1. Přímé nástroje mp - dopadají na "jednu" obchodní banku,

• ÚVĚROVÉ KONTINGENTY (kolik smí banka „poskytnou úvěrů“ určitým segmentům trhu)

• PRAVIDLA LIKVIDITY (předepsaná - zpravidla od CB – poměry a vztahy mezi jednotlivými položkami ve výkazech obchodních bank (př. Capital Asset Ratio - CAR ))

• KONVERZE A SWAPY Tj. promptní směna domácí měny za cizí (+ ev. swap).

• POVINNÉ VKLADY Určité centrální instituce mívají účet jen u CEB.

• DOPORUČENÍ, DOHODY, VÝZVY

2. Nepřímé nástroje mp - dopadají plošně na „všechny (resp. Určité skupiny)" obchodní banky

• OPERACE NA VOLNÉM TRHU nákup a prodej (hlavně vládních) CP na mezibankovním trhu

[nákup CP ⇒ roste měnová báze (MB), prodej cp ⇒ klesá měnová báze, ale jsou i dopady na úrokové sazby]

• PŘIJÍMÁNÍ RŮZNÝCH FOREM VKLADŮ (depozitní facility, lze i „stahovaci REPO“.)

• sazba, za kterou CEB poskytuje tzv. zaknihované úvěry "komerčním" bankám,

• POSKYTOVÁNÍ RŮZNÝCH FOREM ÚVĚRŮ (DISKONTNÍ, LOMBARDNÍ, reeskont vlastních bankovních směnek, „dodávací REPO“, zápůjční facility)

• POVINNÉ MINIMÁLNÍ REZERVY kolik „procent“ z přijatých vkladů musí "komerční" banka vložit do CEB

  • Příčinou existence PMR mohou být i: daňové důvody, neboť (pokud jsou neúročené) PMR = v podstatě daň z depozit.

  • zdroj (buffer) likvidity, neboť PMR = vždy pohotový zdroj dostatku hotovosti.

  • Nástroj řízení peněžní zásoby, tj. nástroj provádění měnové politiky.

Poznámka (v ČR jsou PMR úročené)

5C. Transmisní mechanismy měnové politiky

Nástroje měnové politiky – operace na volném trhu	Operativní (měnová) kritéria	Zprostředkující kritéria	Cíle měnové politiky
Monetaristický transmisní mechanismus (historie)
	Měnová báze	Peněžní zásoba (M1,M2,…)	Průměrná inflace v dlouhém období
Keynesiánský transmisní mechanismus (historie)
	Krátkodobé úrokové sazby	Dlouhodobé úrokové sazby	Reálný růst (nezaměstnanost)
Tzv. „Cílování inflace“ (současnost)
	Krátkodobé úrokové sazby		„Čistá“ inflace v konkrétním roce

Keynesiánský transmisní mechanismus

• Založen na tom, že CB operacemi na volném trhu ovlivňuje krátkodobé úrokové sazby

• Ovlivňování úrokových sazeb v ekonomice přenos na množství úvěrů  konjunktura

• Když rostou i, lidé nespoří a nechtějí investovat, banky nebudou chtít poskytovat úvěry

Monetaristický transmisní mechanismus

• Friedman

• MB měnová báze = oběživo + rezervy, že přes ni lze ovlivňovat peníze v ekonomice tedy i množství úvěrů (měnový agregát – poskytnuté úvěry)

• CB ovlivňuje velikost MB  ovlivnění velikosti měnových agregátů (peněžní zásoba) ovlivnění velikosti inflace

• Rezervy = PMR + dobrovolné rezervy

• PMR = V_T(termínové vklady) . T + V_D (běžné vklady). D – změnou V, lze měnit množství peněz ve ekonomice

• M1 = C + D, M2 = C + D + T, Zvýšení V_D M1 klesá

• Monetarismus vychází z rovnice směny :

M(M1).V_y(důchodová rychlost oběhu peněžní jednotky) = P(deflátor HDP).Y(reálné HDP) rovnice kvantitativní teorie peněz (nominální HDP)

• Fisherova M.V_y = P. T(transakce)

• 10 zlatých mincí, chceme směnit 20 ořechů, 1 ořech = 3 mince  10 . V_y = 3 . 20  V_y = 6

• 3 . 20 cena všeho zboží v ekonomice, 6 kolik jedna mince zprostředkuje směn

• % přírůstek M + %přírůstekV_y(=0) = %změnaP + %změnaY důchodová rovnice směny

  • Když zvýšíme objem peněz zvyšujeme stejně jako přírůstek Y

Cílování inflace

• Cílem je stabilní cenová hladina = čistá inflace (např. technologií se zvětšuje cena, tak s tím to nesouvisí)

• Taková ke které dochází v důsledku měnové politiky

Měnová politika

Stabilita vztahů v kauzálních řetězcích (v trasmisních mechanismech měnové politiky!)

+ Požadavky kladené na

Operativní (měnová) kritéria

• Možnost měřit a rychlá dostupnost dat (denně MB, rezervy bank u CB,…)

• Operativní kritérium musí být pod kontrolou CB

• To opravdu dělá CB

Zprostředkující kritéria

• Musí reagovat na změny rychleji nežli cíl

• Co operativními kritérii sledují

Důležitý pojem:

• Měnová báze (MB, ang. Power Money)

• MB = oběživo (C) + Rezervy komerčních bank u CB

Působení nástrojů měnové politiky

• Operace na volném trhu

• Změna velikosti PMR (povinných min. rezerv)

• Problematika multiplikace depozit

Nabídka a poptávka po penězích

Poptávka po penězích

M^D

• Kolik peněz si přejí ekonomické subjekty v ekonomice držet

• Keynes – závisí na motivech držby peněz (transakční, spekulační, opatrnostní, výrobní) - peníze je hotovost, bez úročených běžných účtů i peníze na účtech

• Jeho poptávka po penězích se nazývá teorie preference likvidity

• M^DT(poptávka transakční) (Y) závisí na velikosti zboží a služeb, když roste Y pak roste i M

• Spekulační motiv – roste i pak klesá spekulační poptávka po penězích

• Opatrnostní motiv

M^D (Y,i) = M^DT+ M^DS(poptávka po penězích spekulační)

Poptávka po reálných peněžních zůstatcích M^D (Y,i)/ P