3.2.4. Распределение бюджета капиталовложений во времени

Еще один подход к формированию бюджета капиталовложений основан на учете времени начала реализации проектов. Возможна ситуация, когда имеющиеся проекты не могут быть реализованы в планируемом году, в силу ограниченности финансовых ресурсов, но могут быть реализованы в последующие периоды, в связи с планируемыми поступлениями средств. Здесь возникает задача определения очередности реализации проектов.

Если проект откладывается, то соответственно NPV уменьшается. Рассчитывается индекс потерь, который равен отношению величины, на которую уменьшается NPV, к величине отложенных инвестиций:

(3.2.5)

Проекты с минимальными значениями индекса могут быть отложены.

Более подробно этот вопрос освещен в хрестоматии.

3.3. Инвестиционная стратегия

Развитие общества в целом и отдельных хозяйствующих субъектов базируется на расширенном воспроизводстве, обеспечивающем рост имущества и дохода. В основе расширенного воспроизводства лежит инвестиционная деятельность.

Все предприятия сталкиваются с необходимостью ведения инвестиционной деятельности, обеспечивающей:

• формирование на этапе организации предприятия основных и оборотных средств;

• обновление имеющейся материально-технической базы;

• наращивание объемов производственной деятельности;

• освоение новых видов деятельности;

• увеличение прибыли предприятия путем выгодных инвестиционных вложений различного характера.

Инвестиции (от англ. investment) означают «капитальные вложения», однако в настоящее время этот термин трактуется более широко. Инвестиции — это вложения финансовых средств в различные виды экономической деятельности в целях сохранения и увеличения капитала. Инвестиционная деятельность исключительно многообразна по сферам приложения средств, методам финансирования, используемым инструментам.

Основные направления инвестиций на предприятии – это:

• освоение и выпуск новой продукции;

• техническое перевооружение;

• расширение производства;

• реконструкция;

• новое строительство;

• инвестиции для удовлетворения требований государственных органов управления (новых экологических норм или стандартов безопасности).

Является общепризнанным тот факт, что жизнеспособность и процветание любого бизнеса, любой социально-экономической системы в значительной степени зависит от рациональной инвестиционной политики. Для поддержания своей конкурентоспособности предприятия должны (вынуждены) инвестировать средства в техническое перевооружение и реконструкцию. Под техническим перевооружением предприятия понимают такую форму обновления, когда происходит замена старой производственной техники и технологии на новую без расширения производственной площади К реконструкции относятся мероприятия, связанные как с заменой морально устаревших и физически изношенных машин. Реконструкция направлена на рост технического уровня производства и продукции, способствует более быстрому освоению мощностей. При техническом перевооружении и реконструкции предприятия обновляется главным образом активная часть основных фондов без существенных затрат на строительство зданий и сооружений.

Новое строительство и расширение действующих предприятий — это инвестирование с целью увеличения объема производства путем строительства новых дополнительных цехов и создания других подразделений. Цель расширения производства состоит в увеличении объемов выпуска товаров (услуг) для уже сформировавшихся рынков в рамках существующих производств. Инвестиции в создание новых производств предназначены для создания совершенно новых мощностей и освоения новых технологий для выпуска товаров (услуг), ранее данным предприятием не производившихся Как правило, оно ведется на новой технической основе и способствует повышению технического уровня производства.

Различают реальные (или капитальные) и финансовые (портфельные) инвестиции.

Реальные инвестиции — это вложения средств в физический капитал предприятий. Основные, например в создание новых основных фондов, реконструкцию старых фондов или их техническое перевооружение.

Финансовые инвестиции — это вложения в покупку акций, ценных бумаг и использование иных финансовых инструментов в целях увеличения финансового капитала инвестора. Другой разновидностью финансовых инвестиций является покупка недвижимости (земельных участков), имущественных прав, лицензий, патентов, товарных знаков, других форм нематериальных активов в целях их перепродажи, сдачи в аренду и иного использования, приводящего к увеличению (сохранению) в течение определенного промежутка времени первоначально вложенного (инвестированного) капитала.

В зависимости от стадии инвестирования различают нетто-инвестиции (в основание проекта), реинвестиции (направление свободных средств на инвестирование) и брутто-инвестиции (включают нетто-инвестиции и реинвестиции).

В зависимости от характера участия в процессе инвестирования — прямые инвестиции (при непосредственном участии инвестора в выборе объектов инвестирования) и непрямые (осуществляются инвестиционными компаниями и иными финансовыми посредниками).

С точки зрения экономической конъюнктуры возможны два типа инвестиционной стратегии предприятия:

• пассивные инвестиции , которые обеспечивают по крайней мере сохранение величины показателей экономической рентабельности данного предприятия;

• активные инвестиции , которые обеспечивают повышение конкурентоспособности предприятия и прибыльности его операций по сравнению с уже достигнутыми уровнями.

Кроме этого инвестиции классифицируются:

• по сроку инвестирования: краткосрочные (до 1 года) и долгосрочные;

• по форме собственности: частные, государственные, иностранные, смешанные;

• по уровню риска: с низким, средним, высоким и очень высоким уровнем риска и др.

Процесс управления инвестиционной деятельностью предприятия включает:

• выработку и реализацию долгосрочной инвестиционной стратегии;

• среднесрочное тактическое управление инвестиционной деятельностью в рамках стратегических решений и текущих финансовых возможностей и потребностей предприятия, заключающееся в формировании, мониторинге и корректировке инвестиционного портфеля;

• оперативное управление инвестиционной деятельностью в рамках инвестиционного портфеля предприятия, заключающееся в управлении реализацией конкретных инвестиционных программ и проектов, а также подготовке решений по «выходу» из убыточных или рискованных программ и проектов.

Под инвестиционной стратегией предприятия следует понимать процесс формирования системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения на базе прогнозирования условий осуществления этой деятельности (инвестиционного климата), конъюнктуры инвестиционного рынка как в целом, так и на отдельных его сегментах. Быстро меняющиеся рыночные условия, несовершенство и изменчивость законодательной базы, инфляционные процессы, продолжающийся кризис неплатежей требуют гибкого подхода к инвестиционной стратегии.

Формирование инвестиционной стратегии включает ряд этапов, общих для всех предприятий:

1. Определение периода формирования инвестиционной стратегии. В условиях нестабильного развития экономики этот период не превышает 3-5 лет (в развитых странах 10-15 лет).

2. Выработка системы целей инвестиционной деятельности. Система целей исходит из общей стратегии экономического и производственного развития предприятия и этапа жизненного цикла предприятия (см. таблицу 3).

Таблица 3