2.2. Основные методы оценки эффективности инновационных проектов

Использование комплексного и системного анализа позволяет выде­лить два взаимодополняющих подхода к оценке эффективности ин­новационных проектов: качественный и количественный. Качест­венный (целевой) подход ориентирован на оценку эффективности проекта с точки зрения его максимального соответствия поставлен­ным целям. Как известно, система внутрифирменного целеполагания строится на выделении и ранжировании сначала общих, а затем спе­цифических целей компании по их приоритетности. Если для дости­жения этих целей требуется проведение определенных инноваций, то из рассматриваемых альтернатив выбирается та, которая максималь­но приближает компанию (или отдельное подразделение) к достиже­нию поставленной цели. Таким образом, оценивается стратегическая эффективность нововведения в плане получения долгосрочных ры­ночных преимуществ. Данный метод основан на умении руководите­ля предвидеть и прогнозировать будущие рыночные ситуации, определять факторы будущей конкурентоспособности компании, ставить достижимые цели и находить новые пути их достижения.

В силу ограниченности внутрифирменных ресурсов и необходи­мости изыскания финансовых средств для реализации инновацион­ных проектов представляется целесообразным использование и ко­личественных методов оценки их эффективности.

Количественный, или затратный, метод оценки инновационных про­ектов связан с рентабельностью и доходностью проекта. Здесь воз­можно использование трех типов оценок: абсолютная доходность про­екта, абсолютно-сравнительная доходность и сравнительная.

Если оценивается сумма дохода, которая может быть получена ин­вестором при реализации проекта, то речь идет об абсолютной оценке доходности проекта.

Если инвестор сравнивает возможную сумму абсолютного дохода с нормативом, то он использует абсолютно-сравнительную оценку доходности проекта. Предприниматель может установить для себя самостоятельные нормативы, а может взять и общепринятый в прак­тике данного бизнеса норматив.

Возможна ситуация, при которой сравнивается проект не с норма­тивом, а с альтернативными вариантами проектов, прошедших отбор по нормативу, — сравнительная оценка доходности проекта.

Каждый из вышеуказанных методов оценки эффективности про­ектов основан на приведении затрат, осуществляемых в различное вре­мя, к сопоставимым величинам и предполагает использование систе­мы показателей, надежность которых подтверждает международный финансово-экономический опыт.

При выборе направления инвестиций выделяют следующие этапы.

1. Разработка идей проектов.

2. Проекты классифицируются по типу инвестирования: замена устаревшего оборудования, расширение рынков сбыта, увеличение объемов выпуска существующего ассортимента, выпуск новой про­дукции, выход на новые рынки и т. д.

3. Расчет денежных потоков по проектам: требуемые капиталовло­жения и денежные поступления. Сначала проводится абсолютная оценка, затем отобранные альтернативы подвергаются абсолютно- сравнительной оценке по системе разных критериев. Если остают­ся несколько вариантов, то руководство устанавливает наиболее

приоритетный для него критерий и проводит сравнительную оцен­ку доходности альтернативных проектов по избранному критерию.

4. Оценка степени риска выбранного варианта. Для этого исполь­зуются как сложные системы компьютерного моделирования, так и чисто интуитивные ожидания руководителя на основе здравого смысла.

Несмотря на отсутствие единой системы оценки, можно тем не ме­нее сформулировать общие условия, при которых проект рассматри­вается в качестве целесообразного и эффективного:

- чистая прибыль от проекта больше, чем чистая прибыль от поме­щения средств на банковский депозит;

- рентабельность инвестиций больше уровня инфляции;

- рентабельность проекта с учетом временного фактора выше рента­бельности альтернативных проектов;

- рентабельность активов после завершения проектов возрастает;

- проект соответствует генеральной стратегии компании. Количественные методы оценки инновационных (как и инвести­ционных в целом) проектов основаны на использовании нескольких показателей: окупаемости (Payback period), чистой текущей стоимо­сти (Net present value — NPV) и нормы прибыли (Rate of return). Рас­смотрим кратко эти методы.

Метод окупаемости проекта означает временной период, необхо­димый компании для возврата первоначальных капиталовложений. Основным плюсом данного метода является простота его примене­ния. Однако в настоящее время метод окупаемости носит скорее до­полняющий характер и используется в качестве показателя степени риска проекта. Простой метод окупаемости используется в нестабиль­ной среде высокой инфляции и дефицита ликвидных средств. То есть в ситуации, когда целью инновации является максимизация прибыли в минимально возможные сроки. Дело в том, что, оценивая эффек­тивность проекта по наименьшему периоду окупаемости, полностью игнорируются долгосрочные прибыли за рамками данного периода. Так как большинство инноваций нацелено на стратегические резуль­таты, говорить о приоритетности данного метода оценки их эффек­тивности не представляется возможным.

Еще одним минусом использования простого метода окупаемости является то, что в нем не рассматривается различная стоимость денег во времени. Поэтому некоторые компании используют как бы усо­вершенствованную разновидность — дисконтный метод окупаемо­сти (Discounted payback method). В данном случае определяется момент, когда дисконтированные денежные потоки доходов становятся равны дисконтированным денежным потокам затрат.

Метод чистой текущей стоимости также учитывает временной фактор и является наиболее распространенным вариантом методов дисконтирования денежных потоков. Суть Метода заключается в сле­дующем:

• рассчитывается текущая стоимость ожидаемого денежного потока по проекту путем дисконтирования по стоимости капитала проекта;

• из текущей стоимости вычитают первоначальные затраты по про­екту и получают чистую текущую стоимость;

• если результат положителен, то проект принимается.

Данный метод не позволяет судить о пороге рентабельности и «за­пасе финансовой прочности проекта», предполагает множество допу­щений (например, с определением нормы дисконтирования) и часто связан с ошибками в следующих областях:

• неправильный учет инфляционных эффектов (что особенно важ­но в децентрализованных компаниях и долгосрочных проектах);

• завышение оценки риска и игнорирование его отличий на различ­ных стадиях проекта¹.

Метод простой нормы прибыли (Accounting rate of return) заклю­чается в сопоставлении средней за период жизни проекта чистой бух­галтерской прибыли со средними инвестициями в проект. Чем выше норма прибыли, тем более рентабельным является проект. Минусы метода состоят в игнорировании временного фактора в определении стоимости денег. Часто этот метод используют для первоначальной отбраковки проектов, в которых норма прибыли ниже нормативного уровня компании.

Метод внутренней нормы прибыли (Internal rate of return — IRR) более полно отражает реальную рентабельность проекта, которая определяется как соотношение чистой настоящей стоимости доходов от проекта и чистой настоящей стоимости затрат на проект.

Все количественные методы оценки инновационных проектов стро­ятся на одном достаточно спорном предположении — инновации осу­ществляются в условиях полной определенности, когда представля­ется возможным определение будущих доходов и степени риска по проекту. Однако, как показывает практика, вся сложность осуществ­ления инновационной деятельности заключается в сопутствующей ей неопределенности и непредсказуемости факторов внутренней и внеш­ней среды фирмы.