85.Управление денежными средствами и их эквивалентами.

Управление денежными средствами включает в себя анализ и прогнозирование денежного потока, расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджета денежных средств. Основной целью управления денежными средствами является предотвращение появления их дефицита при одновременной минимизации их среднего остатка. Наиболее распространенные модели управления денежными средствами. Модель Баумоля. Предположим, что организация имеет некоторую сумму денежных средств, которую постоянно расходует на оплату счетов поставщиков и т.п. Чтобы вовремя оплачивать счета, коммерческая организация должна обладать определенным уровнем ликвидности. В качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принимают возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в государственные ценные бумаги. Основанием для такого решения является допущение, что государственные ценные бумаги являются безрисковыми (точнее, такими, степенью риска которых можно пренебречь). Цена ликвидности увеличивается по мере того, как возрастает запас денежных средств (на счетах и в кассе). Денежные средства, поступающие от реализации продукции (товаров, работ, услуг), коммерческая организация вкладывает в государственные ценные бумаги. В тот момент, когда денежные средства заканчиваются, происходит пополнение запаса денежных средств до первоначальной величины путем продажи государственных ценных бумаг. Динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой пилообразный график. Данная модель проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания. Модель Миллера и Орра представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и, таким образом, пополняет запас денежных средств до нормального предела.

86. Стратегии финансирования текущих активов предприятия.

В практике управления оборотным капиталом выделяют три стратегии управления инвестициями в оборотные активы – консервативную, агрессивную и умеренную.

При консервативной стратегии потребности предприятия в финансировании оборотных активов практически полностью покрываются за счет долгосрочных пассивов (собственных и долгосрочных заемных средств), краткосрочные источники фактически не используются для финансирования текущих активов,

Агрессивная стратегия предусматривает, что оборотные активы предприятия полностью покрываются за счет краткосрочных источников финансирования. Предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании оборотных активов, держит значительные денежные средства, имеет значительные запасы сырья и готовой продукции, и стимулируя покупателей, раздувает дебиторскую задолженность, период оборачиваемости длителен.

Умеренная стратегия предполагает, что финансовый менеджер должен найти оптимальное соотношение между риском неплатежеспособности компании и надежностью от экономии на долгосрочных пассивах. Она является как бы компромиссом между консервативной и агрессивной стратегиями, когда показатели эффективности и технической неплатежеспособности находятся на среднем уровне.

Для достижения целей управления инвестициями необходимо стремиться к тому, чтобы сроки погашения средств (кредитов) совпадали с продолжительностью жизни активов. Если такого совпадения нет, то предприятие будет нести ненужный риск и дополнительные издержки. Если долгосрочные активы финансируются за счет краткосрочных пассивов, то менеджерам придется постоянно искать возможности рефинансирования, что увеличивает риск, поскольку необходимые в какой-то момент денежные средства могут оказаться недоступными или доступными по существенно более высокой цене.