Петербургский государственный университет

путей сообщения

___________________________________________________

Кафедра «Менеджмент и маркетинг»

Колесова В.М.

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Опорный конспект

Санкт-Петербург

2009 г.

Тема 1. Введение в финансовый менеджмент

1. Роль финансовых менеджеров в современной экономике

Обязанности финансовых менеджеров включают в себя привлечение источников финансирования, их оптимизацию и эффективное управление активами.

Роль финансового менеджера на предприятии

II. Основные решения, лежащие в основе финансового менеджмента

Решение об инвестициях

Решение о финансировании

Решение об упра-влении активами

как наиболее эф-фективно управ-лять этими акти-вами?

какие источники финансированияфирма будет привлекать?

в каких активах нуждается фирма?

Успешное использование ресурсов ведет к экономическому росту, в результате чего общество в целом получает выгоды

Цель финансового менеджмента заключается в эффективном управлении активами в изменяющейся ситуации. Изменения состоят в следующем:

1. В усилении конкуренции среди фирм (в локальном и глобальном аспекте)

2. В неустойчивости экономики в мире

3. В быстроте технологических перемен

4. В изменчивости уровня инфляции и начисления процента

5. Происходит осознание важности этических проблем

III. Финансовый менеджмент — это наука об управлении финансами фирмы (как собственными, так и заемными)

VI. Организационная структура управления финансами

Совет директоров

Казначей

(Treasurer)

Бухгалтер

(Controller)

Калькуляция себестоимости

Отчетность (внешняя и внутренняя)

Отдел по налогам

Менеджер по кредиту

Менеджер по управлению запасами

Менеджер по развитию и планированию

IV. Главная цель финансового менеджмента

А.	Традиционная цель максимизации прибыли в данном случае не подходит	При чины	1. Максимизация прибыли или доходов в расчете на акцию ничего не говорит о порядке и длительности предстоящих выплат, возврате вложенных средств 2. Не учитывается степень риска будущих инвестиций 3. Не рассматривается дивидендная политика
В.	Максимизация материальных благ акционеров, т.е максимальное увеличение рыночной цены акций фирмы является более правильной целью	При чины	1. Цена акций представляет собой рыночную оценку результатов деятельности фирмы в настоящий момент и в будущем 2. Данная цель учитывает порядок расчета с владельцами акций, длительность и риск возврата вложенных средств, а также дивидендную политику
С.	Социальная ответственность: - перед обществом, - перед потребителями, - перед работниками предприятия	При чины	1. Богатство акционера и само существование фирмы зависят от степени ответственности фирмы по отношению к обществу 2. Акционерное общество может рассматриваться в качестве производителя частной и общественной (социально значимой) продукции, которая приносит прибыль акционеру

V. Проблема “делегирования полномочий” возникает в фирмах, где

владельцы не являются их управляющими

А

В. Проблема “делегирования полномочий” заключается в потенциальном конфликте собственных интересов владельцев фирмы и их агентов менеджеров фирмы

Два вида агентских отношений - это:

1) отношения между акционерами и менеджерами

2) отношения между акционерами (действующими посредством менеджеров) и кредиторами

Принципал:

• Формулирует цели, которые должен реализовывать агент;

• передает часть своих ресурсов для достижения указанных целей;

• назначает вознаграждение за работу агента по достижению своих целей;

• назначает санкции за нарушение агентом контракта;

• организует контроль за работой агента.

Агент обязуется:

• работать на достижение целей принципала;

• использовать переданные ему и принадлежащие принципалу ресурсы исключительно для достижения установленных принципалом целей;

• сообщать принципалу о состоянии используемых ресурсов и о достижении целей принципала.

ИСТОКИ ПРОБЛЕМ:

1) агент может быть попросту не достаточно эффективен;

2) принципал может неэффективно поставить перед агентом задачу и обеспечить ресурсами;

3) агент располагает собственными целями;

5) цели агента могут вступать в конфликт с целями принципала;

6) у агента может возникнуть соблазн использовать ресурсы принципала для достижения своих целей, а не целей принципала (такое поведение часто называют оппортунистическим).

С. Агентские издержки:

1. на мониторинг и контроль деятельности менеджеров (например, аудит);

2. на создание такой структуры организации, которая ограничивает нежелательное поведение менеджеров;

3. издержки поведения собственников, ограничивающие оперативное принятие эффективных решений, направленных на развитие компании (требование акционеров голосовать по ряду важнейших вопросов).

Е. Ассиметричная информация.

Менеджер располагает большей, чем учредитель, информацией о решаемой задаче, методах ее решения, обстоятельствах, в которых решается задача, затраченных ресурсах и результатов решения задачи, то есть информация между доверителем и агентом распределена асимметрично.

Разрыв в информации зависит от затрат принципала на контроль: чем выше затраты, тем меньше может быть разрыв.

Существует ряд способов, позволяющих стимулировать менеджеров действовать в интересах акционеров:

1) создать стимулы для эффективной работы;

2) непосредственное вмешательство акционеров в оперативное управление фирмой;

3) угроза увольнения;

4) угроза недружественного поглощения компании.

Д. Методы смягчения «агентской» проблемы

«Участие в прибылях», премия в форме опционов, выплата премий акциями

Ставка на максима-льную ликвидность акций

Группа «домашнего банка»

Система наградных акций