Глава 2. Практические аспекты дивидендной политики.

2.1 Этапы формирования дивидендной политики

Поэтапное формирование дивидендной политики акционерного общества схематично отражено на рис. 1.

На практике проводимая дивидендная политика играет важную роль, так как она:

- оказывает существенное влияние на финансовые и инвестиционные решения, воздействует на движение денежных потоков и ликвидность;

- определяет взаимоотношения с инвесторами;

- влияет на колебания стоимости акций, способствует изменению собственного капитала.

В свою очередь существуют факторы, влияющие на дивидендную политику:

- темп роста компании. При быстром росте компании для сохранения капитала дивидендные выплаты могут снижаться, не смотря на увеличение прибыли, так как быстрорастущие компании нуждаются в большем объеме средств для финансирования собственного роста;

- инвестиционные возможности предприятия. В периоды активизации инвестиционной деятельности, направленной на расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов, потребность в капитализации прибыли возрастает, что сократит размер дивидендных выплат;

- стабильность доходов;

- степень финансирования за счет заемного капитала, этот фактор характеризует стоимость привлечения дополнительного заемного капитала, доступность кредитов на финансовом рынке, уровень кредитоспособности акционерного общества, определяемый его текущим финансовым состоянием;

- возраст и масштабы предприятия;

- законодательные ограничения. Дивиденды могут выплачиваться только из чистой прибыли или нераспределенной прибыли, отсутствие которой служит препятствием в реализации дивидендной политики;

- кредитные ограничения. Наличие ссудных договоров могут включать положения о запрете или об ограничении дивидендных выплат. Чем большая часть прибыли уходит на погашение долга компании, тем меньшая ее часть остается на дивиденды;

- возраст и масштабы. Более крупные фирмы уже прошли ту стадию, когда им обязательно нужно расти и инвестировать, чтобы остаться на рынке. Сокращение проектов у компании – это высвобождение потоков денежных средств для выплаты дивидендов;

- ограничения в связи с недостаточной ликвидностью, когда коммерческая организация может быть прибыльной, но не готовой к выплате дивидендов по причине отсутствия реальных денежных средств;

- уровень налогообложения дивидендов;

- предпочтения акционеров;

- сохранение контроля над фирмой – текущие владельцы могут негативно относиться к привлечению капитала посредством эмиссии новых акций из-за возможности утраты контроля и размывания своих долей.

Оценка этих факторов позволяет определить выбор того или иного типа дивидендной политики на ближайший перспективный период. А уже исходя из выбранного типа, определяется механизм распределения прибыли акционерного общества.

Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию осуществляется по формуле:

, где

УДВ_ПА – уровень дивидендных выплат на одну акцию;

ФДВ – фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с избранным типом дивидендной политики;

ВП – фонд выплат дивидендов владельцам привилегированных акций (по предусматриваемому их уровню);

К_ПА — количество простых акций, эмитированных акционерным обществом.

Для оценки эффективности дивидендной политики акционерного общества рассмотрим некоторые показатели:

а) коэффициент дивидендных выплат – отношение суммы дивидендных выплат к чистой прибыли за минусом дивидендов по привилегированным акциям:

P R= DIV = 1- RR

EAC

б) коэффициент соотношения цены и дохода по акции – отношение рыночной стоимости акции к доходу на акцию:

P/E = P/EPS

Высокое значение показателя означает, что инвесторы высоко оценивают перспективы развития предприятия и ожидают роста доходов и дивидендов.

в) коэффициент дохода на акцию – отношение чистой прибыли отчетного периода за вычетом дивидендов по привилегированным акциям к общему или среднему числу обыкновенных акций в обращении (рассмотренный ранее):

EPS = NP/NS

Чем больше показатель, тем более высокую отдачу на вложенный капитал обеспечивает предприятие своим владельцам. Является важнейшим критерием эффективности для собственников и менеджмента предприятия.

г) коэффициент «дивиденд на акцию» - отношение объявленных дивидендов к общему или среднему количеству акций в обращении:

DPS = DIV/NS

Коэффициент отражает реальные выплаты собственникам.