Тема 5. Облигации

§1. Понятие облигации. Корпоративные облигации

Облигация – это ценная бумага удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой бумаги в предусмотренный в ней срок и с уплатой процента.

Эмитентами могут быть органы государственной власти и управления, органы местной администрации и различные корпорации (банки, акционерные компании, инвестиционные компании).

Инвесторами могут быть юридические лица, они приобретают облигации за счет чистой прибыли, и физические лица, приобретающие облигации за счет личных сбережений.

Корпорации выпускают облигации с целью привлечения долгосрочного заемного капитала. Общая стоимость выпущенных облигаций не должна превышать величину уставного капитала. Облигации можно выпускать только после полной оплаты акций.

Облигации могут выпускаться именные и на предъявителя; с единовременным сроком погашения или со сроком погашения по сериям в установленные сроки.

Реквизиты облигации: полное фирменное наименование компании-эмитента; название бумаги «Облигация»; регистрационный номер; номинальная стоимость; имя держателя (только для именной); срок погашения; уровень и сроки выплаты процентов; подпись руководителя предприятия.

Облигации являются бумагами высшего порядка, они имеют ряд преимуществ по сравнению с обыкновенными акциями.

Свойства	Облигация	Обыкновенная акция
1. Экономическая природа	долговые бумаги (заемный капитал)	долевые бумаги (собственный капитал)
2. Статус владельца	кредитор	собственник
3. Срок	имеют срок по истечении, которого подлежат выкупу, т.е. владельцу выплачивается номинальная стоимость облигации	бессрочны (стоимость акции не возвращается)
4. Право голоса	не дают права	дают право
5. Уровень дохода	доход по облигациям – процент, он заранее известен и гарантирован, компания-эмитент обязана выплачивать проценты по облигациям	доход по акциям – дивиденд, он заранее не известен и не гарантирован
6. Выплата дохода	выплачиваются в первую очередь до рассмотрения вопроса о дивидендах; источники выплаты дохода – чистая прибыль резервный фонд, отложенных фонд	дивиденды выплачиваются после выплаты процентов по облигациям; источник дохода – чистая прибыль
7. Погашение обязательств перед владельцами бумаг в случае ликвидации компании	владельцы облигаций имеют преимущественные права по сравнению с акционерами	обязательства перед акционерами выполняются после погашения долгов по облигациям

Классификация корпоративных облигаций.

I. В зависимости от способа выплаты дохода.

1. Классические облигации с фиксированными процентными ставками. Выплата процентов по таким облигациям производится ежегодно по купону, который представляет собой вырезной талон с напечатанной на нем фиксированной купонной ставкой.

2. Облигации с индексированными процентными ставками.

3. Облигации смешанного типа, доход по ним часть срока выплачивается по фиксированной процентной ставке, а др. часть – по плавающей.

4. Облигации с нулевым купоном не предусматривают текущих процентных платежей. Выделяют две разновидности таких облигаций: облигация реализуется по номиналу, а сумма погашения равна номиналу плюс процентные платежи, рассчитанные по формуле сложного процента. облигации реализуются по цене ниже номинала, а сумма погашения соответствует номиналу.

II. В зависимости от обеспечения.

1. Облигации под первый заклад, выпускаются в том случае, когда у компании есть имущество, служащее предметом залога. Такие бумаги считаются самыми надежными, называются старшими бумагами, и все обязательства по ним выполняются в первую очередь.

2. Облигации под второй заклад выпускаются в том случае, когда первозакладные облигации уже обращаются, и все обязательства по ним будут выполняться во вторую очередь.

3. Облигации под заклад других ценных бумаг, в качестве залога используется не имущество, а акции или другие долговые бумаги этой компании.

4. Беззакладные облигации (без обеспечения, без залога), выпускаются в следующих случаях: отсутствуют физические активы для залога. активы уже заложены. компания имеет высокую репутацию на финансовом рынке и высокую финансовую устойчивость.

III. По правам и привилегиям держателей.

1. Облигации отложенного фонда – это надежные бумаги, т.к. компания формирует специальный отложенный фонд, используемый для погашения таких облигаций.

2. Облигации с расширением срока, выпускаются обычно на срок 3-5 лет и по окончании этого срока могут быть обменяны на долгосрочные облигации с более высокой процентной ставкой.

3. Облигации с сужением срока выпускаются на длительный срок (≈ на 10 лет) и через определенный промежуток времени (≈ 5 лет) могут быть предъявлены досрочно к погашению.

4. Отзывные облигации, компания досрочно погашает такие облигации.

5. Конвертируемые облигации, могут быть обменяны на определенное количество обыкновенных акций по определенной цене и в заранее оговоренные сроки.

6. Облигации с варрантом. Варрант – это вкладыш, он представляет собой свидетельство, дающее право на приобретение по установленной цене одной или нескольких акций этой же компании до истечения срока действия облигации. Сам варрант является самостоятельным инструментом и может отдельно обращаться на рынке ценных бумаг, поэтому такая облигация имеет три цены: собственную цену облигации; цену варранта; общую стоимость облигации с варрантом.

IV. В зависимости от срока обращения.

1. Краткосрочные – до 3 лет.

2. Среднесрочные – до 7 лет.

3. Долгосрочные – до 30 лет.

4. Бессрочные.