70

Всероссийский заочный финансово-экономический институт

Кафедра экономико - математических методов и моделей

Орлова и.В., Пилипенко а.И., Половников в.А., Федосеев в.В., Орлов п.В.

Оценка и анализ рисков

Текст лекций и пояснения к решению задач

Для студентов 5 курса по специальности «финансовый менеджмент»

Москва 2002

Содержание

Тема 1. Риск как экономическая категория, его сущность 4

1.1. Понятие риска 4

1.2. Причины возникновения экономического риска 5

1.3. Классификация рисков 6

1.4. Управление риском 10

Тема 2. Количественные характеристики и схемы оценки рисков в условиях неопределенности. 13

2.1. Матрицы последствий и матрицы рисков 13

2.2. Анализ связанной группы решений в условиях полной 14

неопределенности 14

2.3. Анализ связанной группы решений в условиях частичной 15

неопределенности 15

2.4. Оптимальность по Парето двухкритериальных финансовых 17

операций в условиях неопределенности 17

Тема 3. Измерители и показатели финансовых рисков 18

3.1. Общеметодические подходы к количественной оценке риска 18

3.2. Распределения вероятностей и ожидаемая доходность 20

Состояние 20

3.3. Комбинации ожидаемого значения и дисперсии как критерий риска 23

3.4. Коэффициенты риска и коэффициенты покрытия рисков 31

Тема 4. Задачи формирования портфелей ценных бумаг. 33

4.1. Основные характеристики портфеля ценных бумаг. 33

4.2. Постановка задачи об оптимальном портфеле. 37

4.3. Формирование оптимального портфеля с помощью ведущего фактора финансового рынка. 41

4.4 Многофакторные модели. Теория арбитражного ценообразования. 55

4.5 Пояснения к решению задачи 1 средствами EXCEL Задача Марковица о формировании портфеля заданной доходности с учетом ведущего фактора. 57

Задания для аудиторной работы с применением ПЭВМ. 67

68

Список литературы 69

Господа студенты, вашему вниманию предлагается не учебное пособие, а текст лекций, прочитанных преподавателями кафедры. Набор текста и правка может не соответствовать типографским стандартам. Будем признательны за обнаруженные опечатки и ошибки.

Авторы.

Тема 1. Риск как экономическая категория, его сущность

Понятие риска. Причины возникновения экономического риска. Классификация рисков. Управление риском

1.1. Понятие риска

В условиях рыночных отношений большинство управленческих решений принимается в условиях риска. Это связано с отсутствием полной информации, наличием противоборствующих тенденций, элементами случайности и т.д. Таким образом, проблема оценки и учета экономического риска приобретает самостоятельное значение как часть теории и практики управления.

Бизнес невозможен без риска. Чтобы выжить и развиваться в условиях рыночных отношений, нужно решаться на внедрение технических новшеств, на смелые, неординарные решения, а это усиливает риск.

Отсюда следует, что предпринимателю надо не избегать риска, а уметь оценивать степень риска и уметь управлять риском, чтобы уменьшить его.

В настоящее время не существует однозначного толкования термина "риск". Наиболее широко распространено суждение о риске как о возможности опасности или неудаче. Финансовый риск – это вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.

Функционированию и развитию многих экономических процессов присущи элементы неопределенности. Это обуславливает появление ситуаций, не имеющих однозначного исхода (решения). Если существует возможность качественно и количественно определять степень вероятности того или иного варианта, то это будет ситуация риска.

Отсюда следует, что рискованная (рисковая) ситуация связана со статистическими процессами и ей сопутствуют три условия:

1. наличие неопределенности;

2. необходимость выбора альтернативы;

3. возможность оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив.

Можно выделить следующие основные черты риска:

• противоречивость;

• альтернативность;

• неопределенность.

Противоречивость риска проявляется в том, что, с одной стороны, он обеспечивает осуществление инициатив, новаторских идей, экспериментов, т.е. ускоряет общественный и технический прогресс. С другой стороны, риск ведет к авантюризму, волюнтаризму, торможению социального прогресса в тех случаях, когда альтернатива в условиях риска выбирается без должного учета объективных закономерностей развития явления.

Альтернативность связана с необходимостью выбора из нескольких возможных вариантов решения. Там, где нет выбора, не возникает рискованная ситуация, нет и риска. В зависимости от конкретного содержания ситуации риска альтернативность разрешается различными способами. В простых ситуациях выбор осуществляется на основании прошлого опыта и интуиции, в сложных ситуациях необходимо использование специальных методов и методик.

Существование риска непосредственно связано с неопределенностью, которая неоднородна по форме проявления и по содержанию. Риск является одним из способов "снятия" неопределенности, которая представляет собой незнание достоверного, отсутствие однозначности. Для снятия неопределенности необходимо изучать источники риска.