- •Всероссийский заочный финансово-экономический институт
- •Орлова и.В., Пилипенко а.И., Половников в.А., Федосеев в.В., Орлов п.В.
- •Тема 1. Риск как экономическая категория, его сущность
- •1.1. Понятие риска
- •1.2. Причины возникновения экономического риска
- •1.3. Классификация рисков
- •Прежде всего, в зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спекулятивные.
- •1.4. Управление риском
- •Тема 2. Количественные характеристики и схемы оценки рисков в условиях неопределенности.
- •2.1. Матрицы последствий и матрицы рисков
- •2.2. Анализ связанной группы решений в условиях полной неопределенности
- •2.3. Анализ связанной группы решений в условиях частичной неопределенности
- •2.4. Оптимальность по Парето двухкритериальных финансовых операций в условиях неопределенности
- •Тема 3. Измерители и показатели финансовых рисков
- •3.1. Общеметодические подходы к количественной оценке риска
- •3.2. Распределения вероятностей и ожидаемая доходность
- •Вопрос 1. Можно ли риск по гко-офз безоговорочно считать равным нулю?
- •3.3. Комбинации ожидаемого значения и дисперсии как критерий риска
- •3.3.1. Анализ общего риска: активы, рассматриваемые изолированно
- •Оценка доходности и риска четырех альтернативных вариантов
- •Вопрос 3. Достаточно ли отчетливо Вы представляете себе, как учитывать асимметрию распределения вероятностей?
- •3.3.2. Коэффициент вариации
- •3.4. Коэффициенты риска и коэффициенты покрытия рисков
- •Тема 4. Задачи формирования портфелей ценных бумаг.
- •4.1. Основные характеристики портфеля ценных бумаг.
- •4.2. Постановка задачи об оптимальном портфеле.
- •4.3. Формирование оптимального портфеля с помощью ведущего фактора финансового рынка.
- •Рыночная модель.
- •«Бета» - коэффициент
- •Решение
- •4.4 Многофакторные модели. Теория арбитражного ценообразования.
- •4.5 Пояснения к решению задачи 1 средствами excel Задача Марковица о формировании портфеля заданной доходности с учетом ведущего фактора.
- •Задача 1.
- •Задача 2.
- •Основная
- •Дополнительная
- •Шарп у., Александер г., Бейли Дж. Инвестиции м.: инфра-м, 1997
- •Бейли р., Майерс с. Принципы корпоративных финансов : м.:зао «Олимп – Бизнес», 1997
- •Бригхем ю., Гапенски л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х томах / Пер. С англ. Под ред. Ковалева в.В. СПб.: Экономическая школа, 1997.
1.2. Причины возникновения экономического риска
Риск связан с выбором определенных альтернатив, расчетом вероятностей их исхода. В этом – его субъективная сторона. Кроме того, субъективность проявляется еще и в том, что люди неодинаково воспринимают одну и ту же ситуацию экономического риска в силу различия психологических, нравственных принципов, материального положения и т.д.
В то же время риск имеет объективную сторону, которая обусловлена вероятностной сущностью многих природных, социальных и технологических процессов, многовариантностью отношений между субъектами. Причем объективность риска заключается еще и в том, что он существует независимо от того, осознают ли его наличие или нет, учитывают или игнорируют его.
Как отмечалось, существование риска непосредственно связано с наличием неопределенности, которая неоднородна по форме проявления и по содержанию.
В первую очередь, это неопределенность внешней среды, которая включает в себя объективные экономические, социальные и политические условия, в рамках которых осуществляется предпринимательская деятельность и к функционированию которых она вынуждена приспосабливаться. Это возможные сдвиги в общественных потребностях и потребительском спросе, появление технических и технологических новшеств, изменение политической обстановки, природные явления и т.д. Значительное влияние на предпринимательскую деятельность оказывает неопределенность экономической конъюнктуры, которая вытекает из непостоянства спроса-предложения на товары, деньги, факторы производства, которая зависит от множества переменных, контрагентов и лиц, поведение которых не всегда можно предсказать с приемлемой точностью.
Таким образом, основными источниками неопределенности, а следовательно, и риска являются:
Спонтанность природных процессов и явлений, стихийные бедствия.
Случайность. Вероятностная сущность многих социально-экономических и технологических процессов приводит к тому, что в сходных условиях одно и то же событие происходит неодинаково, т.е. имеет место элемент случайности. Это предопределяет невозможность однозначного предвидения наступления предполагаемого результата.
Наличие противоборствующих тенденций, столкновение противоречивых интересов. Проявление этого источника риска весьма многообразно: от войн и межнациональных конфликтов до конкуренции и несовпадения интересов.
В результате военных действий предприниматель может столкнуться с запретом на экспорт или импорт, конфискацией товаров и предприятий, замораживанием иностранных инвестиций и т.д.
В борьбе за покупателя конкуренты могут расширить номенклатуру выпускаемой продукции, уменьшить цену, улучшить качество и т.д. Существует также недобросовестная конкуренция. Все это создает ситуации риска.
Вероятностный характер НТП. Общее направление развития науки и техники может быть предсказано с определенной точностью, т.е. технический прогресс неосуществим без риска, что обусловлено его вероятностной природой.
Неполнота, недостаточность информации об объеме, процессе, явлении, по отношению к которому принимается решение, ограниченность человека в сборе и переработке информации, ее изменчивость.
Процесс принятия решений предполагает наличие информации о наличии и величине спроса на товары и услуги, на капитал; о финансовой устойчивости и платежеспособности клиентов, конкурентов; о ценах, курсах валют и т.д. На практике такая информация часто бывает разнородной, неполной или искаженной. Чем ниже качество информации, используемой при принятии решений, тем выше риск наступления отрицательных последствий такого решения.
К источникам риска относятся также:
а) ограниченность, недостаточность материальных, финансовых, трудовых и др. ресурсов при принятии и реализации ресурсов;
б) невозможность однозначного познания объекта при существующих методах и уровне научного познания;
в) относительная ограниченность сознательной деятельности человека; различия в оценках, установках и т.д.;
г) несбалансированность основных компонентов хозяйственного механизма планирования, ценообразования, материально-технического снабжения, финансово-кредитных отношений.