2. Планирование инвестиционной деятельности предприятия

Современной системой планирования деятельности предприятия является бюджетирование, в рамках которого осуществляется также планирование инвестиций. Бюджетирование представляет собой построение системы финансовых планов предприятия, учет результатов финансовой деятельности и внесение необходимых корректировок.

Принципиальная схема бюджетирования представлена на рис. 5.1.

0 1. Бюджет доходов

02. Бюджет

материальных

запасов

0 3. Количество человеко-часов

н агрузки

04. Бюджет прямых 05. Бюджет 06. Бюджет

затрат на оплату труда общепроизводственных прямых затрат

и накладных расходов на материалы

0 7. Бюджет

с ебестоимости реализованной

п родукции

08. Бюджет коммерческих расходов

0 9. Бюджет управленческих расходов

11. Бюджет доходов

и расходов 12. Бюджет

1 0. Инвестиционный движения

бюджет денежных

13. Бюджет по средств

балансовому

листу

Рис. 5.1. Взаимосвязь бюджетов предприятия

Из приведенной схемы видно, что инвестиционный бюджет, в рамках которого планируется инвестиционная деятельность предприятия, составляется отдельно и оказывает влияние на группу сводных финансовых бюджетов.

Инвестиционный бюджет определяется не только потребностями текущего (краткосрочного) периода, но и с более долгосрочной перспективой. Поэтому компания обычно составляет:

- плановый краткосрочный бюджет (на 1-3 месяца);

- долгосрочный инвестиционный скользящий бюджет (1-3 года).

Таким образом, инвестиционный план компании определяется как потребностями текущего бюджетного периода, так и временным периодом, выходящим за рамки бюджетного (капитальное строительство, программы модернизации).

При этом три основных обстоятельства определяют структуру «выходной формы» инвестиционного бюджета:

- Клеточкой учета капвложений является проект.

- Отчет об инвестициях должен представлять собой плановый баланс движения внеоборотных активов. Естественно, при этом планируется не только смета освоения инвестиций, но и сдача инвестиционных объектов, и, соответственно, остаток незавершенного строительства на конец периода.

- Бюджетирование отдельных инвестиционных проектов зависит от того, само предприятие осуществляет инвестиционный проект или привлекает подрядчика.

Форма инвестиционного бюджета представлена в таблице 5.4.

Таблица 5.4

Форма инвестиционного бюджета

Проекты		1-ый период				n-ый период
		оста-ток на начало		при-ход	уход	оста-ток на конец	оста-ток на начало	приход	уход	оста-ток на конец
1. Складское хозяйство, всего (1.1 + 1.2) 1.1. Проект реконструкции склада 1.2. Прочее (закупка оборудования по позициям)
2. Инвестиции в производственную инфраструктуру, всего (2.1. + 2.2. + 2.3) 2.1. Проект модернизации цеха 2.2. Строительство здания 2.3. Прочее (закупка оборудования) по позициям
Итого инвестицион-ный бюджет (п. 1 + п. 2)

Далее для каждого проекта составляется отдельный долгосрочный аналитический бюджет, пример которого представлен в таблице 5.5.

Таблица 5.5

Бюджетный анализ инвестиционного проекта

Показатель	Годы								Итого
	0	1	2	3	4	5
Чистые инвестиции и реализация оборудования	-25850	-	-	-	-	-		20000		- 5850
Чистые операционные потоки	=	5130	5130	5130	5130	5130		=		25560
Коэффициент дисконта, ставка 10%	1,000	0,909	0,826	0,751	0,683	0,621		0,621
Приведенная стоимость инвестиционных денежных потоков	-25850	-	-	-	-	-		12420		-13430
Приведенная стоимость операционных денежных потоков	=	4663	4237	3853	3504	3186		=		19443
Кумулятивная приведенная стоимость	-25850	-21187	-16949	-13097	-9593	-6407		6013
Чистая приведенная стоимость при ставке 10%										6013
Индекс рентабельности (отношение дохода к издержкам)

На основании полученных данных в результате анализа рассчитывается еще один ключевой операционный показатель, характеризующий эффективность инвестиционного проекта – чистые инвестиции, представляющие собой разницу между совокупными вложениями в проект и отдачей от него.

Рассмотрим данный расчет на примере. Первоначальные затраты на приобретение нового оборудования - 40 000 долларов США. При этом старое оборудование реализуется, что является прямым следствием решения о его замене. Старое оборудование реализуется по цене 15 000 долларов, однако его балансовая стоимость составляет только 12 500, поэтому с разницы 2 500 долларов необходимо уплатить налог (на прибыль корпораций – 34%), т.е. 850 долларов. Таким образом:

Стоимость нового оборудования ($ 40 000)

Средства, полученные от реализации старого оборудования ($15 000)

Налог с капитальной прибыли к оплате ($850)

Чистые инвестиции ($ 25 850)

Показатель чистых инвестиций не является аналогичным чистому дисконтированному доходу, так как учитывает такую составляющую затрат, как налоги, что не предусмотрено методикой расчета NPV.

В заключение данной главы рассмотрим еще один, наиболее известный, инструмент инвестиционного анализа – бизнес-план.