7.5. Международные аспекты финансового менеджмента

Данный вопрос достаточно подробно освещен в хрестоматии.

Выводы

Важным аспектом деятельности финансового менеджера является инфляция, которая сопровождается устойчивым массовым ростом цен. Инфляция – обесценение денег. В международной практике для оценки инфляции используются индексы цен Ласпейреса и Пааше.

Известны различные методики для учета инфляции: а) в денежных единицах одинаковой покупательной способности, б) переоценки объектов бухгалтерского учета в текущую стоимость, в) комбинированная методика.

При расчетах, основанных на дисконтированных оценках необходимо учитывать темп инфляции при определении ставки дисконтирования, которая должна быть дополнена «инфляционной премией».

Кроме этого в условиях инфляции возрастает потребность в дополнительных источника финансирования, в то же время инвесторы и банки увеличивают процентные ставки. Искажается финансовая отчетность. Возрастает роль грамотной кредитной политики и работы с дебиторами.

Другим важным вопросом в деятельности финансового менеджера является оценка предприятия (бизнеса), выступающая критерием успешности его функционирования. В ряду первых здесь стоят две взаимосвязанные проблемы: проблема содержания понятия «стоимость предприятия» и проблема количественной определенности этого понятия.

Стоимость предприятия определяется на основе рассмотрения предприятия как особого товара, который обладает потребительной ценностью и стоимостью. Денежное выражение стоимости товара – цена, которая может расходиться со стоимостью. Особенности предприятия как товара определяются такими характеристиками, как: системность, использование заемного капитала, инвестиционность.

Стоимость предприятия определяется как объективная величина, определяющая количество всеобщего эквивалента, за которое предприятие может переходить от одного владельца к другому. Стоимость отражает оба свойства предприятия как товара, т.е. и его полезность, и затраты, необходимые для осуществления этой полезности. Количество денег, на которое произведен обмен предприятия в конкретной сделке – цена.

Стоимость бизнеса определяется различными факторами: доходностью, временем и риском получения доходов, степенью контроля, ликвидностью и спросом. Оценка бизнеса осуществляется в разных целях, что приводит к появлению различных видов (мер) стоимости, таких как: рыночная, инвестиционная, внутренняя, ликвидационная и др. Выделяются три подхода к оценке бизнесе: затратный, доходный и рыночный, каждый из которых требует определенных методов оценки.

Одним из важных вопросов финансового управления является антикризисное управление и оценка вероятности банкротства. Банкротство – признанная судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов. Причины банкротства могут быть как внешними, так и внутренними.

Виды банкротства – это техническое, реальное, фиктивное и преднамеренное. Для диагностики вероятности банкротства используется несколько подходов, основанных на применении: анализа обширной системы критериев и признаков; ограниченного круга показателей; скоринговых моделей; многомерного рейтингового анализа; мультипликативного дискриминантного анализа и др.

Наиболее известны модели Альтмана, Тафлера, Тишоу, Лиса, а также отечественных специалистов Ковалева и Волковой.

Если предприятие признается банкротом, то возможна реорганизация его производственно-финансовой деятельности, ликвидация с распродажей имущества или мировое соглашение между кредиторами и собственниками предприятия.

Конкретные пути выхода из кризиса – это выпуск новых акций и облигаций, отказ от выплаты дивидендов, факторинг, цессия, лизинг, ускорение оборачиваемости, поиск внутренних резервов и пр. Применяются такие методы финансового оздоровления, как: отсрочки и рассрочки платежей, зачет взаимных платежных требований, переоформление задолженности в качестве займа, продажа долговых обязательств, списание задолженности и т.д.

Антикризисное управление – это управление, которое нацелено на вывод предприятия из возникшей кризисной ситуации, а также на предотвращение проявления кризисной ситуации. Преодоление кризисного состояния требует разработки специальных методов управления предприятием. Система методов предварительной диагностики и возможной защиты предприятия от банкротства называется системой антикризисного управления.

Цель антикризисного управления – поддержание или восстановление платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Система антикризисного финансового управления базируется на определенных принципах, к числу основных из которых относятся: постоянная готовность к возможному нарушению финансового равновесия предприятия, ранняя диагностика кризисных явлений, срочность и адекватность реагирования предприятия на степень реальной угрозы и т.п.

Этапы антикризисного управления: 1)  мониторинг финансового состояния; 2) выявление масштабов кризиса; 3) выявление причин; 4) выбор целей; 5) выбор механизмов финансовой стабилизации; 6) выбор форм санации; 7) контроль.

Неудовлетворительная работа по управлению финансами предприятия приводит к кризисному состоянию, которое может закончиться банкротством. Дела о несостоятельности (банкротстве) рассматриваются арбитражным судом. В деле о банкротстве участвуют: должник; арбитражный управляющий; кредиторы; налоговые и иные уполномоченные органы. Внешнее управление имуществом должника, которое вводится на срок не более 12 месяцев, осуществляет арбитражный управляющий.

Другая реорганизационная процедура — досудебная санация, которая осуществляется в двух видах: 1) реорганизация долга; 2) реорганизация предприятия с изменением его статуса.

В случае признания должника банкротом открывается конкурсное производство, цель которого – соразмерное удовлетворение всех требований кредиторов; объявление предприятия свободным от задолженности; охрана противоборствующих сторон от незаконных действий в отношении друг друга. После завершения всех расчетов конкурсный управляющий представляет в арбитражный суд отчет о своей деятельности, который подлежит утверждению арбитражным судом. Предприятие-должник считается ликвидированным с момента исключения его из государственного реестра на основании вынесенного арбитражным судом определения о завершении конкурсного производства.

Закон допускает возможность урегулирования отношений посредством мирового соглашения.