Розділ 2. Розрахунок чистого грошового потоку та оцінка ефективності інвестиційного проекту.
З метою нарощення валового збору зернових на 10,9% підприємство планує придбати додаткову одиницю нової сільськогосподарської техніки, а саме жатку John Deere 1293, вартістю 103500$ США. Вартість жатки у національні валюті становитиме : 103500$ * 8,00 = 828000 грн. Використання такої техніки дозволить господарству збільшити вихід продукції рослинництва з 1 га посівної площі.
Для нарахування амортизації на техніку терміном експлуатації 7 і більше років використовується метод прискореного зменшення залишкової вартості ,норми для якого подані в умові.
Для того ,щоб визначити амортизаційні відрахування з початку слід визначити і відобразити виплати кредиторської заборгованості.
За умовами надання кредиту сума щорічних виплат становитиме :
828000 грн. / 6 р.=138000 (грн./рік)
Результати погашення кредиторської заборгованості відображені в плані погашення боргу (таб.2.1.)
Таб.2.1.План погашення боргу
роки |
Щорічні виплати в рахунок основного боргу (Ri) |
Процентний платіж (Ii) |
Витрати по обслуговуванню кредиту (Yi) |
Залишок основного боргу на початок періоду(Di) |
1 |
138000 |
166428 |
304428 |
828000 |
2 |
138000 |
138690 |
276690 |
690000 |
3 |
138000 |
110952 |
248952 |
552000 |
4 |
138000 |
83214 |
221214 |
414000 |
5 |
138000 |
55476 |
193476 |
276000 |
6 |
138000 |
27738 |
165738 |
138000 |
разом |
828000 |
- |
- |
- |
Висновки : Відповідно до даних таб.2.1. можна сказати, що найбільший процентний платіж і найбільші витрати по обслуговуванню кредиту припадатимуть на 1-й рік і становитимуть 166428 і 304428 грн. відповідно.
За допомогою методу прискореного зменшення залишкової вартості визначимо щорічну суму амортизаційних відрахувань для жатки John Deere 1293.
Таб.2.2.Нарахування амортизації для жатки John Deere 1293
Роки |
Щорічна сума відрахувань |
1 |
828000*0,15=124200 |
2 |
828000*0,3=248400 |
3 |
828000*0,2=165600 |
4 |
828000*0,15=124200 |
5 |
828000*0,1=82800 |
6 |
828000*0,05=41400 |
7 |
828000*0,05=41400 |
Висновки : Розглядаючи отримані дані таб.2.2. з приводу амортизаційних відрахувань слід зауважити,що найбільша сума виплат припадатиме на 2 і 3-й роки і становитимуть 248400 і 165600 грн.
Грошовий потік являє собою суму виручки від реалізації та амортизаційних відрахувань.
Валовий збір ячменю = посівна площа * урожайність
Валовий збір =882 т * 10,9 % =882*1,109 =978,138 т.
Відомо, що підприємство залишає для задоволення внутрішніх потреб 24,7 % виробленої продукції.
Таким чином обсяг продажу ячменю становитиме:
978,138*75,3 %= 736,5 т.
Для того щоб знайти виручку необхідно помножити обсяг продажу на ціну реалізацію одиниці продукції.
Ціна 1 т. ячменю станом на 1.01.2011р. при стабільній кон`юнктурі (реалістичний прогноз) визначена на рівні 920 грн./т.
Таким чином виручка від реалізації становить: 736,5 * 920=677580грн.
Для розрахунку чистого грошового потоку необхідно визначити величину поточних витрат, так для досліджуваного підприємства поточні витрати на вирощування заданого обсягу продукції становлять 40% від виручки, тобто в грошовому еквіваленті це : 677580* 0,4= 271032 грн.
Валовий прибуток = виручка - поточні витрати =677580-271032=406548 грн.
Таб.2.3. Розрахунок чистого грошового потоку за реалістичною оцінкою
№ |
Показник |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
1 |
Виручка |
677580 |
677580 |
677580 |
677580 |
677580 |
677580 |
677580 |
677580 |
677580 |
677580 |
2 |
Поточні витрати |
271032 |
271032 |
271032 |
271032 |
271032 |
271032 |
271032 |
271032 |
271032 |
271032 |
3 |
Валовий прибуток |
406548 |
406548 |
406548 |
406548 |
406548 |
406548 |
406548 |
406548 |
406548 |
406548 |
4 |
Амортизаційні відрахування |
124200 |
248400 |
165600 |
124200 |
82800 |
41400 |
41400 |
|
|
|
5 |
Загальні витрати на обслуговування кредиту |
304428 |
276690 |
248952 |
221214 |
193476 |
165738 |
|
|
|
|
6 |
Чистий прибуток |
-22080 |
-118542 |
-8004 |
61134 |
200272 |
199410 |
365148 |
406548 |
406548 |
406548 |
7 |
Чистий грошовий потік |
102120 |
129838 |
157596 |
185334 |
283072 |
240810 |
406548 |
406548 |
406548 |
406548 |
Висновки : відповідно до даних таблиці чистий прибуток перших 3 років буде від'ємним ,тобто в даний період підприємство не отримуватиме прибутку, а лише покриватиме збитки і виконуватиме зобов`язання. Щодо чистого грошового потоку то за реалістичного прогнозу найбільша маса грошового потоку буде отримана у останніх 4 роках і буде дорівнювати валовому прибутку, що є позитивно для виробничого процесу.
Розглянемо другу ситуацію в якій розглядатиметься ціна за умов спаду кон`юнктури. Такий стан ціни зумовлює розгляд ситуації з точки зору песимістичного прогнозу, тобто ціна за таких умов дорівнюватиме ціні при стабільній кон`юнктурі ,що множиться на 1 мінус % зменшення ціни за умов спаду кон`юнктури.
Р= 920*1-0,109 = 736,92 грн.
Виручка = 736,5*736,92=542741,58 грн.
Поточні витрати = 542741,58 *0,4 =217096,6 грн.
Валовий прибуток =542741,58- 217096,6= 325644,98 грн.
Таб.2.4. Розрахунок чистого грошового потоку за песимістичною оцінкою
№ |
Показник |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
1 |
Виручка |
542741,58 |
542741,58 |
542741,58 |
542741,58 |
542741,58 |
542741,58 |
542741,58 |
542741,58 |
542741,58 |
542741,58 |
2 |
Поточні витрати |
217096,16 |
217096,16 |
217096,16 |
217096,16 |
217096,16 |
217096,16 |
217096,16 |
217096,16 |
217096,16 |
217096,16 |
3 |
Валовий прибуток |
325644,98 |
325644,98 |
325644,98 |
325644,98 |
325644,98 |
325644,98 |
325644,98 |
325644,98 |
325644,98 |
325644,98 |
4 |
Амортизаційні відрахування |
124200 |
248400 |
165600 |
124200 |
82800 |
41400 |
41400 |
|
|
|
5 |
Загальні витрати на обслуговування кредиту |
304428 |
276690 |
248952 |
221214 |
193476 |
165738 |
|
|
|
|
6 |
Чистий прибуток |
-102983,02 |
-199445,02 |
-80907,02 |
-9769,02 |
49368,98 |
118506,98 |
284244,98 |
325644,98 |
325644,98 |
325644,98 |
7 |
Чистий грошовий потік |
21216,98 |
48954,98 |
84692,98 |
114430,98 |
132168,98 |
159906,98 |
325644,98 |
325644,98 |
325644,98 |
325644,98 |
Висновки : проаналізувавши дані таб.2.4. можна зробити висновки ,що на відміну від реалістичного прогнозу, у якому чистий прибуток був від'ємний 3 перші роки у песимістичному прогнозі така тенденція поширюється ще й на 4 рік. А суми чистого грошового потоку менші ніж у попередній таблиці, але при цьому останніх 4 роки теж будуть дорівнювати валовому прибутку .
Розглянемо третю ситуацію – оптимістичний прогноз , за якого ціна визначатиметься як: ціна при стабільній кон’юнктурі *1+ % збільшення ціни за умов піднесення кон’юнктури .
Р = 920* 1+0,099 = 1011,08 грн.
Виручка = 736,5*1011,08= 744660,42 грн.
Поточні витрати = 744660,42*0,4= 297864,168 грн.
Валовий прибуток = 744660,42- 297864,168= 446796,3 грн.
Таб.2.5. Розрахунок чистого грошового потоку за оптимістичною оцінкою
№ |
Показник |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
1 |
Виручка |
744660,42 |
744660,42 |
744660,42 |
744660,42 |
744660,42 |
744660,42 |
744660,42 |
744660,42 |
744660,42 |
744660,42 |
2 |
Поточні витрати |
297864,168 |
297864,168 |
297864,168 |
297864,168 |
297864,168 |
297864,168 |
297864,168 |
297864,168 |
297864,168 |
297864,168 |
3 |
Валовий прибуток |
446796,3 |
446796,3 |
446796,3 |
446796,3 |
446796,3 |
446796,3 |
446796,3 |
446796,3 |
446796,3 |
446796,3 |
4 |
Амортизаційні відрахування |
124200 |
248400 |
165600 |
124200 |
82800 |
41400 |
41400 |
|
|
|
5 |
Загальні витрати на обслуговування кредиту |
304428 |
276690 |
248952 |
221214 |
193476 |
165738 |
|
|
|
|
6 |
Чистий прибуток |
18168,3 |
-78293,7 |
32244,3 |
111382,3 |
170550,3 |
241658,3 |
405396,3 |
446796,3 |
446796,3 |
446796,3 |
7 |
Чистий грошовий потік |
142368,3 |
170106,3 |
195844,3 |
235582,3 |
253350,3 |
283058,3 |
446796,3 |
446796,3 |
446796,3 |
446796,3 |
Висновки: аналізуючи дані таблиці можна зробити висновок, що дана оцінка була б найбільш підходящою для підприємства, адже на відміну від двох попередніх від’ємне значення чистого прибутку присутнє лише у одному році, а чисті грошові потоки є найбільшими.
Доцільність реалізації даного інвестиційного проекту проаналізовується за показниками чистої приведеної вартості(NPV), індексу рентабельності(PI) , внутрішньої норми прибутковості(IRR) і періоду окупності(PBP i DBP).
Насамперед проаналізуємо ефективність інвестиційного проекту за критерієм NPV.
Перше значення NPV розраховується за використанням процентної ставки по кредиту у 20,1 % (для реального прогнозу).
роки |
invest |
Грошові потоки CFG |
Коефіцієнт дисконтування |
Приведені доходи |
|||
0 |
828000 |
|
1/ |
|
|||
1 |
|
102120 |
0,83 |
84759,6 |
|||
2 |
|
129858 |
0,69 |
89602,02 |
|||
3 |
|
157596 |
0,58 |
91405,68 |
|||
4 |
|
185334 |
0,48 |
88960,32 |
|||
5 |
|
283072 |
0,4 |
113228,8 |
|||
6 |
|
240810 |
0,33 |
79467,3 |
|||
7 |
|
406548 |
0,28 |
113833,44 |
|||
8 |
|
406548 |
0,23 |
93506,04 |
|||
9 |
|
406548 |
0,19 |
77244,12 |
|||
10 |
|
406548 |
0,16 |
65047,68 |
|||
∑ |
|
|
|
897055 |
|||
NPV1= - invest+ ∑ PV = -828000 +897055 = 69055 грн.
PI = ∑ PV / invest =897055/828000=1,08%
Друге значення NPV2 розрахуємо за використання % ставки по кредиту , яка = 30 %.
роки |
invest |
Грошові потоки CFG |
Коефіцієнт дисконтування |
Приведені доходи |
|||
0 |
828000 |
|
1/ |
|
|||
1 |
|
102120 |
0,77 |
78632,4 |
|||
2 |
|
129858 |
0,59 |
76616,22 |
|||
3 |
|
157596 |
0,46 |
72494,16 |
|||
4 |
|
185334 |
0,35 |
64866,9 |
|||
5 |
|
283072 |
0,27 |
76429,44 |
|||
6 |
|
240810 |
0,21 |
50570,1 |
|||
7 |
|
406548 |
0,16 |
65047,68 |
|||
8 |
|
406548 |
0,12 |
48785,76 |
|||
9 |
|
406548 |
0,09 |
36589,32 |
|||
10 |
|
406548 |
0,07 |
28458,36 |
|||
∑ |
|
|
|
598490,34 |
|||
NPV2= - invest+ ∑ PV= -828000+598490,34= -229509,66 грн
k= IRR=k1+ NPV1/NPV1-NPV2 *(k2-k1) = 20,1+69055 /69055 -(-229509,66) * (30-20,1)=22,4%
Розрахуємо NPV за процентною ставкою 20,1 % для песимістичного прогнозу .
роки |
invest |
Грошові потоки CFG |
Коефіцієнт дисконтування |
Приведені доходи |
|||
0 |
828000 |
|
1/ |
|
|||
1 |
|
21216,98 |
0,83 |
17610,1 |
|||
2 |
|
48954,98 |
0,69 |
33778,9 |
|||
3 |
|
84692,98 |
0,58 |
49121,9 |
|||
4 |
|
114430,98 |
0,48 |
54926.9 |
|||
5 |
|
132168,98 |
0,4 |
52867,6 |
|||
6 |
|
159906,98 |
0,33 |
52769,3 |
|||
7 |
|
325644,98 |
0,28 |
91180,6 |
|||
8 |
|
325644,98 |
0,23 |
74898,3 |
|||
9 |
|
325644,98 |
0,19 |
61872,5 |
|||
10 |
|
325644,98 |
0,16 |
52103,2 |
|||
∑ |
|
|
|
541129,3 |
|||
NPV1= - invest+ ∑ PV = -828000 + 541129,3= - 286870,7грн
PI = ∑ PV / invest =541129,3/828000= 0,65%
Друге значення NPV2 розрахуємо за використання % ставки по кредиту , яка = 30 %.
роки |
invest |
Грошові потоки CFG |
Коефіцієнт дисконтування |
Приведені доходи |
|||
0 |
828000 |
|
1/ |
|
|||
1 |
|
21216,98 |
0,77 |
16337,1 |
|||
2 |
|
48954,98 |
0,59 |
28883,4 |
|||
3 |
|
84692,98 |
0,46 |
38958,8 |
|||
4 |
|
114430,98 |
0,35 |
40050,8 |
|||
5 |
|
132168,98 |
0,27 |
35685,6 |
|||
6 |
|
159906,98 |
0,21 |
33580,5 |
|||
7 |
|
325644,98 |
0,16 |
52103,2 |
|||
8 |
|
325644,98 |
0,12 |
39077,4 |
|||
9 |
|
325644,98 |
0,09 |
29308,04 |
|||
10 |
|
325644,98 |
0,07 |
22795,1 |
|||
∑ |
|
|
|
336779,94 |
|||
NPV2= - invest+ ∑ PV= -828000+336779,94= -491220,06 грн.
k= IRR=k1+ NPV1/NPV1-NPV2 *(k2-k1) = 20,1+(- 286870,7)/-286870,7- (-491220,06 )* (30-20,1)=23,75%
Розрахуємо NPV за процентною ставкою 20,1 % для оптимістичного прогнозу .
роки |
invest |
Грошові потоки CFG |
Коефіцієнт дисконтування |
Приведені доходи |
|||
0 |
828000 |
|
1/ |
|
|||
1 |
|
142368,3 |
0,83 |
118165,7 |
|||
2 |
|
170106,3 |
0,69 |
117373,3 |
|||
3 |
|
195844,3 |
0,58 |
113589,7 |
|||
4 |
|
235582,3 |
0,48 |
113079,5 |
|||
5 |
|
253359,3 |
0,4 |
101343,72 |
|||
6 |
|
283058,3 |
0,33 |
93409,2 |
|||
7 |
|
446796,3 |
0,28 |
125102,96 |
|||
8 |
|
446796,3 |
0,23 |
102763,1 |
|||
9 |
|
446796,3 |
0,19 |
84891,3 |
|||
10 |
|
446796,3 |
0,16 |
71487,4 |
|||
∑ |
|
|
|
1041205,88 |
|||
NPV1= - invest+ ∑ PV = -828000 + 1041205,88= 213205,88 грн.
PI = ∑ PV / invest =1041205,88/828000= 1,26 %
Друге значення NPV2 розрахуємо за використання % ставки по кредиту , яка = 30 %.
роки |
invest |
Грошові потоки CFG |
Коефіцієнт дисконтування |
Приведені доходи |
|||
0 |
828000 |
|
1/ |
|
|||
1 |
|
142368,3 |
0,77 |
109623,6 |
|||
2 |
|
170106,3 |
0,59 |
100362,7 |
|||
3 |
|
195844,3 |
0,46 |
90088,4 |
|||
4 |
|
235582,3 |
0,35 |
82453,8 |
|||
5 |
|
253359,3 |
0,27 |
68407,01 |
|||
6 |
|
283058,3 |
0,21 |
59442,2 |
|||
7 |
|
446796,3 |
0,16 |
71487,4 |
|||
8 |
|
446796,3 |
0,12 |
53615,6 |
|||
9 |
|
446796,3 |
0,09 |
40211,7 |
|||
10 |
|
446796,3 |
0,07 |
31275.7 |
|||
∑ |
|
|
|
706968,11 |
|||
NPV2= - invest+ ∑ PV= -828000+706968,11= -121031,98 грн
k= IRR=k1+ NPV1/NPV1-NPV2 *(k2-k1) = 20,1+213205,88/213205,88-(-121031,98 )* (30-20,1)=26,41%
Використавши отримані дані показників NPV i k із урахуванням кожної ситуації оцінки інвестиціного проекту ,створимо графік .
Графік 2.1.внутрішня форма дослідження за реальною, песимістичною і оптимістичною оцінками