
- •Всероссийский заочный финансово-экономический институт
- •Орлова и.В., Пилипенко а.И., Половников в.А., Федосеев в.В., Орлов п.В.
- •Тема 1. Риск как экономическая категория, его сущность
- •1.1. Понятие риска
- •1.2. Причины возникновения экономического риска
- •1.3. Классификация рисков
- •Прежде всего, в зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спекулятивные.
- •1.4. Управление риском
- •Тема 2. Количественные характеристики и схемы оценки рисков в условиях неопределенности.
- •2.1. Матрицы последствий и матрицы рисков
- •2.2. Анализ связанной группы решений в условиях полной неопределенности
- •2.3. Анализ связанной группы решений в условиях частичной неопределенности
- •2.4. Оптимальность по Парето двухкритериальных финансовых операций в условиях неопределенности
- •Тема 3. Измерители и показатели финансовых рисков
- •3.1. Общеметодические подходы к количественной оценке риска
- •3.2. Распределения вероятностей и ожидаемая доходность
- •Вопрос 1. Можно ли риск по гко-офз безоговорочно считать равным нулю?
- •3.3. Комбинации ожидаемого значения и дисперсии как критерий риска
- •3.3.1. Анализ общего риска: активы, рассматриваемые изолированно
- •Оценка доходности и риска четырех альтернативных вариантов
- •Вопрос 3. Достаточно ли отчетливо Вы представляете себе, как учитывать асимметрию распределения вероятностей?
- •3.3.2. Коэффициент вариации
- •3.4. Коэффициенты риска и коэффициенты покрытия рисков
- •Тема 4. Задачи формирования портфелей ценных бумаг.
- •4.1. Основные характеристики портфеля ценных бумаг.
- •4.2. Постановка задачи об оптимальном портфеле.
- •4.3. Формирование оптимального портфеля с помощью ведущего фактора финансового рынка.
- •Рыночная модель.
- •«Бета» - коэффициент
- •Решение
- •4.4 Многофакторные модели. Теория арбитражного ценообразования.
- •4.5 Пояснения к решению задачи 1 средствами excel Задача Марковица о формировании портфеля заданной доходности с учетом ведущего фактора.
- •Задача 1.
- •Задача 2.
- •Основная
- •Дополнительная
- •Шарп у., Александер г., Бейли Дж. Инвестиции м.: инфра-м, 1997
- •Бейли р., Майерс с. Принципы корпоративных финансов : м.:зао «Олимп – Бизнес», 1997
- •Бригхем ю., Гапенски л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х томах / Пер. С англ. Под ред. Ковалева в.В. СПб.: Экономическая школа, 1997.
Всероссийский заочный финансово-экономический институт
Кафедра экономико - математических методов и моделей
Орлова и.В., Пилипенко а.И., Половников в.А., Федосеев в.В., Орлов п.В.
Оценка и анализ рисков
Текст лекций и пояснения к решению задач
Для студентов 5 курса по специальности «финансовый менеджмент»
Москва 2002
Содержание
Тема 1. Риск как экономическая категория, его сущность 4
1.1. Понятие риска 4
1.2. Причины возникновения экономического риска 5
1.3. Классификация рисков 6
1.4. Управление риском 10
Тема 2. Количественные характеристики и схемы оценки рисков в условиях неопределенности. 13
2.1. Матрицы последствий и матрицы рисков 13
2.2. Анализ связанной группы решений в условиях полной 14
неопределенности 14
2.3. Анализ связанной группы решений в условиях частичной 15
неопределенности 15
2.4. Оптимальность по Парето двухкритериальных финансовых 17
операций в условиях неопределенности 17
Тема 3. Измерители и показатели финансовых рисков 18
3.1. Общеметодические подходы к количественной оценке риска 18
3.2. Распределения вероятностей и ожидаемая доходность 20
Состояние 20
3.3. Комбинации ожидаемого значения и дисперсии как критерий риска 23
3.4. Коэффициенты риска и коэффициенты покрытия рисков 31
Тема 4. Задачи формирования портфелей ценных бумаг. 33
4.1. Основные характеристики портфеля ценных бумаг. 33
4.2. Постановка задачи об оптимальном портфеле. 37
4.3. Формирование оптимального портфеля с помощью ведущего фактора финансового рынка. 41
4.4 Многофакторные модели. Теория арбитражного ценообразования. 55
4.5 Пояснения к решению задачи 1 средствами EXCEL Задача Марковица о формировании портфеля заданной доходности с учетом ведущего фактора. 57
Задания для аудиторной работы с применением ПЭВМ. 67
68
Список литературы 69
Господа студенты, вашему вниманию предлагается не учебное пособие, а текст лекций, прочитанных преподавателями кафедры. Набор текста и правка может не соответствовать типографским стандартам. Будем признательны за обнаруженные опечатки и ошибки.
Авторы.
Тема 1. Риск как экономическая категория, его сущность
Понятие риска. Причины возникновения экономического риска. Классификация рисков. Управление риском
1.1. Понятие риска
В условиях рыночных отношений большинство управленческих решений принимается в условиях риска. Это связано с отсутствием полной информации, наличием противоборствующих тенденций, элементами случайности и т.д. Таким образом, проблема оценки и учета экономического риска приобретает самостоятельное значение как часть теории и практики управления.
Бизнес невозможен без риска. Чтобы выжить и развиваться в условиях рыночных отношений, нужно решаться на внедрение технических новшеств, на смелые, неординарные решения, а это усиливает риск.
Отсюда следует, что предпринимателю надо не избегать риска, а уметь оценивать степень риска и уметь управлять риском, чтобы уменьшить его.
В настоящее время не существует однозначного толкования термина "риск". Наиболее широко распространено суждение о риске как о возможности опасности или неудаче. Финансовый риск – это вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.
Функционированию и развитию многих экономических процессов присущи элементы неопределенности. Это обуславливает появление ситуаций, не имеющих однозначного исхода (решения). Если существует возможность качественно и количественно определять степень вероятности того или иного варианта, то это будет ситуация риска.
Отсюда следует, что рискованная (рисковая) ситуация связана со статистическими процессами и ей сопутствуют три условия:
наличие неопределенности;
необходимость выбора альтернативы;
возможность оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив.
Можно выделить следующие основные черты риска:
противоречивость;
альтернативность;
неопределенность.
Противоречивость риска проявляется в том, что, с одной стороны, он обеспечивает осуществление инициатив, новаторских идей, экспериментов, т.е. ускоряет общественный и технический прогресс. С другой стороны, риск ведет к авантюризму, волюнтаризму, торможению социального прогресса в тех случаях, когда альтернатива в условиях риска выбирается без должного учета объективных закономерностей развития явления.
Альтернативность связана с необходимостью выбора из нескольких возможных вариантов решения. Там, где нет выбора, не возникает рискованная ситуация, нет и риска. В зависимости от конкретного содержания ситуации риска альтернативность разрешается различными способами. В простых ситуациях выбор осуществляется на основании прошлого опыта и интуиции, в сложных ситуациях необходимо использование специальных методов и методик.
Существование риска непосредственно связано с неопределенностью, которая неоднородна по форме проявления и по содержанию. Риск является одним из способов "снятия" неопределенности, которая представляет собой незнание достоверного, отсутствие однозначности. Для снятия неопределенности необходимо изучать источники риска.