2. Операции на открытом рынке.

По форме проведения рыночные операции центрального банка с ценными бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку или продажу. Обратная заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу. Гибкость обратных операций, более мягкий эффект их воздействия, придают популярность данному инструменту регулирования. Так доля обратных операций центральных банков ведущих промышленно-развитых стран на открытом рынке достигает от 82 до 99,6%". Если разобраться, то можно увидеть, что по своей сути эти операции аналогичны рефинансированию под залог ценных бумаг. Центральный банк предлагает коммерчески банкам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных (конкурентных) торгов, с обязательством их обратной продажи через 4-8 недель. Причем процентные платежи, "набегающие" по данным ценным бумагам в период их нахождения в собственности центрального банка, будут принадлежать коммерческим банкам.

Таким образом, операции на открытом рынке, как метод денежно-кредитного регулирования, значительно отличаются от двух предыдущих. Главное отличие - это использование более гибкого регулирования, поскольку объем покупки ценных бумаг, а также используемая при этом процентная ставка могут изменяться ежедневно в соответствии с направлением политики центрального банка. Коммерческие банки, учитывая указанную особенность данного метода, должны внимательно следить за своим финансовым положением, не допуская при этом ухудшения ликвидности.

3. Политика изменения учетной ставки.

Учетная политика основана на регулировании рынка ссудных капиталов путем изменения учетной ставки Центрального банка. По этой ставке осуществляется переучет векселей коммерческих банков, может предоставляться им под залог ценных бумаг так называемый ломбардный кредит. Естественно, что учетный процент влияет на стоимость кредитов, предоставляемых коммерческими банками своим клиентам, а отсюда - на объем инвестиций.

Рис. 8. Учетная операция

Повышая ставку по кредитам, Центральный банк побуждает другие кредитные учреждения сократить заимствования. Это затрудняет пополнение резервных счетов, ведет к росту процентных ставок по коммерческим кредитам и, в конечном счете, к сокращению кредитных операций в стране. Если Центральный банк снижает учетную ставку, он облегчает для коммерческих банков пополнение ресурсов и тем самым поощряет кредитную экспансию.

В России Центральный банк достаточно активно использует изменение учетной ставки как инструмент денежно-кредитной политики. Например, законодательно установлено, что предприятия включают в себестоимость затраты, связанные с оплатой процентов по коммерческому кредиту в размере учетной ставки Центрального банка плюс 3 %, а сверх этого уровня относят на финансовые результаты. К учетной ставке привязываются и ставки по сберегательным вкладам. Однако из-за отсутствия практики переучета векселей Центральным банком и неразвитости ломбардного кредита действенность этого инструмента в нашей стране пока не может проявиться в полной мере.