Приложение

Рис. 1. Последовательность формирования дивидендной политики

Рис. 2. Итоговая сумма баллов

№	Показатель	0 баллов	1 балл	3 балла
1	Ф1	>0,02	0,01 - 0,02	<0,01
2	Ф2	>0,6	0,4 -0,6	<0,4
3	Ф3	>0,7	0,4 - 0,7	<0,4
4	Ф4	>0,7	0,5 - 0,7	<0,5

Рис. 3. Рейтинг финансового состояния предприятия

Сумма баллов	Рейтинг, характеристика финансового состояния
∑ ≤ 2 баллов	А, финансовое положение - хорошее
2 < ∑ < 5	В, финансовое положение - удовлетворительное
∑ ≥ 5	С, финансовое положение - неудовлетворительное

Рис. 4. Значение коэффициента в зависимости от рейтинга

Рейтинг	Значение коэффициента К2
А	1
В	0,85
С	0,5

Практическая часть.

Вы являетесь финансовым менеджером АО «Центр», производящего продукты питания. Сформирован баланс на 01.01.09г. (табл. 1)

Требуется:

1. Проанализировать структуру активов и пассивов баланса, рассчитать аналитические показатели и сделать предварительные выводы о политике формирования активов и финансовых ресурсов, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности.

2. Сформировать заключение о финансовом положении предприятия.

3. Дать рекомендации по оптимизации финансовой структуры капитала.

Анализ структуры активов и пассивов баланса

Для анализа структуры активов и пассивов баланса сформируем аналитический баланс (табл. 1). Рассмотрев баланс, можно сделать следующие выводы:

- по структуре пассивов и активов на начало периода можно сказать, что основным источником формирования совокупных активов предприятия являются заемные средства, что свидетельствует о неблагополучном состоянии предприятия. На начало периода наибольший удельный вес в структуре собственного капитала приходился на уставный капитал – 28,21 %. А структура заемного капитала состояла только из краткосрочных источников;

- на начало периода наибольший удельный вес в структуре совокупных активов приходился на внеоборотные активы 80,92 %, что свидетельствует о формировании недостаточно мобильной структуры активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств предприятия. Значительную часть внеоборотных активов на начало периода составляют основные средства 28,69 % и незавершенное строительство 29,24 %. Достаточно велики нематериальные активы 11,06 % и долгосрочные финансовые вложения 11,92 %. Основной вклад в формировании оборотных активов на начало периода внесли следующие статьи: запасы – 3,91 %, 1,07% и 0,55 % и денежные средства – 9,21 %.

Анализ активов баланса, отражая долю каждой статьи в общей валюте баланса, позволяет определить значимость изменений по каждому виду активов. Полученные в таб.1 данные показывают, что структура активов существенно не изменилась: уменьшилась доля основного капитала (внеоборотных активов) на 14,85%, а оборотного соответственно увеличилась. В связи с этим изменилось строение капитала: на начало года отношение оборотного капитала к основному составляло 0,24, а на конец – 0,51, что будет способствовать ускорению его оборачиваемости и повышению доходности.

Общая сумма внеоборотных активов предприятия за отчетный год увеличилась на 84592 руб. за счет всех его составляющих. При этом значительно возросла сумма долгосрочных финансовых вложений и незавершенного строительства, что свидетельствует о расширении инвестиционной деятельности предприятия.

Общая сумма оборотных активов предприятия за анализируемый период возросла в 2,8 раза. К концу года значительно увеличилась доля дебиторской задолженности, отмечается некоторое увеличение доли готовой продукции, что свидетельствует о трудностях сбыта продукции и ведет к замедлению оборачиваемости капитала. Поэтому в дальнейшем необходимо тщательно проанализировать состояние дебиторской задолженности, ее состав, динамику, причины и давность образования. Нужно отметить также рост суммы и доли денежной наличности и краткосрочных финансовых инвестиций в структуре активов предприятия на конец года. Их необходимо иметь на уровне безопасного минимума для покрытия первоочередных платежей. Иначе, находясь в кассе или на счетах в банке, денежные средства не приносят дохода, а краткосрочные финансовые вложения часто имеют низкую доходность, в результате происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств, замедляется оборачиваемость капитала;

- на конец периода наибольший удельный вес в структуре совокупных активов также приходится на внеоборотные активы – 66,06 %. В целом, имущество предприятия увеличилось, что свидетельствует о позитивном изменении баланса. Внеоборотные активы увеличились в основном за счет увеличения основных средств и незавершенного строительства, хотя к концу года их показатели в структуре активов немного снизились с 28,69 % до 22,95 % и с 29,24 % до 24,74 % соответственно, но в целом ситуация осталась прежней. Доля основных средств в совокупных активах на конец анализируемого периода свидетельствует о мобильности имущества. Основной вклад в формирование оборотных активов на конец периода внесли статьи: дебиторская задолженность 9,43 %, текущие финансовые инвестиции 11,16 %. Структура с высокой долей задолженности и низким уровнем денежных средств свидетельствует о проблемах, связанных с оплатой услуг предприятия, а также о не денежном характере расчетов;

- в целом за отчетный год на анализируемом предприятии увеличилась сумма и собственного и заемного капитала. При этом доля собственного капитала возросла на 18,43%, что свидетельствует о значительном снижении степени финансовой зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов.

Добавочный капитал предприятия за отчетный год возрос на 29270 руб., а размеры резервного капитала – на 11250 руб. Основным источником пополнения этих фондов является прибыль, ее капитализация (или реинвестирование) способствует повышению финансовой устойчивости предприятия.

Рассмотрим состав и структуру заемного капитала. Его размеры увеличились на 15831 руб. (р.2 П+р.3 П), темпы его роста незначительны. Однако в его структуре произошли кардинальные изменения. В первую очередь, данные говорят о том, что АО "Центр" получило крупный долгосрочный кредит в банке.

Привлечение заемных средств в оборот содействует временному улучшению финансового состояния, при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. Значительный рост собственного капитала и оборотных активов анализируемого акционерного общества, а также двукратное сокращение его краткосрочных обязательств (таб.1) и доверие банка, выдавшего столь крупный кредит, позволяет предположить, что предприятие сумеет эффективно использовать заемные средства и своевременно их возвратить.

- в структуре краткосрочных обязательств можно также отметить изменения. Предприятие за отчетный период в большей степени погасило краткосрочные займы и кредиты, сократилась кредиторская задолженность за товары, работы, услуги, перед бюджетом и внебюджетными фондами, что является положительным с точки зрения оценки его финансового положения. Отрицательным фактом является возникновение задолженности акционерного общества по расчетам с участниками и с работниками по оплате труда.

- на конец анализируемого периода структура пассивов изменилась: основным источником формирования совокупных активов предприятия стали собственные средства 60,13 %. Такие изменения положительно сказываются на финансовом положении предприятия. Собственный капитал за анализируемый период увеличился почти в 2,3 раза за счет привлечения дополнительных инвесторов. Его увеличение произошло, в основном, за счет увеличения уставного капитала. Доля заемных средств в совокупных источниках образования активов уменьшилась, что свидетельствует о повышении финансовой независимости предприятия. В структуре заемного капитала на конец анализируемого периода преобладают долгосрочные источники заемных средств, что является позитивным фактом, который характеризует улучшение структуры баланса и уменьшение риска утраты финансовой устойчивости.

Рассмотрим аналитические коэффициенты из таблицы 2:

1) Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия – этот показатель дает обобщенную стоимостную оценку величины предприятия как единого целого – валюта баланса. Рост суммы средств предприятия на 211730 руб. свидетельствует о наращивании имущественного потенциала предприятия.

2) Коэффициент износа – показатель характеризует долю стоимости основных средств, списанную на затраты в предшествующих периодах, в первоначальной стоимости.

Износ основных средств уменьшился, соответственно уменьшился коэффициент износа. Снижение износа основных средств на 10% говорит об улучшении состояния материально-технической базы предприятия.

3) Основным признаком ликвидности служит формальное превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия. В данном случае условие выполняется.

4) Коэффициент покрытия запасов – отношение обоснованных источников покрытия запасов и суммы запасов. Источники – это ссуды банков, кредиторская задолженность за сырье и материалы. Значение показателя должно быть больше 1. Коэффициент на конец года равен 6,08.

5) Коэффициент концентрации собственного капитала характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение коэффициента, тем предприятие более устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов.

6) Коэффициент финансирования увеличился с 1,23 до 2,6. В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно, т.к. такое предприятие характеризуется существенной финансовой независимостью и может погасить долги за счет собственных средств.

.