
- •III. Финансовый менеджмент — это наука об управлении финансами фирмы (как собственными, так и заемными)
- •VI. Организационная структура управления финансами
- •Совет директоров
- •IV. Главная цель финансового менеджмента
- •V. Проблема “делегирования полномочий” возникает в фирмах, где
- •Тема 2. Финансовый рынок
- •I . Структура финансового рынка
- •II Инструменты финансового рынка
- •III. Финансовые институты
- •IV. Эффективный рынок
- •V. Ставка процента и факторы, на нее влияющие.
- •С. Типы риска по облигациям
- •Тема 3. Фактор времени в финансовых расчетах
- •I. Стоимость денег с учетом дохода будущих периодов
- •II. Две основные схемы наращивания капитала: схема простых
- •V. Будущая стоимость серии смешанных платежей
- •VI. Текущая стоимость (pv) единой суммы, уплачиваемой в конце года
- •VII Текущая стоимость (pv) аннуитета
- •VIII Текущая стоимость бессрочных платежей
- •IX Внутригодовой учет процента
- •Тема 4: оценка ценных бумаг
- •1. Концепция оценки
- •2. Базисная модель оценки
- •3. Оценка облигаций
- •4. Оценка акций
- •Тема 5: риск и доход
- •I. Основные термины и предпосылки
- •2.Определение и измерение дохода и риска инвестиций в ценные бумаги
- •III. Формирование портфеля ценных бумаг
- •IV. Диверсификация и снижение риска
- •Тема 6. Оценка инвестиционных решений фирмы.
- •Понятие инвестиций и инвестиционных проектов. Классификация инвестиционных проектов.
- •Тема Производственный и финансовый рычаг и риск.
- •1.Леверидж и его роль в формировании прибыли. Виды левериджа
Петербургский государственный университет
путей сообщения
___________________________________________________
Кафедра «Менеджмент и маркетинг»
Колесова В.М.
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
Опорный конспект
Санкт-Петербург
2009 г.
Тема 1. Введение в финансовый менеджмент
1. Роль финансовых менеджеров в современной экономике
Обязанности финансовых менеджеров включают в себя привлечение источников финансирования, их оптимизацию и эффективное управление активами.
Роль
финансового менеджера
на предприятии
II. Основные решения, лежащие в основе финансового менеджмента
Решение об
инвестициях
Решение о
финансировании
Решение об
упра-влении активами
как наиболее
эф-фективно управ-лять этими акти-вами?
какие источники
финансированияфирма будет привлекать?
в каких активах
нуждается фирма?
Успешное использование ресурсов ведет к экономическому росту, в результате чего общество в целом получает выгоды
Цель финансового менеджмента заключается в эффективном управлении активами в изменяющейся ситуации. Изменения состоят в следующем:
В усилении конкуренции среди фирм (в локальном и глобальном аспекте)
В неустойчивости экономики в мире
В быстроте технологических перемен
В изменчивости уровня инфляции и начисления процента
Происходит осознание важности этических проблем
III. Финансовый менеджмент — это наука об управлении финансами фирмы (как собственными, так и заемными)
VI. Организационная структура управления финансами
Совет директоров
Казначей (Treasurer)
Бухгалтер (Controller)
Калькуляция
себестоимости
Отчетность (внешняя
и внутренняя)
Отдел по налогам
Менеджер по кредиту
Менеджер по
управлению запасами
Менеджер по
развитию и планированию
IV. Главная цель финансового менеджмента
А.
|
Традиционная цель максимизации прибыли в данном случае не подходит |
При чины
|
1. Максимизация прибыли или доходов в расчете на акцию ничего не говорит о порядке и длительности предстоящих выплат, возврате вложенных средств 2. Не учитывается степень риска будущих инвестиций 3. Не рассматривается дивидендная политика
|
В.
|
Максимизация материальных благ акционеров, т.е максимальное увеличение рыночной цены акций фирмы является более правильной целью
|
При чины
|
1. Цена акций представляет собой рыночную оценку результатов деятельности фирмы в настоящий момент и в будущем
2. Данная цель учитывает порядок расчета с владельцами акций, длительность и риск возврата вложенных средств, а также дивидендную политику
|
С.
|
Социальная ответственность: - перед обществом, - перед потребителями, - перед работниками предприятия
|
При чины
|
1. Богатство акционера и само существование фирмы зависят от степени ответственности фирмы по отношению к обществу 2. Акционерное общество может рассматриваться в качестве производителя частной и общественной (социально значимой) продукции, которая приносит прибыль акционеру
|
V. Проблема “делегирования полномочий” возникает в фирмах, где
владельцы не являются их управляющими
А
В. Проблема “делегирования полномочий” заключается в потенциальном конфликте собственных интересов владельцев фирмы и их агентов менеджеров фирмы
Два вида агентских отношений - это:
1) отношения между акционерами и менеджерами
2) отношения между акционерами (действующими посредством менеджеров) и кредиторами
Принципал:
Формулирует цели, которые должен реализовывать агент;
передает часть своих ресурсов для достижения указанных целей;
назначает вознаграждение за работу агента по достижению своих целей;
назначает санкции за нарушение агентом контракта;
организует контроль за работой агента.
Агент обязуется:
работать на достижение целей принципала;
использовать переданные ему и принадлежащие принципалу ресурсы исключительно для достижения установленных принципалом целей;
сообщать принципалу о состоянии используемых ресурсов и о достижении целей принципала.
ИСТОКИ ПРОБЛЕМ:
1) агент может быть попросту не достаточно эффективен;
2) принципал может неэффективно поставить перед агентом задачу и обеспечить ресурсами;
3) агент располагает собственными целями;
5) цели агента могут вступать в конфликт с целями принципала;
6) у агента может возникнуть соблазн использовать ресурсы принципала для достижения своих целей, а не целей принципала (такое поведение часто называют оппортунистическим).
С. Агентские издержки:
1. на мониторинг и контроль деятельности менеджеров (например, аудит);
2. на создание такой структуры организации, которая ограничивает нежелательное поведение менеджеров;
3. издержки поведения собственников, ограничивающие оперативное принятие эффективных решений, направленных на развитие компании (требование акционеров голосовать по ряду важнейших вопросов).
Е. Ассиметричная информация.
Менеджер располагает большей, чем учредитель, информацией о решаемой задаче, методах ее решения, обстоятельствах, в которых решается задача, затраченных ресурсах и результатов решения задачи, то есть информация между доверителем и агентом распределена асимметрично.
Разрыв в информации зависит от затрат принципала на контроль: чем выше затраты, тем меньше может быть разрыв.
Существует ряд способов, позволяющих стимулировать менеджеров действовать в интересах акционеров:
1) создать стимулы для эффективной работы;
2) непосредственное вмешательство акционеров в оперативное управление фирмой;
3) угроза увольнения;
4) угроза недружественного поглощения компании.
Д. Методы смягчения «агентской» проблемы
«Участие в
прибылях», премия в форме опционов,
выплата премий акциями
Ставка на
максима-льную ликвидность акций
Группа «домашнего
банка»
Система наградных
акций