2. Př. Plein vanilla

Předpoklady

• Výnosnost alternativních investic formou bankovních termínových vkladů (1 rok – 11%/rok, 2 roky – 12%/rok, 3 roky – 13%/rok….9let – 19%/rok…lze takto alternativně investovat)

• Dnes je 1.1.2012

Dnes máme dluhopis plein vanilla s nominální hodnotou(jmenovitou hodnotou) 100 000 Kč, kupónovou míru 5%, na konci každého roku platí jednu platbu a na konci 4. Roku ode dneška vrátí jistinu (jmenovitou hodnotu).

1.1.2012_______________>1.1.2013______________>1.1.2014____________>1.1.2015______>1.1.2016

KP(kuponová platba) = KM(kuponová míra . NH (nominální hodnota) úrok + vrácen nominál

5000 Kč 5000 Kč 5000 Kč 5000 Kč + 100 000 Kč

NPV = + maximální cena za kterou bychom byly ochotni koupit

To dole je požadovaná míra výnosnosti s časovým horizontem - alternativní investice ekvivalentně

3. Př. Příklady na použití yeald to maturity (ytm)

NPV =

• To r je Yeald to maturity když známe NPV a S

• Úloha o posuzování investic – volba investice.

• Dnes je 1.1.2012

Dnes kupujeme stroj za 100 000Kč

1.1.2012_______________>1.1.2013______________>1.1.2014

Stroj A 100 000 vydělá 150 000

Stroj B 100 000 vydělá 150 000

Je lepší stroj A, vydělá to dřív.

100 000 =

100 000 =

Y₂ je větší , říká jaká je roční úroková sazba na účtu, který naší investici zúrokuje po 2 letech.

Máme volit takovou investici jejíchž YTM je co nejvyšší, chceme co nejvyšší výnos.

Časová struktura úrokových sazeb (časová struktura výnosnosti do doby splatnosti investic)

• Je to soustava teorií které nám vysvětlují jak souvisejí dnešní dlouhodobé úrokové sazby z bankovních vkladů (výnosnost(YTM) dnešních dlouhodobých investic) s krátkodobými úrokovými sazbami bankovních vkladů ekvivalentně s krátkodobými výnosnostmi v budoucnu

• Jediný nástroj na finančním trhu pro koukání do budoucnosti (jeden z mála)

• Dnes jsou úrokové sazby v bance na 5let 3%, co čeká společnost na dobu 4 či 5 let

Hypotéza(teorie) očekávání

Př.

Určete cenu dluhopisu, který vám za předpokladu že dnes je 1.1.2012, který nám 1.1:2013 vyplatí částku 100Kč, 2014 nic, 2015 nic, 2016 nám vyplatí 2000 (1+ úroková sazba z dvouletých termínovaných vkladů, která byla v bance 1.1.2014)² ? tento dluhopis chceme ocenit.

e₃₄ označení pro úroková sazba z dvouletých termínovaných vkladů, která byla v bance 1.1.2014

výsledkem bude hypotéza očekávání, její aplikace

NPV_a = částka kterou uložíme v roce 2014 na 2 roky = kolik celkem budeme mít našetřeno z dvouletého bankovního vkladu který uděláme 1.1.2014 ve výši 2000

• 

  Pomocný příklad

  2012________10%/rok_______________________2013_____________________2014

  budeme potřebovat částku 1 210 000

  Když dnes dostaneme milion tak ho uložíme

  Když dostaneme 1100 000 - uložíme ho

  Neznáme e34, musíme to ocenit jinak

• Zkusíme najít postup jak to ocenit jinak

NPV_b =

NPV_a = NPV_b

=

= 2000Kč

• Ten výraz vpravo je co jsme našetřili do roku 2014 když jsme uložili 2000 = výnosnost investice po uplynutí 4 let – je to jednorázové investice na 4 roky

• Ten výraz vlevo je kolik je výnosnost investice na 2 roky a pak znovu na 2 roky

• Od tohoto se odvozuje hypotéza očekávání

To je tvrzení, které říká, že míra výnosnosti jednoho dlouhodobého bankovního vkladu na x let (úroková sazba z jednoho 10ti-letého vkladu) je stejná jako míra výnosnosti na sebe navazujících bankovních vkladů trvajících celkem x let.

Míra výnosnosti jedné dlouhodobé investice na x let je stejná jako míra výnosnosti krátkodobých na sebe navazujících investic s dobou trvání celkem x let.

• Používá se v praxi, má ekonomické odůvodnění

Teorie preferovaného umístění

Teorie preference likvidity

Teorie udělených trhů

Říká že výnosnost dnešních dlouhodobých investic s výnosností budoucích vůbec nesouvisí…

Teorie nastudovat z učebnice!!!