1. Теоретические основы формирования финансов транспорта

1.1 Состав и структура финансовых ресурсов предприятий транспорта

В большинстве случае выбор транспорта зависит от целого комплекса требований, предъявляемых потребителем. К ним относится скорость безопасность, стоимость, регулярность, более короткий путь следования и отсутствие перегрузок на пути следования. Так, например, основным преимуществом автомобильного транспорта является возможность перевозки грузов от одного склада до другого напрямую, без использования промежуточных пунктов. Кроме того, автомобильный транспорт не несет на себе бремя содержания дорожной инфраструктуры, является наиболее доступным и простым способом получения транспортных услуг. Увеличение доли автомобильных перевозок в последние годы связано также с тем, что автотранспортные организации оперативно реагируют на изменение экономической и ценовой конъюнктуры, приспосабливая цены к меняющейся обстановке.

В целом, транспорт как отрасль хозяйственного комплекса страны имеет следующие особенности:

— продукция транспорта не имеет вещественной формы: транспорт не производит продукцию, а лишь перемещает товары, созданные в других отраслях экономики;

— транспорту не принадлежит предмет его труда — перевозимые грузы, он принадлежит отправителям и получателям грузов;

— цены на транспортную продукцию складываются на основе тарифов на грузовые и пассажирские перевозки;

— в качестве единицы измерения транспортной продукции используют: тонно-километры, пассажирокилометры, тонны грузооборота и количество пассажиров;

— продукцию транспорта нельзя накопить, отложив в запас, поэтому транспорт не может работать без резерва локомотивов и вагонов и должен учитывать пропускную способность на дорогах;

— транспорт не создает и не добавляет ничего вещественного к перевозимому товару. Отсюда вытекает и особенность кругооборота средств труда — из формы кругооборота капитала выпадает товар в виде вещи, так как на транспорте продается сам производственный процесс, т.е. перевозка;

— в составе средств производства на транспорте нет сырья, стоимость которого весьма значительна на промышленных предприятиях;

— отрасль характеризуется неравномерностью использования в течение года транспортных средств (т.е. наличием сезонных пиков).

Отраслевые особенности транспорта обусловили особый порядок формирования доходов и прибыли транспортных предприятий. Большую часть доходов транспортные предприятия получают от перевозок грузов и пассажиров. Доходы от перевозок зависят от объема оказываемых услуг, тарифа и договорных цен. Транспортные организации могут самостоятельно изменять уровень тарифов на услуги, однако, по некоторым видам транспорта, например железнодорожного, установлены ценовые пределы и индексы к действующим тарифам.

Финансовое планирование охватывает весь спектр финансово-хозяйственной деятельности транспортного предприятия. Планирование обеспечивает контроль за использованием трудовых, денежных и материальных ресурсов, а также оказывает влияние на финансово-хозяйственную деятельность транспортного предприятия.

В современных условиях рыночной экономики и самостоятельности предприятий финансовое планирование приобретает еще более важное значение, так как с одной стороны предприятие самостоятельно планирует свою работу, основываясь на спросе и предложении на оказываемые им услуги, а, с другой стороны, несет ответственность за все неблагоприятные последствия своей деятельности, потери и просчеты.

Большинство финансовых планов основывается на договорах с потребителями. В том случае, если тарифы не являются регулируемыми, они могут устанавливать на основе взаимного соглашения сторон.

Перевозки грузов производятся на основе планов перевозок, который в свою очередь зависит от количества подвижного состава, его грузоподъемности, количества посадочных мест, численности работников и обслуживающего персонала и других факторов.

Как правило, все планы перевозок составляются по отдельным видам перевозок или по видам перевозимого груза, что позволяет рационально распределить общий объем перевозок по отдельным видам и типам транспорта. Совокупность грузов, объединенных по определенным признакам, представляет собой номенклатуру грузов. Грузы могут быть строительные, сельскохозяйственные, навалочные и другие. Транспортные организации, исходя из номенклатуры грузов, характера и структуры перевозки, расстояния и дорожных условий формируют транспортный финансовый план.

При составлении транспортного финансового плана принимаются во внимание также тип подвижного состава, марка и модификация транспортного средству, проводится сравнение различных вариантов перевозок после чего отдается предпочтение транспорту с наибольшей экономической эффективностью. Управление финансами в различных секторах экономики имеет свои специфические черты, обусловленные видами производимой продукции, ценообразованием, порядком формирования добавленной стоимости, длительностью периода оборачиваемости оборотных активов и др. В данной статье мы рассмотрели специфические особенности управления финансами в транспортных организациях, рассмотрели порядок формирования доходов и расходов, а также финансового планирования на подобных предприятиях.

Как известно, капитал предприятия любой формы собственности и вида деятельности по источникам формирования разделяется на собственный (equity) и заемный (debt) (см. Рисунок 1.1).

Рисунок 1.1. Классификация капитала предприятия по источникам его формирования. [12]

Каждый из используемых источников финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками. Основной источник средств - собственный капитал, его элементами являются:

• уставный капитал - средства от продажи акций и паевые взносы участников;

• резервы, накопленные предприятием;

• нераспределенная прибыль;

• прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы и др.).

Уставный капитал представляет собой сумму средств, предоставленных собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия [11]:

• для государственного предприятия - это стоимостная оценка имущества, закрепленного государством за предприятием на праве полного хозяйственного ведения;

• для общества с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников;

• для акционерного общества - совокупная номинальная стоимость акций всех типов;

• для производственного кооператива - стоимостная оценка имущества, предоставленного участниками для ведения деятельности;

• для арендного предприятия - сумма вкладов работников предприятия;

• для предприятия иной формы, выделенного на самостоятельный баланс, - это стоимостная оценка имущества, закрепленного его собственником за предприятием на праве полного хозяйственного ведения.

Вкладами в уставный капитал могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы. В момент передачи активов в виде вклада в уставный капитал право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту, т.е. инвесторы теряют вещные права на эти объекты. Уставный капитал формируется при первоначальном инвестировании средств.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие, и накопленный капитал, т.е. созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками.

Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе капитала обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая - добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от целевого назначения полученного безвозмездно имущества).

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи).

Вторая часть источников капитала - заемные средства, отличительной особенностью которых является то, что они получены предприятием от других организаций или сторонних физических лиц на условиях последующего возврата денежных средств или оплаты стоимости переданного имущества и, как правило, с уплатой процентов за временное пользование переданным имуществом.

Заемный капитал характеризует совокупный объем финансовых обязательств предприятия. По срокам погашения эти обязательства подразделяются на долгосрочные со сроком погашения более 1 года и краткосрочные, которые должны быть погашены в течение 1 года.

В состав долгосрочных обязательств входят долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства (задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе, и т.п.).

К краткосрочным финансовым обязательствам относят: краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства (как предусмотренные к погашению в предстоящем периоде, так и не погашенные в установленный срок), различные формы кредиторской задолженности предприятия (по товарам, работам и услугам; по выданным векселям; по полученным авансам; по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами; по оплате труда; с дочерними предприятиями; с другими кредиторами) и др.

По источникам привлечения различают заемные средства, привлекаемые из внешних источников (кредиты и займы банков и других организаций), и заемные средства из внутренних источников в виде минимальной переходящей задолженности по оплате труда и другим платежам.

В процессе анализа выделяют также заемные средства, обеспеченные залогом или поручительством, и необеспеченные обязательства. Это обстоятельство является весьма важным, особенно в случаях, когда речь идет о несостоятельности должника [7].

Финансирование - процесс образования капитала фирмы во всех его формах.

Необходимо отметить, что понятие «финансирование» довольно тесно связано с понятием «инвестирование». Однако они не тождественны. Если финансирование - это формирование денежных средств, то инвестирование это их использование (вложение). Оба понятия взаимосвязаны, однако первое предшествует второму.

Классификацию видов финансирования можно провести по нескольким основаниям (см. Таблицу 1.1).

Таблица 1.1. Классификация видов финансирования

Признак	Классификация
В зависимости от условий предоставления денежных средств	- собственно финансирование; - кредитование
В зависимости от источника получения денежных средств	- внутреннее; - внешнее
В зависимости от субъекта финансирования	- самофинансирование; - государственное; - банковское; - кооперативное; - партнерское и иное
В зависимости от способа финансирования	- прямое; - косвенное

В целом для финансовой структуры малых фирм характерны следующие черты [14]:

- недостаток собственных средств;

- ограниченный доступ к кредитам в отличие от крупных фирм;

- повышенный уровень себестоимости продукции в сравнении с крупными фирмами, что мешает производить инвестирование в нужный момент из-за отсутствия необходимых финансовых ресурсов;

- нерегулярность финансирования.

Особое внимание уделяют и целям привлечения заемных средств. В практике финансового менеджмента существует достаточно жесткое правило: для формирования и воспроизводства внеоборотных активов используются долгосрочные займы и кредиты, а оборотных активов - краткосрочные заемные средства. Обязательность выполнения этого правила продиктована в основном различиями в оборачиваемости внеоборотных и оборотных активов.

Эта классификация служит базой для принятия управленческих решений в процессе разработки финансовой политики на предприятиях.

Процедуру выбора рациональных для компании источников финансирования (при решении конкретной проблемы или проекта) можно разбить на пять этапов:

1. Ответы па вопросы: для чего нужны средства, сколько, на какой срок, возможное обеспечение и т. д.

2. Формирование перечня потенциальных источников финансирования.

3. Ранжирование источников финансирования по показателю стоимости (обслуживания) каждого источника в порядке возрастания стоимости.

4. Расчеты эффективности проекта (мероприятия) с учетом определенного источника финансирования или их сочетания, начиная с самых дешевых.

5. Выбор наиболее рационального сочетания источников не только по показателям эффективности проекта, но и с учетом критерия стоимости компании (бизнеса).

Формирование оптимальной структуры капитала, т.е. установление наиболее выгодного соотношения между собственными и заемными источниками финансирования представляет собой «королевскую проблему» (das Königsproblem) финансового менеджмента. Неудивительно, что ее решению посвящены работы наиболее авторитетных ученых-финансистов, прежде всего – лауреатов Нобелевской премии Мертона Миллера и Франко Модильяни. Эти ученые сделали парадоксальный вывод о том, что в условиях совершенного рынка, при отсутствии налогов и транзакционных издержек и при наличии равного доступа предприятий и физических лиц к кредитным ресурсам, структура капитала не оказывает влияния на его цену.

Обоснование этого заключения состоит в следующем: по мере роста доли заемного финансирования, увеличивается эффект финансового рычага, то есть возрастает финансовый риск предприятия. Соответственно растет цена его капитала и все преимущества заемного финансирования сводятся к нулю. В условиях эффективного рынка никто не мешает акционерам предприятия самим взять ссуду в банке и купить на полученные деньги новые акции. Им нет смысла перепоручать эту работу менеджерам предприятия, от которых требуется совсем другое – максимально эффективно инвестировать предоставляемый им капитал.

Таким образом, расширение доли заемного финансирования в разумных пределах может приводить к снижению общей цены привлекаемого капитала. Определение конкретной величины этих пределов, то есть выработка целевой структуры капитала, наиболее выгодной для данного предприятия, и является одной из важнейших задач финансового менеджмента.

В мире корпоративных финансов выработался основной принцип, заключающийся в следующем: основной целью деятельности менеджеров компании является максимизация ее рыночной стоимости.

Максимизируя стоимость компании, менеджеры увеличивают рыночную стоимость акций, принадлежащих акционерам, а, следовательно, и увеличивают благосостояние акционеров.

Существует зависимость между величиной капитала и его стоимостью: стоимость капитала увеличивается с ростом его величины. Данная зависимость не является прямой пропорциональной. Когда капитал предприятия достигает определенной величины, каждый последующий дополнительно привлеченный рубль обходится предприятию дороже предыдущего. Это происходит потому, что:

• затраты, связанные с размещением новых акций, приводят к относительному росту цены нового собственного капитала по сравнению с ценой нераспределенной прибыли;

• для привлечения дополнительного числа инвесторов может потребоваться некоторое увеличение требуемой доходности по заемным средствам, привилегированным и обыкновенным акциям.

Как уже не раз отмечалось, структура капитала компании отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. Являясь результатом принятых решений о финансировании, такое соотношение может иметь случайный характер или быть результатом целенаправленного выбора. Но даже сознательно установленная пропорция заемного и собственного капиталов порой далека от экономически рациональной.

Таблица 1.2. Факторы, оказывающие влияние на выбор структуры капитала [20]

Микроэкономические факторы	Макроэкономические факторы
Производственный риск	Особенности в финансировании фирм в различных странах
Финансовый риск
Уровень рентабельности основной деятельности
Размер консолидированного денежного потока и его распределение во времени	Уровень налогообложения прибыли
Позиция кредиторов
Позиция владельцев/ администрации
Уровень концентрации собственного капитала	Конъюнктура товарного рынка
Стадия жизненного цикла предприятия
Угроза поглощения
Ликвидность активов	Конъюнктура финансового рынка и процентные ставки
Уровень и динамика рентабельности капитала
Резервный заемный потенциал и финансовая гибкость
Степень использования производственных мощностей	Сравнение различных компаний одной отрасли
Капиталоемкость продукции
Дивидендная политика
Цели привлечения долгосрочного капитала

Существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на каждом конкретном предприятии: В процессе анализа литературы автором были систематизированы факторы, оказывающие влияние на выбор структуры капитала, представленные в Таблице 1.2.

В основе процесса формирования структуры капитала лежат противоречивые концепции: от независимости структуры капитала и рыночной стоимости корпорации до взаимозависимости, на этой основе выделяются традиционная концепция структуры капитала, индифферентности, компромиссная, противоречия интересов и концепция иерархий.