2.2 Примеры порядка начисления и расчета дивидендов предприятия

Рассмотрим стандартный пример порядка расчета дивидендов. Допустим, уставный капитал в 1 млрд. руб. разделен на привилегированные акции (25%) и обыкновенные (75%) одинаковой номинальной стоимостью в 1000 руб., т.е. всего 1 млн. акций. По привилегированным акциям дивиденд установлен в размере 14% к номинальной стоимости. Необходимо выяснить, какие дивиденды могут быть объявлены по акциям, если на выплату дивидендов совет директоров рекомендует направить 110 млн. руб. чистой прибыли.

- Расчет дивидендов, приходящихся на привилегированные акции:

(1000 руб.* 14)/100 = 140 руб. на одну акцию,

Общая сумма: 140 руб.*250 000 акций = 35 000 000 руб.

- Определение чистой прибыли, которую можно использовать для выплаты дивидендов по обыкновенным акциям:

110 млн. руб. – 35 млн. руб. = 75 млн. руб.

- Расчет дивиденда, выплачиваемого по одной обыкновенной акции:

75 000 000 руб. / 750 000 акций = 100 руб., или 10% от номинальной стоимости 1000 руб.

Процедура разработки дивидендной политики организаций, предпочитающих стабильную дивидендную политику, заключается в определении поправочного коэффициента. Расчет коэффициента необходим для поддержания среднего уровня выплат и сглаживания их возможных колебаний.

Рассмотрим методику начислений дивидендов ОАО «ОП Верхне-Мутновская ГеоЭС». Расчет величины дивидендов по результатам финансового года определяется в соответствии со следующим алгоритмом:

а) проверка выполнения условий соблюдения законодательства РФ;

б) расчет размера дивидендных выплат.

На первом этапе должны выполняться следующие условия:

- чистые активы должны быть больше суммы уставного и резервного капитала, а также превышения над номинальной стоимостью ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций;

- размер резервного фонда должен быть не менее 5% от уставного капитала;

- обязательная проверка ограничений по выплате дивидендов.

Второй этап предусматривает выплату дивидендов после формирования резервного фонда и распределения денежных средств на цели производственного развития. Дивиденды рассчитываются по формуле:

Див = Ост-к ЧП*К1*К2, где

К1 – корректирующий коэффициент, определяемый Советом директоров. Стандартное значение равно 1.

К2 – корректирующий коэффициент, определяемый в зависимости от рейтинга финансового состояния фирмы.

Рассчитываются четыре показателя: Ф1(абсолютная ликвидность), Ф2 (быстрая ликвидность), Ф3 (покрытие чистого долга - FFO), Ф4 (финансовая независимость). Причем, если FFO<0, то Ф3 присваивается 1 балл, иначе – 0 баллов.

На основании рассчитанных показателей определяется итоговая сумма баллов и рейтинг финансового состояния (таб.1 и 2). Затем устанавливается значение К2 в зависимости от рейтинга (таб.3).

Рассмотрим показатели эффективности дивидендной политики. Уставный капитал ОАО составляет 277 610 649 рублей и разделен на 277 610 649 штук обыкновенных акций одинаковой номинальной стоимостью 1 рубль каждая. Размер чистой прибыли указан в таблице 4.

Наименование статьи баланса (тыс.руб.)	2007	2008	2009	2010	2011
Нераспределенная прибыль, в том числе:	32	387	1032	448	664
Резервный фонд	2	19	51,6	22	33
Остаток на накопление	30	0	0	426	473
Дивиденды	0	368	980,4	0	158

Таб. 4 Распределение чистой прибыли по годам

Из таблицы видно, что за 2007 год дивиденды не выплачивались, следовательно, PR = 0, а RR = 1; вся прибыль была направлена на развитие организации. За 2008 год PR = 368/387 = 0,95, откуда RR = 1-0,95 = 0,05; практически все денежные средства направлены на выплату дивидендов.

За время существования Общества акции на биржевых площадках не котировались, поэтому другие показатели эффективности деятельности рассмотрим на примере ОАО «РусГидро». (ОАО «ОП Верхне-Мутновская ГеоЭС» является дочерней фирмой).

ОАО «РусГидро» принадлежит 290 302 702 379 акций номиналом 1 руб. Дивиденды начисляются через каждые 3 месяца. Рыночная стоимость за 2010 год колеблется от 1,1 до 1,9 руб. за акцию.

Показатель	1 квартал 2010	2 квартал 2010	3 квартал 2010	4 квартал 2010
Прибыль (млн. руб.)	11083,86	20728,91	30105,65	37962,95
Доход на акцию (EPS)	0,04	0,08	0,11	0,14
Р/Е	37,84	19,75	14,06	11,71

Таб. 5 Показатели эффективности деятельности в 2010 г.

Из таблицы 5 видно, что прибыль предприятия увеличивается с каждым кварталом, соответственно, увеличивается и доход на акцию, что является положительным моментом для акционеров. Коэффициент цена/доход ежеквартально снижается, однако, акции, называемые «голубыми фишками», в долгосрочной перспективе имеют тенденцию к росту. Такие предприятия обладают высокой ликвидностью, т.е. возможностью продать или купить определенный объем этих акций в любой момент торговой сессии на фондовой бирже, без существенной потери в цене. В данном примере коэффициент текущей ликвидности в конце 2010 года равен 8,62 (при норме 2). Поэтому инвесторы могут ожидать повышения роста своих доходов.