§2. Анализ и оценка ликвидности

Ликвидность баланса заключается в сравнении различных групп активов, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с пассивами, сгруппированными по срочности их погашения.

Активы по степени ликвидности делятся на 4 группы:

А1 – абсолютно ликвидные активы;

А2 – наиболее ликвидные (быстро реализуемые) активы;

А3 – медленно реализуемые активы;

А4 – труднореализуемые активы.

Группы А1, А2, А3 относятся к оборотным активам, группа А4 – внеоборотные активы.

Пассивы по срочности погашения также делятся на 4 группы:

П1 – кредиторская задолженность;

П2 – краткосрочные обязательства без кредиторской задолженности;

П3 – долгосрочные обязательства;

П4 – собственный капитал.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия:

А1 > П1

А2 > П2

А3 > П3

А4 < П4

Если какое-либо неравенство этой системы не выполняется, баланс считается в большей или меньшей степени неликвидным.

Исследование соотношения этих групп активов и пассивов позволяет сделать вывод в отношении динамики изменения структуры баланса. При этом следует учитывать как риск недостаточной ликвидности, когда недостаёт высоколиквидных средств, так и риск избыточной ликвидности вследствие того, что высоколиквидные активы являются низкодоходными, в результате чего происходит потеря прибыли.

Необходимо помнить, что активы с меньшей ликвидностью не могут замещать активы с более высокой ликвидностью, т.к. в реальной платёжной дисциплине они не взаимозаменяемы. Компенсация может быть лишь в стоимостном выражении.

Сравнение групп А2 и П2 показывает возможность организации расплатиться по своим обязательствам в срок до 3 месяцев, а сравнение групп А3 и П3 показывает перспективную ликвидность (свыше 3 месяцев).

Имея в виду, что анализ ликвидности преследует различные цели и с различных сторон может характеризовать деятельность хозяйствующего субъекта, в системе показателей текущей платежеспособности выделяют коэффициенты, характеризующие деятельность функционирующей организации, и коэффициенты, используемые для анализа ликвидности предприятия. В соответствии с этим выделяют текущую, операционную и срочную ликвидность. Рассмотренный баланс ликвидности характеризует текущую ликвидность:

ТЛ = (А1 + А2) – (П1 + П2)

Операционная (расчётная) ликвидность используется для характеристики соответствующих групп активов и пассивов по срокам их оборачиваемости:

ПЛ = А3 – П3

Срочная ликвидность используется при оценке предприятия в условиях банкротства, когда его активы продаются по заниженной стоимости в срочном порядке.

§3. Анализ и оценка платежеспособности

Для оценки платежеспособности в краткосрочной перспективе применяют ряд коэффициентов, отличающихся различным набором оборотных активов, рассматриваемых в качестве погашения краткосрочных обязательств, называемых коэффициентами ликвидности.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности:

К_ал = (ДС + КФВ) / СКО,

где

ДС – денежные средства;

КФВ – краткосрочные финансовые вложения;

СКО – скорректированная величина краткосрочных обязательств (без доходов будущих периодов).

Нормативное ограничение: 0,2 ≤ К_ал ≤ 0,25. Это означает, то долг может быть погашен в течение 4-5 дней при условии, что поступление денежных средств на счёт будет на уровне отчётной даты.

2. Коэффициент быстрой ликвидности:

К_бл = (ДС + КФВ + КДЗ) / СКО,

где КДЗ – краткосрочная дебиторская задолженность.

Нормативное ограничение: 0,7 ≤ К_бл ≤ 1.

Повышение коэффициента возможно при своевременном поступлении денежных средств от дебиторов (погашения ими дебиторской задолженности). Нормативного значения может быть недостаточно, если большую часть активов представляет дебиторская задолженность, которую сложно будет взыскать.

3. Коэффициент текущей ликвидности или коэффициент покрытия показывает степень покрытия текущих активов текущими пассивами:

К_тл = (ДС + КФВ + КДЗ + З) / СКО,

где З – запасы.

Нормативное ограничение: К_тл > 2. Это означает, что на каждый 1 руб. краткосрочных обязательств приходится не менее 2 руб. ликвидных средств. Чем выше величина показателя, тем выше вероятность погашения задолженности. Однако его величина зависит от сферы деятельности предприятия, качества активов, длительности коммерческого, производственного циклов и т.д.

В современных экономических условиях значение К_тл = 1,5 – условие надёжности краткосрочного кредитования, показывающее стабильность работы предприятия.

Нормативное значение К_тл = 2 – условие правильного построения баланса предприятия. Для выполнения этого условия оборотные активы должны финансироваться наполовину за счёт собственного и наполовину – за счёт заёмного капитала.

К_тл = А_т / П_т = 2,

где

А_т – текущие активы;

П_т – текущие пассивы.

4. Коэффициент общей платежеспособности показывает степень покрытия всеми имеющимися активами всех обязательств:

К_оп = (ВОА + ОА) / (ДО + КО)

Нормативное ограничение: К_оп ≥ 2.

Все рассмотренные коэффициенты являются относительными показателями. По ним невозможно безошибочно оценить финансовую деятельность предприятия, т.к. при изменении и числителя, и знаменателя на одну и ту же величину коэффициент остаётся неизменным, хотя финансовое положение предприятия может резко ухудшиться. Поэтому используют факторную модель показателя покрытия (текущей платежеспособности):

К_тл = (А_т / П_т) * (ВП / ВП) = (А_т / ВП) * (ВП / П_т) = х₁ * х₂,

где

ВП – валовая прибыль;

х₁ – показатель, обратный показателю рентабельности активов;

х₂ – показатель степени покрытия текущих пассивов финансовым результатом.

5. Методическими рекомендациями по оценке финансовой устойчивости предприятия для определения платежеспособности рассчитывается коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности:

К_в(у)п = (К_{тл к.г.} + ПВ(У) / ДОП * ΔК_тл) / К_{тл норм.},

где

К_{тл к.г.} – коэффициент текущей ликвидности на конец года;

ПВ(У) – период восстановления (утраты) платежеспособности;

ДОП – длительность отчётного периода;

ΔК_тл – изменение коэффициента текущей ликвидности за отчётный период;

К_{тл норм.} – нормативное значение коэффициента (равно 2).

Поскольку период восстановления платежеспособности равен 6 месяцам, период утраты платежеспособности – 3 месяцам, длительность отчётного периода – 12 месяцам, а нормативное значение коэффициента текущей ликвидности – 2, то формулу можно записать в следующем виде:

К_вп = (К_{тл к.г.} + 6(3) / 12 * ΔК_тл) / 2

Нормативное ограничение: если К_вп > 1, есть тенденция к восстановлению платежеспособности, если К_вп < 1, то такая тенденция отсутствует.

Рассмотренные выше коэффициенты не могут быть использованы для оценки платежеспособности в долгосрочной перспективе. Для её оценки рассчитывается ряд коэффициентов, которые не имеют нормативных значений.

1. Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей:

К_дз/кз = ДЗ / КЗ

2. Коэффициент покрытия обязательств чистыми активами:

К_ча/о = ЧА / О = РСК / (ДО + КО)

3. Доля чистых оборотных активов в чистых активах:

Д_чоа/ча = ЧОА / ЧА = (ОА – КО) / ЧА

Однако для более полной оценки долгосрочной платежеспособности сопоставляются приток и отток денежных средств на определённую дату (оперативный платёжный календарь).