1. What possibilities to invest money are used by successful companies? Can you add your own ideas to this list?

2. Define a merger and give its general characteristics.

3. Give a definition of a takeover. What’s the difference between mergers and takeovers?

4. What are conglomerates? Speak on their strong and weak points.

5. Which reasons for m&As result in adding shareholder value and which do not? Fill in the table below and comment on it.

   Add shareholder value	Do not add shareholder value
   1) economy of scale	1) managers’ hubris
   …	…

6. What disadvantages of M&As can be identified for the society and for integrated companies proper?

   Cons for the society	Cons for combined companies
   1) reduced competition	1) dismissals of managers and personnel from the acquired company
   …	…

7. What are major types of business integration? Comment on specific features of each type.

8. Which company can be considered a multinational one? What are pros and cons of operating of a multinational company in a host country?

9. What are the main reasons for an acquiring company to purchase another one?

10. Speak on a friendly takeover. What is a takeover bid?

11. How can friendly and hostile takeovers be distinguished?

12. Disclose the difference between a raid and a takeover bid. Which is more beneficial for an acquirer? Why?

13. What are the tactics of a hostile takeover?

14. What are the forms of a reverse takeover?

15. Complete the following sentences which summarise the information about leveraged buyouts.

1. Leveraged buyouts are takeovers which imply … .

2. Raiders are particularly interested in buying … .

3. Selling off the assets of badly-managed or under-priced companies is … .

4. The process of LBO can go wrong in cases if … .

5. The idea of MBO is … .

16. How would you characterize the process of demerging? What are the reasons for it?

17. Decide if the statements are true or false.

1. A horizontal merger is referred to the combining of companies involved in different steps of production.

2. It is much easier to manage companies in unrelated industries.

3. A multinational company has branches mainly in developing countries.

4. Takeover acquisitions do not result in creating a new company.

5. The only reason to take a company over is its reasonable price.

6. A hostile takeover occurs when management of the target company is against it.

7. Asset-stripping is purchasing a majority of shares in another company.

8. Dawn raid is the acquisition of a public company by a private one.

9. Divestiture is a form of demerging when a combined company needs to raise more capital.

10. Hidden liabilities of a target company refer to a disadvantage of a takeover.

READING III

How to protect a company against a hostile acquisition

Before you read

Key terms

1. Choose the Russian equivalents for the English terms in the left-hand column.

1) predator	a) «акулья отрава», «акулий репеллент» – любые меры по защите компании от недружественного поглощения (напр., защитное слияние, поправки к уставу компании, заключение сложных договорных отношений с партнерами и т. п.); имеют целью сделать компанию непривлекательной для «поглотителя»
2) prey	«белый рыцарь» – дружественный инвестор, который делает новое, более выгодное, предложение о поглощении компании, уже являющейся объектом попытки враждебного поглощения со стороны «черного рыцаря»
2) golden parachute	b) «мешок с песком» – ситуация при которой компания-жертва соглашается на переговоры с компанией-агрессором, однако старается затянуть переговоры до тех пор, пока не появится «белый рыцарь»
3) greenmail	c) «жертва» – компания, являющаяся целью враждебного поглощения
4) shark repellent	d) «ядовитая пилюля», «отравленная таблетка» – любые методы борьбы с враждебным поглощением компании; в случае попытки враждебного поглощения компания-цель может принять на себя обязательства, которые сделают такую операцию чрезмерно дорогостоящей и менее привлекательной в финансовом и структурном отношении для потенциального агрессора
5) white knight	e) «черный рыцарь» – фирма, выставляющая нежелательное предложение по поглощению другой фирмы
6) black knight	f) «зеленый (мягкий) шантаж», «зеленая почта» – выкуп компанией своих акций по завышенной цене у фирмы, скупившей значительное число ее акций и угрожающей поглощением; обычно компания, выкупающая свои акции, в обмен на завышенную цену ставит условие о том, что компания, пытавшаяся осуществить поглощение, в течение определенного периода воздержится от повторных попыток поглощения
7) sand bag	g) «золотой парашют» – особые условия, закладываемые в трудовой договор с менеджерами высшего звена фирмы, которые делают их увольнение при поглощении слишком дорогостоящим
8) poison pill	h) «хищник» – инвестор или спекулянт, специализирующийся на извлечении прибыли из ситуации, когда та или иная компания находится под угрозой поглощения или просто в сложном финансовом положении

Think ahead

Think of company’s activities to fight against unfriendly acquisitions.

Text 9.3 Read the text and highlight major takeover defences.