5.03.2013г.

Лекция 5.

Тема: Управление ценой и структурой капитала.

План.

1 Эк-кая сущность и классификация капитала.

2 Способы и источники привлечения капитала.

3 Методологический подход к формированию капитала.

4 Стоимость капитала.

5 Структура капитала и принятие инвестиционных решений.

6 Оптимизация структуры капитала.

7 Структура капитала и рыночная стоимость п/п-я.

1 Эк-кая сущность и классификация капитала.

По принадлежности:

• Собственный

• Заемный

По целям использования:

• Производственный

• Ссудный

• Спекулятивный

По формам инвестирования:

• В денежной форме

• В материальной форме

• В нематериальной

По объектам инвестирования:

• Оборотный

• Внеоборотный

По формам собственности:

• Государственный

• Частный

• Смешанный

По организационно-правовым формам деят-ти:

• Акционерный капитал

• Паевой/складочный

• Индивидуальный

По характеру участия в производственном процессе:

• Функционирующий

• Бездействующий

По характеру использования собственниками (по Бланку):

• Потребляемый

• Накапливаемый/ реинвестируемый

2 Способы и источники привлечения капитала.

При выборе источников финансирования п/п-я необходимо:

- определить потребность в крсроч и долгосроч капитале

- проанализировать возможные изменения в составе активов и капитала с целью определения их оптимальной структуры по объему и видам

- обеспечить постоянную платежеспособность и финансовую устойчивость

- использовать максимально прибыльно собственные и заемные средства

- снизить расходы по финансированию хозяйственной деятельности.

Источники

Внутренние		Внешние
Активное финансирование:	Неактивное/скрытое финансирование:	Финансирование за счет собственных средств:	Привлечение заемного финансирования:
УК	Доходы будущих периодов	Дополнительная эмиссия акций	Банковский кредит
Прибыль	Резервы предстоящих расходов		Облигации
Амортизация	Просроченная задолженность поставщикам

При формировании капитала следует учитывать след факторы/ограничения:

1 группа факторов: организационно-правовые:

• Нижняя величина УК

• Предельно размещение привилегированных акций (не более 25% от УК)

• Величина резервного капитала компании

• Ограничения для лицензируемых видов деят-ти

2 группа: макроэк-кие:

• Инвестиционный климат в стране

• Страновой/суверенный риск

• Система НО

• Величина ставки рефинансирования ЦБ

• Инфляция

3 группа: инвестиционные:

• Изношенность основных фондов

• Значительное кол-во неплатежеспособных и убыточных п/п-й

4 группа: финансово-аналитические (те кот применяются в финансовом анализе):

• Коэффициенты структуры капитала и т.д.

3 Методологический подход к формированию капитала.

Главная цель формирования капитала- удовлетворение потребностей п/п-я в источниках финансирования активов.

Процесс формирования капитала основан на след принципах:

• Учет перспектив раз-тия компании (данная стратегия формирования капитала подразумевает включение в технико-эк-го обоснование и бизнес-план проекта по созданию нов п/п-я специальных расчетов, касающихся прежде всего заемных и привлеченных источников).

Положительные характеристики собственного капитала:

+ простота привлечения

+сравнительно более стабильно обеспечение прибыли от всех видов деят-ти, т.к. нет необходимости уплачивать ссудный %

+ обеспечение фин устойчивости и платежеспособности

Недостатки:

- ограниченность привлекаемых средств

- более высокая ст-ть соб-го каптала в сравнении с альтернативными заемным источниками

- невозможность реализации прироста рентабельности собственного капитала с помощью финансового рычага- ув рентабельности соб=х ср-в с помощью привлечения заемных.

Компания использующая собственный капитал имеет максимальную фин устойчивость, но ограничивает темпы своего будущего раз-тия, т.к. лишается дополнительного источника, оказавшись от привлечения заемного капитала в период благоприятной рыночной конъюнктуры, т.е. спрос на нашу продукцию растет.

Положительный хар-ки заемного капитала:

+ Широкие возможности привлечения

+ способность обеспечения финансового потенциала компании в целях увеличения активов при расширении объема производства и продаж

+ возможность генерировать прирост рентабельности соб-х ср-в за счет эффекта финансового рычага

Недостатки:

- привлечение заемного капитала в больших объемах порождает наиб опасные для компании фин риски

- высокая зависимость ст-ти заемного капитала от колебаний на кредитном рынке

- сложность процедуры привлечения заемных ср-в

Таким образом компания, привлекающая заемные ср-ва имеет более высокий финансовый потенциал для своего эк-го роста и увеличения доходности соб-го капитала, но такая компания в большей мере подвержена фин рискам и угрозе банкротства.

• Минимизация затрат на формирование капитала из разных источников.

• Обеспечение рационального использования капитала в процессе хозяйственной деятельности (доходность и оборачиваемость капитала).