СОДЕРЖАНИЕ

Введение…………………………………………………………………………...3

Глава 1. Дивидендная политика и возможность ее выбора

1. Типы дивидендов, формы и порядок их выплат………………..4-7

2. Теории дивидендной политики…………………………………..7-9

3. Типы дивидендной политики…………………………………...9-12

Глава 2. Практические аспекты дивидендной политики

2.1 Этапы формирования дивидендной политики……………….13-16

2.2 Примеры порядка начисления и расчета дивидендов предприятия………………………………………………………...16-19

Заключение…………………………………………………………………...20-22

Приложения…………………………………………………………………..23-24

Практическая часть…………………………………………………………..25-38

Список литературы………………………………………………………………39

Введение

Объектом исследования данной курсовой работы является дивидендная политика как неотъемлемый элемент деятельности любого акционерного общества, ее аспекты, формы, сущность и определяющие факторы. Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что дивидендная политика, как и управление структурой капитала, оказывает существенное влияние на положение компании на рынке капитала, в частности на динамику цены его акций. Дивиденды, являясь денежным доходом акционеров, в определенной степени сигнализируют им о том, как работает коммерческая организация, в акции которой они вложили свои деньги.

Теоретические аспекты дивидендной политики весьма разнообразны, но центральное место при этом занимают следующие вопросы: оказывают ли решения по выплатам собственникам влияние на стоимость фирмы и какова должна быть их оптимальная величина?

Большинство практиков считает проблему оптимизации дивидендной политики чрезвычайно актуальной. Однако признается и тот факт, что какого-то единого алгоритма в выработке дивидендной политики не существует – она определяется многими факторами. Поэтому каждая компания должна выбирать свою субъективную политику исходя, прежде всего, из присущих ей особенностей. Дивидендная политика оказывает влияние на инвестиционные решения, структуру капитала и финансирование предприятия. Разработка и реализация эффективной дивидендной политики – одно из направлений деятельности финансового менеджера компании.

Необходимо рассмотреть все основные элементы дивидендной политики: типы дивидендов, порядок их выплат, теории дивидендной политики и факторы на нее влияющие.

Цель работы – изучить теоретические аспекты дивидендной политики и рассмотреть их на примере различных акционерных обществ.

Глава 1. Дивидендная политика и возможность ее выбора.

1.1 Типы дивидендов, формы и порядок их выплат

Дивидендная политика – это часть финансовой стратегии предприятия, направленная на оптимизацию пропорций между потребляемой и реинвестируемой долями прибыли с целью увеличения его рыночной стоимости и благосостояния собственников. Иными словами, это нахождение компромисса между необходимостью вознаграждения собственников и обеспечения финансовых потребностей фирмы.

Вкладывая средства в акцию, долю в капитале предприятия, инвестор становится его совладельцем и получает право на участие в распределении получаемых доходов. Для акционерных обществ реализация права на участие в распределении прибыли осуществляется в форме дивидендных выплат.

Дивиденд – это часть прибыли предприятия, распределяемая между собственниками в соответствии с количеством приобретенных акций или долей с определенной периодичностью. Причем выплаты дивидендов не являются обязательными, а величина, обычно, не известна заранее. Для корпораций размер выплат устанавливается решением собрания акционеров, исходя из полученных результатов хозяйственной деятельности.

Право на получение дивидендов дают обыкновенные и привилегированные акции. Выплаты осуществляются из чистой прибыли общества после налогообложения. В развитых странах по привилегированным акциям обычно выплачивается фиксированный доход. По российскому законодательству, в уставе акционерного общества должен быть определен минимальный размер дивиденда по привилегированным акциям. Например, в уставе ОАО Сбербанк России указано, что владельцы привилегированных акций имеют право на получение дивидендов в размере не ниже 15 процентов от номинальной стоимости этой акции. Если номинал привилегированной акции составляет 3 рубля, следовательно, сумма дивиденда будет составлять не менее 0,45 рублей на одну акцию.

Чаще в уставных документах фиксируется величина процента от прибыли, что затрудняет определение ее конкретной суммы.

Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются после покрытия всех затрат, в том числе и дивидендов по привилегированным акциям.

Регулирование дивидендных выплат осуществляется ФЗ «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г., в котором указаны срок, величина, условия выплаты и т.д.

Известны различные типы дивидендов:

- регулярные дивиденды, выплачиваемые постоянно или периодически;

- дополнительные дивиденды, если получена сверхприбыль;

- специальные дивиденды, т.е. разовые дополнительные;

- ликвидационные дивиденды, при ликвидации предприятия.

Выплата дивидендов осуществляется в несколько этапов:

- дата объявления – совет директоров объявляет о намерении выплатить дивиденды в определенной сумме и определяет дату начала платежей;

- экс-дивидендная дата (дата закрытия реестра) – на момент этой даты необходимо владеть акцией, чтобы получить дивиденд. В этот день курс акции приближен к объявленному дивиденду;

- дата платежа, когда начинаются выплаты (срок выплат – до 60 дней).

Существуют различные формы выплат дивидендов, наиболее распространенные – это:

- денежная форма;

- автоматическое реинвестирование;

- выплата акциями;

- дробление акций;

- выкуп собственных акций.

Автоматическое реинвестирование подразумевает получение наличными или реинвестирование в дополнительные акции за счет дополнительной эмиссии либо выкупа на вторичном рынке. Для предприятия это означает получение постоянного источника собственного капитала. В России такая форма выплат распространения не получила.

Выплата дивидендов в виде акций – это распределение между собственниками дополнительных акций на сумму дивидендов. Причем число акций увеличивается, а ее цена, как правило, падает. Теоретически, такая форма выплат не увеличивает благосостояние акционеров, а также не приводит к повышению стоимости фирмы, но приносит выгоды, особенно при нехватке свободных денежных средств.

Дробление акций – это снижение их номинала при пропорциональном увеличении их числа. Не оказывается влияние ни на фирму, ни на акционеров, ни на собственный капитал. В 2007 году все обыкновенные акции ОАО СБ РФ номинальной стоимостью 3000 руб. конвертировались при дроблении в акции стоимостью 3 рубля, коэффициент дробления 1:1000. Привилегированные акции стоимостью 60 руб. каждая стали равны также 3 рублям, коэффициент 1:20. Обыкновенные акции из-за снижения стоимости стали более доступными, что, на мой взгляд, способствовало увеличению спроса.

Выкуп части собственных акций, в результате чего число акций в обращении уменьшается, а прибыль на одну акцию (EPS) возрастает. Увеличивается размер прибыли на оставшиеся акции и повышается коэффициент дивидендных выплат в предстоящем периоде. Прирост капитала происходит за счет роста курса выкупаемых акций. В результате для акционеров дивиденды будут заменены доходом от прироста капитала. Выкуп акций сокращает избыточную наличность, увеличивает финансовый рычаг, оптимизирует структуру капитала.

Применяются два метода выкупа:

- тендер – предложение, адресованное акционерам о покупке их акций по договорной цене. Длительность тендера – 2-3 недели.

- покупка акций на рынке через брокеров.

Преимущества для компании заключаются в возможности распределить излишки наличности, не объявляя о дивидендах, которые невозможно сохранить в будущем. Выкупленные акции могут быть снова проданы на рынке, к тому же, если директора компании владеют крупными пакетами акций, то по налоговым соображениям они могут предпочесть выкуп акций выплате дивидендов.

Для акционеров недостаток выкупа акций заключается в том, что денежные дивиденды акционеры считают более надежными, поскольку цена акции может больше выиграть от дивидендов, чем от выкупа.

Несмотря на положительные эффекты, связанные с выкупом акций, в целом, – это разовое мероприятие.