Взаимодействие и влияние на денежно – кредитную политику

Под денежно-кредитной политикой понимается совокупность мер и действий органа, регулирующего денежное обращение в стране, по управлению величиной денежной массы в экономике. Под бюджетной политикой понимается деятельность правительства по управлению доходами и расходами государственного бюджета.

Изучение взаимодействия денежно-кредитной и бюджетной политики началось с 1930-х гг., когда была осознана роль этих инструментов в экономическом регулировании и, прежде всего, сглаживании колебаний деловых циклов.

До 1970-х гг. считалось, что и денежно-кредитная, и бюджетная политика по отдельности способны обеспечить экономическое процветание. Однако затем неоклассиками была доказана негативная роль активной бюджетной политики в стимулировании инфляции в США и других странах. Возобладало мнение, что лишь денежно-кредитная политика может быть инструментом стабилизации деловых циклов, поскольку только она может влиять на совокупный спрос [3]. Влияние бюджетной политики на совокупный спрос признавалось негативным: в условиях нулевого мультипликатора бюджетной политики она может влиять только на номинальные переменные, и денежно-кредитная политика компенсирует такое влияние [5]. Поэтому цель бюджетной политики – исключительно стабилизация государственного долга [3]. Взаимодействие денежно-кредитной и бюджетной политики моделировалось для минимизации двусторонних связей при осуществлении индивидуальных целей.

На сегодняшний день актуальность данной темы обусловлена рядом причин.

1) Вышеуказанная идея как конвенциональная истина принималась только для денежно-кредитной политики, не ограниченной нулевой нижней границей процентных ставок, и мультипликатора бюджетной политики, равного нулю [5]. Однако, во-первых, в результате антикризисных мер номинальные процентные ставки быстро достигли нуля, во-вторых, это прямо игнорировало опыт выхода из Великой Депрессии, когда мультипликатор бюджетной политики не был равен нулю, и бюджетная политика была эффективна. Поэтому оба названных допущения в данный момент не выполняются.

2) Мировой кризис 2007-2009 породил вал критики в сторону экономической теории, оказавшейся неспособной предсказать столь негативное развитие событий. Критика коснулась и исследований о денежно-кредитной и бюджетной политике. Применявшиеся до кризиса модели были написаны для «нормального времени» при использовании теории вероятности, но не были готовы к отражению угроз, связанных с изменением экономической активности в моменты колебаний деловых циклов (когда может реализоваться самый худший вариант, а не самый вероятный) [4]. Это предполагает необходимость пересмотра рамок применимости моделей, их параметров, учёт ранее несущественных факторов (в особенности, финансовых трений).

3) С 1970-х гг. акцент в государственном регулировании экономики делался на инфляции как факторе контроля экономических ожиданий. Именно поэтому стабильность цен принималась за номинальный базис, на котором строилась экономическая политика [2]. В результате мирового финансового и экономического кризиса 2007-2009 акцент был смещён на стимулирование экономического роста и восстановление финансовых рынков [4]. В этой связи меняются методологические предпосылки изучения денежно-кредитной и бюджетной политики.

4) В результате осуществления антикризисных мер, денежно-кредитная политика оказалась в ситуации ловушки ликвидности, будучи неспособной влиять на экономику инструментом процентной ставки и вынужденной прибегать к прямому денежному стимулированию («количественное смягчение»), в том числе через бюджетную политику («монетизация долга») [1]. Со стороны бюджетной политики актуализировалась проблема избыточного госдолга и повышения премий за риск, что действует негативно на восстановление финансовых рынков.

В нынешних условиях задачи, стоящие перед исследователями, фактически предполагают переосмысление основных принципов экономического регулирования. С учётом неблагоприятного состояния мировой экономики, которая не вернулась на траекторию роста несмотря на огромные жертвы органов денежно-кредитной (Центробанк) и бюджетной (Правительство) политики, сохраняется угроза второй волны кризиса, усиливаемая потенциальными суверенными дефолтами различных стран. В этой связи взаимодействие денежно-кредитной и бюджетной политики оказывается тем направлением экономической мысли, которое может позволить не допустить этого. Научный подход в данном вопросе способен не только дать практические рекомендации для решения актуальных проблем регулирования, но и обеспечить теоретический базис для предотвращения или минимизации потенциальных негативных явлений (подобных тем, что проявились при антикризисном стимулировании экономик) в будущем.