3.2 Проектный расчёт по рационализации управления собственным капиталом

Для улучшения финансового состояния и совершенствования организации собственного капитала рассматриваемого предприятия необходимо на основании ране представленного анализа формирования собственного капитала, провести следующие тактические мероприятия:

1. Определить плановую потребность в собственных финансовых ресурсах.

2. Оценить цены собственного капитала из различных источников его привлечения.

3. Определение состава внутренних собственных финансовых ресурсов.

4. Определение оптимального объема привлечения внутренних и внешних собственных финансовых ресурсов.

Для определения плановой потребности в собственных финансовых ресурсах на предстоящий период (СобФРпл) необходимо использовать нормативный метод планирования, т.е. установить приемлемый для неё уровень нормативного значения финансового коэффициента, показывающего долю собственных ресурсов (Дск) в общей сумме пассива (П), т.е. коэффициента автономии. Расчеты проводятся с учетом необходимой величины ресурсов для целей потребления (ФРпотреб):

СобФРпл = Ппл х Дск – СобК нач + ФРпотреб (27)

Если в качестве критерия для определения величины прироста собственного капитала выбрать достижение минимального нормального уровня коэффициента автономии Кавт= 0,5, тогда:

СобФРпл = 16544*0,5 – 5434 + 8765 = 11603 тыс. руб.

На следующем этапе необходимо рассчитать плановую цену отдельных элементов собственного капитала в качестве источников формирования плановой потребности в собственных финансовых ресурсах – внутренних и внешних.

К внутренним источникам относятся: нераспределённая прибыль, амортизационные отчисления, прочие источники. А к внешним: привлечение дополнительного капитала, получение безвозмездной финансовой помощи, а также прочие внешние финансовые источники.

Исходя из этого, определим плановую цену данных источников формирования плановой потребности в собственных финансовых ресурсах.

Для этого рассчитаем цену дополнительно привлекаемого капитала, с учётом следующих факторов:

1. Сумма дополнительного капитала (Кдоп), т. к. для получения нормального уровня коэффициента автономии размер собственного капитала должен быть равен 8772 тыс. руб. (0,5*16544 =8772), то данный показатель будет равен 3338 тыс. руб. (8772 – 5434 = 3338)

2. Сумма дивидендов, предлагаемых к выплате по дополнительному капиталу (Ддоп). Так как в учётной политике определено, что 10% прибыли направляется на выплату дивидендов и чистая прибыль планируется в размере 16622 тыс. руб. (табл. 15) то, данный показатель будет равен 1662,2 тыс. руб.

3. Сумма расходов по привлечению капитала (Рприв). Нет данных.

Расчёт цены дополнительного собственного капитала (ЦСобКдоп) осуществляется следующим образом:

ЦСобКдоп = Ддоп / (Кдоп*(1 – Рпривл)) * 100 (28)

ЦСобКдоп = 1662,2 / 3338 *100 = 49,8%

Цена дополнительного капитала всегда выше цены функционирующего капитал из-за расходов по привлечению, а также из-за требования инвесторами более высоких дивидендов по причине повышения уровня его риска. [12]

В основе цены использования в качестве источника финансирования нераспределённой прибыли заложен принцип альтернативных затрат, суть которого заключается в следующем: во-первых, собственники, отказываясь от некоторой части дивидендов и направляя их на расширение деятельности предприятия, рассчитывают получить некоторое вознаграждение в будущем, а, во-вторых, размер ожидаемого вознаграждения должен обеспечить норму прибыли, не менее чем по обыкновенным акциям. Таким образом, цена использования в качестве источника финансирования нераспределённой прибыли примерно равна цене источника финансирования «обыкновенные акции» однако в отдельных случаях может быть ниже, так как эмиссия ценных бумаг всегда несёт за собой дополнительные расходы. Поскольку наше предприятие является обществом с ограниченной ответственностью, то данный расчёт основан на сумме выплат собственникам капитала и представлен предыдущей формулой.

Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия.

Далее определим размер внутренних собственных финансовых ресурсов. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия являются сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

Никитина Н.В. [16], считает, что в силу особенностей формирования современного отечественного баланса амортизационный фонд не отражается в соответствующем разделе, следовательно, не увеличивает собственный каптал, числящейся на балансе организации. Амортизационный фонд является лишь средством реинвестирования собственного капитала.

Но, тем не менее, метод ускоренной амортизации активной части основных фондов увеличивает возможность формирования собственного капитала за счет этого источника. Однако, рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных видов основных фондов приводит к соответствующему уменьшению суммы чистой прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственного капитала за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы.

На величину нераспределённой прибыли оказывает влияние дивидендная политика предприятия. Поэтому для определения возможностей предприятия в формировании этого основного внутреннего источника следует применять показатель внутренний темп роста, который показывает процент роста собственного капитала за счёт прибыли при выбранной норме распределения прибыли на дивиденды (в соответствии с учётной политикой).

Таблица 14. Расчёт показателя «Внутренний темп роста» ООО «Агро-Ритм» в 2009 г.

Показатели	Способ расчёта	Значения
Собственный капитал (средний), тыс. руб.	(СКн.г. + СКк.г.) / 2	5143,5
Чистая прибыль, тыс. руб.	Ф. 2. стр. 190	601
Норма распределения прибыли на дивиденды	учётн. полит. пред.	0,1
Рентабельность собственного капитала, %	ЧП / СКср *100	11,68
ВТР, %	Р ск × (1-НР)	10,512

Существует 2 правила использования показателя для финансового прогнозирования:

1. Если на величину ВТР увеличить и заёмный капитал, т.е. не изменять структуру капитала, то на аналогичную величину увеличиться размер актива баланса.

2. Если на величину ВТР увеличить заёмный капитал и не изменять коэффициент оборачиваемости активов, то на величину ВТР увеличится размер выручки.

Представим данные расчёты в таблице 15

Таблица 15. Прогнозный расчёт актива, пассива баланса, выручки организации на основе показателя внутреннего темпа роста

Показатели	Отчётный период	Прогноз
		Изменение за период, %	значения
ВТР, %	10,512	Х	Х
Активы (чистые), тыс. руб.	11963	10,512	13219,1
Пассивы, тыс. руб., всего	11963	10,512	13219,1
в т.ч. собственные средства	5434	10,512	6004,6
заёмные средства	6529	10,512	7214,5
Соотношение заёмных и собственных средств	1,20	-	1,20
Выручка от продаж	21580	10,512	23848,5
Коэффициент оборачиваемости активов	1,80	-	1,80

Таким образом, величина собственного капитала с учётом ВТР превышает его плановую величину. Это говорит о том, что для достижения планового прироста собственного капитала в отчётном году было получено достаточно чистой прибыли. целесообразно пересмотреть норму распределения прибыли на дивиденды, изыскать резервы для возможного повышения величины плановой прибыли и т.д.

Чем больше прибыли выплачивается в форме дивидендов, тем меньше прибыли остается на пополнение собственного капитала и развитие производства. В тоже время мы не должны забывать об интересах собственников в получении дохода. Выведенные правила и зависимости между формулами НР и ВТР позволяют найти компромиссный вариант в модели расчетов дивидендной политики.

Представим плановый расчёт целевой прибыли в таблице 16

Таблица 16 Плановый расчёт целевой прибыли ООО «Агро-Ритм»

Показатели	Целевая прибыль
	Способ расчёта	Сумма, тыс. руб.	В % к прибыли
I. Нераспределённая прибыль, предназначенная для капитализации, всего	1+2+3	14960	90
в том числе 1.инвестиции в прирост основных фондов	8040 – 119	7921	х
2.инвестиции в прирост собственных оборотных средств	(8856*0,5) – (5434 + 29 – 7688)	6653	х
3 отчисления в резервный капитал, тыс. руб.	–	386	х
II Чистая прибыль, предназначенная для потребления, всего	–	1662	10
в том числе выплата дивидендов, тыс. руб.	I * 10 / 90	1662	10
III Целевая читая прибыль	I + II	16622	94
IV Прочие платежи из прибыли, тыс. руб.	III * 6 / 94	1061	6
Целевая прибыль до налогообложения, тыс. руб.	III + IV	17683	100

Следующий этап предполагает определения оптимального состава внутренних и внешних источников. Критериями оптимизации являются:

1. Минимизация цены собственного капитала. Поскольку внутренние источники капитала всегда дешевле внешних источников, необходимо предусмотреть максимально возможный размер чистой прибыли и амортизации в плановом периоде.

Привлечение собственного капитала из внешних источников (СобФРвнеш) планируется только на ту величину, которую не удалось сформировать из внутренних источников (СобФРвнутр):

СобФРвнеш = СобФРпл – СобФРвнутр (29)

СобФРвнеш = 11603 – 14906 = – 3303 тыс. руб.

Следовательно, предприятие в привлечение собственных финансовых ресурсов не нуждается в соответствии с плановыми расчётами. Об этом свидетельствует также и эффект финансового рычага рассчитанный в таблице 7, в соответствии с которой эффект финансового рычага будет действовать во вред хозяйству.

2. Обеспечение сохранения управления предприятием его первоначальными учредителями.

Рост собственного капитала за счёт привлечения дополнительного капитала может привести к потере контроля в управлении предприятием [12].

Таким образом, для достижения необходимого уровня самофинансирования компании, ООО «Агро-Ритм» необходимо увеличить свой собственный капитал до 8772 тыс. руб. путём увеличения нераспределённой прибыли предназначенной для капитализации до 14960 тыс. руб.

Заключение

В данной работе был проанализирован ряд проблем связанных с таким процессом, как управление собственным капиталом.

Была представлена характеристика собственного капитала, его структура и источники, а также была рассмотрена финансовая политика управления источниками формирования собственных финансовых ресурсов.

При проведении анализа финансового состояния было определено, что его успешная деятельность зависит от рациональной структуры капитала и эффективности его использования.

В ходе настоящего исследования была достигнута цель – разработана рациональная структура капитала ООО «Агро-Ритм» на основе использования количественных методов и технологий.

В процессе функционирования предприятия, чтобы избежать не рациональное использование собственного капитала должны прибегнуть к следующему:

1. проанализировать структуры собственного каптала и эффективность его использования.

1. определить соответствие действующему законодательству параметров собственного капитала и его составных частей

2. рассчитать стоимость собственного каптала.

3. с учётом финансовой стратегии предприятия разрабатывать инвестиционную, кредитную, дивидендную политику.

4. рассмотреть необходимость и возможность формирования резервного капитала в размерах обеспечивающих защитную функцию при неблагоприятных условиях.

5. своевременно производить переоценку основных средств, формируя добавочный капитал.

6. обеспечивать эффективное планирование финансовых результатов и их распределение с учётом разработанной финансовой политики [35]

Необходимо отметить, что на данный процесс влияет налоговая, кредитная и бюджетная политики, проводимая государством. Оно в свою очередь должно обеспечивать эффективную деятельность предприятий путём поддержки производства и развитие инвестиций, а также совершенствования законодательства в данной области.

Следовательно, для достижения необходимого уровня самофинансирования компании, ООО «Агро-Ритм» необходимо увеличить свой собственный капитал до 8772 тыс. руб. путём увеличения нераспределённой прибыли предназначенной для капитализации до 14960 тыс. руб.

Список литературы

1. Конституция Российской Федерации: официальный текст. – М.: Издательство «Элит 2000». 2009. – 376 с.

2. Гражданский кодекс РФ (часть И): по состоянию на 31 декабря 2009 г. – Новосибирск: Сиб. Унив. изд-во, 2009. – 494 с.

3. Налоговый кодекс РФ: Части I и II (в ред. ФЗ от 23 ноября 2009 г. №261-ФЗ). – М.: Издательский Дом «Инфра-М», 2009. – 302 с.

4. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31 июля 1998 г. №145-ФЗ (в ред. ФЗ от 27 декабря 2009 г.) // СПС «Консультант Плюс».

5. О несостоятельности (банкротстве): Федер. закон от 26 октября 2002 г. №127-ФЗ (в ред. ФЗ от 27 декабря 2009 г. №374-ФЗ) // СПС «Консультант Плюс»

6. Об обществах с ограниченной ответственностью: Федер. закон от 8 февраля 1998 г. №14-ФЗ (ред. ФЗ от 27 декабря 2009 г. №352-ФЗ) // СПС «Консультант Плюс».

7. Об акционерных обществах. Федер. Закон от 26 января 1995 г. №208-ФЗ (в ред. ФЗ от 27 декабря 2009 г. №352-ФЗ) // СПС «Консультант Плюс».

8. О сельскохозяйственной кооперации. Федеральный закон от 8 декабря 1995 г. №193-Ф3. Принят Государственной Думой 15 ноября 1995 г. // Собрание законодательства РФ. – 1995. – №50. – Ст. 4870.

9. О Государственных и муниципальных предприятиях. Федеральный закон от 14 ноября 2002 г. №161-ФЗ (в ред. ФЗ от 01.01.2008 №231-ФЗ) // СПС «Консультант Плюс».

10. Алабугин А.А. Финансовый менеджмент: Учебник / А.А. Алабугин – М: ИНФРА-М, 1999

11. Ковалева А.М. Финансы фирмы: Учебник. – 3-е изд., испр. и доп./ А.М. Ковалева, М.Г. Лапуста, Л.Г. Скамай. – М: ИНФРА-М, 2003. – 496 с.

12. Горелкина И.А. Финансовый менеджмент: учебное пособие / И.А. Горелкина. – Воронеж: ФГОУ ВПО ВГАУ, 2008. – 225 с.

13. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства: Учеб. пособие / Д.С. Моляков. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 200 с.

14. Ванхорн, Джеймс, С, Вахович, мл., Джон, М. Основы финансового менеджмента, 12-е издание: Пер. с англ. – М.: ООО «И.Д. Вильяме», 2008. – 1232 с:

15. Ковалёв В.В. Ковалёв Вит. В. Финансы организаций (предприятий): учебник – М. ТК Велби, Изд. Проспект, 2006.-352 с.

16. Никитина Н.В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Н.В. Никитина. – М.: КНОРУС, 2007. – 336 с.

17. Управление финансами (Финансы предприятий): учебник / А.А. Володин и др. – М.: ИНФРА-М, 2004. – 504 с.

18. Финансовый менеджмент: учебник / кол. авторов; под ред. проф. Е.И. Шохина. – 2-е изд., стер. – М.: КНОРУС, 2010. – 480 с.

19. Финансы. Денежное обращение. Кредит: учебник для вузов / Г.Б. Поляк и др. под ред. Г.Б. Поляка – 3-е. изд. Перераб и доп. – М.: ЮНИТИ, 2009–640 с.

20. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А.И. Гаврилова и др. – 5-е изд., стер. – М.: КНОРУС, 2008–431 с.

21. Финансовый менеджмент: учебное пособие / И.А. Горелкина – Воронеж: ФГОУ ВПО ВГАУ, 2008 -225 стр.

22. Финансовый менеджмент: учебное пособие /Н.В. Никитина – М:.КНОРУС, 2007 -336 стр.

23. Финансы в вопросах и ответах: учебное пособие / С.А. Белозёров и др.; под ред. В.В. Иванова, В.В. Ковалёва. – М.: Проспект, 2008–272 с.

24. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / под ред. Е.С. Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: «Перспектива», 2000. – 656 с.

25. Финансы организаций (предприятий): учебник/ Н.В. Колчина и др.; под ред. Н.В. Колчиной. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. -447 с.

26. Финансы сельскохозяйственных предприятий / М.Л. Лишанский, З.А. Круш, И.Б. Маслова, Л.С. Шохина; под ред. М.Л. Лишанского. – М.:КолосС, 2003. – 376 с. (гл. 4, п. 4.2, 4.6)

27. Лихачёва О.Н., Щуров С.А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учебное пособие / под ред. И.Я. Лукасевича. – М.: Вузовский учебник, 2008 – 288 с.

28. Шеремет А.Д. Сайфулин Р.С. Финансы предприятий / А.Д. Шеремет. Р.С. – М.: ИНФРА – М, 1998. – 343 с.

29. Экономика предприятий: Учебник / под ред. Проф. О.И. Волкова и доц. О.В. Девяткина. _ 3-е. изд..перераб и доп. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 604 с.

30. Хлыстова О.В. Финансовый менеджмент: Рабочая программа по учебной дисциплине / О.В. Хлыстова. – Владивосток, 2005 – 295 с.

31. Афоничкин А.И., Андрющенко И.В. Управление финансами корпораций / А.И. Афоничкин, И.В. Андрющенко // Финансы и кредит. – 2006 г.– №36. – с. 15–19.

32. Купагина М.Е. Использование современных инструментов в системе управления финансовыми ресурсами / М.Е. Купагина // Финансы и кредит. – 2009. – №3. – с. 19–23.

33. Руденко А.М. Управление капиталом организации в усорвиях рынка / А.М. Руденко // Финансы и кредит. – 2007. – №43. – с. 15–19.

34. Сысоева Е.Ф. Финансовые ресурсы и капитал организации: воспроизводственный подход / Е.Ф. Сысоева // Финансы и кредит. – 2007. – №21. – с. 6–11.

35. Ухина О.И. К вопросу управления собственным капиталом / О.И. Ухина // Финансовый вестник ВГАУ. – 2009. – №2 (20) – с. 35–37.

36. Агентство Консультаций и деловой информации – http://www.akdi.ru/nalog/pr_news07/503. htm

37. Kpyглoвa Н.А. Понятие капитала и инвестиций. http://www.inventech.ru/lib/right/right-0269/

38. Левин Л.В. Распределение чистой прибыли: бухгалтерские и правовые аспекты. http:// legalru/document.php? idk=12.

39. Пятов М.Л. и Смирнова И.А. Капитал: трактовка МСФО. http://www.buh.ru/document-1184

40. Экономическое понятие капитала. http://www.fincareer.ru/financial/? Upravlenie_strukturoi_kapitala: Ekonomicheskoe_ponyatie_kapitala

41. Беленькая О.А. Новикова Е.Д. Дивидендная политика российских компаний http://www.rb.ru/inform/22597.html

42. Понятие капитала www.fincareer.ru – 2008

43. http://www.rb.ru/inform/22597.html

44. http://exsolver.narod.ru/Books/Fininvest/Invest/c28.html

Размещено на Allbest.ru

79