Задачи для самостоятельного решения

Задача 4.4.3.

Капитал общества составляет 300 млн р., в том числе долгосрочный кредит — 100 млн р. по ставке 20 % годовых. Прибыль до уплаты налогов и выплаты процентов составила 200 млн р. Рассчитать финансовый рычаг для предприятия.

Методические указания: использовать формулы (4.10) — (4.13).

Задача 4.4.4.

Как изменится показатель чистой прибыли на обыкновенную акцию с ростом прибыли до уплаты налогов и процентов на 30 % и при силе воздействия финансового рычага 2? 

Методические указания: самостоятельно выбрать нужную формулу из формул (4.10) — (4.13).

Задача 4.4.5.

Рассчитать изменение рентабельности собственного капитала за счет привлекаемых заемных средств. Необходимый капитал 300 млн р. Возможны два варианта финансирования: 1) полностью за счет собственных средств; 2) собственные средства составляют 60 %. Возможно привлекать источники с разными процентными ставками: 15 %, 20 %, 30 %, 40 %.

Дать интерпретацию полученных результатов.

Методические указания: самостоятельно выбрать нужную формулу из формул (4.10) — (4.13).

4.5. Политика выплаты дивидендов

В данном параграфе используются следующие обозначения:

D_ао — дивиденд на одну акцию обыкновенную, р.;

d_ао — дивидендная доходность акции обыкновенной, %;

d_ап — доходность акций привилегированных, %;

d_о — доходность облигаций, %;

N — номинал (нарицательная стоимость) акций, облигаций, р.;

К_ао — количество акций обыкновенных, шт.;

К_ап — количество акций привилегированных, шт.;

К_дв — коэффициент дивидендных выплат, %;

К_о — количество облигаций, шт.;

К_р — коэффициент реинвестирования, %;

К_ур — коэффициент устойчивого роста, %;

П — прибыль, р.;

П_ао — прибыль, распределяемая на выплату дивидендов по обыкновенным акциям, р.;

П_ап — прибыль, распределяемая на выплату дивидендов по привилегированным акциям, р.;

П_о — прибыль, распределяемая на выплату купонного дохода по облигациям, р.;

П_р — прибыль реинвестируемая, р.;

СК — собственный капитал (среднее значение). р.;

СК_к — собственный капитал на конец года, р.;

СК_н — собственный капитал на начало года, р.;

ФДВ — фонд дивидендных выплат, р.;

ЧП — чистая прибыль, р. 

Задача 4.5.1.

Капитал общества состоит из 900 обыкновенных и 100 привилегированных акций по 100 тыс. р., а также общество использует заемный капитал путем выпуска 150 облигаций по 100 тыс. р. Купонный доход по облигациям составляет 14 %. Дивиденд по привилегированным акциям — 15 %. Прибыль к распределению — 20 000 тыс. р. Рассчитать дивиденд по обыкновенным акциям.

Методические указания: из прибыли в первую очередь выплачиваются дивиденды по привилегированным акциям и доходы по облигациям; оставшаяся часть прибыли распределяется между обыкновенными акциями.

Дано: Кап = 100 шт.  Као = 900 шт.  Ко = 150 шт.  N = 100 тыс. р.  dо= 0,14  dап = 0,15  П = 20 000 тыс. р. ________________ dао = ? Dао = ?

Решение: Прежде всего находим прибыль, распределяемую на дивиденды по привилегированным акциям (сумму дивидендов по привилегированным акциям): Пап = dап  Kап N = 0,15 100 100 = 1500 тыс. р. Находим сумму, распределяемую на выплату купонного дохода: По = dо  Kо N = 0,14 150 100 = 2100 тыс. р. Оставшаяся часть прибыли распределяется на обыкновенные акции: Пао = П — Пап — По = 20 000 — 1500 — 2100 = 16 400 тыс. р.

Дивиденд на одну акцию:

D_ао = П_ао / К_ао = 16 400 / 900 = 18,2 тыс. р.

Дивидендная доходность акции обыкновенной:

d_aо = D_aо / N = 18,2 / 100 = 0,182 = 18,2 %.

Ответ: Дивиденд на одну акцию составил 18,2 тыс. р.

Задача 4.5.2.

За год собственный капитал компании вырос с 40 до 60 млн р. При этом чистая прибыль компании составила 10 млн р. Акционеры требуют роста компании в следующем году не менее чем на 18 %. Какой максимальный размер фонда дивидендных выплат при этом условии?

Методические указания: фонд дивидендных выплат - это объем чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов; коэффициент дивидендных выплат — доля чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов; коэффициент устойчивого роста — это отношение реинвестируемой прибыли к среднему объему собственного капитала.

Дано: ЧП = 10 млн р. СКн = 40 млн р. СКк = 60 млн р. min Кур = 0,18  ______________ max Кдв = ? max ФДВ = ?

Решение: Прежде всегo определим среднюю величину собственного капитала: СК = (СКн + СКк) / 2 = (40 + 60) / 2 = 50 млн р. Преобразуем формулу коэффициента устойчивого роста так, чтобы выявить связь с фондом дивидендных выплат: отсюда

ФДВ = (ЧП/СК - К_ур) СК = (10/50 — 0,18) 50 = 1 млн р.

Коэффициент дивидендных выплат:

К_дв = ФДВ / ЧП = 1/10 = 0,1 = 10 %.

Соответственно коэффициент реинвестирования составит:

К_р = П_р / ЧП = (ЧП — ФДВ) / ЧП = (10-1) / 10 = 0,9 = 90%.

Очевидно, что

К_дв + К_р = 1. 

Ответ: Максимально возможный коэффициент дивидендных выплат, обеспечивающий рост компании не менее, чем на 18 %, равен 10 %; при этом максимально возможный фонд дивидендных выплат составит 1 млн р.