Výnosová křivka (zero-bond yield curve)
YTM p.a. – svislá osa
TTM – zbytková splatnost, vodorovná
YTM
Úroková sazba p.a.
Doba splatnosti vkladu
1,2,3,4,5 – 11%, 12%, 13%,14%
Výnosová křivka
Typická výnosová křivka- na krátké období je výnosová hodnota menší než na dlouhé období, je typicky rostoucí
Je konkávní
Kratší výnosnost na kratší období, než když investujeme na období dlouhé
Výnosnost typicky rostoucí
Konkávní vlastnost
Inverzní výnosová křivka – pouze ojediněle
YTM z investic do bankovních vkladů, vládních dluhopisů
Riziková struktura úrokových sazeb = Riziková struktura výnosností investic
Úroková sazba = bezriziková sazba + prémie za riziko + prémie za (ne)likviditu
YTM z investice (Výnosnost investice) = risk free (výnosnost bezrizikové investice) + prémie za riziko + prémie za (ne)likviditu
RRR (požadovaná míra výnosnosti z investice) = výnos bezrizikové investice + prémie za riziko + (požadovaná) prémie za likviditu
Bezriziková investice = státní dluhopisy, v amerických dolarech – světový standard bezrizikovosti – výnosnost amerických dluhopisů se zbytkovou splatností 30 let
Prémie za likviditu: odměna za to, že jsme odložili svoji spotřebu – větší úrok; spočítat viz papír
Prémie za riziko – stanovení prémie za riziko: malá banka poskytuje úvěry v podobě kreditních karet, úvěr za 100 milionů, splatnost úvěru je jeden rok, neplatí 5%, chceme vydělávat 6%
RRR (chceme výnosnost) = 6%
Vydělává v bance 95 milionů – 11milionů
Klientům dáme 11,6% úrok
11,6% = 6% + 5,6% (prémie za riziko)
Vztah mezi reálnou a nominální úrokovou mírou (reálná a nominální výnosnost investic)
Fisherova rovnice
Transakční verze rovnice směny
Vztah mezi nominální a úrokovou mírou n = r +
e –
nominální úroková míra, reálná, plánovaná míra inflace
Inflace: růst celkové hladiny, pokles kupní síly peněžní jednotky
Př.
Do banky vložíme 1mil za jeden rok přibyde 1+n (úroková sazba, která je v bance na nástěnce z jednoletého bankovního vkladu),
současně ztrácíme kvůli inflaci (1 + e)
v bance máme částku 1 auto . (1 + r)
1 mil . (1 + r)
Reálná úroková míra může být záporná
= 1
1 + n = (1+r)(1+ )
1 + n = 1 + r + e + r . e je skoro nula
1 + n = 1 + r + e
n = r + e
odvození forwardových kurzů – nikdo se nás na to ptát ale nebude
oceňování dluhopisu a budoucí úroková sazba bezpečně umět do testu
Burzovnictví
Co, kdy, kde jak, proč
Burzy byly vždycky tam, kde se scházeli obchodníci, 1x denně kolem oběda
V Nizozemí se scházeli v protestantských kostelích,
Wall street byla prkenná ohrada, která chránila Manhattan před indiány, vedle toho ulice Wall street – platinová dohoda, podle které vznikla burza
Nejdřív burza v hospodě
Ve Francii ve šlechtických palácích, obchodovali cokoliv, později si pronajali patro v hotelech
Nejslavnější burzy v ČR byla a je burza práce Ukrajinců v Holešovicích
V dnešní době elektronické burzy, ale to není nic jiného, než že se t obchodníci zase sejdou a dělají obchody (obchod přes terminál se tomu říká)
Říká se, že se obchoduje přes internet, ale jsou to vysokorychlostní linky, internet je moc pomalý na to
Obchoduje se kdekoliv, kde mají obchodníci zájem obchodovat
Kdy???
Burzy trvaly krátce, cca 15min, nejdelší byla hodinu, ale jsou i na 10-15sekund
Obchodníci měli směnku, a potřebovali peníze dřív, tak ji prodali na burze kolegům
Jak na burze vzniká cena?
ODS – systém řízený objednávkami
Software sám určí cenu podle nabídky a poptávky, výsledkem je jedna cena a uspokojeni jsou všichni
PDS – systém řízený cenou
Pokud chceme koupit za 100USD, budeme rádi, když koupíme za 90USD, ale nekoupíme už za 110USD
Nejstarší, obchodníci měli povinnost koupit, cedulkami ukazovali, za kolik jsou ochotni prodat a koupit a my jsme si vybírali
V dnešní době už za nás vybírá počítač tu nejlepší cenu (market makers)