных средств, выделяемые на финансирование соот­ветствующих видов государственных капитальных вложений, предусмат­риваются в бюджетах соответствующих уровней.

Объемы внебюджетных фондов, направляемые на финансирование госкапвложений, устанавливаются при распределении средств соответст­вующих внебюджетных фондов. Объемы заемных средств, направляемые на финансирование государственных капитальных вложений, определяют­ся в виде разницы между предусмотренным объемом соответствующего вида госкапвложений и имеющимися источниками их финансирования.

Государственные предприятия и организации, а также те, которые ос­нованы на коллективной форме собственности, обеспечивают капиталь-

ные вложения собственными, привлеченными и заемными источниками финансовых ресурсов.

При этом собственные источники финансирования капитальных вло­жений предприятий состоят из взносов учредителей (при создании коллек­тивных предприятий), амортизационных отчислений, прибыли и других источников.

Взносы учредителей формируются в объемах, предусмотренных уч­редительным договором. Поступившие в денежной форме взносы учреди­телей вкладываются первоначально, как правило, в приобретение основ­ных фондов, т. е. используются в виде источника финансирования основ­ных фондов.

Прибыль как один из основных собственных источников финансиро­вания расширения капитальных вложений предприятий, работающих в рыночных условиях, направляется на финансирование соответствующих затрат по расширению основных фондов в объемах, предусматриваемых предприятиями при ее распределении.

Амортизационные отчисления являются основным собственным источником финансирования простого воспроизводства основных фондов предприятий. Размер амортизационных отчислений на полное восстанов­ление основных фондов определяется умножением установленных норм амортизации на балансовую стоимость соответствующих групп основных фондов, используемых в производственном процессе предприятия. Однако фактически на восстановление основных фондов направляется не 100% начисленной амортизации, а только 80% в связи с применением пони­жающего коэффициента в размере 0,8.

При осуществлении капитальных вложений хозяйственным способом у предприятий образуются дополнительные собственные источники фи­нансирования капитальных вложений. К ним относятся: плановые накоп­ления; экономия по строительно-монтажным работам; мобилизация внут­ренних ресурсов в строительстве. Их объем как источников финансирова­ния капвложений определяется следующим образом.

Плановые накопления в строительстве, выполняемом хозяйственным способом, определяются исходя из установленного (рассчитанного) разме­ра накоплений и стоимости строительно-монтажных работ, выполняемых хозяйственным способом.

Экономия от снижения себестоимости строительно-монтажных работ, выполняемых хозяйственным способом, определяется в размере установленного процента от суммы себестоимости строительно-монтаж­ных работ, выполняемых хозспособом.

Сумма мобилизации (иммобилизации) внутренних ресурсов в строи­тельстве определяется сопоставлением суммы норматива оборотных

средств в строительстве с источниками его обеспечения, а также размера кредиторской задолженности по расчетам в капитальном строительстве на начало и конец планируемого года.

При этом нормативы собственных оборотных средств по строитель­ный и вспомогательным материалам, а также оборудованию рассчитыва­ются в соответствии с действующим на этот счет положением (инструкци­ей). В составе источников обеспечения норматива собственных оборотных средств учитывается стоимость переходящих на начало планируемого года остатков строительных материалов и оборудования.

Размер кредиторской задолженности по расчетам в капитальном строительстве, выполняемом хозяйственным способом, на начало плани­руемого года определяется по данным бухгалтерского отчета за год, пред­шествующий планируемому, а на конец планируемого года эта задолжен­ность рассчитывается провизорно с учетом средней кредиторской задол­женности за предыдущие годы и изменения объемов строительства в пла­нируемом году.

Разница между установленным нормативом собственных оборотных средств в строительстве и источниками его обеспечения, а также между размером кредиторской задолженности на начало года и ее величиной на конец планируемого года будет свидетельствовать о потребности в при­росте оборотных средств в капитальном строительстве.

Превышение наличия источников обеспечения норматива оборотных средств в капитальном строительстве над установленным нормативом (по­требностью), а также размера кредиторской задолженности на конец пла­нируемого года над ее суммой на начало этого года будет представлять собой дополнительный источник (мобилизацию) финансирования капи­тальных вложений, осуществляемых хозяйственным способом.

Для расчета размера мобилизации внутренних ресурсов (иммобили­зации) в строительстве можно использовать следующую формулу:

где - сумма мобилизации (иммобилизации) внутренних ресурсов;

- ожидаемое наличие оборотных активов в капитальном строи­тельстве на начало планируемого года;

- плановая потребность стройки в оборотных средствах на конец планируемого года;

- сумма прироста (снижения) кредиторской задолженности на корец планируемого года.

К прочим собственным источникам финансирования капитальных вложений предприятий можно отнести средства, получаемые от продажи лишних и ненужных машин, оборудования, средства от продажи ценных бумаг и др.

В составе заемных средств источником финансирования может быть долгосрочный кредит. Этот кредит предоставляется, как правило, тем ин­весторам, у которых нет или недостаточно собственных средств для тех­нического перевооружения, реконструкции и расширения производства, приобретения оборудования, не входящего в сметы строек, а также на строительство новых предприятий и сооружений.

Размер выдаваемых ссуд и сроки, на которые они выдаются, зависят от стоимости кредитуемого мероприятия, продолжительности его осуще­ствления, времени окупаемости затрат, финансового положения инвестора и его кредитоспособности, а также от вида и уровня предоставляемого обеспечения выдаваемого кредита.

Источником финансовых ресурсов для капитальных вложений высту­пают и различные фонды, создаваемые в последние годы в Украине ^инно­вационный, содействия конверсии и др.).

Предусмотренные объемы источников финансирования капитальных вложений должны быть обеспечены соответствующим размером денеж­ных средств, аккумулируемых, как правило, в учреждениях банков.

Средства бюджетов и внебюджетных фондов, выделяемые для фи­нансирования капитальных вложений, а также выделенный долгосрочный кредит концентрируются в банках на соответствующих отдельных счетах.

Собственные средства предприятий, выделяемые на финансирование капитальных вложений, концентрируются и хранятся, как правило, на их основных текущих счетах.

В то же время по просьбе предприятий и организаций на договорных условиях и за соответствующую плату банки могут открывать им отдель­ные счета для учета собственных средств и их использования на капиталь­ные вложения.

Обособление собственных средств инвесторов, выделенных на капи­тальные вложения, на отдельных счетах проводится при смешанном фи­нансировании, когда наряду с бюджетными ассигнованиями используются его собственные средства.

В условиях значительного снижения инвестиционных возможностей как бюджетов всех уровней, так и предприятий и организаций, вызванного кризисом в экономике, на первый план выдвигается проблема финансово­го обеспечения капитальных вложений для структурной перестройки эко­номики, конверсии и модернизации производства, внедрения новых тех­нологий. Частичное решение этой проблемы может быть достигнуто за счет таких источников, как расширение эмиссии акций и облигаций, при­влечение иностранных инвестиций (в том числе кредитов), использование части средств, полученных от приватизации имущества и амортизацион­ных отчислений на полное восстановление основных фондов государст-

венных предприятий, а также части средств от реализации армейской во­енной техники и имущества.

Аккумулируемые на соответствующих счетах в банках средства ин­верторы используют на финансирование предусмотренных объемов капи­тальных вложений.