8.2. Эволюция мировой валютной системы

Международная торговля, миграция и перемещение капиталов привели к возникновению взаимных денежных расчётов между субъектами разных стран, использующих разные национальные валюты. Эти обстоятельства стали основой для возникновения так называемых валютных отношений.

Валютные отношения представляют собой отношения по поводу расчётно-платёжных операций между национальными хозяйствами.

Возникновение валютных отношений явилось до некоторой степени стихийным, исторически развившимся процессом. Для регулирования этого процесса необходимо было условиться о некоторых правилах, согласованных государствами-участниками валютных отношений.

Валютная система – это совокупность денежно-кредитных отношений, закреплённых в международных и государственных правовых нормах.

Таким образом, валютная система заключает в себе две подсистемы:

1) валютные отношения, реализуемые на валютном рынке (управляемая подсистема);

2) нормы, правила и институты валютного регулирования (управляющая подсистема).

В пространственном аспекте есть основания для выделения национальной, региональной и мировой валютных систем [7].

Национальная валютная система – это форма организации валютных отношений, закреплённая национальным законодательством в соответствии с внешнеэкономической политикой государства.

Региональная валютная система организует валютные отношения государств определённого региона посредством межгосударственных соглашений (например, валютная система ЕС).

Мировая валютная система (МВС) – глобальная форма организации валютных отношений, закреплённая многосторонними межгосударственными соглашениями и регулируемая международными организациями.

МВС включает в себя ряд элементов: совокупность валют всех государств мира, условия их конвертируемости, принцип установления валютных паритетов, режимы обменных курсов, регулирование валютных ограничений, органы регулирования валютных отношений и др.

В табл. 8.2. приведена сравнительная характеристика национальной и мировой валютных систем, отражающая элементы, регулируемые со стороны государства или международных организаций.

Таблица 8.2

Сравнительная характеристика национальной и мировой валютных систем

Аспекты регулирования	Валютная система
	национальная	мировая
Объект регулирования	Национальная валюта	Валюты стран мира, резервные валюты
Условия конвертируемости	Национальной валюты	Валют мира
Соотношения валют	Установление паритета национальной валюты, режима курса национальной валюты	Режимы валютных паритетов, режимы валютных курсов
Валютные ограничения	Установление национальных валютных ограничений, валютный контроль	Межгосударственное регулирование валютных ограничений

В своём развитии мировая валютная система прошла несколько этапов (табл. 8.3).

Таблица 8.3

Этапы развития МВС

Этапы	Год	Конференция	Согласованный стандарт
I	1867	Парижская	Золотомонетный
II	1922	Генуэзская	Золотодевизный (золотослитковый)
III	1944	Бреттон-Вудская	Золотовалютный
IV	1976	Ямайская	Мультивалютный

I. Золотомонетный стандарт. Первая валютная система сложилась в результате длительной эволюции к концу XIX века. В этот период роль мировых денег выполняли золото и серебро. Организационной основой первой валютной системы стало Парижское межгосударственное соглашение 1867 г., утвердившее золото в качестве приоритетного (перед серебром) средства платежа.

Основные принципы золотомонетного стандарта:

1. Золото выполняет функцию мировых денег, это мера стоимости товара, торгуемого на мировом рынке.

2. Установлены золотые паритеты валют – весовое содержание чистого золота в национальных денежных единицах, благодаря чему валюты приравнивают друг к другу.

 Каждая валюта имела золотое содержание: Великобритания – с 1816 г., США – с 1837 г., Германия – с 1875 г., Франция – с 1878 г., Россия – с 1895 г.

3. Установлены фиксированные курсы валют – с учётом рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек (± 1 % фиксированного курса), что объяснялось расходами на транспортировку и хранение золота.

 Механизм золотых точек работал таким образом, что при достижении нижнего предела начинался отток золота из страны, при превышении верхнего начинался его приток. Если рыночный курс национальной валюты падал ниже паритета, основанного на золотом содержании валют, то должники предпочитали расплачиваться по международным обязательствам золотом, а не иностранными валютами.

4. Банки свободно меняют банкноты на золотые монеты по золотым паритетам как внутри, так и за пределами границ государства.

5. Золото свободно экспортируется и импортируется, продаётся на международных рынках золота.

6. Соотношение между золотым запасом страны и внутренним предложением бумажных денег поддерживается жёстко и неукоснительно; система золотого стандарта могла работать до тех пор, пока страна располагала достаточным золотым резервом для обеспечения фиксированного курса.

7. Действует рыночный механизм выравнивания валютного курса и платёжного баланса.

 Дефицит платёжного баланса покрывался золотом, что вело к оттоку его из страны. Страны с дефицитным платёжным балансом проводили дефляционную политику: правительство ограничивало денежную массу в стране, что снижало платежёспособный спрос и, соответственно, цены.

Позднее, когда золотые монеты уже не чеканились, был введён золотослитковый стандарт, предусматривавший обмен кредитных денег на слитки золота весом до 12,5 кг. Для этого в банк нужно было предъявить довольно крупную сумму денег. Постепенно золотомонетная форма изжила себя, так как не соответствовала масштабам возросших хозяйственных связей и условиям регулируемой рыночной экономики.

С конца XIX века отчётливо проявилась тенденция к уменьшению доли золота в денежной массе и в официальных резервах, которое вытесняли кредитные деньги.

Регулирующий механизм золотомонетного стандарта переставал действовать во время экономических кризисов (1825 г., 1836–1839 гг., 1847 г., 1857 г. и др.).

До Первой мировой войны вера в золотой эталон была незыблемой. Война ознаменовалась кризисом мировой валютной системы: центральные банки воюющих стран прекратили размен банкнот на золото и увеличили эмиссию денег для покрытия военных расходов. Золотой стандарт распался. Золото изымалось из внутреннего обращения и заменялось банкнотами, неразменными на золото.

 Сторонники золотого стандарта отмечают, что его использование обеспечивает стабильность экономики, защиту от инфляции, поскольку правительства не могут печатать деньги по своему усмотрению, не поддерживая их обеспеченность золотом. Автоматическая корректировка платёжного баланса страны за счёт перелива золота делает систему практически безупречной с точки зрения надёжности.

Критики резонно замечают, что золотой стандарт ограничивал внутреннее экономическое развитие страны: всё подчинялось критерию равновесия платёжного баланса. Дефицит платёжных средств вызывал спад производства. Открытие новых месторождений золота приводило к транснациональной инфляции, отставание в золотодобыче – к всеобщему снижению цен.

II. Золотодевизный стандарт. Вторая валютная система стала результатом решений международной конференции по экономическим и финансовым вопросам, прошедшей в Генуе (Италия) в 1922 г.

 Участники конференции – 28 капиталистических государств и Советская Россия. Руководство советской делегацией было возложено на талантливого дипломата Г. В. Чичерина, чья задача состояла в разрешении вопроса о признании Советского государства и решении вопроса компенсации бывшим иностранным собственникам российского имущества.

На конференции обсуждался возврат к довоенной модели золотого стандарта. При этом было принято во внимание то обстоятельство, что имеющиеся запасы золота капиталистических стран уже недостаточны для урегулирования расчётов по внешней торговле и других операций.

Основные принципы второй валютной системы в узловых моментах совпадают с первой:

1. Золото в слитках сохраняет роль окончательных мировых денег.

2. Сохраняются золотые паритеты.

Однако были внесены и определённые изменения:

1. Национальные банкноты разменивают не на золото, а на девизы – валюту наиболее развитых стран; девизы же можно было обменять на золотые слитки. В качестве таких девизов были избраны английский фунт стерлингов и американский доллар, которые доминировали в мировой монетарной системе.

2. Используется принцип свободно плавающих валютных курсов – на основе спроса и предложения на валюту.

3. Центральные банки должны поддерживать отклонения валютных курсов от золотых паритетов, используя валютные интервенции – операции по скупке и продаже национальной валюты на рынке.

Девизная форма золотого стандарта просуществовала недолго. Великая депрессия 1929–1931 гг. разрушила эту систему до основания. Финансовый хаос 30-х годов не позволил удержать золотую обратимость валют, девизы перестали служить надёжным оплотом при расчётах.

 В 1931 г. Великобритания была вынуждена девальвировать свой фунт стерлингов, а золотой стандарт отменить. В 1933 г. в США размен банкнот на золото был прекращён, а вывоз золота за границу запрещён, доллар девальвировал на 41 %.

Отмена золотого стандарта привела к тому, что началось валютное обращение денежных знаков, неразменных на золото, то есть кредитных денег. Золотодевизный стандарт фактически стал переходной ступенью к системе регулируемых валютных курсов, получившей название золотовалютного стандарта.

III. Золотовалютный стандарт. Третья валютная система возникла после окончания Второй мировой войны и сформировалась в конце 50-х годов на условиях американского дирижизма. В границах этой системы бумажные деньги перестали обмениваться на золото. Своё юридическое оформление эта система получила на международной конференции 1944 года, прошедшей в курортном местечке Бреттон-Вудс (США).

 На конференции присутствовали 730 делегатов из 44 государств – участников антигитлеровской коалиции. Инициативу по созданию новой системы взяли на себя Великобритания и США.

Разработчиками системы были известный британский экономист Дж. Мейнард Кейнс и секретарь казначейства США Гарри Уайт. Кейнс прекрасно понимал, что представляет страну с чрезвычайно ослабленной послевоенной экономикой и что в случае разногласий с американцами есть риск остаться вообще без валютной системы. В конечном счёте делегация Великобритании согласилась с планом Уайта, внеся в него ряд корректив.

Делегация СССР, возглавляемая зам. министра внешней торговли М. С. Степановым, принимала активное участие в выработке итоговых документов. Однако после конференции правительство СССР приняло решение о неприсоединении к работе Всемирного банка и Международного валютного фонда.

Основные черты Бреттон-Вуддской валютной системы:

1. Золото сохраняет статус мировых денег при окончательных денежных расчётах между странами.

2. Американский доллар становится единственной резервной валютой; наравне с золотом он признан в качестве меры ценности и международного средства платежа: «Dollar is as good as gold!» – девиз нового валютного порядка.

3. Доллар обменивается на золото центральными банками и правительственными учреждениями других стран (но не рядовыми субъектами) в казначействе США по официальному курсу.

 США взяли на себя обязательства обеспечивать золотое содержание доллара по курсу 35 долларов за тройскую унцию (31,1 г). Запасы золота, накопленные США, составляли около 25 тыс. тонн, хранились в подземных хранилищах Форт-Нокса и казались неисчерпаемыми. Доллар занял лидирующие позиции, масштабы использования золота резко упали.

4. Установлены валютные паритеты, выраженные в золоте и в долларах, на основе которых валюты приравниваются друг к другу.

5. Центральные банки всех стран обязаны поддерживать курс своей валюты относительно любой другой валюты (± 1 %) с помощью валютных интервенций.

6. Впервые созданы органы межгосударственного регулирования валютных отношений – Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР).

 МВФ должен предоставлять кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платёжных балансов стран с нестабильными валютами, осуществлять контроль за соблюдением принципов МВС – официальных валютных паритетов, курсов и свободной обратимости валют.

Таким образом, Бреттон-Вудс поставил доллар в привилегированное положение в международных платежах. США установили валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента Великобританию. На практике доллар почти монопольно опосредовал все внешнеторговые расчёты, режим золотовалютного стандарта постепенно стал превращаться в долларовый стандарт: к чему связываться с золотом, если есть надёжная валюта?

Следствием валютной гегемонии США стала возможность этой страны погашать дефицит платёжного баланса за счёт собственной национальной валюты. В то же время любая другая страна при дефиците платёжного баланса должна была расходовать свои золотые резервы, урезая внутреннее потребление. Между тем доверие к доллару стремительно падало из-за гигантского дефицита платёжного баланса США. Назревал международный конфликт.

 В 1965 году французский президент Шарль де Голль выступает с гневным обращением к Америке: «США получили привилегии, чтобы безнаказанно игнорировать состояние платёжного баланса, дисциплины которого они добивались от других государств!» Он потребовал в ультимативном порядке немедленно обменять принадлежащие Франции 750 миллионов долларов на 825 тонн золота. Вслед за Францией подобные требования предъявили Германия, Канада, Япония и другие страны. Золотой запас США быстро уменьшился в два раза.

Крах Бреттон-Вудской системы в конце 60-х годов, обусловленный кризисом доллара, был вызван рядом причин:

• финансированием безуспешной войны во Вьетнаме;

• ростом экономик Западной Европы и Японии, снизившим конкурентоспособность США;

• активными спекуляциями ТНК в валютной сфере.

Следствием этой совокупности факторов и главной причиной краха Бреттон-Вудской системы стала эмиссия огромного количества долларов, не обеспеченных золотом. Долларовые запасы за пределами США образовали огромный неконтролируемый рынок евродолларов.

 Требование Бреттон-Вудской системы об обмене доллара на золото становится обременительным для США. В августе 1971 г. Ричард Никсон официально объявил о прекращении продажи золотых слитков в обмен на доллары. Это разрушило систему стабильных валютных курсов и стало кульминационным моментом в кризисе послевоенной Бреттон-Вудской валютной системы. В 1973 г. доллар девальвировал до 42,1 за тройскую унцию.

Бреттон-Вудское соглашение представляет собой важнейший этап в развитии международной валютной системы: впервые она была основана на многостороннем межправительственном соглашении и создала наднациональные финансовые институты (МВФ и МБРР).

Бреттон-Вудское соглашение не выработало механизмов, способных заставить страны с дефицитом платёжного баланса пойти на строгие ограничительные меры. Это касалось, прежде всего, главного казначея мира – США.

Кроме того, Бреттон-Вудская МВС никак не разрешала проблему добычи золота, не поспевавшей за ростом объёмов международной торговли.

 Отчётливо данная проблема сформулирована в дилемме (парадоксе) Триффина:

с одной стороны, эмиссия ключевой валюты должна соответствовать золотому запасу страны-эмитента; с другой стороны, ключевая валюта должна выпускаться в количестве, достаточном для обслуживания международных сделок; поэтому её эмиссия должна происходить, невзирая на размер золотого запаса.

IV. Мультивалютный стандарт. Современный этап развития МВС начался в 1976 г. на очередном совещании МВФ в Кингстоне (Ямайка), где представители 20 развитых стран некоммунистического блока достигли соглашения о реформировании валютной системы.

Основные положения Ямайской МВС сводятся к следующему:

1. Золото утрачивает функции меры стоимости. Оно становится обычным товаром со свободной ценой на него, в то же время оставаясь особо ликвидным активом: в случае необходимости золото может быть продано, а полученная валюта использована для платежа.

2. Резервными официально признаны 6 валют: доллар США, марка, фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена, французский франк.

 Однако фактически мультивалютный стандарт на три десятилетия вновь превращается в долларовый. Доллар остаётся ведущей резервной валютой мира, что обусловлено мощным экономическим, научно-техническим и военным потенциалом США, огромными заграничными инвестициями. США по-прежнему покрывают долларом дефицит платёжного баланса. С помощью евродолларов США становятся должниками, не платящими за бессрочный кредит.

3. Странам предоставляется право выбора любого режима валютного курса: фиксированного или плавающего.

 К началу 90-х годов возникла довольно сложная схема организации МВС: ряд развитых стран высказались за режим независимого плавания (США, Канада, Великобритания, Япония), около 60 стран приняли решение об установлении курса валюты по отношению к курсу основного партнёра, другие страны привязали свою валюту к СДР или корзине валют.

4. Вводится стандарт СДР (SDR – special drawing rights) – специальных прав заимствования с целью создания «мировых денег» и уменьшения роли резервных валют; курс СДР определяют на основе корзины резервных валют.

 Эмиссию СДР осуществляет МВФ. Они используются для безналичных расчётов путём записей на специальных счетах и в качестве расчётной единицы МВФ. В функции СДР входит: регулирование платёжных балансов, пополнение официальных валютных резервов, соизмерение стоимости национальных валют.

Страны – члены МВФ получили опредёленную долю СДР в соответствии с долями в основном капитале фонда. Но надежды на всеобщность использования СДР не оправдались – сейчас они используются очень ограниченно.

Главным практическим значением Ямайской системы считается отказ от фиксированных валютных курсов, привязанных к золоту, что сдерживало развитие мировой торговли, и попытка преодолеть гегемонию доллара.

Однако достаточно быстро наметился ряд проблем, явившихся прямым следствием мультивалютной системы:

1) валюты приравниваются друг к другу по разным правилам (курсы фиксируются, регулируются или свободно плавают), что само по себе лишает систему точного критерия конвертируемости;

2) велики погрешности спекулятивной переоценки и недооценки валют на рынке;

3) в результате распадается связь между мировой торговлей и монетарной системой: мировые деньги перестают быть надёжной мерой стоимости.

С отказом от золотовалютного стандарта мир не имеет внятной системы обмена валют. Правильнее сказать, что мировые валюты сегодня стоят столько, на сколько их оценивают финансовые спекулянты. Этот хаос невероятно вредит мировой торговле, лишившейся всеобщего эквивалента для обмена товаров. Переоценка или недооценка валют может приводить к глобальным финансовым кризисам, парализующим экономику целых регионов.

V. Поиски новой валютной системы мира. Ямайская МВС действует в мире и по настоящее время (2012 г.), но в период глобального кризиса 2008–2009 годов начались консультации о принципах новой мировой валютной системы. Антикризисный саммит G-20 (2008) подтвердил необходимость реформирования основных институтов МВС – Международного валютного фонда и Всемирного банка.

Научное и деловое сообщество экономистов в последние годы активно ведёт поиски МВС, адекватной задачам современной экономики.

В качестве альтернативных моделей развития МВС рассматриваются:

• золотой стандарт;

• моновалютная система на основе доллара;

• двухвалютная система на основе доллара и евро;

• поливалютная система на основе относительно большого количества основных резервных валют;

• SDR-система, предполагающая создание единой мировой резервной валюты;

• региональная система, основанная на ведущих валютах региона (доллар, евро, юань, рубль и т. д.) и региональных эмиссионных центрах;

• многотоварный стандарт, основанный на единой валюте, расчёт курса которой по отношению к национальным валютам осуществляется исходя из корзины биржевых цен на товары.