2.2.4. Доходный подход

Основным подходом оценки стоимости прав ИС считается доходный подход. Как правило в оценке стоимости ИС и НМА сравнительный и затратный подходы применяются в качестве дополнения к доходному подходу.

Использование доходного подхода осуществляется при условии возможности получения доходов (выгод) от использования ИС.

Доходом от использования ИС является разница за определённый период времени между денежными поступлениями и денежными выплатами (т.е. денежный поток), получаемая правообладателем за предоставленное право использования ИС.

Основными формами денежных поступлений являются платежи за предоставленное право использования ИС, например, роялти, паушальные платежи и другие.

Величина платежей за предоставленное право использования ИС рассчитывается на основе наиболее вероятного значения, которое может сложиться, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине платежей не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

Основными формами выгод от использования ИС являются:

-   экономия затрат на производство и реализацию продукции (работ, услуг) и (или) на инвестиции в основные и оборотные средства, в том числе фактическое снижение затрат, отсутствие затрат на получение права использования ИС (например, отсутствие лицензионных платежей, отсутствие необходимости выделения из прибыли наиболее вероятной доли лицензиара);

-   увеличение цены единицы выпускаемой продукции (работ, услуг);

-   увеличение физического объёма продаж выпускаемой продукции (работ, услуг);

-   снижение выплат налогов и (или) иных обязательных платежей;

-   сокращение платежей в счёт обслуживания долга;

-  снижение риска получения денежного потока от использования объекта оценки;

-  улучшение временной структуры денежного потока от использования объекта оценки;

-   различные комбинации указанных форм.

Выгоды от использования оцениваемой ИС определяются на основе прямого сопоставления величины, риска и времени получения денежного потока от использования ИС с величиной, риском и временем получения денежного потока, который получил бы правообладатель, при неиспользовании ИС.

Определение рыночной стоимости ИС с использованием доходного подхода осуществляется с использованием двух методик расчётов:

-    дисконтирования денежных потоков от использования ИС;

-    капитализации денежных потоков от использования ИС.

Для объектов оценки, приносящих за равные периоды времени денежные потоки от использования ИС, не равные по величине между собой, величина стоимости определяется путём дисконтирования будущих денежных потоков от использования ИС.

Определение рыночной стоимости ИС, основанное на дисконтировании, включает следующие основные процедуры:

1)  определение величины и временной структуры денежных потоков, создаваемых использованием ИС;

2)  определение величины соответствующей ставки дисконтирования;

3)  расчёт рыночной стоимости ИС путём дисконтирования всех денежных потоков, связанных с использованием ИС.

При этом под дисконтированием понимается процесс приведения всех будущих денежных потоков от использования ИС и НМА к дате проведения оценки по определённой оценщиком ставке дисконтирования.

При расчёте ставки дисконтирования для денежных потоков, создаваемых оцениваемой ИС, следует учитывать: безрисковую ставку отдачи на капитал; величину премии за риск, связанный с инвестированием капитала в приобретение оцениваемой ИС; ставки отдачи на капитал аналогичных по уровню риска инвестиций.

При этом безрисковая ставка отдачи на капитал определяется как ставка отдачи при наименее рискованном и наиболее ликвидном вложении капитала (например, ставка доходности к погашению по государственным ценным бумагам).

Для объектов оценки, приносящих за равные периоды времени денежные потоки от использования ИС и НМА, равные по величине между собой или изменяющиеся одинаковыми небольшими темпами (в пределах 3 – 5 % в год), величина стоимости определяется путём капитализации будущих денежных потоков от использования ИС и НМА.

Определение рыночной стоимости ИС, основанное на капитализации, включает следующие основные процедуры:

1)  определение денежных потоков, создаваемых использованием ИС;

2)  определение величины соответствующей ставки капитализации денежных потоков от использования ИС;

3)  расчёт рыночной стоимости ИС путем капитализации денежных потоков от использования ИС.

Под капитализацией понимается определение на дату проведения оценки стоимости всех будущих равных между собой или изменяющихся с одинаковым темпом величин денежных потоков от использования ИС и НМА за равные периоды времени. Расчёт производится путём деления величины денежного потока от использования ИС и НМА за первый после даты проведения оценки период на определенную оценщиком соответствующую ставку капитализации.

При расчёте ставки капитализации для денежных потоков, создаваемых оцениваемой ИС, следует учитывать: величину ставки дисконтирования (отдачи на капитал); наиболее вероятный темп изменения денежных потоков от использования ИС и наиболее вероятное изменение её стоимости (например, при уменьшении стоимости ИС в связи с сокращением оставшегося срока её полезного использования – учитывать возврат капитала, инвестированного в приобретение ИС и НМА).

Ставка капитализации для денежных потоков, создаваемых оцениваемой ИМС, может определяться путём деления величины денежного потока, создаваемого аналогичной ИС, на её цену.

Основные методы доходного подхода:

1)  метод освобождения от роялти;

2)  метод преимущества в доходах (в прибыли);

3)  метод выигрыша в себестоимости;

4)  метод дробления прибыли;

5)  метод избыточных прибылей.

Метод освобождения от роялти. Этот метод несёт черты как доходного, так и сравнительного подхода. Он является одним из основных методов доходного подхода в оценке стоимости прав на объекты ИС и НМА. Метод освобождения от роялти может применяться при оценке исключительных прав на интегральные микросхемы и некоторые разновидности программ для ЭВМ. При оценке прав на ноу-хау его применимость ограничена, так как права на ноу-хау редко реализуются отдельно от патентных прав.

При использовании этого метода необходимо определить:

-   какой поток доходов мог бы генерировать тот или иной объект ИС правообладателю, если бы был заключён лицензионный договор;

-  от каких платежей освобождается правообладатель в связи с тем, что ему как собственнику объекта ИС не нужно платить роялти за право использования его в производстве.

Согласно методу освобождения от роялти стоимость ИС представляет собой текущую стоимость потока будущих платежей по роялти в течение экономического срока службы патента или лицензионного договора.

Роялти – периодические отчисления по фиксированной ставке от объёма реализуемой по лицензии продукции, налогооблагаемого дохода, чистой прибыли и пр.

Размер роялти определяется на основании анализа рынка и зависит от следующих факторов:

-   объёма правовой охраны (продажа не запатентованной разработки снижает цену лицензии до 30%);

-   объёма передаваемых прав использования (наиболее дорогой − полная лицензия, наиболее дешёвый − простая лицензия);

-    объёма производства и возможности контролировать выпуск продукции по лицензии (если контроль затруднён, то цена лицензии возрастает);

-    срока (чем больше срок, тем меньше ставка роялти);

-    научно-технической значимости и коммерческих возможностей использования нововведения (передовая разработка стоит дороже);

-    размера капиталовложений, необходимых для организации производства продукции по лицензии;

-    объёма передаваемой технической документации: передается ли в полном объёме (конструкторская, технологическая, эксплуатационная) или частично (только конструкторская);

-    зависимости лицензиата в поставках материалов, инструментов, комплектующих деталей для организации производства продукции по лицензии, а также от объёма технической помощи со стороны лицензиара в освоении объекта;

-    ситуации на рынке: наличия конкурентных предложений на покупку аналогичных по экономической эффективности технологий.

Размер роялти может быть определён двумя способами – эмпирически (на базе стандартных среднестатистических значений) (см. приложения В и Г) и расчётным путём.

При отсутствии данных по конкретной отрасли промышленности или объекту лицензии расчет ставок роялти выполняется с учетом уровня рентабельности производства и доли лицензиара в прибыли лицензиата:

a = , (12)

где a − ставка роялти;

Ре − рентабельность производства и реализации продукции по лицензии;

d − доля прибыли лицензиара в общем объёме прибыли лицензиата от производства и реализации продукции по лицензии (от 10 до 50%).

В современной оценочной практике метод освобождения от роялти представлен тремя вариантами, при которых базой расчёта являются:

1) валовая выручка (используются среднеотраслевые ставки роялти (см. приложения В и Г);

2)  дополнительная прибыль лицензиата;

3)  валовая прибыль.

Метод освобождения от роялти по валовой выручке используется, когда невозможно надёжно оценить дополнительную прибыль лицензиата и экономический эффект для лицензиата связан с другими целями, например с освоением нового вида производства или расширением доли на рынке.

Этапы метода освобождения от роялти с использованием дисконтирования:

1.  Составляется прогноз объёма продаж, по которым ожидаются выплаты роялти. Прогноз составляется в натуральных и стоимостных показателях с разбивкой по годам или более коротким интервалам.

2.  Определяется ставка роялти. Если нет опыта продаж лицензий аналогичного типа, то данные берутся из таблиц стандартных размеров роялти (см. приложения В и Г).

3.  Определяется экономический срок службы патента или лицензии, который может быть существенно короче юридического, если изобретение устаревает раньше окончания срока действия патента.

4.  Рассчитываются ожидаемые выплаты в виде роялти.

5. Из ожидаемых выплат в виде роялти вычитаются все расходы, связанные с поддержанием патента в силе и т.п. (если они сопоставимы с размерами ожидаемых роялти).

6.  Рассчитываются дисконтированные потоки прибыли, получаемой от выплат в виде роялти. Коэффициенты дисконтирования определяются в зависимости от области применения изобретения, отраслевых и индивидуальных рисков.

7.  Определяется приведённая стоимость потоков прибыли за весь период. Для этого дисконтированные потоки прибыли суммируются

Расчёт стоимости можно производить с использованием таблицы (см. таблица 21).

Таблица 21 - Расчет стоимости методом освобождения от роялти (дисконтирование денежных потоков)

Показатель	Год
	1	2	3	4	и т.д.
Расчётный объём продаж, ден. ед.
Ставка роялти, %
Ожидаемые выплаты по роялти (1−2)
Расходы
Прибыль от выплат по роялти (3−4)
Фактор текущей стоимости
Текущая стоимость прибыли от выплат по роялти (5−6)
Сумма текущих стоимостей прибылей от выплат по роялти

Поток прибыли текущего года учитывается с коэффициентом единица. Считается, что он состоит из тех средств, которые поступают или, наоборот, должны быть уплачены немедленно.

Стоимость НМА методом освобождения от роялти по валовой выручке определяется по формуле

V = , (13)

где Qi – объём выпуска продукции по лицензии (с использованием НМА) в i-м году (шт., кг, м³);

Цi –цена продажи единицы продукции по лицензии в i-м году, ден. ед.;

ai – размер роялти в i-м году, %;

Т – срок действия лицензионного договора, лет;

i – порядковый номер рассматриваемого года действия лицензионного договора;

Кд – коэффициент дисконтирования, Кд = 1 / (1+r)ⁿ; (14)

r – ставка дисконтирования.

Объём производства продукции Qi определяется из планируемого лицензиатом выпуска по годам. Этот показатель вычисляется исходя из следующих источников:

-   экспертной оценки специалистов лицензиара о возможном объёме производства продукции по лицензии лицензиатом на установленной территории (на основе фактических данных о мощности предприятия и поправки на уровень загрузки);

-    фиксированных объёмов производства, указанных в лицензионном договоре;

-   показателя ёмкости рынка.

Определять объём произведенной продукции по лицензии нужно по каждому году с учётом того, что в первые годы освоения выпуска может и не быть, потом будет происходить наращивание объёмов, в последующие годы − уменьшение объёмов в связи с процессом морального старения НМА и ИС и возможными проблемами со сбытом продукции.

При определении срока действия лицензионного договора Т необходимо учитывать:

-   срок морального старения технологии;

-   степень патентной защиты;

-   условия конкурентных предложений, а также степень и скорость распространения аналогов нововведения на конкурирующих предприятиях;

-    условия платежа по предполагаемому соглашению (в частности, заинтересованность лицензиата в более коротком расчётном сроке в случае комбинированных платежей);

-     период времени, необходимый на освоение технологии с учётом возможных сроков поставки техдокументации, специального оборудования, его монтажа, наладки и т.д.

Метод освобождения от роялти по величине дополнительной прибыли лицензиата. Ставка роялти определяется как доля лицензиара в среднегодовой дополнительной прибыли лицензиата от внедрения в производство лицензии.

Расчёт производится в три этапа:

1-й этап.  Рассчитывается величина дополнительной прибыли лицензиата и предельной ставки роялти на базе:

-    определения экономии текущих и капитальных затрат с учётом и без учёта распределения затрат и доходов во времени;

-     сравнения более высокой цены на лицензионную продукцию с базовой ценой.

Вводится понятие «предельная ставка роялти», которая является техническим инструментом расчёта. Предельная ставка роялти − ставка роялти, причитающихся лицензиару при условии, что вся дополнительная прибыль лицензиата достаётся лицензиару.

Дополнительная прибыль от экономии:

DПэ = DС + DА , (15)

a_s = 100% , (16)

где DПэ – среднегодовая дополнительная прибыль лицензиата от внедрения предмета лицензии, полученной за счёт экономии;

DС – среднегодовая величина экономии лицензиата на текущих затратах по сравнению с текущими затратами предприятия, выбранного за базу сравнения в период выплаты роялти;

DА – среднегодовая величина экономии на амортизации капитальных затрат у лицензиата в период выплаты роялти по сравнению с затратами базового предприятия;

a_s – предельная ставка роялти при условии, что вся дополнительная прибыль лицензиата достаётся лицензиару;

S_np – среднегодовая стоимость продаж лицензионной продукции за период выплаты роялти.

В свою очередь среднегодовая величина экономии на текущих затратах равна

DС = , (17)

где С – величина среднегодовых текущих затрат на базовом предприятии с пересчётом на мощность предприятия лицензиата;

– процент экономии i-го элемента текущих затрат у лицензиата по сравнению с затратами на базовом предприятии;

– процент прироста затрат j-го элемента по сравнению с затратами базового предприятия;

и – доли i-го и j-го элементов затрат в общей величине среднегодовых текущих затрат базового предприятия.

Среднегодовая величина экономии на амортизации капитальных затрат у лицензиата:

1) DА = , (18)

где J – валовые капиталовложения в базовое предприятие в пересчёте на мощность предприятия лицензиата;

– процент экономии по i-й группе капитальных затрат у лицензиата по сравнению с затратами на базовом предприятии;

– процент прироста затрат j-й группы у лицензиата по сравнению с затратами на базовом предприятии,

и – доли i-й и j-й групп капитальных затрат в валовых капиталовложениях на базовом предприятии;

ti и tj – сроки окупаемости i-й и j-й групп капитальных затрат на базовом предприятии;

2) DА = , (19)

где D¶ – разница в предельных капитальных затратах в расчёте на единицу продукции между предприятием лицензиата и базовым предприятием, ден. ед.;

Q – годовой объём выпуска продукции на предприятии лицензиата, шт.;

Т – срок окупаемости капиталовложений, годы.

Когда расчёт величины дополнительной прибыли ведётся с учётом распределения затрат и доходов во времени, итоговая величина этой дополнительной прибыли представляет собой привёденную величину экономии текущих и капитальных затрат, полученную лицензиатом за весь период выплаты роялти от внедрения лицензии, причём приведение осуществляется по каждому году.

Предельная ставка роялти в этом случае будет равна отношению приведённой дополнительной прибыли к сумме приведенной стоимости продаж лицензионной продукции за период выплаты роялти.

Дополнительная прибыль может быть получена за счёт более высокой цены на лицензионную продукцию по сравнению с базовой (ценой аналога):

DПц = Qсг (Цо – Ца), (20)

где DПц – среднегодовая дополнительная прибыль лицензиата от повышения цены;

Qсг − среднегодовой объём выпуска продукции по лицензии;

Цо − цена единицы лицензионной продукции;

Ца − цена единицы продукции, принятой за базовый аналог.

Предельная ставка роялти в этом случае равна:

a_s = 100% , (21)

Если дополнительная прибыль получается лицензиатом как и от повышения цены лицензионной продукции, так и от экономии на текущих и капитальных затратах, она рассчитывается по следующей формуле:

DПр = DПэ + DПц , (22)

где DПр – дополнительная прибыль лицензиата;

DПэ – дополнительная прибыль или дополнительные затраты лицензиата в связи с экономией (увеличением) текущих и капитальных затрат;

DПц – дополнительная прибыль от повышения цены лицензионной продукции.

Предельная ставка роялти в этом случае равна:

a_s = 100% , (23)

Итогом первого этапа является получение расчётных величин дополнительной прибыли и предельной ставки роялти.

2-й этап.  Дополнительная прибыль и предельная ставка роялти корректируются с учётом двух видов риска:

-       производственного риска;

-       коммерческого риска.

Производственный риск. Он связан с тем, что предприятие лицензиата не достигнет проектных производственных параметров. Зависит это от степени разработанности и внедрения новой технологии, предложенной в лицензии. В этом случае дополнительная прибыль окажется меньше расчётной величины:

DПп = , (24)

где DПп – дополнительная прибыль лицензиата с поправкой на производственный риск;

DПр – расчетная дополнительная прибыль лицензиата;

b – вероятность того, что предприятие лицензиата достигнет заданных производственных параметров, %.

Предельная ставка роялти с поправкой на производственный риск определяется по формуле

a_sn = , (25)

где a_s – расчётная предельная ставка роялти.

В качестве ориентира может быть использовано распределение вероятности в зависимости от степени внедрения новой технологии (таблица 22).

Таблица 22– Распределение вероятности

Степень внедрения технологии	Вероятность, %
На уровне опытной установки (или выпущены опытные образцы новой модели продукции)	70−80
В экспериментальном порядке на 1 – 2 предприятиях (выпуск экспериментальной продукции на 1 − 2 предприятиях)	80−90
В массовом производстве (продукция запущена в серийное производство)	90−100

Коммерческий риск. Вносится поправка в соответствии с наиболее вероятным процентом снижения стоимости среднегодовых чистых продаж по формулам

DПрk = ; (26)

a_sk = , (27)

где DПрk – дополнительная прибыль лицензиата с поправкой на коммерческий риск;

h – наиболее вероятный процент понижения среднегодовой стоимости чистых продаж. Он определяется как средневзвешенная арифметическая ряда возможных процентов понижения стоимости продаж;

a_sk – предельная ставка роялти с поправкой на коммерческий риск.

3-й этап.  Рассчитываются дополнительная прибыль, причитающаяся лицензиару, и действительная ставка роялти:

DПлр = DПnk a_{sd ;} (28)

a_sd = a_snk D , (29)

где DПлр – дополнительная прибыль, причитающаяся лицензиару;

DПnk – дополнительная прибыль лицензиата (с учётом производственного и коммерческого риска);

a_sd – действительная ставка роялти (с учётом рисков);

a_snk – предельная ставка роялти с поправкой на производственный и коммерческий риски;

D – доля лицензиара в дополнительной прибыли лицензиата (таблица 23).

Таблица 23 – Доли лицензиара в дополнительной прибыли лицензиата

Доля лицен- зиата на рынке, %	Исключительная лицензия			Неисключительная лицензия или нелицензионный ноу-хау
	Конкуренция технологий
	слабая	умеренная	сильная	слабая	умеренная	сильная
До 5	0,7 – 0,8	0,5 – 0,7	0,4 – 0,5	0,5 – 0,7	0,4 – 0,6	0,2 – 0,4
5 – 20	0,7 – 0,9	0,6 – 0,7	0,5 – 0,6	0,6 – 0,8	0,5 – 0,7	0,3 – 0,4
Свыше 20	0,6 – 0,8	0,5 – 0,7	0,4 – 0,6	0,5 – 0,7	0,4 – 0,6	0,2 – 0,4

Конкуренция технологий определяется путём экспертной оценки на основе анализа конъюнктуры рынка лицензий и патентов в соответствующей отрасли. При расчётах для беспатентных лицензий следует руководствоваться минимальными значениями пределов; для лицензий, содержащих патенты, – максимальными.