8.4. Режим валютного курса

Валютный курс всегда являлся инструментом внешней политики государства, в то время как порядок его установления определялся принципами мировой валютной системы. Однако, начиная с Ямайской МВС, установление валютного режима стало абсолютной компетенцией государства, а не международных организаций, и многие проблемы в этой области обострились.

В настоящее время выбор страной режима валютного курса возможен из следующих альтернатив:

Фиксированный курс (fixed exchange rate) – официально закреплённое за национальной валютой содержание иностранной валюты.

Фиксированный курс устанавливается центральным банком в жёстком соотношении (например, 2 доллара за 1 фунт) и поддерживается путем интервенций ЦБ. При этом курс может фиксироваться по отношению к одной выбранной валюте (обычно к доллару или евро), к SDR, к «корзине валют» (обычно основных торговых партнёров).

Особенность фиксированного курса состоит в том, что он остаётся неизменным в течение продолжительного времени (нескольких лет), то есть не зависит от изменения спроса и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра (девальвации или ревальвации).

 Плавающий курс (floating rate) – валютный режим, при котором цена валюты свободно меняется под влиянием стихийного действия спроса и предложения.

Свободное плавание курсов помогает автоматически корректировать платёжный баланс государства. Но этот режим имеет ряд недостатков: падение курса может привести к инфляции, резкие перемены курса создают проблемы для международной торговли.

Кроме двух крайних позиций – фиксированного и плавающего курсов, – изобретениями современности явился целый ряд промежуточных режимов управляемого плавания.

Режим «валютного коридора» – когда ЦБ устанавливает пределы колебаний валютного курса, которые затем поддерживает посредством валютных интервенций. Диапазон колебаний закреплён нормативно-правовыми документами. Валютный коридор позволяет более точно прогнозировать экономическую ситуацию и тем самым значительно снижает риски чрезмерного укрепления или ослабления курса.

Режим «скользящей фиксации», при котором ЦБ ежедневно устанавливает валютный курс исходя из определённых показателей: уровня инфляции, состояния платёжного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и др.

Режим «совместного плавания» валют, при котором курсы валют стран – членов валютной группировки поддерживаются по отношению друг к другу в пределах «валютного коридора» и «совместно плавают» вокруг валют, не входящих в группировку.

РФ: В 90-е годы рубль был привязан к доллару сначала фиксированно, затем в валютном коридоре. Удерживая курс рубля к доллару, ЦБ приходилось сильно колебать курсы других значимых валют. Но по мере роста статуса евро и ухудшения репутации доллара такой подход перестал отвечать задачам курсовой политики.

С 2005 г. ЦБ России впервые перешёл к использованию в качестве операционного ориентира бивалютной корзины, состоящей из 0,1 евро и 0,9 доллара США, а с 2007 г. корзина состоит из 0,45 евро и 0,55 доллара.

В настоящее время ЦБ России продолжает совершенствовать курсовую политику «валютного коридора». Его основная задача – обеспечить устойчивость рубля путём сглаживания резких колебаний валютного курса. Верхняя граница коридора колебаний 41 руб., нижняя – 26 руб. по отношению к бивалютной корзине (рис. 8.1).

Переход рубля к свободному плаванию в условиях негармонично развитой экономики представляется преждевременным.

Рис. 8.1. Динамика изменения курса рубля к бивалютной корзине

Чем жёстче режим валютного курса, тем более строгое валютное регулирование требуется для его поддержания, иначе не будет сходиться платёжный баланс. Основной тенденцией последних лет стала либерализация валютного регулирования.